上一期，我曾談到我自己的投資方法演進，在歷經(jīng)行業(yè)輪動、資產(chǎn)注入、外延、高拋低吸、擇時等多種方法之后，我領(lǐng)悟到“大錘”和“飛刀”，沒有誰更勝一籌。如果讓李元霸和李尋歡交換武器，就像讓姚明跨欄、讓劉翔打籃球一樣，大家各有所長，何必削足適履？投資方法沒有高下之分，最適合自己的投資方法，就是最好的投資“武器”。
對于尋找最合適自己的投資方法，我一直堅持選股才是制勝之道。市場紛紛擾擾，很多投資思路和理念可能短期賺錢，但是可能無法持續(xù)賺錢；還有很多投資理念和思路只能賺一次錢，下一次可能就會輸個精光。把時間線拉長，基金年度凈值的增長是由每周凈值復(fù)合增長決定的，而每周凈值增長又是由組合中股票每日的價格表現(xiàn)決定的。如果以分鐘為單位觀察股價，每一秒都是驚濤駭浪；可問題在于，我們熱衷討論的行業(yè)漲幅、大小盤風(fēng)格輪動、市場情緒等短期因素都是不確定的，唯有實實在在的業(yè)績穩(wěn)定增長，才是股價持續(xù)上漲的“源動力”。就像白酒板塊的龍頭股，之所以從2001年8月上市至今市值增長107倍，對應(yīng)的是利潤增長137倍。市場上越來越多的“爆雷”事件則告訴我們，沒有持續(xù)穩(wěn)定業(yè)績支撐的股價炒作終不過是空中樓閣、曇花一現(xiàn)，最終會在喧囂中回歸“地平線”。尋找業(yè)績穩(wěn)定、增長確定、估值合理的好公司是不是只能通過財務(wù)報表后知后覺？顯然不是，對于好公司的甄選，其實并不難，雖然象限、規(guī)則有很多種，但其實萬變不離其宗。
對于上市公司來說，管理層的戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)略定力尤為重要。孟子曰：“有所為，有所不為”。不是所有的榮譽都值得追求，也不是所有的變革都值得贊美，有些東西、有些時候，不變比改變更有價值。西漢“蕭規(guī)曹隨”的故事，講的就是這個道理。在互聯(lián)網(wǎng)時代，一切求變求快，可我們還是發(fā)現(xiàn)有很多國家的百年老店，并不急于做出改變，他們甚至并不擔(dān)心不改變就可能死亡，和時下有些企業(yè)普遍焦躁不安的狀態(tài)形成巨大反差。
所謂“戰(zhàn)略定力”，就是認準了就去干，“咬定青山不放松，立根原在破巖中；千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風(fēng)”，就是鐵杵磨成針的精神。在被問到華為成功密碼時，任正非說了一句既簡單又深刻的話：“華為28年只進攻一個‘城墻口’”。
我投資生涯的第一只10倍股誕生在養(yǎng)殖公司，乍一聽普普通通，剛上市出欄量只是同行業(yè)另一家龍頭公司的一半，可現(xiàn)在，該公司市值是當(dāng)時的龍頭公司近20倍！原因何在？這家10倍股公司十幾年如一日，保持戰(zhàn)略定力，促銷售降成本，而當(dāng)初那家龍頭公司戰(zhàn)略飄忽，養(yǎng)殖、屠宰、零售、電競、財務(wù)，一路走上ST路……人們常說“不忘初心，方得始終”，但能做到不忘初心的少之又少，故方得始終的也很少見。投資就是要耐得住寂寞，大浪淘沙，方得始終。
每個行業(yè)每個板塊都有質(zhì)地優(yōu)良的公司。在價值發(fā)現(xiàn)的過程中如何選擇？我堅持認為趨勢比估值重要。宋代朱熹有首詩寫得好：“昨夜江邊春水生，艨艟巨艦一毛輕。向來枉費推移力，此日中流自在行?！币馑际亲蛱煲雇斫叺拇核鬂q，那艘龐大的戰(zhàn)船就像一根羽毛一樣輕。以往花費許多力量也不能推動它，今天在水中間卻能自在地移動。投資同樣如此，寧在航母上尋石頭，不去破船里找黃金。
趨勢比估值更重要，因為趨勢代表未來，估值代表過去。不同的行業(yè)背后都有不同的趨勢，意味著應(yīng)該給不同的估值。是趨勢決定了估值，趨勢非常好的就會給相對好的估值。明白這個道理，當(dāng)你面前擺著八毛錢買價值一塊錢的標的VS一塊錢買未來值十塊錢的標的這兩個選擇時，相信你不難作出選擇。
（以上圖中兩家公司為例，左邊10年累計上漲60％，只能賺取波段收益，右邊10年上漲13倍，趨勢比什么都重要。）
了解作者付斌：理學(xué)碩士，超11年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。他是新銳基金經(jīng)理代表，2008年1月加入中歐基金；2009年8月加入銀河基金；2014年3月加入招商基金，現(xiàn)擔(dān)任招商先鋒、招商豐韻、招商穩(wěn)健優(yōu)選股票基金經(jīng)理。（基金經(jīng)理標簽：淡化風(fēng)格 聚焦大消費 挖掘十倍股）
金融界財富管理中心評價：綜合評價良好，擁有4年193天公募基金產(chǎn)品管理經(jīng)驗，管理資產(chǎn)規(guī)模23.57億，在管7只混合型基金，代表產(chǎn)品：招商先鋒、招商優(yōu)質(zhì)成長（LOF）等。
【專家點評】
上海證券基金評價研究中心分析師李穎：基金經(jīng)理付斌是典型的淡化風(fēng)格判斷，精選行業(yè)和個股的類型。自基金經(jīng)理管理以來，股票倉位一直維持在60％-70％的中性水平，調(diào)整幅度較小；從歷史的持倉來看，基金經(jīng)理對大消費研究深入，持續(xù)配置食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)相關(guān)個股，并參與過5G、新能源板塊的投資機會。
基金經(jīng)理在行業(yè)上傾向于空間大、增速快、集中度不高的行業(yè)，選股上堅持“穩(wěn)定增長、確定增長、估值合理”的原則，并且長期跟蹤、堅定持有，挖掘出了2015年至今的三只10倍股之一。
一個好的基金經(jīng)理也離不開優(yōu)秀的團隊支撐，招商基金的權(quán)益團隊將“價值投資、長期投資、責(zé)任投資”作為投研文化，在對個股保持犀利與銳度的同時，以穩(wěn)健的投資風(fēng)格，努力為投資者創(chuàng)造長期回報。
付斌第一篇投資筆記回顧：尋找最好的投資“武器”：大錘VS飛刀，誰更勝一籌？
《基金經(jīng)理投資筆記》往期回顧：
NO.1 基金經(jīng)理投資筆記 | ETF折溢價套利的原理、流程及風(fēng)險
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NO.2 基金經(jīng)理投資筆記 | 定投緣何選高波 蒙特卡洛告訴你
作者：華夏滬深300ETF、華夏滬深300ETF聯(lián)接基金經(jīng)理 趙宗庭
NO.3 基金經(jīng)理投資筆記 | 大類資產(chǎn)配置與指數(shù)投資的二三事兒
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NO.4 基金經(jīng)理投資筆記 | 生物醫(yī)藥板塊長期值得關(guān)注
作者：國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏
NO.5 尋找最好的投資“武器”：大錘VS飛刀，誰更勝一籌？
作者：招商先鋒基金經(jīng)理 付斌
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