董寶珍： 每一次重大機(jī)會都是把黃金說成稻草，每一次重大風(fēng)險都是把垃圾說成金條
長期的投資實(shí)踐過程中，我形成了這樣一個理念：投資價值是市場大眾的主觀認(rèn)知，對客觀基本面事實(shí)的扭曲，簡化的說就是投資價值是主觀對客觀的扭曲，因此可以這樣說無扭曲不價值，價值源于被看壞。
長期的投資實(shí)踐和投資求索所經(jīng)歷的一次又一次的錯誤定價后的估值修復(fù)，我已經(jīng)不再相信，或者說已經(jīng)完全拋棄了投資價值是純粹的客觀基本面的強(qiáng)勁和好轉(zhuǎn)，投資價值和機(jī)會不是由單一的客觀基本面好的變化決定的，投資機(jī)會永遠(yuǎn)是主觀對客觀理解的過程中，出現(xiàn)的主觀對客觀的扭曲和不能正確理解。
格雷歐姆安全邊際，其實(shí)就是價格不能正確反映價值，價格實(shí)際上是市場大眾主流人群對基本面的認(rèn)知，因此價格不能反映價值的本質(zhì)就是大眾主觀認(rèn)知不能反映客觀事實(shí)，錯誤的反映的客觀事實(shí)。
安全邊際并不是客觀事實(shí)一個要素構(gòu)成，是主觀認(rèn)知對客觀事實(shí)理解過程中出現(xiàn)的偏差，這個偏差的形成越大機(jī)會越大，在好的基本面被視而不見，被渾然不知，在基本面越來越好，社會主流認(rèn)知者卻認(rèn)為基本面是越來越壞的，這時投資機(jī)會最大。
恰恰此此時此刻，中國銀行業(yè)身上出現(xiàn)的情況正是基本面越來越好，但市場主流認(rèn)知確認(rèn)銀行業(yè)的經(jīng)營越來越糟糕。
每一次重大投資機(jī)會都是扭曲，都是主觀認(rèn)知扭曲基本面，無扭曲不價值。
每一次重大歷史機(jī)會都是大眾硬生生把黃金說成稻草草，每一次重大風(fēng)險都是把垃圾說成金條。
機(jī)會和風(fēng)險都是主觀對客觀的扭曲。
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