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要理解負(fù)利率背后的意義，我們需要從銀行說起。

銀行業(yè)是世界上最古老的行業(yè)之一。老百姓把錢放在銀行里，銀行支付存款利息給儲(chǔ)戶。同時(shí)銀行將這些存款外貸給其他人或者企業(yè)，收取更高的貸款利息，通過存貸之間的利差來賺取利潤。這樣的商業(yè)安排似乎天經(jīng)地義，幾百年來一直都是這樣。

但現(xiàn)在這個(gè)延續(xù)了幾百年的傳統(tǒng)正可能發(fā)生顛覆性的變化，而產(chǎn)生這個(gè)變化的根本原因就是：負(fù)利率。在負(fù)利率下，銀行不需要向儲(chǔ)戶支付利息。相反的，儲(chǔ)戶如果想要把錢存在銀行里，他需要付錢給銀行。銀行向其他企業(yè)或者機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款時(shí)，也未必能夠受到貸款利息。相反的銀行也可能需要向別人支付利息以求別人借他的錢使用。

這看起來似乎是一個(gè)非常瘋狂的主意。但這個(gè)瘋狂的主意，在世界上一些發(fā)達(dá)國家已經(jīng)成為了現(xiàn)實(shí)：日本，瑞士，瑞典和丹麥都出現(xiàn)了負(fù)利率。

負(fù)利率的原因

2008年的金融大海嘯，是二戰(zhàn)以后全世界發(fā)生的最大的金融危機(jī)。為了應(yīng)對這場前所未有的金融風(fēng)暴，全世界所有國家的央行都采取了非常激進(jìn)的貨幣政策，大幅度降息。比如美國的美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率從5%左右下調(diào)到0.25%，英國的英格蘭銀行將基準(zhǔn)利率從6%左右下調(diào)到0.25%，歐洲的歐央行將基準(zhǔn)利率從4%左右下調(diào)到0%，而深陷流動(dòng)性陷阱的日本在金融危機(jī)發(fā)生以前的利率就已經(jīng)在0%左右，因此沒有更大的下調(diào)空間。

截止2016年9月份，全世界所有發(fā)達(dá)國家的基準(zhǔn)利率都在2%以下。實(shí)行零利率的國家有：歐洲和日本。實(shí)行負(fù)利率的國家有瑞典和瑞士。如果以銀行間拆解利率（LIBOR）作為標(biāo)準(zhǔn)來衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率，那么陷入負(fù)利率的國家更多。

問題在于，在全球各大中央銀行大幅度調(diào)低利率以后，這些國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒有想象中的那么快。歐洲的一些國家在金融危機(jī)之后又經(jīng)歷了歐元債務(wù)危機(jī)和英國脫歐危機(jī)，受到影響的國家經(jīng)濟(jì)增長乏力，失業(yè)率持高不下。日本在連續(xù)推出了多輪量化寬松（QE），以及最近兩年安倍政府推出的雙化寬松（質(zhì)化量化寬松，QQE）后，還是無法將經(jīng)濟(jì)從通縮陷阱的泥潭中拉出來，遲遲無法實(shí)現(xiàn)央行定下的2%的通脹目標(biāo)。在這種情況下，央行決策人員想到了進(jìn)一步更加激進(jìn)的貨幣政策：負(fù)利率。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家William White對此的解釋是：在絕大部分的經(jīng)濟(jì)模型中，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展只有一種手段，即調(diào)整利率。在這樣的經(jīng)濟(jì)模式下，要不斷的給經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力的話，我們遲早會(huì)進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。

負(fù)利率四層含義

第1層意思負(fù)利率當(dāng)然是指銀行的負(fù)利率，最通俗來講就是你把錢存到銀行里，傳統(tǒng)都是銀行給你利息對吧？像咱們現(xiàn)在比如三年期五年期大概就是二點(diǎn)幾吧，存100塊錢銀行給你兩塊錢，這就是銀行再把錢貸出去，銀行去賺那個(gè)息差的錢，那儲(chǔ)戶能夠得到利息，通常幾百年來的銀行都是這么運(yùn)作的?，F(xiàn)在不一樣了，現(xiàn)在世界上有些國家是你把錢存到了銀行，到期了還需要倒給銀行錢，這叫做負(fù)利率。這個(gè)在中國老百姓聽起來是不是有點(diǎn)不可思議，但是這就是事實(shí)，實(shí)際上是從2015年以來日本和歐元區(qū)，丹麥和瑞士一些國家，為了刺激疲軟增長的經(jīng)濟(jì)，采取的一種非常規(guī)的政策。如果一個(gè)國家的央行說要實(shí)行負(fù)利率，那就是指這種情況，倒霉的就是銀行。因?yàn)橐环矫嫔虡I(yè)銀行在央行那里的準(zhǔn)備金得不到利息反而要倒貼，另外就是，真正的這個(gè)儲(chǔ)戶呢，一般對于小儲(chǔ)戶他們在目前這個(gè)時(shí)代，還是不能真的讓儲(chǔ)戶去倒給銀行錢，所以對比如瑞士，它的基礎(chǔ)利率是-0.75%。實(shí)際上像50萬瑞朗以下的儲(chǔ)戶，銀行還是給他利息的，可能是給個(gè)0.25%吧。100塊錢給個(gè)2毛5左右，但是對于50萬瑞郎以上的銀行是真的要向他們收取利息，這就是負(fù)利率，所以這是實(shí)際的操作，這是第1層意思——銀行負(fù)利率。

第2層意思負(fù)利率就叫實(shí)際負(fù)利率，其實(shí)就是只講貨幣貶值的問題。實(shí)際負(fù)利率是指在某些經(jīng)濟(jì)情況下存款的利率小于同期CPI的漲幅，也就是說你存的錢，賺的利息其實(shí)是趕不上物價(jià)的漲幅。實(shí)際上，你的存款隨著時(shí)間推移購買力在下降，比如說存在銀行里100塊，給了你兩塊錢，但是呢，豬肉漲了三塊錢，那實(shí)際上購買力在下降。財(cái)富就好像是在縮水一樣，所以這種情形也被稱之為負(fù)利率，所以這叫實(shí)際負(fù)利率，其實(shí)是貨幣貶值的問題。

第3層負(fù)利率的意思就是在金融圈里，一般我們說負(fù)利率，Zero Lower Bound，ZLB (零利率下限),不是周立波啊，這個(gè)是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和貨幣的一個(gè)專業(yè)手段，基本上是包含了上面我們說的三種利率以及這三種手段后來做出來之后，誕生、發(fā)展和前景的一種討論。是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)流派當(dāng)中的貨幣政策的一個(gè)手段，這個(gè)ZLB呢，在十幾年前其實(shí)已經(jīng)被很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家討論過，它是指當(dāng)名義的利率接近0或者低過零的時(shí)候。

第4層意思一般就是指國債負(fù)利率。2019年這也是大家最為關(guān)心的，這半年就是這些主要的發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體國家債券，收益基本上大規(guī)模的邁入了負(fù)利率的時(shí)代，截止到這兩天，2019年的9月。全球負(fù)利率的債券市值接近16萬億美元，已經(jīng)占了全球債券中市值的30%，而且不斷的創(chuàng)出了歷史新高，這也是引發(fā)了金融市場上一個(gè)比較大的關(guān)注。怎么這么大體量的國債，它居然是負(fù)利率，但是還為什么有這么多人買呢？這是后面要解決的問題，這是第2層意思就叫做國債負(fù)利率。

負(fù)利率的時(shí)代我們應(yīng)該怎么辦？

負(fù)利率來了會(huì)有什么影響呢？

那么對于國內(nèi)的影響是什么呢，咱們的宏觀政策是如何應(yīng)對的呢，咱們國家是怎么需求的呢？因?yàn)樵蹅儑覠o論是債券還是銀行都是有利息的，而且是比較高的，咱們選擇了一個(gè)什么樣的辦法呢？我們來看看咱們的國內(nèi)，一般來講要刺激經(jīng)濟(jì)，有兩個(gè)政策，一個(gè)就是貨幣政策，另外一個(gè)就是財(cái)政政策。我們在每一次的央行的會(huì)議和每年金融會(huì)議都在聽這兩個(gè)東西，那到底是貨幣好，還是財(cái)政好，到底用哪個(gè)比較多，哪個(gè)比較少，用哪個(gè)才是最正確的方式呢？從貨幣政策的利與弊來看就是，如果過度的使用貨幣政策，可能會(huì)有資產(chǎn)價(jià)格泡沫，那可能樓市或者股市或者別的一些資產(chǎn)的泡沫會(huì)產(chǎn)生，第二就是私人部門的杠桿率就會(huì)上升，第三個(gè)就是貧富的分化會(huì)繼續(xù)的加劇，第四個(gè)就是利率會(huì)持續(xù)的下行。

在負(fù)利率時(shí)代，你手里的現(xiàn)金越來越值錢，但如果你把錢存銀行，就要收取你的管理費(fèi)。那我們?yōu)樯哆€要存銀行？我取出來放家里不行嗎？你能想到的，外國人民早就想到了。德國保險(xiǎn)箱的銷量，在2016年突然暴漲，就是因?yàn)榇罅康牡聡税熏F(xiàn)金帶回家儲(chǔ)藏。但是把現(xiàn)金放在家里，有安全風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸也困難，你要是幾萬幾十萬還好，如果你是身家上億的人，這么做風(fēng)險(xiǎn)就太大了，所以只能放銀行。

如果你不愿意忍受被銀行“剝削”，那你可以把錢取走，不管你是投資還是消費(fèi)，都?xì)g迎你。但如果你認(rèn)為對外投資有虧損風(fēng)險(xiǎn)，那你就只能忍受剝削把錢存在銀行，沒有什么好辦法。凱恩斯主義的放水大法，邊際效益越來越低，正在接近失靈的邊緣。除非科技和生產(chǎn)力出現(xiàn)了飛躍式的提升，否則這個(gè)問題短時(shí)間內(nèi)是無法解決的。中國確實(shí)會(huì)逐漸走入負(fù)利率時(shí)代，可能進(jìn)入的速度比較慢，但這是必然的結(jié)果。在負(fù)利率時(shí)代，你的現(xiàn)金會(huì)越來越值錢，你不用害怕高速通脹了，看看日本吧，能維持2%的通脹都要舉國慶賀。

但是你的存款，卻拿不到任何利息。

25年前，我們習(xí)慣了10%的利息；

5年前，我們習(xí)慣了6.0%的利息；

今天，我們被迫要習(xí)慣4%的利息；

或許在不久的將來，要習(xí)慣2%的利息乃至零利率、負(fù)利率！

降息是中國的大趨勢，會(huì)給普通人帶來三個(gè)方面的沖擊，樓市、股市和理財(cái)。把握好這次機(jī)會(huì)，你的人生或許會(huì)實(shí)現(xiàn)彎道超車。首先就是樓市。我們都知道，中國的樓市是有泡沫的，用5%的貸款成本，去購買一個(gè)1.5%收益的資產(chǎn)。腦袋沒壞的人都不會(huì)這么做，冒著3.5%虧損還愿意買房的目的，就是指望漲價(jià)。如此巨大的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，大家都看得到，所以中國用行政命令，強(qiáng)制暫停了飆升的房價(jià)。不準(zhǔn)漲，也不讓跌，這就是中國樓市。不讓漲容易，但不讓跌其實(shí)是很難的，因?yàn)橐坏┧腥硕即_認(rèn)房價(jià)真的不會(huì)漲之后，3.5%的利差會(huì)讓大量的人崩潰，理性的人會(huì)選擇直接賣出房產(chǎn)，導(dǎo)致價(jià)格崩盤。所以，最近我們可以看到，各地的房地產(chǎn)政策，其實(shí)都開始陸陸續(xù)續(xù)的松綁了，以支撐房價(jià)。不漲也不跌，其實(shí)是很考驗(yàn)政策水平的。但如果中國的降息空間被打開，那問題就簡單了。雖然房租很難上漲，短期內(nèi)只能有1.5%的收益。但如果房貸利率降低到3%，甚至更低呢？那房價(jià)的泡沫，就沒那么大了，再熬幾年，房租漲上去了，這賬就抹平了。如果你的錢存銀行沒收益，對外投資也沒地方的時(shí)候，1.5%的房租收益，其實(shí)也是挺不錯(cuò)的。所以，我對中國未來房價(jià)維持橫盤的信心又增大了，因?yàn)檎掷锟梢源虻呐聘嗔恕?/p>

當(dāng)然，不要指望房價(jià)上漲，不準(zhǔn)漲價(jià)的紅頭文件在那里擺著，巨大的泡沫在那里放著，不跌已經(jīng)很不錯(cuò)了，別指望靠這個(gè)投機(jī)暴富了。

然后是股市當(dāng)整個(gè)社會(huì)的利率水平下降的時(shí)候，人們會(huì)瘋狂的追尋一切可以增值的資產(chǎn)，無風(fēng)險(xiǎn)利率越低，人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)越高。

我舉個(gè)例子，無風(fēng)險(xiǎn)利率是3%時(shí)，一個(gè)8%收益但有6%風(fēng)險(xiǎn)成本的資產(chǎn)被人不屑一顧，因?yàn)閷?shí)際收益只有2%，這個(gè)資產(chǎn)必然暴跌。但是當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率從3%降低到1%時(shí)，這個(gè)資產(chǎn)就會(huì)被人當(dāng)成寶，價(jià)格肯定要翻倍，因?yàn)閮r(jià)格翻倍，實(shí)際收益才會(huì)從2%會(huì)降低到1%，和無風(fēng)險(xiǎn)收益持平。

一旦中國開啟大規(guī)模降息通道，股市將是最大受益者。最后是理財(cái)。很明顯，未來的利息會(huì)越來越低，不可能會(huì)越來越高，因?yàn)槿澜绲馁Y本環(huán)境都是如此。

所以，我們選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，可以選擇一些鎖定當(dāng)前高利率的長期產(chǎn)品。

以前，很多人喜歡短期理財(cái)，時(shí)間越短越安全，一鎖幾年的產(chǎn)品看著就不靠譜。

但現(xiàn)在，那些動(dòng)不動(dòng)鎖定3年5年甚至更久的產(chǎn)品，如果能確保當(dāng)前的利率固定不變，那我覺得，反而是好事。

別人的利率在下降，而你的利率是固定的，這一進(jìn)一出，加上時(shí)間的復(fù)利，可不是一個(gè)小數(shù)目。

看清世界經(jīng)濟(jì)大勢，了解中國最新經(jīng)濟(jì)動(dòng)向之后，你就知道該如何分配你手中的資金了。不管是負(fù)利率時(shí)代還是高利率時(shí)代，你只需要提前比別人認(rèn)清大勢，那你就走的比別人快，只要你快人一步，就可以實(shí)現(xiàn)彎道超車。

畢竟，人和人之間比的是相對值，從來都不是絕對值。

個(gè)人應(yīng)當(dāng)怎么應(yīng)對？

桑坦德銀行的英國主席維爾達(dá)曾經(jīng)在接受采訪時(shí)說過一句話就說銀行很難將負(fù)利率傳遞給他們的零售客戶，要告訴我們的儲(chǔ)戶，你把錢存進(jìn)來，你還要給我們錢，簡直比登天還難。我們需要面對的是貨幣貶值的壓力，也就是實(shí)際利率的下行，也就是利息趕不上通脹，我們被豬打敗。因?yàn)樨i價(jià)漲的快呀，去年我們說了豬對吧？當(dāng)時(shí)牧原那些也才25，后來到了70多翻了兩三倍。我們錯(cuò)過了第1次豬，我們后面幾年不會(huì)再錯(cuò)過第2次豬，對我們所有的這個(gè)，這里的聽眾朋友來講。那么如何去打敗實(shí)際利率，是你個(gè)人應(yīng)該是要去不斷的去增值，不斷的去成長，才能打敗這個(gè)實(shí)際的利率，明白了嗎？從資產(chǎn)配置方面，尤其又在房地產(chǎn)的收益買房子收益會(huì)不斷下行的情況下，你除了自我增值以外，說老實(shí)話，從資產(chǎn)的配置角度來講，除非你變得越來越專業(yè)，否則真的沒有什么能夠打敗通脹的好機(jī)會(huì)。

所以投資者面對負(fù)利率，我們估計(jì)是未來10年的新常態(tài)。銀行儲(chǔ)蓄理財(cái)產(chǎn)品的收益率估計(jì)會(huì)一跌再跌，靠這一類收益為生的人群可能會(huì)遇到收不敷支的窘境，如此金融環(huán)境下的金融機(jī)構(gòu)盈利能力會(huì)遇到很重大的挑戰(zhàn)。QE本質(zhì)上就是一個(gè)劫貧濟(jì)富的收入再分配，缺少投資能力會(huì)成為底層的社會(huì)人士，收入實(shí)質(zhì)的進(jìn)一步下降，而且也可能會(huì)撕裂整個(gè)社會(huì)。但是由于各方面的這個(gè)國家的這些利益，飲鴆止渴，大家又怕發(fā)貨幣又不得不這么干。所以，我希望大家就是要不斷的去學(xué)習(xí)，好好守著你的錢，學(xué)本事，我們來應(yīng)對這個(gè)時(shí)代。