2005年，對(duì)英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄而言，是充滿矛盾的一年，一方面他失眠睡不著覺(jué)，因?yàn)椤昂芏嗌籼潙K了”，另一方面他又收獲了巨大的榮譽(yù)：他預(yù)言的“地球頂”和“嬰兒底”，都階段性應(yīng)驗(yàn)，這讓他在動(dòng)蕩不已的資本市場(chǎng)保持金身不破。
據(jù)記者：截至目前我的判斷還從沒(méi)錯(cuò)過(guò)。
迥異于一般券商投研，李大霄一天中很長(zhǎng)時(shí)間都是用來(lái)接受媒體采訪，和粉絲互動(dòng)，認(rèn)真回答粉絲問(wèn)題。在他位于
深圳華強(qiáng)(000062)北一棟寫字樓31樓辦公室內(nèi)，衣服架上掛著一件深色西裝和領(lǐng)帶，辦公桌前方放著一個(gè)攝像機(jī)支架，隨時(shí)可以視頻連線。
1入眠困難
李大霄將分析師分為三個(gè)層次：其一是獲獎(jiǎng)，其二是證明自己對(duì)，其三則是對(duì)他人有用。
他認(rèn)為自己跨越了單純獲獎(jiǎng)的階段，也不僅僅為了證明自己對(duì)，更重要的是對(duì)他人有用，用觀點(diǎn)影響和幫助他人。
用這個(gè)觀點(diǎn)來(lái)闡釋，判斷正確還只是第二階段，對(duì)他人有用才更重要。而對(duì)他人有用，影響范圍自然越大越好，這就可以部分解釋李大霄的行為，他注意個(gè)人形象，注重個(gè)人在媒體中的呈現(xiàn)，不遺余力接受各種采訪。
而正是和普通投資者密切互動(dòng)，讓他一度睡眠困難。
自4000點(diǎn)開(kāi)始，在瘋狂的市場(chǎng)沖擊5000點(diǎn)的時(shí)候，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄反復(fù)說(shuō)起“地球頂”，在市場(chǎng)跌倒極度悲觀2580點(diǎn)的時(shí)候，李大霄提出“嬰兒底”。
這是一個(gè)非常痛苦的過(guò)程，在“地球頂”上睡不著覺(jué)，在“嬰兒底”也睡不著覺(jué)，在泡沫將要爆破之前連續(xù)睡不著，在泡沫爆破的時(shí)候也睡不著?！斑@一年睡眠不太好。睡不著的原因第一個(gè)是擔(dān)心市場(chǎng)泡沫爆破，很多人將傾家蕩產(chǎn)。第二個(gè)是我們?cè)趺礃泳仁?，怎么樣能讓這個(gè)市場(chǎng)恢復(fù)平穩(wěn)，想辦法、提建議、呼吁救市?！?br> 2015年的市場(chǎng)充滿狂熱和恐慌。李大霄在這其中看到貪婪和恐懼的人性弱點(diǎn)，在市場(chǎng)暴漲和暴跌時(shí)表現(xiàn)得如何淋漓盡致。也體會(huì)到市場(chǎng)杠桿的可怕，杠桿的魔力是一把雙刃劍，不能不用也不能不防。
在剛提出“地球頂”時(shí)，不少人認(rèn)為李大霄判斷有問(wèn)題，責(zé)罵和侮辱李大霄，他曾受過(guò)謾罵、恐嚇、威脅、半夜電話等等，自認(rèn)為中國(guó)證券業(yè)招致非議最大的一位證券從業(yè)人員。他開(kāi)玩笑說(shuō)，“看評(píng)論一天，就等于修行一年。”
不過(guò)也有一些投資者因?yàn)槔畲笙龅慕ㄗh躲過(guò)股災(zāi)。李大霄3月份就勸一位投資者萬(wàn)不可融資，找機(jī)會(huì)把杠桿降下來(lái)。也有投資者聽(tīng)從李大霄的建議，在4000多點(diǎn)時(shí)清倉(cāng)，特地對(duì)李大霄表示感謝。還有人稱已經(jīng)上了天臺(tái)，一只腳跳了下去，聽(tīng)到“嬰兒底”的判斷，又收了回來(lái)。
但更多的是令人難受的信息，比如8月末，李大霄收到不少哭訴類的電郵，其中一個(gè)投資者提到教唆已退休父母把養(yǎng)老錢拿出來(lái)，虧了50萬(wàn)元，現(xiàn)在父母吵架吵翻天，半夜母親在哭泣，抽打自己，2850點(diǎn)又清倉(cāng)了，現(xiàn)在非常痛苦，求“你告訴我怎么辦”；而另一個(gè)投資者將父母和自己積蓄近50萬(wàn)元投進(jìn)股市，賬戶強(qiáng)平就剩下5萬(wàn)元，妻子知道后偷偷流淚，想去自殺。
對(duì)這樣的投資者，李大霄只能小心安慰，勸誡“死是最大的不孝”，希望記得要用余錢投資。
李大霄稱工作30多年從來(lái)沒(méi)有休假，從早晨工作到深夜，粉絲的支持起到很大作用。 李大霄提醒投資者，投資要擁抱好股票，待之如初戀，遠(yuǎn)離黑五類，避之如蛇蝎。
2判斷
李大霄的觀點(diǎn)向來(lái)旗幟鮮明。他說(shuō)，越是在行情選擇方向的時(shí)候，越是在飄忽不定的關(guān)口，越是需要分析人員分析方向的時(shí)候，鮮明的觀點(diǎn)與判斷，用普通人能理解的方式表達(dá)出來(lái)，才是真正有價(jià)值的，模棱兩可和搗糨糊的觀點(diǎn)對(duì)聽(tīng)眾沒(méi)有幫助，只是浪費(fèi)了聽(tīng)眾的時(shí)間，辜負(fù)了粉絲的信任。
不過(guò)，鮮明的觀點(diǎn)容易引起市場(chǎng)的非議，一旦觀點(diǎn)與市場(chǎng)走勢(shì)相背離，極易遭投資者唾棄。李大霄明確的說(shuō)，“判斷錯(cuò)了就錯(cuò)了，錯(cuò)了我就吸取教訓(xùn)然后改正，我是抱著這個(gè)心態(tài)做研究。我把判斷的所有邏輯、理由都告訴大家，至于說(shuō)我這個(gè)邏輯如果錯(cuò)了，那我就找為什么錯(cuò)、根源在哪里，再進(jìn)行修正，不過(guò)截至目前還沒(méi)錯(cuò)過(guò)?！?br> 李大霄在2015年5月5日稱“4572地球頂”，在6月9日又稱“5147.45地球頂，頂定了”，在6月15日再次明確的稱“5178.19地球頂，用烙鐵烙定了。”他的理由有五，首先，A股當(dāng)前估值水平偏高；其次，注冊(cè)制的序幕悄然展開(kāi)；第三，雙向交易工具完善；第四，產(chǎn)業(yè)資本大幅減持；第五，去杠桿力度加強(qiáng)。
有不少機(jī)構(gòu)從5000點(diǎn)撤退的原因，是監(jiān)管層提示風(fēng)險(xiǎn)撤杠桿。李大霄認(rèn)為，即使監(jiān)管層不撤杠桿，股市也要調(diào)整，是因?yàn)楣乐堤摺?br> 不久后，李大霄在2015年8月27日發(fā)表看多觀點(diǎn)，提出“嬰兒底”，理由同樣有五，第一，主要藍(lán)籌股估值已經(jīng)到位；第二，杠桿水平已經(jīng)基本正常；第三，影響市場(chǎng)的做空機(jī)制已經(jīng)暫停；第四，限制高管減持及暫停IPO；第五，救市措施漸漸發(fā)揮作用。
“有句諺語(yǔ)：我們?cè)诘较丛杷臅r(shí)候不要把嬰兒給到掉了”。李大霄表示，“嬰兒底”代表著多重意思。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)下跌到了2850附近位置，就像一個(gè)嬰兒，需要被呵護(hù)，呵護(hù)的好他才能成長(zhǎng)。另外，市場(chǎng)從泡沫、高度投機(jī)的狀態(tài)，可能會(huì)轉(zhuǎn)入一個(gè)投資的階段，一個(gè)嬰兒誕生了、重生了。
對(duì)“嬰兒底”的提法，李大霄顯得頗有心得，比“鉆石底”招致的非議小，“大概因?yàn)殂@石冷冰冰，沒(méi)有生命，而嬰兒是有溫度的?！?br> “地球頂”和“嬰兒底”的提法遭到市場(chǎng)專業(yè)人士的反對(duì)和質(zhì)問(wèn)。李大霄認(rèn)為：“從眾是很輕松的事，你說(shuō)6000點(diǎn)很正常，8000點(diǎn)很合理，10000點(diǎn)有可能，15000點(diǎn)是未來(lái)的希望……大家都很開(kāi)心，但是我們要有從業(yè)的良知。”
李大霄認(rèn)為，判斷也要看連續(xù)性，因?yàn)橹挥蟹磸?fù)不斷的提，才能對(duì)投資者形成影響，“一天我可能就講幾百次，在不同電臺(tái)、電視臺(tái)、音頻、視頻、自媒體，不斷地在講這個(gè)。這就是要將這個(gè)傳播到各個(gè)角落，對(duì)別人能夠有幫助?！?br> 3不同的4000點(diǎn)
目前李大霄依然看好大盤，他認(rèn)為大盤會(huì)走出慢牛行情。
上證指數(shù)目前在3500點(diǎn)左右，距離4000點(diǎn)已不遠(yuǎn)。 那么疑問(wèn)來(lái)了，上半年4000點(diǎn)時(shí)喊著地球頂來(lái)了，現(xiàn)在又認(rèn)為到4000點(diǎn)還有投資價(jià)值，為何有如此差異？
李大霄認(rèn)為，上半年4000點(diǎn)時(shí)，他看到2800家上市公司中有2000家主要股東都在減持，而中小投資人打還了自己的錢包，有的還打開(kāi)了借來(lái)的錢包，任高管和大股東自由地拿去。另外，當(dāng)時(shí)中小創(chuàng)估值非常之高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)合理價(jià)格。
而現(xiàn)在的情況與當(dāng)時(shí)不同，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)資本不允許減持，有不少還在增持中，大盤藍(lán)籌價(jià)格還非常合理，如果這部分大盤藍(lán)籌價(jià)格上漲，漲不了多少大盤就能達(dá)到4000點(diǎn)。
此4000點(diǎn)不同彼4000，不同點(diǎn)是藍(lán)籌股的估值不同；現(xiàn)在已經(jīng)去杠桿，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放；國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)的干預(yù)程度不同、呵護(hù)不同，那個(gè)時(shí)候是要想到怎么樣去釋放風(fēng)險(xiǎn)，那這個(gè)時(shí)候想到怎么樣去維系市場(chǎng)的穩(wěn)定。
不過(guò)要分開(kāi)來(lái)看，李大霄認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板類公司目前看已經(jīng)又有了估值風(fēng)險(xiǎn)。
李大霄認(rèn)為，他之所有屢次判斷對(duì)，是因?yàn)橛袃r(jià)值投資這把尺子。價(jià)值投資就是它有價(jià)值了才能買，當(dāng)價(jià)格低過(guò)它的真實(shí)價(jià)值的時(shí)候才能投。而這把尺子是固定的，隨波逐流就沒(méi)有一個(gè)基準(zhǔn)石，最怕可長(zhǎng)可短的橡皮尺。
但是，市場(chǎng)合理的估值區(qū)間在哪里？李大霄認(rèn)為，要?jiǎng)討B(tài)來(lái)看估值，也要看當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，比如市場(chǎng)的利率水平、政策導(dǎo)向等等。“現(xiàn)在還在3500，到了4000點(diǎn)我們?cè)倏纯凑麄€(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)怎么樣、估值水平、杠桿率、國(guó)家政策怎么樣，再進(jìn)行研究?！?
