20171215
近段時期以來，國內螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大背離。在螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格逼近或者越過5000元/噸價位的同時，螺紋鋼期貨主力合約價格卻圍繞4000元/噸反復震蕩，這就使得兩者之間的噸價差距達到或者接近1000元。
如此之高的螺紋鋼期、現(xiàn)貨價格差距究竟意味著什么？今后的市場價格走向又將會是怎樣呢？
一、主力合約價格明顯低于現(xiàn)貨價格，意味著市場對于未來鋼材供應存在很大擔憂
按照一般推論，2018年中國鋼鐵產能環(huán)境要好于上年，尤其是螺紋鋼更是如此。這是因為，按照主管部門公布的數(shù)據(jù)，迄今為止，全國已經(jīng)完成鋼鐵去產能已超過1.15億噸，今年年底前全國鋼鐵去過剩產能應該不低于1.2億噸；不僅如此，到今年10月份，全國還有1.4億噸“地條鋼”產能也已出清。兩項數(shù)字相加，全國鋼鐵去過剩產能與取締“地條鋼”，取得了將近3億噸的巨大成果。這樣一來，以前多數(shù)觀點所說的中國12億噸粗鋼產能，現(xiàn)在就只剩下了9億噸。即便是少數(shù)人認為的先前的粗鋼產能14億噸，去掉3億噸后也只剩下了11億噸。據(jù)此推論，2018年的鋼鐵產能環(huán)境將明顯好于上年。這就給了市場很大信心鼓舞，也是當前螺紋鋼現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升的重要因素。
另一方面，市場對此又存在不小疑慮。擔憂5000元左右的螺紋鋼現(xiàn)貨噸價，千元左右的噸鋼(螺紋鋼)利潤，將會刺激鋼鐵企業(yè)積極增產，也包括已經(jīng)關停的鋼鐵企業(yè)“偷產”，已經(jīng)取締的“地條鋼”死灰復燃，由此產生鞏固鋼鐵去產能與取締“地條鋼”成果的重大挑戰(zhàn)。尤其是到明年三月份冬季取暖結束，鋼廠限產約束取消以后，所有鋼鐵企業(yè)都會開足馬力生產，屆時螺紋鋼等鋼材供應量大幅增加，最終形成價格壓制。
由于期貨合約反映的不是當下價格，而是未來價格發(fā)現(xiàn)。因為對于2018年開春后上述情況的擔憂，擔憂屆時現(xiàn)貨價格因為供應壓力驟增而跳水，所以螺紋鋼主力合約價格不敢貿然與現(xiàn)貨價格看齊。受其影響，現(xiàn)今期、現(xiàn)貨價格存在數(shù)百元，乃至千元價差也就不足為奇。
其實，不僅期貨市場彌漫上述憂慮，就是現(xiàn)貨商們對此也有很大擔憂。所以預計今年依然難以出現(xiàn)大規(guī)模的、普遍性的鋼材冬儲，因此鋼材現(xiàn)貨庫存不會大幅增長，將保持低位水平。
二、今后螺紋鋼價格將從兩個方向回歸
商品期、現(xiàn)貨價格不會永遠背離。同樣，隨著交割月的來臨，螺紋鋼期、現(xiàn)貨價格亦會趨向一致，實現(xiàn)兩種價格的逐步回歸，除非發(fā)生嚴重的期貨市場惡性逼倉。
一般而言，今后螺紋鋼兩種價格的回歸，可以通過兩種途徑實現(xiàn)，由此也就決定了今后螺紋鋼期、現(xiàn)貨價格兩種走向。
一種是鋼鐵去產能與取締“地條鋼”成果獲得鞏固，當前現(xiàn)貨價格趨向穩(wěn)定，期貨價格向現(xiàn)貨價格回歸。現(xiàn)今主管部門表態(tài)，要繼續(xù)鋼鐵去過剩產能，采取多種措施防范“地條鋼”死灰復燃。如果上述措施能夠取得很大效果，2018年中國粗鋼與鋼材產量增速都會“減半”，甚至低于3%，其中螺紋鋼實際產量增速還會更低。受其影響，2018年開春以后，螺紋鋼市場有可能繼續(xù)呈現(xiàn)偏緊局面，致使其現(xiàn)貨價格居高不下，迫使螺紋鋼交割月價格逐步向現(xiàn)貨價格靠攏，從而帶動主力合約價格震蕩上行。
另一種是實際供應量急劇增加，壓迫螺紋鋼現(xiàn)貨價格大幅下降，向當前期貨主力合約價格回歸。也就是說，因為銷售價格的豐厚利潤，以及其它因素推動，新年伊始，全國鋼材尤其是螺紋鋼實際供應量迅速增加，致使供求關系逆轉，壓迫螺紋鋼現(xiàn)貨價格大幅下降。在這種情況下，螺紋鋼現(xiàn)貨價格將向交割月的期貨價格回歸，并且?guī)又髁h期合約價格走低。
從目前來看，在螺紋鋼價格的上述兩大走向中，以前者的可能性似乎更大一些。
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