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最近A股的走勢(shì)可謂氣勢(shì)如虹，一口氣連漲了八天沒(méi)有回調(diào)！上一次出現(xiàn)這個(gè)情況，還要追溯到2014年10月，雖然彼時(shí)八連漲之后迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月的回調(diào)，但是更迎來(lái)了07年暴跌之后最大的一次牛市。
于是很多小伙伴又開(kāi)始摩拳擦掌，躍躍欲試，認(rèn)為是不是牛市又漸行漸近了，該把自己的錢(qián)往股市里砸了。
牛市的回憶是那么親切，牛市的味道是那么熟悉，它就像妙齡少女的體香令翩翩少年魂?duì)繅?mèng)縈一般，撥弄著每個(gè)投資人的心弦。
但我要告訴你的是，回憶可以有，期望可以有，夢(mèng)可以做，但終究還要面對(duì)現(xiàn)實(shí)。
現(xiàn)實(shí)就是，在今年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都不會(huì)有小白都可以閉著眼睛買(mǎi)股票就能賺錢(qián)的機(jī)會(huì)（系統(tǒng)性大牛市的機(jī)會(huì)），想都不要想。
為什么會(huì)這樣？要搞清楚股票價(jià)格怎么走，自然先要搞清楚股票市場(chǎng)的基本邏輯。
于是，科普時(shí)間又到了。
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簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)受三大因素的驅(qū)動(dòng)。
第一，業(yè)績(jī)。
也就是通常你聽(tīng)專(zhuān)業(yè)搞金融的口中的基本面，宏觀上對(duì)應(yīng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，微觀上對(duì)應(yīng)企業(yè)盈利的增長(zhǎng)。
第二，資金。
資金在專(zhuān)業(yè)金融圈子一般都被稱(chēng)作「流動(dòng)性」。股票市場(chǎng)里的錢(qián)越多，那么股價(jià)就會(huì)越有動(dòng)力往上漲，反之亦然。流動(dòng)性的多寡，在宏觀上最主要體現(xiàn)在中央銀行對(duì)貨幣的管控，次要地體現(xiàn)為對(duì)股市的監(jiān)管政策。
第三，情緒。
情緒是個(gè)很主觀的概念，但是在一定時(shí)間周期內(nèi)，它會(huì)顯著影響市場(chǎng)對(duì)某一類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。例如，在牛市當(dāng)中，大家的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)集體抬升，對(duì)股票的利空因素會(huì)選擇性忽略，在熊市中會(huì)反過(guò)來(lái)。
以上是我理解股票市場(chǎng)的三大邏輯主線。歸納起來(lái)，就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁企業(yè)盈利情況好，貨幣寬松（監(jiān)管寬松）市場(chǎng)上錢(qián)多，人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，那股市就會(huì)漲。
如果你把股市當(dāng)做一個(gè)股票來(lái)看，邏輯是一毛一樣的。因此，以上三大邏輯，對(duì)個(gè)股一樣適用。
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從2015年最新一輪股票泡沫破滅之后，中國(guó)股市的投資邏輯和投資風(fēng)格，發(fā)生了根本的變化。老鐵們對(duì)此一定要有非常清醒的認(rèn)識(shí)。
在此之前，A股投機(jī)嚴(yán)重，炒作成風(fēng)，游資打板，民間投機(jī)勢(shì)力各路「妖精」盛行。
后來(lái)以徐翔被抓基本上為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，監(jiān)管強(qiáng)力狙擊各類(lèi)游資的惡意炒作，處罰了一些典型之后（遠(yuǎn)有寶能系，近有趙薇夫婦），在配合宏觀條件的變化，A股目前正在和美股港股接軌，價(jià)值投資變得越來(lái)越成為市場(chǎng)投資邏輯的主流。
A股融入國(guó)際主流資本市場(chǎng)的投資邏輯體系，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然。這也是理解當(dāng)下中國(guó)股市很重要的一個(gè)背景。
納入MSCI對(duì)中國(guó)股市有什么影響？
除了帶來(lái)部分增量資金，在一個(gè)月之內(nèi)的建倉(cāng)效應(yīng)之外，更重要的是，會(huì)促進(jìn)中國(guó)股票市場(chǎng)，在投資理念，投資邏輯，定價(jià)估值，投資者保護(hù)甚至監(jiān)管規(guī)則上，與美股港股等發(fā)達(dá)成熟的資本市場(chǎng)靠攏。
以上也是為什么越來(lái)越多的人說(shuō)A股港股化，很重要的一個(gè)原因。
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當(dāng)然，理解A股市場(chǎng)往「價(jià)值投資」的大邏輯轉(zhuǎn)變，更重要的還是要從前面我說(shuō)的驅(qū)動(dòng)股市的三大邏輯來(lái)看。
首先，看基本面的變化。
在供給側(cè)改革的大背景下，宏觀上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，已經(jīng)從高速粗放「雞犬升天」的模式，換檔到中速的「高質(zhì)量」增長(zhǎng)模式。這意味著「蛋糕快速做大」的階段已經(jīng)成為歷史。
在微觀上，供給側(cè)改革，又會(huì)讓行業(yè)龍頭公司，具有較大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和門(mén)檻的公司，進(jìn)一步發(fā)揮它們的領(lǐng)頭羊優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。
反過(guò)來(lái)，行業(yè)集中度的提升，會(huì)讓龍頭公司的盈利出現(xiàn)比此前更快速的增長(zhǎng)。這就是市場(chǎng)追逐大股票，龍頭公司的重要邏輯。實(shí)際上并不是茅臺(tái)是龍頭市值很大市場(chǎng)就買(mǎi)茅臺(tái)，而是因?yàn)槊┡_(tái)正好受益于行業(yè)集中度的提升，它的盈利增長(zhǎng)也確實(shí)比二三線酒類(lèi)公司，表現(xiàn)得更為優(yōu)秀。因此市場(chǎng)沒(méi)有理由不買(mǎi)茅臺(tái)。
基本面的發(fā)展階段目前已經(jīng)到了行業(yè)集中度不斷提升的階段，供給側(cè)改革又加快了這一進(jìn)程。因此，龍頭公司，大公司的盈利將出現(xiàn)比上一階段更優(yōu)秀的表現(xiàn)，這一基本邏輯，會(huì)決定市場(chǎng)往大股票業(yè)績(jī)優(yōu)秀的股票靠攏的投資風(fēng)格。
其次，看資金的變化。
2017年的貨幣事實(shí)上是中性偏緊的，尤其是把監(jiān)管考慮進(jìn)來(lái)。看看無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（十年期國(guó)債收益率）的走高，這個(gè)結(jié)論一目了然。
貨幣收緊后，并且市場(chǎng)預(yù)期貨幣在2018年會(huì)繼續(xù)收緊的前提下，增量資金進(jìn)入股市「接盤(pán)」的可能性就沒(méi)了。
記住一個(gè)非常簡(jiǎn)單的結(jié)論，這個(gè)我之前就講過(guò)了：
沒(méi)有持續(xù)的接盤(pán)俠進(jìn)入的資產(chǎn)，是不可能出現(xiàn)牛市暴漲機(jī)會(huì)的。
接盤(pán)俠從根本上來(lái)自哪里？來(lái)自邊際不斷寬松的貨幣。只有整個(gè)市場(chǎng)的資金越來(lái)越寬裕，股市才可能形成不斷上漲的局面?？纯?015年的牛市，看看過(guò)去十年美股的牛市，莫不如此。
沒(méi)有了接盤(pán)俠，那就是存量資金在市場(chǎng)里面玩兒。存量資金的意思，就是我買(mǎi)了茅臺(tái)，就意味著沒(méi)有錢(qián)買(mǎi)其他的股票，所以其他股票就跌唄。這是大盤(pán)白馬股瘋漲，但是中小盤(pán)股票暴跌的邏輯。
最后，看市場(chǎng)情緒。
沒(méi)有增量資金入場(chǎng)的前提下，市場(chǎng)情緒當(dāng)然會(huì)變得謹(jǐn)慎很多。
謹(jǐn)慎會(huì)干嘛，就殺小股票的估值唄。
以前接盤(pán)的資金多，買(mǎi)個(gè)講故事的創(chuàng)業(yè)板公司，無(wú)所謂。先把預(yù)期炒一波，股價(jià)先干上去，等到預(yù)期兌現(xiàn)了再接著炒，預(yù)期沒(méi)兌現(xiàn)就把價(jià)格再砸下來(lái)。這是錢(qián)多的玩法。
錢(qián)少了，買(mǎi)個(gè)不確定性高的股票，萬(wàn)一沒(méi)人接盤(pán)爛在自己手里，不就傻逼了嗎？所以在買(mǎi)股票的時(shí)候，大家自然就會(huì)更加謹(jǐn)慎，買(mǎi)那些業(yè)績(jī)確定性較高的公司，這樣也不用擔(dān)心沒(méi)有人接盤(pán)。
謹(jǐn)慎的結(jié)果，就是資金「抱團(tuán)取暖」，都玩兒命搞大票。這會(huì)推高大票的估值。與此相反，資金集體拋棄小票，那小票的估值就會(huì)不斷下降。
結(jié)合前面講的供給側(cè)改革和行業(yè)集中度的提升，那大票既會(huì)享受到估值的提升，又會(huì)享受到業(yè)績(jī)的提升，這是典型的戴維斯雙擊。小票就反過(guò)來(lái)，是雙殺。
這里要補(bǔ)充一個(gè)背景知識(shí)，就是股票定價(jià)的問(wèn)題，也就是一個(gè)公司的股票價(jià)格是怎么算出來(lái)的。
股票定價(jià)有相對(duì)和絕對(duì)法兩種（詳細(xì)我在訓(xùn)練營(yíng)里有講，這里不展開(kāi)），在中國(guó)，人們習(xí)慣用相對(duì)法，也就是：
股價(jià)=每股盈利*一個(gè)倍數(shù)
當(dāng)然，這個(gè)倍數(shù)絕大多數(shù)時(shí)候就是市盈率（PE倍數(shù)）。
那股價(jià)上漲的來(lái)源，要么就是業(yè)績(jī)的上漲，要么就是這個(gè)倍數(shù)的上漲，或者是兩者都漲。兩者都漲被稱(chēng)作戴維斯雙擊。
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根據(jù)以上的邏輯，你就會(huì)很容易理解2017年A股大股票白馬股暴漲，而小股票暴跌的根本原因。同時(shí)，你也不難發(fā)現(xiàn)，2018年的趨勢(shì)，將會(huì)繼續(xù)延續(xù)這種情況。
價(jià)值投資會(huì)逐漸成為主流。當(dāng)然，這里的價(jià)值投資，并非巴菲特的那個(gè)價(jià)值投資，而是指以企業(yè)的業(yè)績(jī)?yōu)闇?zhǔn)的注重企業(yè)基本面的投資邏輯，而不是像以前老喜歡炒故事炒題材，干一票拉一波就走人的游資手法。
有人說(shuō)，2018年風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)換到創(chuàng)業(yè)板小股票，因?yàn)榇笃币呀?jīng)瘋漲了一年，不可能再持續(xù)漲了，而小股票已經(jīng)跌了一年，該翻身了。
這樣的邏輯有很大的問(wèn)題。
股票市場(chǎng)的漲跌，從來(lái)就不是「因?yàn)闈q多了，所以就該跌了」或者「因?yàn)榈嗔?，就該漲了」。某種意義上，股價(jià)的走勢(shì)，只受公司未來(lái)的發(fā)展情況的影響。換句話(huà)說(shuō)，公司業(yè)績(jī)的未來(lái)增長(zhǎng)，能不能消化當(dāng)下的估值水平，如果能，那就會(huì)繼續(xù)漲，如果不能，那就繼續(xù)跌。
根據(jù)這個(gè)邏輯，你來(lái)看大股票和小股票，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多很多的小股票，其估值，依然非常貴，動(dòng)不動(dòng)就五十倍以上的PE，甚至更高，你怎么能說(shuō)跌到位了？
反觀一些龍頭大票，比如格力，即便漲到現(xiàn)在，其市盈率也才15倍，只要它能有15%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這個(gè)估值就是完全合理的。
因此，往后看2018年，A股依然會(huì)延續(xù)2017年的「價(jià)值」風(fēng)格。也就是那些業(yè)績(jī)有確定性的公司，估值不貴的公司，會(huì)有較好的表現(xiàn)。即使買(mǎi)已經(jīng)大漲過(guò)的大票，最終獲利的概率，也要遠(yuǎn)超買(mǎi)題材故事的小盤(pán)股。
未來(lái)風(fēng)格不會(huì)切換到小盤(pán)股上，未來(lái)風(fēng)格只會(huì)越來(lái)越平均化。
靠講故事吹牛逼坐莊炒股票的時(shí)代已經(jīng)成為歷史，靠深耕行業(yè)和市場(chǎng)研究，靠專(zhuān)業(yè)和知識(shí)投資股票，正在成為并將繼續(xù)成為中國(guó)股市的基本特征。
作為散戶(hù)，我建議大家摒棄聽(tīng)消息聽(tīng)故事「炒」股票的思維，轉(zhuǎn)而逐漸培養(yǎng)起自己「投資」股票的思維。唯有如此，才能在中國(guó)股市日趨成熟的發(fā)展過(guò)程中，分享這一「成熟化」的紅利。
否則，在未來(lái)你將有更大概率，淪為被專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)收割的韭菜。
PS：本周，我會(huì)推出2018年重磅打造的新課，希望各位老鐵期待。(*^__^*)
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