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很多讀者是新手，因?yàn)橄碌膮柡?，雖然看到大盤只有2600多點(diǎn)，但還是不敢買股票。

今天，書生介紹一個(gè)令人更心安的投資方法，就是買對(duì)應(yīng)股票的可轉(zhuǎn)債。

還是拿最近提到的軍工股為例，軍工行業(yè)目前只有三只可轉(zhuǎn)債，分別是：機(jī)電轉(zhuǎn)債、航電轉(zhuǎn)債和航信轉(zhuǎn)債。

我們先假設(shè)這三只股票你都是長期看好的，這是接下來討論的基礎(chǔ)。

1.溢價(jià)率越低越好。

先看公式：

轉(zhuǎn)股價(jià)值=正股價(jià)格*100/轉(zhuǎn)股價(jià)格

轉(zhuǎn)債溢價(jià)率=（轉(zhuǎn)債價(jià)格/轉(zhuǎn)股價(jià)值）-1

假設(shè)你以現(xiàn)價(jià)買入可轉(zhuǎn)債，然后立馬進(jìn)行轉(zhuǎn)股賣出，當(dāng)轉(zhuǎn)債溢價(jià)率為正值時(shí)，表示轉(zhuǎn)股賣出要虧損；當(dāng)轉(zhuǎn)債溢價(jià)率為負(fù)值時(shí)，表示轉(zhuǎn)股賣出有收益。

如果某可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率過高，你覺得人們更愿意買可轉(zhuǎn)債，還是買對(duì)應(yīng)的股票呢？

溢價(jià)率越高，說明可轉(zhuǎn)債價(jià)格沒有隨著正股價(jià)格下跌而下跌，是可轉(zhuǎn)債本身的債券屬性支撐著價(jià)格，此時(shí)債性越來越強(qiáng)，而可轉(zhuǎn)債的股性越來越弱。

大家可以看一下那些低于100元的可轉(zhuǎn)債，幾乎都是溢價(jià)率比較高的。

比如現(xiàn)在溢價(jià)率最高的可轉(zhuǎn)債是輝豐轉(zhuǎn)債，溢價(jià)率高達(dá)181.55%。從下圖可以看出，輝豐轉(zhuǎn)債在下跌到80元左右后，就不再跟隨正股價(jià)格下跌而下跌了，表現(xiàn)出了較高的抗跌性。

原因是，有不少人覺得輝豐轉(zhuǎn)債目前價(jià)格只有77元，如果到期不違約的話，持有到期稅后年化收益率接近9%。所以很多資金愿意在這個(gè)價(jià)格去買入，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債跌不動(dòng)。

當(dāng)然，正是因?yàn)檩x豐轉(zhuǎn)債有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，所以才會(huì)跌到77元，也才有9%的到期收益率。如果是某大型銀行的可轉(zhuǎn)債，不管銀行股價(jià)怎么跌，轉(zhuǎn)債價(jià)格也幾乎不可能跌破90元。

收益率是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，而風(fēng)險(xiǎn)是否真的發(fā)生，考驗(yàn)的是投資者的判斷力。

寫這么多，主要是為了方便大家理解下面這個(gè)結(jié)論：

轉(zhuǎn)債溢價(jià)率越接近0，代表轉(zhuǎn)債價(jià)格與正股的一致性越強(qiáng)，而轉(zhuǎn)債溢價(jià)率越高，代表轉(zhuǎn)債價(jià)格與正股一致性越差。比如上面說的航信轉(zhuǎn)債溢價(jià)率65.95%，未來即使航天信息股價(jià)漲20%，可能航信轉(zhuǎn)債也沒有太大的收益表現(xiàn)。

理論上，溢價(jià)率都是大于0的。因?yàn)橐坏┮鐑r(jià)率小于0，就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，會(huì)有資金買入可轉(zhuǎn)債，立刻轉(zhuǎn)股賣出獲得套利收益，從而推高轉(zhuǎn)債價(jià)格，讓溢價(jià)消失。

比如林洋轉(zhuǎn)債上市當(dāng)天收盤折價(jià)4%，次日折價(jià)就消失了。因?yàn)槲壹词共蝗ヌ桌?，如果我持有了林洋轉(zhuǎn)債的正股股票，我也會(huì)果斷賣出股票，買入可轉(zhuǎn)債。

小結(jié)：從溢價(jià)率看，我會(huì)考慮機(jī)電轉(zhuǎn)債和航電轉(zhuǎn)債，而不考慮航信轉(zhuǎn)債。

另外，如果可轉(zhuǎn)債下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，會(huì)讓原本高企的溢價(jià)率瞬間降低。

2.到期收益率越高越好。

到期收益率，指的是現(xiàn)價(jià)買入可轉(zhuǎn)債，持有到期還本付息的話，可以獲得的年化收益率。

比如上面說的輝豐轉(zhuǎn)債持有到期還本付息可獲得9%年化收益率。

如果你看好某只股票，那么轉(zhuǎn)債溢價(jià)率是首要考慮因素，而到期收益率是次要因素。

因?yàn)槟闶怯X得這只股票長線會(huì)大漲，那么就應(yīng)該希望可轉(zhuǎn)債盡量能跟隨股價(jià)去波動(dòng)，而到期收益率只是最壞的情況下你能夠獲得的收益。

很多時(shí)候，到期收益率越高，往往代表著可轉(zhuǎn)債的債性越強(qiáng)，溢價(jià)率越高，轉(zhuǎn)債的價(jià)格與正股相關(guān)性越低。

下圖的三只轉(zhuǎn)債到期收益率差不多，在綜合考慮溢價(jià)率后，還是機(jī)電轉(zhuǎn)債和航電轉(zhuǎn)債更合適。

看到期收益率時(shí)，要考慮可轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)大小。因?yàn)檐姽て髽I(yè)債券違約概率低，所以這里并不擔(dān)心到期后是否能實(shí)現(xiàn)這樣的收益率。

最后，大家可以思考下，東方財(cái)富最近大跌，那么東財(cái)轉(zhuǎn)債有投資機(jī)會(huì)么？歡迎一起留言討論。

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