從11月中下旬開始，A股行情有所回調(diào)，不僅白馬股走勢(shì)調(diào)整，今年以來賺錢效應(yīng)不錯(cuò)的基金表現(xiàn)也出現(xiàn)波動(dòng)，臨近年末，市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換？手中持有的基金是贖回還是加倉(cāng)？醫(yī)藥、白酒、大消費(fèi)、人工智能等板塊是否還有上車機(jī)會(huì)？
11月29日，中泰資管基金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理姜誠(chéng)做客中國(guó)基金報(bào)粉絲交流會(huì)，為大家解答關(guān)于年末投資的種種疑惑。現(xiàn)基金君將文字實(shí)錄分享給大家。
一、內(nèi)容提要
1、目前白馬股與自身縱向相比處于歷史均值上方，與小盤股相比的估值差處在歷史均值下方。因此，目前時(shí)點(diǎn)，白馬股還是成長(zhǎng)股的選擇已不是主旋律。展望未來，投資者應(yīng)更多的從個(gè)股的角度來考慮問題，淡化過去4到5年來風(fēng)格輪動(dòng)以及行業(yè)輪動(dòng)的思維模式。
2、數(shù)據(jù)表明，代表大盤股票的上證50指數(shù)處于估值的中偏低區(qū)間，中小板大概中偏高，創(chuàng)業(yè)板是偏低的情況。市場(chǎng)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都在個(gè)股層面。
3、個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置本質(zhì)上是要與個(gè)人的支出計(jì)劃相匹配。就像金融企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的久期需要匹配一樣，個(gè)人投資者需要將未來資金需求和通過投資獲得的現(xiàn)金流收入做匹配。
4、根據(jù)投資者的配置需求，如果是短期投資，涉及擇時(shí)的問題，建議大家用指數(shù)基金進(jìn)行擇時(shí)，一些主動(dòng)管理基金，尤其是長(zhǎng)期比較優(yōu)質(zhì)的基金，擇時(shí)往往會(huì)得不償失。如果是依靠基金長(zhǎng)期增值，建議大家篩選一些品質(zhì)基金長(zhǎng)期持有。
5、投資體系的核心一是從哪里賺錢，二是如何賺錢。前者不外乎兩個(gè)來源，一是賺趨勢(shì)的錢，二是賺企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的錢。
6、投資價(jià)值股并不等于價(jià)值投資。我認(rèn)為價(jià)值投資在中國(guó)不是主流，在美國(guó)不是主流，個(gè)人甚至判斷未來價(jià)值投資在全球市場(chǎng)也不會(huì)是主流。
7、建議對(duì)醫(yī)藥股的選擇從個(gè)股的角度出發(fā)，而不是從行業(yè)的維度。
8、我建議大家盡量不要基于短期行情來決定是否對(duì)一只基金加倉(cāng)或減倉(cāng)，除非是需要擇時(shí)的指數(shù)型基金。
二、文字實(shí)錄
問：未來一個(gè)月A股走勢(shì)如何？后續(xù)市場(chǎng)上會(huì)有哪些機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？是否會(huì)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換？
答：我們先來回顧一下歷史，從2013到2017年這五年時(shí)間里，市場(chǎng)上風(fēng)格輪動(dòng)和行業(yè)輪動(dòng)特征都非常明顯。2013年到2015年基本上是成長(zhǎng)股的牛市，那么2014年的下半年和2016年，很明顯是藍(lán)籌股和白馬股占優(yōu)，而2017年表現(xiàn)較好的行業(yè)集中為白酒、下半年的醫(yī)藥，以及受益于供給側(cè)改革帶來的利潤(rùn)上升的周期行業(yè)。站在目前的時(shí)點(diǎn)往后看，我認(rèn)為我們應(yīng)該站在一個(gè)相對(duì)比較高的位置上來判斷未來行業(yè)輪動(dòng)是否還會(huì)進(jìn)一步持續(xù)。
最關(guān)鍵的評(píng)估要素是估值，目前白馬股整體的估值是在歷史均值略偏上，這與本輪白馬股的牛市起點(diǎn)相比發(fā)生了一些截然不同的變化，本輪白馬股牛市起點(diǎn)也就是2016年初是A股大小盤股估值分化最為嚴(yán)重的時(shí)候。目前白馬股與自身縱向相比處于歷史均值上方，與小盤股相比的估值差處在歷史均值下方。因此，站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，白馬股還是成長(zhǎng)股的維度已經(jīng)不是主旋律了，也就是說，2013年到2016年，大家從宏觀風(fēng)格層面尋找機(jī)會(huì)，17年是在中觀的行業(yè)層面，那么展望未來，我認(rèn)為視角要著眼到個(gè)股的維度。
也有很多投資者提出流動(dòng)性的問題，事實(shí)上在過去兩三年，流動(dòng)性都不是市場(chǎng)上的主要矛盾，市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)更多在基本面層面決定的各個(gè)行業(yè)各個(gè)公司表現(xiàn)的差異以及金融市場(chǎng)一些結(jié)構(gòu)性變化，比如政策變化導(dǎo)致的市場(chǎng)系統(tǒng)性漲跌。
展望未來流動(dòng)性的變化，我們認(rèn)為現(xiàn)在還看不到利率大幅抬升的可能性，或者說這種可能性比較微弱。可能會(huì)有各種始料未及的結(jié)構(gòu)型變化，比如近期對(duì)資管行業(yè)最新的指導(dǎo)意見等?？偠灾鲃?dòng)性在過去幾年不是主要矛盾，未來來看大概率也不會(huì)是主要矛盾，但值得跟蹤。
總結(jié)而言，我們的后續(xù)投資的建議是希望投資者更多的從個(gè)股的角度來考慮問題，淡化過去4到5年來風(fēng)格輪動(dòng)以及行業(yè)輪動(dòng)的思維模式。
問：銀行板塊現(xiàn)在的點(diǎn)位是否還存在低估現(xiàn)象？目前上證50，中小板，創(chuàng)業(yè)板的估值點(diǎn)位是歷史上的哪個(gè)水平，相比國(guó)外目前怎么樣？
答：目前，上證50指數(shù)靜態(tài)市盈率是11.7倍，在歷史均值附近略偏低，市凈率是1.36倍，是在歷史均值的大概七折左右位置；中小板指目前的市盈率是34倍，在歷史均值附近略偏高，市凈率是4.32倍，位于均值附近；創(chuàng)業(yè)板指的市盈率是42倍，是歷史均值的八折，也就是屬于偏低的位置，市凈率是4.32倍，在歷史均值的大概九折位置。數(shù)據(jù)表明，代表大盤股票的上證50指數(shù)處于估值的中偏低區(qū)間，中小板大概是中偏高，創(chuàng)業(yè)板是偏低的情況。對(duì)比海外市場(chǎng)，如果我們用道瓊斯工業(yè)指數(shù)來對(duì)標(biāo)大盤，該指數(shù)的市盈率目前是21.2倍，市凈率是3.81倍，處在歷史偏高的位置，美股的納斯達(dá)克指數(shù)目前的市盈率是43倍，市凈率是4倍，也處在歷史偏高位置。
通過橫向和縱向?qū)Ρ?，我們可以得出，市?chǎng)整體來看系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不大的，因?yàn)闆]有任何一個(gè)風(fēng)格的的指數(shù)處在歷史估值的高位，所以，現(xiàn)在的主要矛盾不在大盤，不在風(fēng)格，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都在個(gè)股層面。
問：1。 普通個(gè)人投資者應(yīng)如何做好資產(chǎn)配置的頂層設(shè)計(jì)和底層設(shè)計(jì)？
2。普通個(gè)人投資者應(yīng)該如何建立適合自己的投資體系？有哪些具體可量化的參考指標(biāo)？
3。普通個(gè)人投資者如何通過“組合配置倉(cāng)位管理”實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置再平衡，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益的根本目的？
答：我認(rèn)為，個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置本質(zhì)上是要與個(gè)人的支出計(jì)劃相匹配。就像金融企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的久期需要匹配一樣，個(gè)人投資者需要將未來的資金需求和通過投資獲得的現(xiàn)金流收入做匹配。
就金融資產(chǎn)層面，久期最長(zhǎng)的是股票類資產(chǎn)，顯然這類資產(chǎn)不適合拿來對(duì)應(yīng)短期的資金需求；債券類資產(chǎn)久期稍短，也取決于產(chǎn)品的不同類型和具體的年限；貨幣類和銀行短期理財(cái)產(chǎn)品包括銀行活期存款是流動(dòng)性最好的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)也最低。
基于此，我們的建議是把最不需要的資金或者說時(shí)間緊迫性最弱的資金用來配置在久期最長(zhǎng)的資產(chǎn)中，也就是股票資產(chǎn)；有明確支出時(shí)間點(diǎn)和支出金額要求的資金配置在債券資產(chǎn)；用來維持日常家庭開銷的資產(chǎn)配置在理財(cái)類的產(chǎn)品上。當(dāng)你把資產(chǎn)和支出的時(shí)間進(jìn)行匹配之后，就能發(fā)現(xiàn)，其實(shí)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不是原來你所想的樣子。
大家通常覺得股票類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)最高，因?yàn)槠洳▌?dòng)性最大，這個(gè)前提是建立在你馬上就需要用到一筆錢的情況之下，如果這筆資金的需求是很長(zhǎng)遠(yuǎn)的。海外成熟市場(chǎng)有幾十年甚至上百年的數(shù)據(jù)證明了如果你持有的時(shí)間非常長(zhǎng)的話，其實(shí)股票的風(fēng)險(xiǎn)是極低的。
問：過年前應(yīng)該清空所有基金還是應(yīng)該如何操作？
答：根據(jù)投資者的配置需求，第一，如果是短期投資，那么涉及到擇時(shí)的問題，我建議大家用指數(shù)基金進(jìn)行擇時(shí)，一些主動(dòng)管理基金，尤其是長(zhǎng)期比較優(yōu)質(zhì)的基金，擇時(shí)往往會(huì)得不償失。第二，如果是依靠基金長(zhǎng)期增值，我們建議大家篩選一些品質(zhì)基金長(zhǎng)期持有。
因?yàn)榛鸷凸善辈煌?，大家知道股票?huì)受情緒的影響，受業(yè)績(jī)周期的影響，受風(fēng)格輪動(dòng)的影響，也會(huì)受整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，通常來講，個(gè)股具有均值回歸的特征，也就是一只股票漲多了之后它可能會(huì)跌，跌多了之后可能會(huì)漲。但基金作為一攬子股票組合，理論上來講是不存在均值回歸效應(yīng)的，或者說均值回歸的效應(yīng)非常弱。
問：怎樣建立投資體系，體系主要有哪些方面？
答：我個(gè)人將這個(gè)問題拆分成兩個(gè)維度，一是從哪里賺錢，二是如何賺錢。
如果是從第一個(gè)維度上來講，其實(shí)不外乎兩個(gè)來源，一是賺趨勢(shì)的錢，二是賺企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的錢。
賺市場(chǎng)(趨勢(shì))的錢，核心在于投資者的認(rèn)知與市場(chǎng)上絕大多數(shù)其他投資者或者說股價(jià)制定者的差異。它需要解決的方法論在于投資者是否能戰(zhàn)勝市場(chǎng)的一致預(yù)期。市場(chǎng)的一致預(yù)期包括好多層面，比如對(duì)基本面的預(yù)測(cè)，比如邊際變動(dòng)，一個(gè)高增長(zhǎng)企業(yè)的股票要進(jìn)一步增長(zhǎng)，取決于與市場(chǎng)的一致預(yù)期相比，它的增長(zhǎng)是更高還是更低等等。
如果要賺企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的收益，那么就需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估涉及到大家耳熟能詳?shù)膶?duì)于行業(yè)未來前景的預(yù)測(cè)、對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也就是大家通常喜歡說的護(hù)城河的評(píng)估，當(dāng)然還包括非常重要的商業(yè)模式的拆分。分析企業(yè)商業(yè)模式包括以下幾個(gè)關(guān)鍵要素：目標(biāo)客戶，關(guān)鍵資源、關(guān)鍵業(yè)務(wù)活動(dòng)、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等。
總而言之，如果是賺市場(chǎng)的錢，就要戰(zhàn)勝市場(chǎng)的一致預(yù)期，你要知道的比市場(chǎng)多，這不表示一定為內(nèi)幕信息。但你一定要知道別人不知道的東西。如果你賺企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的錢，那么你要有扎實(shí)的商業(yè)研究功底。
我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于前者機(jī)構(gòu)投資者更具備優(yōu)勢(shì)。而后者而言個(gè)人投資者既有優(yōu)勢(shì)，也有劣勢(shì)。劣勢(shì)在于一個(gè)非專業(yè)投資者，投入時(shí)間可能不足的問題。因?yàn)橐龊猛顿Y，大量的時(shí)間投入和持續(xù)不斷的學(xué)習(xí)是非常必要的。優(yōu)勢(shì)在于不會(huì)受到短期考核的干擾、沒有“雙十”限定等等。
總而言之，建立投資體系，首先要明確的是從哪里賺錢，如何賺錢?？紤]清楚是要賺市場(chǎng)當(dāng)中其他投資者口袋里的錢，還是要賺企業(yè)的錢。如果做前者，就要做好充分的思想準(zhǔn)備，這個(gè)是非常難的，你要知道別人所不知道的。如果做后者，就要付出時(shí)間和精力，充分利用自身優(yōu)勢(shì)，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)找到好的股票并長(zhǎng)期持有。
問：如何看待市場(chǎng)情緒和公司基本面的聯(lián)系？股價(jià)和基本面的非線性關(guān)系如何理解？
答：絕大多數(shù)股票的長(zhǎng)期是由基本面主導(dǎo)的，但短期來看，市場(chǎng)情緒以及一些其他因素會(huì)起到放大的作用。這個(gè)放大的作用是雙向的，就是基本面向上的趨勢(shì)會(huì)被市場(chǎng)情緒放大，基本面向下的趨勢(shì)也會(huì)受市場(chǎng)情緒影響而放大，不光A股市場(chǎng)是這樣，海外市場(chǎng)同樣如此。對(duì)于投資者而言，需要選擇好具體的方向，也就是說到底是想賺基本面的錢，還是賺情緒的錢。我自認(rèn)為不夠能力研判情緒的因素，所以傾向于從基本面驅(qū)動(dòng)考量。
問：板塊的輪動(dòng)怎樣去把握？
答：板塊輪動(dòng)涉及到投資者需要了解和掌握市場(chǎng)預(yù)期甚至是主流投資者的行為。因?yàn)樽铎`敏的一批投資者，他們通常會(huì)領(lǐng)先于其他的投資者以及行業(yè)的基本面的進(jìn)行投資操作，本質(zhì)上來講這是行業(yè)輪動(dòng)的賽跑。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，在信息獲取方面有優(yōu)勢(shì)，在資金規(guī)模方面也存在劣勢(shì)。所以整體而言，似乎并沒有持續(xù)能夠抓住并把握行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)上的機(jī)構(gòu)，反而是有一些個(gè)人投資者在這方面做得很不錯(cuò)。
我們自己是不做主動(dòng)的行業(yè)或者板塊輪動(dòng)的，而是根據(jù)估值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比自下而上地決定品種和倉(cāng)位。無論是宏觀維度的自上而下倉(cāng)位決策，還是從中觀行業(yè)維度的板塊的輪動(dòng)，我們認(rèn)為對(duì)絕大多數(shù)投資者，包括對(duì)我們自己而言都是勝率不高的。
問：現(xiàn)在是否有A股港股化的趨勢(shì)，在這種趨勢(shì)下是否應(yīng)該繼續(xù)持有藍(lán)籌白馬？
答：其實(shí)我不愿意把將這種趨勢(shì)稱為A股港股化，而選擇稱其為估值的合理化。
A股在之前很長(zhǎng)的時(shí)間里都呈現(xiàn)大盤股和小盤股估值冰火兩重天。目前來講，小股票相對(duì)于大股票的估值溢價(jià)在迅速縮小，已經(jīng)處在歷史均值下方水平，但未來是否如此仍待考察。目前與其從白馬還是成長(zhǎng)股中選擇，還不如從白馬股內(nèi)部找到更好的，或者從小盤股內(nèi)部精選個(gè)股。
問：目前有言論說A股美股化，投資價(jià)值化，投資者機(jī)構(gòu)化，您怎么看？
答：關(guān)于“A股美股化，投資價(jià)值化”，我首先需要澄清的是投資價(jià)值股并不等于價(jià)值投資。我認(rèn)為價(jià)值投資在中國(guó)不是主流，在美國(guó)不是主流，個(gè)人甚至判斷未來價(jià)值投資在全球市場(chǎng)也不會(huì)是主流。因?yàn)槠浞慈诵?，大家同樣關(guān)注股價(jià)研判，但我們A股市場(chǎng)的投資者與海外投資者在時(shí)間的維度上略有不同，海外可能會(huì)看1到2年，國(guó)內(nèi)可能看1到2個(gè)季度，但其實(shí)價(jià)值投資是要求更長(zhǎng)的視角。因此，我認(rèn)為，視角長(zhǎng)期化會(huì)是未來趨勢(shì)，但這并不等于投資價(jià)值化。
關(guān)于“投資者機(jī)構(gòu)化”，其實(shí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的占比最終不取決于機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量，而是個(gè)人投資者。目前來看，機(jī)構(gòu)投資者總體的平均業(yè)績(jī)跑贏個(gè)人，但如果個(gè)人投資者能夠利用個(gè)人資產(chǎn)獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比，也不會(huì)選擇將這筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)。這樣帶來的結(jié)果就是雖然有個(gè)別投資者會(huì)賺大錢，但是投資者整體而言其實(shí)是不賺錢甚至是虧錢的，所以我認(rèn)為投資者機(jī)構(gòu)化不好說，但我傾向于認(rèn)為越來越多的個(gè)人投資者會(huì)更加理性。
問：如何看待人工智能，5G，芯片概念等高科技板塊的后市行情？
答：關(guān)于高科技板塊的股票，我個(gè)人一向是認(rèn)為很難投資。投資難點(diǎn)不在于其技術(shù)性考量，也不在于我們無法理解人工智能的技術(shù)或其專利層面的信息，難度主要在兩個(gè)方面，一是這類股票賺錢難度較高。由于市場(chǎng)對(duì)這類股票存在過高的預(yù)期，所以就導(dǎo)致其基本面要持續(xù)比預(yù)期更好才可以賺錢。二是對(duì)這類股票的風(fēng)險(xiǎn)不好評(píng)估，投資者無法預(yù)期技術(shù)層面是否會(huì)發(fā)生顛覆性的變革，同時(shí)由于其估值過高，一有風(fēng)吹草動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)暴露成本也很大。
問：近期醫(yī)藥板塊隨大盤跌了不少，長(zhǎng)期投資的話是否現(xiàn)在可以逐步入場(chǎng)了？同時(shí)想問問長(zhǎng)期來看是買醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金好還是直接選股好？
答：中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)具有以下幾個(gè)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)：第一，從藥品維度而言，藥品是分等級(jí)的，進(jìn)醫(yī)保目錄的普通藥品算作一類，非醫(yī)保類創(chuàng)新藥分一類，這兩類的游戲規(guī)則是完全不一樣的，從普通藥品角度而言，其考量是否高質(zhì)量、低成本以及藥品供應(yīng)能力如何。而對(duì)創(chuàng)新藥而言，則是根據(jù)技術(shù)積淀以及研發(fā)水平等角度考量。
因此醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)來自于兩方面，一是能夠低成本高質(zhì)量提供醫(yī)保目錄內(nèi)品種的企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，可能會(huì)長(zhǎng)期受益于藥品需求量的擴(kuò)張。二是真正有創(chuàng)新能力的上市公司，但目前這類股票估值非常高，需要注意精選個(gè)股。
總之，對(duì)醫(yī)藥股我的建議是從個(gè)股的角度出發(fā)，而不是從行業(yè)的維度。
問：現(xiàn)在的白酒是高估了嗎，未來的走向如何？
答：從定量角度來看，目前白酒股的估值在歷史估值平均水平略偏高的位置。我個(gè)人認(rèn)為，白酒在某種程度上不是消費(fèi)品，而是投資品。白酒尤其是中高端白酒，其消費(fèi)場(chǎng)所很多都是商務(wù)宴請(qǐng)等場(chǎng)合，這類消費(fèi)模式受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響很大，我認(rèn)為后市白酒股的表現(xiàn)與商業(yè)活動(dòng)密切相關(guān)，與渠道庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存等緊密相關(guān)，比如會(huì)受到上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的出貨量等的影響，投資者可以密切關(guān)注。
問：三季度火爆的消費(fèi)類基金是否還能繼續(xù)持有？
答：消費(fèi)類其實(shí)是長(zhǎng)期來看最好的行業(yè)，尤其是大眾消費(fèi)品類。如果投資者買到相對(duì)優(yōu)質(zhì)的、值得信任的基金經(jīng)理管理的消費(fèi)類基金，建議長(zhǎng)期持有為佳。
問：對(duì)于現(xiàn)在的行情，長(zhǎng)期看好的基金是否適合加倉(cāng)？
答：我認(rèn)為這個(gè)問題的本質(zhì)在于如何選擇基金以及后續(xù)如何操作?？偠灾?，我建議大家盡量不要基于短期行情來決定是否對(duì)一只基金加倉(cāng)或減倉(cāng)。除非是需要擇時(shí)的指數(shù)型基金。如果是一只優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)管理型基金，由于其不具備均值回歸的特征，長(zhǎng)期持有是最明智的選擇。
那么如何判斷基金優(yōu)質(zhì)與否？首先，了解其基金經(jīng)理的風(fēng)格、理念及其選股思路，包括其言行是否與過去一致等。其次了解其歷史業(yè)績(jī)，對(duì)歷史業(yè)績(jī)的考量需要注意兩點(diǎn)，一是選取的時(shí)間要足夠長(zhǎng)，二是選擇的指標(biāo)要多樣化一些，比如其風(fēng)格是否一致等等。
我們認(rèn)為三年以內(nèi)業(yè)績(jī)比較好的基金，其實(shí)運(yùn)氣的因素占了很大的比例，如果是五年以上業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的基金經(jīng)理。那么可能其水平的貢獻(xiàn)會(huì)更大一些。所以如果你選到了一只可以持續(xù)提供長(zhǎng)期良好業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理的話，那么對(duì)這只基金你永遠(yuǎn)只有一個(gè)操作，就是加倉(cāng)。一直加倉(cāng)，不要考慮得失的問題。
(責(zé)任編輯：DF355)
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