從長遠(yuǎn)來看，這對于投資機(jī)構(gòu)自身核心競爭力的打造是有絕對意義的。在經(jīng)濟(jì)形勢下行壓力下，粗放型的投資方式和博概率式的投資策略將很難帶來理想的投資回報(bào)，只有在科學(xué)的投資決策基礎(chǔ)上，通過對每一個(gè)項(xiàng)目精細(xì)化的管理和培育，才能有效提高投資收益率
投后管理是私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)中一個(gè)不可或缺的環(huán)節(jié)，涉及到投資者與被投資企業(yè)之間關(guān)系的維護(hù)，更涉及到每一個(gè)投資項(xiàng)目的退出效果。但在實(shí)際當(dāng)中，投后管理工作難以直接體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益，從而往往被不少投資機(jī)構(gòu)所忽視。
之前我曾經(jīng)提到過，作為財(cái)務(wù)投資人的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與被投資企業(yè)之間存在著必然的潛在矛盾，主要源于私募股權(quán)投資是附帶退出安排的一種投資方式，需要在有限的投資期限內(nèi)完成投資項(xiàng)目的增值并退出獲利，而這一點(diǎn)未必是被投資企業(yè)所愿意認(rèn)同的，如果被投資企業(yè)需要在短期內(nèi)調(diào)動更多資源去滿足投資者的目的，甚至透支長期發(fā)展的能量，則更難以被接受。
基于這種潛在的矛盾，通過有效的投后管理方式，構(gòu)筑投融雙方之間良好的共存關(guān)系，并在雙方的利益目標(biāo)之間尋找平衡點(diǎn)，更加顯得重要。投資者如果對被投資企業(yè)不管不問，任由企業(yè)自己發(fā)展，只等著最后退出，這只會放縱被投資企業(yè)，讓企業(yè)忽視投資者的合理利益要求；而如果投資者對企業(yè)管得過多、過嚴(yán)，事事都要插手，或者粗暴地與企業(yè)糾纏對賭協(xié)議，又只會進(jìn)一步激化雙方的矛盾，并使企業(yè)的發(fā)展路徑發(fā)生動蕩。
目前多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的投后管理模式還是過于簡單，主要是有限地參加被投資企業(yè)的董事會和股東會，參與一些重大決策的討論，或者要求企業(yè)方定期出具財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告，片段式地了解企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)信息。再有就是催促企業(yè)加快籌備上市的進(jìn)度。這種相對初級的投后管理模式其實(shí)效果有限，因?yàn)殡p方的溝通并不及時(shí)和順暢，企業(yè)會傾向于做做場面文章，應(yīng)付投資者。
部分投資機(jī)構(gòu)建立了專門的投后管理團(tuán)隊(duì)，對投后管理的模式也進(jìn)行了優(yōu)化，比如安排專人到被投資企業(yè)定期進(jìn)行培訓(xùn)，幫助企業(yè)提升規(guī)范性、更有效地籌備上市等；或者是定期組織聚會，召集所有被投資企業(yè)共同交流，為被投資企業(yè)之間提供交流平臺等等。這些優(yōu)化的投后管理模式能為企業(yè)帶來一些實(shí)際的幫助，有利于企業(yè)的發(fā)展，但是對于企業(yè)需求的針對性不足，難免會流于形式。
當(dāng)然更理想的方式是投資機(jī)構(gòu)直接為被投資企業(yè)提供各種資源，幫助企業(yè)提升經(jīng)營能力、加快發(fā)展速度，這一點(diǎn)最容易為企業(yè)所認(rèn)同，以至于現(xiàn)在很多企業(yè)在融資時(shí)就言必稱“要資源”，只有錢的投資機(jī)構(gòu)似乎極不受歡迎。可事實(shí)上每一個(gè)企業(yè)在發(fā)展中所需的資源因素千差萬別，要讓投資機(jī)構(gòu)為每一個(gè)被投資企業(yè)準(zhǔn)確提供所需資源，其實(shí)并不現(xiàn)實(shí)。而企業(yè)自己是否清楚地認(rèn)識到需要什么樣具體的資源，是否真正能用好這些資源，恐怕也并不確定。
對投資機(jī)構(gòu)來說，做好投后管理也不等于簡單迎合企業(yè)的需求，更在于如何建立起有效的溝通和管理機(jī)制，真正引導(dǎo)和幫助企業(yè)發(fā)展。這是我們探討所謂“主動管理”模式的根源所在。
所謂“主動管理”型投后管理模式，核心在于投資機(jī)構(gòu)摒棄被動和簡單的投后管理方式，更加積極主動地參與到被投資企業(yè)的發(fā)展過程中，在不干涉企業(yè)具體經(jīng)營活動的同時(shí)，最大限度地引導(dǎo)企業(yè)按兼顧彼此利益目標(biāo)的發(fā)展戰(zhàn)略路徑前進(jìn)，并為這種發(fā)展提供充分的幫助。對于投資機(jī)構(gòu)而言，要有主動“經(jīng)營”每一個(gè)投資項(xiàng)目的意識，通過自己對于被投資企業(yè)積極的引導(dǎo)和幫助，不斷修正企業(yè)在發(fā)展路徑上的偏差，理解企業(yè)所存在的短板，并幫助其補(bǔ)缺，從而實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目持續(xù)發(fā)展和增值的目的。
具體來說，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從投資決策做出之前，就應(yīng)當(dāng)對擬投資企業(yè)的發(fā)展思路、戰(zhàn)略規(guī)劃、核心競爭力的打造、資本運(yùn)作計(jì)劃等方面的問題做出清晰的判斷，并與擬投資企業(yè)進(jìn)行充分的溝通，達(dá)成一致意見，以此作為完成投資和實(shí)施投后管理的前提。
完成投資后，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)有針對性地為企業(yè)發(fā)展提供必要支持，引導(dǎo)企業(yè)按既定戰(zhàn)略和計(jì)劃，逐項(xiàng)分解目標(biāo)并不斷落實(shí)，并通過及時(shí)有效的溝通機(jī)制，主動引導(dǎo)、督促和幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)計(jì)劃目標(biāo)。
在這其中，最關(guān)鍵的地方是更具有針對性的投后管理內(nèi)容和溝通方式。
一方面，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)從戰(zhàn)略制定和適時(shí)調(diào)整、技術(shù)、市場、管理等方面不斷對企業(yè)補(bǔ)強(qiáng)，并立足于提升企業(yè)規(guī)范性、協(xié)助制定和實(shí)施企業(yè)持續(xù)融資計(jì)劃及上市籌備工作，逐一進(jìn)行有針對性的引導(dǎo)、督促和幫助，讓企業(yè)跟得上投融資雙方預(yù)先設(shè)定的發(fā)展節(jié)奏，同時(shí)使投資機(jī)構(gòu)能實(shí)質(zhì)性掌握企業(yè)的方向、步伐、進(jìn)度以及重要的經(jīng)營數(shù)據(jù)。
另一方面，對于所謂“資源”的提供，投資機(jī)構(gòu)不應(yīng)當(dāng)限于自身所能掌握的一些資源條件，更應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起類似于資源對接平臺和資源合作的組織者的角色，通過自身的關(guān)系積累和行業(yè)影響力，為企業(yè)在人力、技術(shù)、渠道、市場、資本運(yùn)作等多方面的資源需求提供可能的對接和引入，同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)為企業(yè)在各種資源的使用上提供合理的建議，幫助企業(yè)引入合適的資源。
“主動管理”的模式，難點(diǎn)在于如何做到對企業(yè)在投資后的運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)行更大幅度的“管理”，而又不干涉具體的經(jīng)營事務(wù)，做到在方向上的引導(dǎo)、督促和對具體工作的幫助、提升，而不是對經(jīng)營活動指手畫腳。投資機(jī)構(gòu)需要讓企業(yè)感受到真正付出努力的幫助，從而放棄抗拒感，與投資機(jī)構(gòu)之間建立真正合作的態(tài)度，在經(jīng)營和發(fā)展過程中共同發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，而不是掩藏問題。
這樣的投后管理模式對于投資機(jī)構(gòu)來說無疑是更大的挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步強(qiáng)化投后管理的水平，建設(shè)更為有力的投后管理團(tuán)隊(duì)，并強(qiáng)調(diào)對多種知識、資源的積累，以及有效的溝通模式。這勢必會增加投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本，并牽扯更多的精力。但是從長遠(yuǎn)來看，這對于投資機(jī)構(gòu)自身核心競爭力的打造是有絕對意義的。在經(jīng)濟(jì)形勢下行壓力下，粗放型的投資方式和博概率式的投資策略將很難帶來理想的投資回報(bào)，只有在科學(xué)的投資決策基礎(chǔ)上，通過對每一個(gè)項(xiàng)目精細(xì)化的管理和培育，才能有效提高投資收益率。
張弢是北京明業(yè)金富股權(quán)投資管理有限公司總經(jīng)理
【作者：張弢】(編輯：chenjun)
聯(lián)系客服
