財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)科目眾多，在有限的時(shí)間內(nèi)對(duì)所有的會(huì)計(jì)科目一一進(jìn)行核查是一項(xiàng)繁雜的工程，且有些會(huì)計(jì)科目的核查對(duì)于盡職調(diào)查工作的貢獻(xiàn)并不大，因此需要我們?cè)谇捌谀玫截?cái)報(bào)后進(jìn)行初步的篩查分析，梳理明晰的盡調(diào)方向。那么一些指標(biāo)型的預(yù)警信號(hào)就需要我們盡調(diào)人員熟練掌握。本期起Themis會(huì)利用4期內(nèi)容分別從企業(yè)盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和成長(zhǎng)能力指標(biāo)四個(gè)方面給大家介紹一些重要的分析指標(biāo)。
財(cái)務(wù)指標(biāo)很多，相互之間也有一定衍生關(guān)系或具有同等分析效果，本期我們給大家介紹Themis盡職調(diào)查人員做初步分析時(shí)常用的5個(gè)經(jīng)典盈利能力指標(biāo)。
一、銷售毛利率和銷售凈利率
銷售毛利率 =（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入×100％
銷售凈利率 =（凈利潤(rùn)/銷售收入）×100%
銷售毛利率和銷售凈利率是企業(yè)盈利能力分析最常見的倆個(gè)指標(biāo),銷售毛利率更偏重體現(xiàn)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)初始銷售和獲利能力,并直接反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)效率的高低；銷售凈利率則更偏重展現(xiàn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)的整體獲利能力,兩者既互為影響也各自擁有獨(dú)立特性。
我們先來說說銷售毛利率，銷售毛利率變動(dòng)是銷售收入與產(chǎn)品成本變動(dòng)的綜合結(jié)果，與多種因素有關(guān)，正常情況下，當(dāng)供需市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，產(chǎn)品成本上升，產(chǎn)品銷售價(jià)格不會(huì)很快得到調(diào)整，從而出現(xiàn)毛利率下降的現(xiàn)象；隨后企業(yè)通過相應(yīng)改善措施，如調(diào)整售價(jià)，改進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等則會(huì)出現(xiàn)毛利率上升現(xiàn)象。如毛利率變動(dòng)不符合相應(yīng)運(yùn)營(yíng)狀況盡調(diào)人員應(yīng)加以注意。
銷售凈利率是企業(yè)整體營(yíng)運(yùn)盈利能力的體現(xiàn)，其變動(dòng)的因素也很多，從公式我們就能看出，它是在生產(chǎn)（銷售）管理（銷售毛利率）基礎(chǔ)上整合費(fèi)用管理，營(yíng)業(yè)外收益管理及稅務(wù)管理的綜合表現(xiàn)效果。當(dāng)銷售凈利率出現(xiàn)較大幅度變化時(shí)應(yīng)將其分解為不同方向進(jìn)行解構(gòu)分析，從而鎖定盡調(diào)目標(biāo)。
由于銷售毛利潤(rùn)是銷售凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)，一般情況下兩者同方向變動(dòng)，若反方向變動(dòng)則需進(jìn)一步結(jié)合企業(yè)營(yíng)運(yùn)情況判斷是否為預(yù)警信號(hào)。
二、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率
資產(chǎn)凈利率 = 凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)平均總額×100% = 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率
注：資產(chǎn)平均總額 =（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2
權(quán)益凈利率 = 凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)平均總額×100% = 資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
注：凈資產(chǎn)平均總額 =（期初凈資產(chǎn)總額+期末凈資產(chǎn)總額）÷2
資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率是兩個(gè)綜合性較強(qiáng)的盈利能力指標(biāo)，尤其權(quán)利凈利率是杜邦分析方法的指標(biāo)載體。這兩個(gè)指標(biāo)不僅體現(xiàn)企業(yè)盈利能力，更重要是體現(xiàn)出企業(yè)盈利能力與營(yíng)運(yùn)能力和償債能力的協(xié)同效應(yīng)。
資產(chǎn)凈利率的指標(biāo)值越高，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)；指標(biāo)值越低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越弱。資產(chǎn)凈利率與凈利潤(rùn)成正比，與資產(chǎn)平均總額成反比。我們還可以將資產(chǎn)凈利率分解為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及銷售凈利率來進(jìn)一步評(píng)估資產(chǎn)規(guī)模與銷售規(guī)模是否匹配，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，運(yùn)營(yíng)管理是否合理等。
但資產(chǎn)凈利率有這樣的局限性，即凈利潤(rùn)僅屬于股東，但總資產(chǎn)對(duì)應(yīng)融資來源不僅股東還有債權(quán)人，兩變量對(duì)應(yīng)范圍不一致，直接用凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)占比來進(jìn)行占分析有失偏頗，而權(quán)益凈利率就很好的解決這個(gè)問題。凈利潤(rùn)權(quán)益凈利率反映所有者權(quán)益所獲報(bào)酬的水平，分解來看該指標(biāo)在資產(chǎn)利潤(rùn)率分析的基礎(chǔ)上整合進(jìn)企業(yè)融資決策，資本結(jié)構(gòu)和償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
三、非經(jīng)常性損益比率
非經(jīng)常性損益比率=本年度非經(jīng)常性損益/利潤(rùn)總額
前面我門介紹的兩對(duì)盈利能力指標(biāo)并沒有剔除掉非經(jīng)常性損益對(duì)于利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)，通常來講非經(jīng)常性利潤(rùn)通常對(duì)未來年度的貢獻(xiàn)較小，不具有延續(xù)性，不能用來預(yù)測(cè)企業(yè)未來的獲利能力。非經(jīng)常性損益比率這個(gè)指標(biāo)揭露了企業(yè)運(yùn)用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、固定資產(chǎn)處置、投資收益等非經(jīng)常性交易獲得利潤(rùn)的情況。
該指標(biāo)通常過高說明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不振，通過一些“臨時(shí)客串”的非經(jīng)常性損益，比如：出售資產(chǎn)或者持有的股權(quán)以及與子公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等。這些都是不可能持續(xù)的行為。該指標(biāo)為大幅負(fù)數(shù)也不好，說明該年度有大量的非經(jīng)常性損失，比如：對(duì)外投資失敗等。
Themis盡調(diào)人員將這些指標(biāo)進(jìn)行自身趨勢(shì)對(duì)比，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)比，以及指標(biāo)間對(duì)比，并結(jié)合營(yíng)業(yè)（銷售）、資產(chǎn)、成本費(fèi)用、凈資產(chǎn)以及企業(yè)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，行業(yè)現(xiàn)狀，發(fā)展戰(zhàn)略，加以分析判斷，如該指標(biāo)不能真實(shí)反映企業(yè)當(dāng)下的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，即為我們最初的指標(biāo)預(yù)警信號(hào)。
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