公告中關(guān)于資產(chǎn)重組的內(nèi)容主要如下：
翻譯成大白話就是，中軟國際將其TPG業(yè)務(wù)分拆出來，以63.3億元人民幣的價(jià)格賣給A股的博通股份，并且這63.3億人民幣的價(jià)格是由博通股份發(fā)行新股來支付。結(jié)果就是，占中軟國際營收74%的TPG資產(chǎn)注入博通股份，中軟國際取得博通股份約72%的股權(quán)。
▌一、中軟國際有“雙輪”資產(chǎn)
中軟國際的資產(chǎn)主要分成兩大塊，可稱之為“雙輪”資產(chǎn)。此次注入A股博通股份的是其中的線下業(yè)務(wù)TPG。
簡(jiǎn)單來說，中軟國際是一家提供IT服務(wù)的公司，業(yè)務(wù)特點(diǎn)是雙輪驅(qū)動(dòng)，雙輪包括線下（TPG）和線上（IIG）兩部分業(yè)務(wù)，占比分別為74%和26%。由于在IT軟件服務(wù)細(xì)分行業(yè)內(nèi)，為大客戶提供服務(wù)時(shí)往往訂單量較大且穩(wěn)定，所需花費(fèi)的銷售費(fèi)用相對(duì)較低；而為小而散的小客戶提供服務(wù)時(shí)訂單量往往分散、量小，需要花費(fèi)的銷售費(fèi)用相對(duì)較高。雙輪就是分別針對(duì)這2類客戶的，線下業(yè)務(wù)專注于服務(wù)大客戶，線上業(yè)務(wù)專注于服務(wù)中小型客戶。
線下業(yè)務(wù)（TPG）是以服務(wù)大客戶、大行業(yè)為目標(biāo)。中軟國際的前五大客戶分別為華為、微軟、匯豐、騰訊、交通銀行。其中，華為持股3.95%，收入貢獻(xiàn)38.1%，微軟也持股約4%。
這部分業(yè)務(wù)的客戶集中度很高，公司前10大客戶的收入占比目前是60%左右，而且這一比例一直在不斷提升，去年這一占比就提高了近16%。在前10大客戶中，收入貢獻(xiàn)最大的是華為，也是公司2015年收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者之一。
2、線上業(yè)務(wù)（IIG）:
線上業(yè)務(wù)（IIG）是以服務(wù)中小型（長(zhǎng)尾）客戶為目標(biāo)。與線下業(yè)務(wù)相比，線上業(yè)務(wù)并非是提供給不同客戶的IT服務(wù)，而是建立起的一個(gè)平臺(tái)，在這個(gè)平臺(tái)上，零散、低成本的眾包程序員和中小型企業(yè)可以找到彼此。
公司的眾包平臺(tái)“解放號(hào)”在去年6月首次發(fā)布。僅時(shí)隔一年，解放號(hào)已有80,000多名工程師、800余家接包團(tuán)隊(duì)注冊(cè)，發(fā)包企業(yè)超過6,000家，發(fā)包額1億，成交30%。2015年，IIG占總收入的26.3%，同比增長(zhǎng)13.2%。
▌二、TPG資產(chǎn)背后站著一位重量級(jí)奶爸
此次注入A股博通股份的是中軟國際全部的TPG業(yè)務(wù)資產(chǎn)，而TPG業(yè)務(wù)的背后站著許多位好爸爸。其中，最超級(jí)無敵的奶爸就是華為。
華為爸爸有多偉大，我想就不用我啰嗦了。而且，華為爸爸是不會(huì)隨便接收干兒子的，尤其是在港股市場(chǎng)上。說中軟國際在港股市場(chǎng)上是一只極稀缺的華為概念股，這一點(diǎn)也不為過。
華為是在今年2月份正式入股中軟國際，成為其股東的。有了華為這個(gè)爸爸，中軟國際能得到什么好處呢？
我們知道，華為在中軟國際的線下業(yè)務(wù)中占比非常大，華為一家給它帶來的業(yè)務(wù)量就已經(jīng)占到了38%左右，去年這一占比增速是16%。38%的業(yè)務(wù)收入占比，意味著華為對(duì)中軟國際的業(yè)績(jī)有著明顯的掌控力；去年增速16%，表明華為業(yè)務(wù)對(duì)中軟國際的增長(zhǎng)起著很好的拉動(dòng)作用。既然今年已經(jīng)入股成為戰(zhàn)略股東，預(yù)計(jì)未來華為給中軟國際帶來更多的訂單也是無須懷疑的。
華為是一顆大樹，這顆大樹的業(yè)務(wù)已經(jīng)漂洋過海，占據(jù)很大的海外市場(chǎng)。跟隨而來的，自然有其國際市場(chǎng)上的外包和服務(wù)項(xiàng)目。抓住這顆大樹，無論是國內(nèi)外的高端外包服務(wù)業(yè)務(wù)，還是企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)，中軟國際應(yīng)該都不用發(fā)愁了吧。
更何況，中軟國際的爸爸還不止華為一個(gè)，微軟既是其戰(zhàn)略股東，也為它提供穩(wěn)定的訂單，其他幾大客戶如匯豐、騰訊、交通銀行也是其業(yè)績(jī)穩(wěn)定的來源
▌三、留守港股的IIG業(yè)務(wù)
光是依附于奶爸，寄希望于奶爸帶來更多的訂單肯定也是不行的啊。所以，中軟國際即便在找了重量級(jí)奶爸后，自己也沒閑著。而是另辟蹊徑、努力拼搏。
去年中軟國際的解放號(hào)平臺(tái)正式上線，線上業(yè)務(wù)正式開啟。這個(gè)平臺(tái)致力于讓IT服務(wù)的提供方與需求方找到彼此，撮合供需雙方的合作。而平臺(tái)在交易成功后收取10%的傭金費(fèi)。平臺(tái)上線至今，已經(jīng)取得了很好的進(jìn)展，相信未來會(huì)成為公司業(yè)績(jī)的一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。截至 2016年2月29日，公司旗下解放號(hào)平臺(tái)的資源注冊(cè)量超過8萬、團(tuán)隊(duì)入駐超過800個(gè)、接包企業(yè)入駐突破1,300家、發(fā)包企業(yè)注冊(cè)量達(dá)6,000、發(fā)包金額累計(jì)達(dá)到1億元人民幣。
▌四、中軟與博通聯(lián)姻之后
中軟與博通的牽手居然發(fā)生在近期國內(nèi)證監(jiān)會(huì)爸爸嚴(yán)打借殼行為之時(shí)，不得不佩服中軟牽手妹子的速度之快?？赡懿簧偃诉€在懷疑，牽手并不等于聯(lián)姻成功。但是，中軟在敏感時(shí)刻還能順利牽手妹子也是不無道理的，相比一些公司借殼到風(fēng)馬牛不相及的殼資源內(nèi)，中軟和博通的業(yè)務(wù)簡(jiǎn)直不能再契合了。博通與中軟同屬IT服務(wù)行業(yè)，并且還同時(shí)有一部分教育業(yè)務(wù)。聯(lián)姻之后業(yè)務(wù)上完全可以發(fā)揮更好的協(xié)同作用。
中軟近5日的股價(jià)上漲幅度不足10%，目前的估值仍然停留在20倍左右。即便在港股市場(chǎng)上，中軟國際的估值在同行業(yè)內(nèi)也是低的可憐，靜態(tài)市盈率僅僅21倍，相比金蝶國際的61倍和金山軟件的37倍都要遜色不少。而A股科網(wǎng)股的估值閉著眼睛也知道，比港股高出不知道多少倍，動(dòng)不動(dòng)都是上百倍的市盈率。
中軟與博通聯(lián)姻，中軟帶過去74%的業(yè)務(wù)（TPG）作為嫁妝，而博通給的聘禮是代價(jià)為63億元人民幣左右的股權(quán)。相比中軟今天3.29元的股價(jià)，博通給出的聘禮相對(duì)嫁妝溢價(jià)了約40%，即博通給中軟的TPG資產(chǎn)的定價(jià)大概是30倍的PE。IT服務(wù)類型的資產(chǎn)，在A股給個(gè)30倍PE可以說是相當(dāng)便宜的。何況，今年中軟國際僅上半年的凈利就高達(dá)2.1億人民幣，比去年全年的1.7億凈利還要高得多。起飛的業(yè)績(jī)和便宜的股價(jià)，在這個(gè)魚和熊掌都可兼得的時(shí)刻，是時(shí)候擦亮眼睛了。
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