一、股票投資的魅力
如果認(rèn)真研究，股市并非零和游戲，A股不缺大牛股，貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、通策醫(yī)療、愛爾眼科、伊利股份、立訊精密…如果持有十年，都是幾十倍的漲幅，足以讓有一定積累的普通人實(shí)現(xiàn)財(cái)富的巨大增值。比如你工作五年積累了100萬，通過投資偉大的企業(yè)，做時(shí)間的朋友，每漲一倍，就相當(dāng)于給你節(jié)省了五年的時(shí)間自由。這難道不是很偉大的事情嗎？
然而，大部分散戶進(jìn)入股市確是虧多賺少，炒股成了大家心中的不務(wù)正業(yè)，買房成了大家心中的正道。然而時(shí)代已經(jīng)發(fā)生變化，對(duì)于普通人我認(rèn)為未來股市的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于房市，主要理由：一是，對(duì)于股市里偉大的企業(yè)，其價(jià)值的增長(zhǎng)過去、現(xiàn)在和將來都將遠(yuǎn)高于房地產(chǎn)，哪怕是價(jià)值最高的一線城市房地產(chǎn)；二是，未來城市化進(jìn)程放緩，房地產(chǎn)總體過剩，未來有投資價(jià)值的房地產(chǎn)集中在北上廣深等一線城市，房?jī)r(jià)動(dòng)則五六百萬起，投資門檻極高，并不適合一般的普通人去投資，而二三四線的房地產(chǎn)未來大部分沒有投資價(jià)值，能跑贏通貨膨脹就謝天謝地。
如何避免成為股市韭菜，通過投資偉大的企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值？我總結(jié)最核心的四點(diǎn)：長(zhǎng)期持股（看的遠(yuǎn)拿的?。?、投資偉大的企業(yè)（看的準(zhǔn)）、足夠的本金投入（下重注）、合適的價(jià)格買入。這四點(diǎn)看似簡(jiǎn)單，卻每一件都不簡(jiǎn)單。
二、長(zhǎng)期持股
股市的短期波動(dòng)沒有人可以預(yù)期，但是偉大的企業(yè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)價(jià)值卻是相對(duì)確定的。企業(yè)的業(yè)績(jī)一年增長(zhǎng)20%，四年就超過一倍，穩(wěn)定的復(fù)利增長(zhǎng)就是滾雪球，只有長(zhǎng)期持股才能享受偉大企業(yè)的價(jià)值成長(zhǎng)回報(bào)，而短線交易不過是市場(chǎng)中的一種博弈，零和游戲，無異于自殺。市場(chǎng)上90%的散戶過于熱衷短線交易，最后都成了韭菜。
首先，長(zhǎng)期投資意味眼光要長(zhǎng)遠(yuǎn)，從大邏輯上選偉大的企業(yè)，買賣要十分謹(jǐn)慎。考慮到持股是長(zhǎng)期的，在做出買入決定時(shí)務(wù)必對(duì)企業(yè)進(jìn)行極其深入的研究和判斷。想想大家買房的時(shí)候要反復(fù)看好多樓盤，有的看一年還沒看到合適的，而到了股市很多人買賣股票連花幾個(gè)小時(shí)都不愿意研究，心血來潮就買了，買完都不知道這企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)绾?，未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性如何，甚至業(yè)務(wù)干啥的都不甚了然，這無異于搏傻。
其次，長(zhǎng)期投資意味投入的本金需要是長(zhǎng)期閑置資金。如果是短期資金，一旦有流動(dòng)資金需求，將不得不出售股票。這也說明了長(zhǎng)期投資對(duì)原始積累的重要性。
最后，長(zhǎng)期投資意味忍耐短期的市場(chǎng)波動(dòng)，拒絕短期的蠅頭小利。只要企業(yè)的基本面沒有發(fā)生變化，企業(yè)仍然偉大，就應(yīng)該長(zhǎng)期持有。一旦買入，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，企業(yè)短期的非實(shí)質(zhì)性利空、短期股價(jià)波動(dòng)都將顯得并不重要，始終應(yīng)該關(guān)注的是大邏輯有沒有變化，行業(yè)是否發(fā)生變化，企業(yè)是否依舊優(yōu)秀?？磫栴}要立足本質(zhì)、長(zhǎng)遠(yuǎn)，而不是計(jì)較眼前的雞毛蒜皮。
三、選擇偉大的企業(yè)
長(zhǎng)期持股并不能保證投資者獲得收益，如果長(zhǎng)期持有的是平庸的企業(yè)甚至日趨落寞的企業(yè)，那么獲得豐厚回報(bào)也就是天方夜譚。如何選擇偉大的企業(yè)？有以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)和方法：
1、大邏輯和大標(biāo)準(zhǔn)
所謂的大邏輯，是指一個(gè)企業(yè)是否是偉大的企業(yè)的最重要的關(guān)鍵要素。如果不滿足大邏輯，不宜納入偉大企業(yè)之列，主要包括：
首選，企業(yè)所處行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)來看是朝陽行業(yè)，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)具有可持續(xù)性。通常行業(yè)也是有周期的，起步、成長(zhǎng)、成熟、衰退。企業(yè)的偉大很大程度上取決于時(shí)代的需要，時(shí)代造就行業(yè)和企業(yè)。時(shí)代的變遷帶來行業(yè)的機(jī)會(huì)，比如醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源都是目前時(shí)代比較有朝氣的行業(yè)，而地產(chǎn)、銀行等行業(yè)的成長(zhǎng)性顯然已經(jīng)是大不如前了。只有在朝陽行業(yè)里選擇企業(yè)，選到偉大企業(yè)的概率才更高。
其次，企業(yè)具有壟斷性和護(hù)城河，產(chǎn)品具有稀缺性或成癮性，從而在市場(chǎng)上形成極強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和議價(jià)能力。品牌、產(chǎn)品差異性、低成本、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)、管理等都是形成護(hù)城河的可能要素。只有具有一定的壟斷地位，企業(yè)才有定價(jià)權(quán)，競(jìng)爭(zhēng)過于激烈只能賺辛苦錢。
最后，企業(yè)具有高質(zhì)量的成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)性是偉大企業(yè)的最重要特征，偉大的企業(yè)需要有成長(zhǎng)性，且成長(zhǎng)性需要是高質(zhì)量的，比如凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)伴隨現(xiàn)金流的增長(zhǎng)、毛利率的提升、收入的增長(zhǎng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)空間的拓展等。
除此之外，優(yōu)秀的管理層、良好的企業(yè)文化、創(chuàng)新能力等也是大邏輯的重要內(nèi)容。
2、小邏輯和小標(biāo)準(zhǔn)
小邏輯指的可以用于輔助判斷企業(yè)是否足夠優(yōu)秀，但不是決定性因素，重要性弱于大邏輯，但是通常大部分偉大企業(yè)都具有這些特征，主要包括：
優(yōu)秀的財(cái)務(wù)指標(biāo)：低負(fù)債率、高roe、現(xiàn)金流好、低應(yīng)收款、高預(yù)收款、高毛利率、持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率。
股價(jià)不斷創(chuàng)新高：偉大的企業(yè)股價(jià)大部分是不斷創(chuàng)新高的，因?yàn)槭袌?chǎng)是聰明的，偉大的企業(yè)被長(zhǎng)期埋沒的概率幾乎沒有。從不斷下跌的股票中選擇偉大的企業(yè)，試圖抄底盡管“賠率”很高，但是“概率”太低，對(duì)于散戶來說太難。
知名度高、明星股：偉大的企業(yè)通常都是股民里耳熟能詳?shù)拿餍枪桑袌?chǎng)已經(jīng)幫大家選好了，要想在冷門股里發(fā)現(xiàn)金子一樣是賠率高概率低的高難度事情。
市值100億以上：如果是偉大的企業(yè)市值必然是奔著千億以上去的，低于百億的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還太大，不妨等等。對(duì)于注定要偉大的企業(yè)，市值越小的時(shí)候買入，未來賠率越高。
四、足夠的本金投入
但斌曾經(jīng)在他時(shí)間的玫瑰一書中提到，有人炒股賺了100倍還跳樓自殺了？因?yàn)橹毁I了100股，辜負(fù)了這個(gè)時(shí)代。
如果你十年長(zhǎng)期持有偉大的企業(yè)賺了十倍，但是只買了幾萬塊，又有什么意義呢？沒有重金買入，投資股票是沒法改變你的生活。過去買房改變命運(yùn)主要就是高杠桿高投入，帶來的高回報(bào)。
因此，一定要投入足夠的本金，個(gè)人認(rèn)為至少100萬以上的資金才比較有意義。作為年輕人，除了學(xué)習(xí)投資水平，努力工作完成原始積累才是最重要的。否則，當(dāng)機(jī)會(huì)來臨，自己卻沒有籌碼，豈不是要辜負(fù)這個(gè)時(shí)代？
五、合理的價(jià)格
合理的價(jià)格買入優(yōu)秀的企業(yè)并長(zhǎng)期持有是所有價(jià)值投資人賺錢的秘訣。然而什么是合理的價(jià)格？股票的估值即是科學(xué)，更是藝術(shù)。關(guān)于合理的價(jià)格個(gè)人幾點(diǎn)感悟如下：
1、不同公司估值差異的合理性
目前市場(chǎng)分化十分嚴(yán)重，銀行地產(chǎn)四五倍市盈率沒人買，醫(yī)藥消費(fèi)動(dòng)則上百倍市盈率大家搶著買。好行業(yè)好公司自然是稀缺資源，價(jià)格自然貴。估值的高低主要取決于企業(yè)未來業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性、確定性和可持續(xù)性。
以海螺水泥為例，目前海螺可以說是現(xiàn)金奶牛，資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量極其優(yōu)質(zhì)，但是水泥行業(yè)存在較強(qiáng)的周期性，海螺作為極其優(yōu)秀的企業(yè)未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性仍顯不足，如果未來海螺業(yè)績(jī)沒有增長(zhǎng)，你愿意幾倍pe買？我想20倍估計(jì)大家肯定都嫌貴。
股票的核心在于成長(zhǎng)性，如果沒有成長(zhǎng)性不如買債券。成熟的資本市場(chǎng)比如港股給醫(yī)藥股的估值一樣貴，比如藥明康德、藥明生物、泰格醫(yī)藥。邏輯就在于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性、可持續(xù)性。
不同行業(yè)不同企業(yè)市盈率高低不是判斷便宜和貴的標(biāo)準(zhǔn)，市盈率低的可能是價(jià)值陷阱。貴不貴關(guān)鍵看企業(yè)的成長(zhǎng)性、確定性是否配得上其市盈率水平。
2、動(dòng)態(tài)的理解估值
在判斷股票價(jià)格是否高估時(shí)，我們總是喜歡拿現(xiàn)在的市盈率去跟歷史市盈率縱向比較、同行業(yè)其他企業(yè)的市盈率橫向比較，我稱之為靜態(tài)的看估值。靜態(tài)的比較是必要的，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還應(yīng)該動(dòng)態(tài)的看估值，即向未來看、向基本面的變化看。
面相未來看估值：對(duì)于優(yōu)質(zhì)股票，因?yàn)榇_定性高，可以適當(dāng)以未來前瞻的業(yè)績(jī)看市盈率。所謂業(yè)績(jī)消化估值，現(xiàn)在偏高的估值，拿個(gè)一兩年就到合理估值了。而對(duì)于不確定性的股票，現(xiàn)在估值偏低，拿個(gè)一兩年業(yè)績(jī)?nèi)绻儾?，估值反而變高了。這就是為什么要前瞻看估值。偉大的企業(yè)估值是否合理，取決于你看多遠(yuǎn)，看遠(yuǎn)了現(xiàn)在貴可能也覺得便宜了。
考慮基本面的變化看估值：比如現(xiàn)在的市盈率歷史最高，是否因?yàn)樾袠I(yè)基本面、公司基本面發(fā)生改變？如果是，那么歷史最高市盈率可能是合理的，而不是意味泡沫。典型如現(xiàn)在的光伏、新能源隨著行業(yè)轉(zhuǎn)折，未來成長(zhǎng)性跟過去比大為增強(qiáng)，市盈率提升也是合理的。如果基本面沒有變化，市盈率處于歷史最高，那可能要小心了。
3、買入估值即要合理，也不要想著撿便宜
高估的價(jià)格買入偉大的企業(yè)假以時(shí)日一樣能賺錢，但是賠率卻可能要大打折扣。估值越貴，需要消化估值的時(shí)間就越長(zhǎng)。比如現(xiàn)在60倍市盈率的茅臺(tái)，買入長(zhǎng)期持有基本穩(wěn)賺，但是預(yù)期收益率跟一年前20多倍市盈率買入比需要大幅下降。只有獲得成長(zhǎng)價(jià)值和估值提升價(jià)值的戴維斯雙擊才是最為豐盛的回報(bào)。
然而，對(duì)于偉大的企業(yè)能撿到便宜的機(jī)會(huì)并不多，可能一直會(huì)很貴，想撿便宜可能會(huì)錯(cuò)過，因此對(duì)于非常優(yōu)質(zhì)的公司合理稍微偏貴的價(jià)格是可以接受的。除非出現(xiàn)黑天鵝或者熊市，估值回到合理偏低水平，這種機(jī)會(huì)一定要大膽重金買入。
逆向投資是撿便宜買優(yōu)質(zhì)公司的重要方法，然而對(duì)于散戶個(gè)人認(rèn)為難度還是比較大。不僅如此，我們看高領(lǐng)資本最近在二級(jí)市場(chǎng)頻頻“追高”核心資產(chǎn)，其中的邏輯就是不貪便宜，在賠率和勝率直接選擇了放棄部分賠率，增加勝率，通過時(shí)間和企業(yè)的成長(zhǎng)消化估值，長(zhǎng)期陪伴偉大企業(yè)的成長(zhǎng)獲得回報(bào)。比如，寧德時(shí)代在70塊的時(shí)候高領(lǐng)為什么不買？漲了3倍到200多塊了重金150億追高買入，邏輯就在于70塊的時(shí)候新能源行業(yè)處于低迷期，水平高如高領(lǐng)也看不明白行業(yè)未來，200多塊的時(shí)候行業(yè)前景逐漸明朗，追高買入雖然錯(cuò)高了3倍，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看還可以享受后面的巨大成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，這不現(xiàn)在寧德時(shí)代已經(jīng)400多了。
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