在之前的文章《行業(yè)集中度提升的投資機會》中，我們從產(chǎn)業(yè)趨勢和經(jīng)濟(jì)基本面的角度，闡述了行業(yè)龍頭股上漲的邏輯。今天，我們將從市場的角度，進(jìn)一步深入探討龍頭股持續(xù)大漲的原因。
在我看來，龍頭股之所以如此強勢，有六個方面的原因。
一、股市籌碼不再稀缺。
從供求關(guān)系來看，整個市場正從原來的供不應(yīng)求向供求平衡轉(zhuǎn)變，而隨著市場的不斷擴(kuò)容，未來將向供過于求過渡。
在這種情況下，原來稀缺的籌碼不再繼續(xù)，流動性過于充裕的狀況將不復(fù)存在。既然有限的流動性不足以推動所有股票的上漲，行情的分化就成為市場發(fā)展的必然趨勢。
二、散戶主導(dǎo)的市場向機構(gòu)主導(dǎo)的市場轉(zhuǎn)變。
中國股市有1.3億的散戶投資者，是散戶化特征非常明顯的市場。除去第一大股東之外，散戶持股市值一度高達(dá)90%，而機構(gòu)只占10%，外資比例只有2%。
隨著近年來中國財富管理行業(yè)的不斷發(fā)展和資本市場對外開放的不斷推進(jìn)，機構(gòu)的實力大大增強，外資的權(quán)重持續(xù)提升，散戶對市場的影響逐漸式微。
相對而言，散戶投資者的目標(biāo)是分散的，機構(gòu)投資者的目標(biāo)是集中的，市場投資目標(biāo)從分散到集中的過程，也是以行業(yè)龍頭為代表的績優(yōu)藍(lán)籌股脫穎而出的過程。
三、機構(gòu)集中化的程度逐漸提高
中國股市的機構(gòu)投資者包括公募、私募、保險、券商等，數(shù)量非常龐大，但是集中度卻一直不高，這就造成了機構(gòu)追逐的投資目標(biāo)也較為分散。
隨著投資專業(yè)化漸成市場共識，隨著社保基金的發(fā)展、養(yǎng)老金的逐漸入市，大機構(gòu)的市場份額越來越高，資管行業(yè)的市場集中度也日益提高。在這種情況下，機構(gòu)追逐的投資目標(biāo)必定從分散走向集中，從而為行業(yè)龍頭股提供了更多的機會。
四、指數(shù)化產(chǎn)品為權(quán)重類龍頭提供了新的支撐
按照目前的走勢，以后的市場格局很可能是指數(shù)在漲，但是大部分股票并不漲，投資個股的難度越來越大。
市場格局的變化會帶來投資者策略的變化，越來越多的投資者更加關(guān)注指數(shù)，投資機構(gòu)會不斷地推出指數(shù)化的投資產(chǎn)品，對指數(shù)的穩(wěn)定也會更加重視。在這種情況下，對指數(shù)走勢關(guān)系重大的大市值權(quán)重龍頭股自然就受到更多資金的關(guān)注。
五、雙向交易的逐步建立，使估值回歸成為趨勢
隨著融資融券、股指期貨、衍生品等業(yè)務(wù)不斷放開，股市雙向交易機制將逐漸進(jìn)入新的發(fā)展階段。
雙向交易機制及衍生品的豐富，會使龍頭股的定價更加準(zhǔn)確，在市場中的地位更加提升，與此同時，高估的股票會在雙向交易的機制下出現(xiàn)長期回歸的趨勢。
六、大股東減持使黑五類股風(fēng)險加大
對于高估的黑五類股票最致命的一點，就是大股東的持續(xù)性減持。
前一段時間，我們看到監(jiān)管層在抨擊、控制那些清倉式減持，說明大股東減持的行為已經(jīng)非常嚴(yán)重了。
我覺得，大股東的減持，不管是清倉也好，半倉也好，螞蟻搬家式也罷，都是一種堅定不移而且長期化的過程，這種行為對股價帶來的壓力是非常大的。要避免這些投資地雷的唯一途徑，只有遠(yuǎn)離高估的黑五類股票。
真正可以讓投資者放心的，應(yīng)該是非常優(yōu)秀的位居行業(yè)龍頭地位的上市公司在合理價格階段。這些公司的經(jīng)營者是出類拔萃的，但通常是寥若星辰的。正是由于非常優(yōu)秀的投資者，把非常寶貴的資金，在低位不斷集中配置到優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營者身上，最終造就了優(yōu)質(zhì)的龍頭公司股價持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)。反過來，優(yōu)質(zhì)股票的優(yōu)異表現(xiàn)，最終會教育廣大散戶，使其中極小部分優(yōu)秀者脫離苦海走上光明之路。
(責(zé)任編輯：DF078)
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