風(fēng)險(xiǎn)的度量
從風(fēng)險(xiǎn)的定義來看，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)衡量就是要準(zhǔn)確地計(jì)算投資者的收益和本金遭受損失的可能性大小。
一般來講，有三種方法可以衡量證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。
第一種方法是計(jì)算證券投資收益低于其期望收益的概率。
假設(shè)，某種證券的期望收益為10%，但是，投資該證券取得10%和10%以上收益的概率為30%，那么，該證券的投資風(fēng)險(xiǎn)為70%，或者表示為0.70。
這一衡量方法嚴(yán)格從風(fēng)險(xiǎn)的定義出發(fā)，計(jì)算了投資于某種證券時(shí)，投資者的世紀(jì)收益低于期望收益的概率，即投資者遭受損失的可能性大小。但是，該衡量方法有一個(gè)明顯的缺陷，那就是：許多種不同的證券都會(huì)有相同的投資風(fēng)險(xiǎn)。顯然，如果采用這種衡量方法，所有收益率分布為對(duì)稱的證券，其投資風(fēng)險(xiǎn)都等于0.50。然而，實(shí)際上，當(dāng)投資者投資于這些證券時(shí)，他們?cè)馐軗p失的的可能性大小會(huì)存在著很大的差異。
第二種方法是計(jì)算證券投資出現(xiàn)負(fù)收益的概率。
這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失，投資風(fēng)險(xiǎn)就成為出現(xiàn)負(fù)收益的可能性。這一衡量方法也是極端模糊的。例如，一種證券投資出現(xiàn)小額虧損的概率為50%，而另一種證券投資出現(xiàn)高額虧損的概率為40%，究竟哪一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更大呢？采用該種衡量方法時(shí)，前一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更高。但是，在實(shí)際證券投資過程中，大多數(shù)投資者可能會(huì)認(rèn)為后一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更高。之所以會(huì)出現(xiàn)理論與實(shí)際的偏差，基本的原因就在于：該衡量方法只注意了出現(xiàn)虧損的概率，而忽略了出現(xiàn)虧損的數(shù)量。
第三種方法是計(jì)算證券投資的各種可能收益與其期望收益之間的差離（Deviation），即證券收益的方法（Variance）或標(biāo)準(zhǔn)差（Stand Deviation）。這種衡量方法有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)：其一，該衡量方法不僅把證券收益低于期望收益的概率計(jì)算在內(nèi)，而且把證券收益高于期望收益的概率也計(jì)算在內(nèi)。其二，該衡量方法不僅計(jì)算了證券的各種可能收益出現(xiàn)的概率，而且也計(jì)算了各種可能收益與期望收益的差額。與第一種和第二種衡量方法相比較，顯然，方差或標(biāo)準(zhǔn)差是更適合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。
