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文 | 菲克社區(qū)
故事的起因是這樣的
'震驚！化纖產(chǎn)業(yè)老大紹興遠(yuǎn)東石化集團(tuán)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)'
'別了，遠(yuǎn)東石化！'不少遠(yuǎn)東石化的員工，在微信朋友圈里開始傷感道別！
同時(shí)股東披露告知書如下
1. 依法申請(qǐng)破產(chǎn)清算。由于遠(yuǎn)東石化嚴(yán)重資不抵債，且長期處于虧損狀態(tài)。企業(yè)停產(chǎn)以來，企業(yè)也盡了極大努力，在引入戰(zhàn)略投資者方面展開了多次洽談，但由于PTA行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，難度極大。各債權(quán)銀行盡管也努力想幫助維持企業(yè)正常經(jīng)營，但到目前為止，也沒有其它更有利的解決方案。因此，為減少資產(chǎn)的進(jìn)一步損失，擬向柯橋區(qū)人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。
2. 抓緊開展清產(chǎn)核資。在進(jìn)入司法程序以后，根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定由司法部門依法指定的律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所開展清產(chǎn)核資、債權(quán)人登記等工作。由于石化裝備的特殊性，在清算期間，企業(yè)仍將保留部份職工對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行維護(hù)和保養(yǎng)，以最大程度地減少因停產(chǎn)引起的資產(chǎn)貶值。除必要的留守保養(yǎng)人員外，其余職工將依法遣散?？聵騾^(qū)委、區(qū)政府將派駐工作組幫助企業(yè)做好維穩(wěn)工作。
3. 繼續(xù)積極尋找戰(zhàn)略投資者。通過多種渠道，繼續(xù)積極與有意向的企業(yè)進(jìn)行溝通聯(lián)系，盡力招募投資人，爭取盡快促成合作，使遠(yuǎn)東石化的整體資產(chǎn)保持最大價(jià)值，最大程度減少債權(quán)人損失。
浙江遠(yuǎn)東石化集團(tuán)是一家集聚酯、滌綸紡絲、滌綸短纖、加彈、印染、房地產(chǎn)、熱電為一體的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)、國家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國家級(jí)'守合同、重信用'單位、浙江省26戶重點(diǎn)培育發(fā)展大企業(yè)集團(tuán)之一、浙江省'五個(gè)一批'重點(diǎn)骨干企業(yè)、被多家銀行授予'黃金客戶'。
作為國內(nèi)5大PTA（精對(duì)苯二甲酸）生產(chǎn)企業(yè)之一，（其他四大PTA生產(chǎn)企業(yè)分別是恒逸石化、榮盛石化、恒力石化和翔鷺石化），遠(yuǎn)東石化現(xiàn)有PTA生產(chǎn)裝置4套，合計(jì)產(chǎn)能320萬噸。該公司總占地面積約1370畝，員工793人，2014年生產(chǎn)PTA200萬噸，約占國內(nèi)產(chǎn)能的7.4%，實(shí)現(xiàn)銷售收入110億元。目前，公司年聚合能力已達(dá)到80萬噸，擁有配套的熔體直紡差別化長絲、短纖生產(chǎn)能力，年加彈DTY絲28萬噸及對(duì)外印染加工織物1.2億米。無論是生產(chǎn)規(guī)模，還是經(jīng)濟(jì)效益，均位居浙江省首位，在國際化纖領(lǐng)域中也是很有影響力的企業(yè)。
2008年金融危機(jī)時(shí)，原華聯(lián)三鑫因經(jīng)營不善陷入困境。隨后，浙江遠(yuǎn)東化纖集團(tuán)、濱海工業(yè)區(qū)投資開發(fā)有限公司和深圳華聯(lián)控股共同注資，重組成立遠(yuǎn)東石化。重組以來，遠(yuǎn)東石化的經(jīng)營狀況一度好轉(zhuǎn)，但最終沒能逃脫破產(chǎn)命運(yùn)。
一系列公告出示的背后，意味著這家曾經(jīng)為全國PTA生產(chǎn)龍頭企業(yè)——紹興遠(yuǎn)東石化已啟動(dòng)破產(chǎn)程序，而這也是該企業(yè)繼2008年因經(jīng)營不善，以及炒期巨虧2.7億元，被迫清算重組后的再次滑向沒落邊緣。
在紹興，知曉遠(yuǎn)東石化的人，必然會(huì)聯(lián)系起曾經(jīng)輝煌一時(shí)的華聯(lián)三鑫石化。
創(chuàng)立于2003年3月的華聯(lián)三鑫，由華聯(lián)控股股份有限公司、浙江展望控股集團(tuán)有限公司和浙江加佰利控股集團(tuán)有限公司合資組建的特大型石化企業(yè)。公司成立之初愿景遠(yuǎn)大，曾計(jì)劃總投資100億元，通過3-5年的建設(shè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)PTA年產(chǎn)能200萬噸以上，銷售收入150億元以上，打造世界一流的PTA生產(chǎn)基地。據(jù)中國化纖信息網(wǎng)介紹，公司的PTA年產(chǎn)曾一度達(dá)180萬噸，位居國內(nèi)首位。
1、自身經(jīng)營不善導(dǎo)致政府出手營救。
華聯(lián)控股原為華聯(lián)三鑫的第一大股東，其持股比例一度達(dá)到51%。盡管PTA投產(chǎn)項(xiàng)目耗資不菲，華聯(lián)控股等股東仍通過對(duì)外擔(dān)保的方式不斷向銀行借款，用于華聯(lián)三鑫PTA一、二期項(xiàng)目的投資。在股東們的支持下，華聯(lián)三鑫PTA產(chǎn)能規(guī)模很快躍居國內(nèi)前列。
但是，華聯(lián)三鑫給股東帶來的回報(bào)竟然是連續(xù)虧損。華聯(lián)控股在2007年報(bào)中披露，截至2007年12月31日，華聯(lián)三鑫公司總資產(chǎn)1098746.95萬元，凈資產(chǎn)107566.01萬元，2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入796397.18萬元，凈利潤為-95969.44萬元。
華聯(lián)控股在報(bào)告中承認(rèn)，國際原油價(jià)格屢創(chuàng)新高、PX價(jià)格高位運(yùn)行、下游聚酯行業(yè)需求不旺，以及國內(nèi)PTA產(chǎn)能集中釋放和PTA進(jìn)口量劇增等因素共同造就了華聯(lián)三鑫全年巨虧9億元，PTA行業(yè)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。
華聯(lián)控股2008年半年報(bào)披露，受PTA產(chǎn)品上游原材料價(jià)格大幅上漲和其下游聚酯行業(yè)市場需求不足雙重?cái)D壓的影響，華聯(lián)三鑫公司的外部經(jīng)營環(huán)境日趨嚴(yán)峻。2008年1-6月，國際原油均價(jià)為112美元/桶，最高達(dá)到146美元/桶。
國際國內(nèi)原油價(jià)格的大幅攀升及頻繁波動(dòng)，大幅增加了PTA產(chǎn)品的成本，同時(shí)也加大了企業(yè)經(jīng)營難度；另一方面，紡織服裝行業(yè)的持續(xù)低迷，人民幣升值和銀根緊縮、國內(nèi)新增PTA產(chǎn)能集中釋放，進(jìn)口PTA的低價(jià)傾銷，使得PTA市場供求關(guān)系失衡，華聯(lián)三鑫公司經(jīng)營形勢(shì)發(fā)生急劇變化。
華聯(lián)三鑫經(jīng)營出現(xiàn)困難引起了四大股東的高度重視，有關(guān)負(fù)責(zé)人專門召開會(huì)議商討對(duì)策。但是，想讓原有股東繼續(xù)出資難度很大?；蛟S是倍感虧損壓力，原第一大股東華聯(lián)控股很早就有意淡出華聯(lián)三鑫的控股權(quán)。早在2007年7月份，華聯(lián)三鑫宣布增資擴(kuò)股，華西集團(tuán)出資6.8億元，成為第四家入股華聯(lián)三鑫的大型企業(yè)，華聯(lián)控股則宣布放棄增持，其持有的華聯(lián)三鑫股權(quán)被稀釋至35%。
2008年上半年，華聯(lián)三鑫再度增資擴(kuò)股，華西集團(tuán)、展望集團(tuán)、加佰利集團(tuán)均宣布增持，華聯(lián)控股則又一次放棄增持權(quán)利，公司持有華聯(lián)三鑫公司的股權(quán)比例由原來的35%下降至26.436%（根據(jù)約定參與所有者權(quán)益分配比例為23.2236%），退居第二大股東，失去了對(duì)華聯(lián)三鑫公司控制權(quán)。
2008年9月29日，這家作為行業(yè)源頭、企業(yè)龍頭的中國最大的PTA的世界級(jí)生產(chǎn)巨頭'華聯(lián)三鑫'出現(xiàn)資金鏈斷裂，突然停產(chǎn)。危難之時(shí)，紹興縣委、縣政府在第一時(shí)間迅速采取了一系列應(yīng)急處置措施，包括派遣應(yīng)急處置工作小組進(jìn)駐企業(yè)，積極做好摸清企業(yè)資債、維護(hù)企業(yè)秩序、加強(qiáng)安全保衛(wèi)、擬定重組方案等工作。
政府伸出'有形之手'，開始幫助企業(yè)進(jìn)行重組。不到一個(gè)月的時(shí)間，在紹興縣政府的努力協(xié)調(diào)下，由徐茂根掌舵的浙江遠(yuǎn)東化纖集團(tuán)（與華聯(lián)三鑫一直有業(yè)務(wù)往來）注資9億元，與屬于國資的濱海工業(yè)區(qū)開發(fā)投資有限公司注資6億元，同時(shí)16家銀行組成10億元的大銀團(tuán)出手。因資金鏈斷裂而停產(chǎn)的'華聯(lián)三鑫'重組，改名為'遠(yuǎn)東石化'。
重組完成后，遠(yuǎn)東集團(tuán)成為三鑫石化第一大股東，持股50.159%，濱海開發(fā)持股比例為33.439%，而華聯(lián)控股從原來第二大股東變?yōu)榈谌蠊蓶|，持股比例從26.436%下降到16.402%。2009年3月28日，三條生產(chǎn)線全部生產(chǎn)，由此'遠(yuǎn)東石化'重組的'華聯(lián)三鑫'，全面恢復(fù)生產(chǎn)。
編者語：'華聯(lián)三鑫'在關(guān)鍵時(shí)刻得到政府的出手相救，現(xiàn)在回想起來，在當(dāng)年可謂是其絕處逢生的關(guān)鍵。但是時(shí)至今日，PTA行業(yè)積重難返，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)又十分嚴(yán)峻的情況下，政府也只能是'愛莫能助'了......
2、期貨市場兵行險(xiǎn)招致使深陷泥局。
當(dāng)年，正是這樣一家資金面相當(dāng)緊張的PTA生產(chǎn)企業(yè)，最終選擇了'兵行險(xiǎn)招'——在期貨市場悍然發(fā)動(dòng)多頭行情，希望以此造成現(xiàn)貨緊張的局面，借機(jī)改變PTA價(jià)格走勢(shì)，重塑市場信心。
PTA多頭通過天馬期貨的交易席位，以明顯高于現(xiàn)貨市場的報(bào)價(jià)'硬'接了約15萬噸的期貨實(shí)盤。按照圈內(nèi)的說法，華聯(lián)三鑫通過自己公司及其他關(guān)聯(lián)公司的名義共接貨約5萬噸。此外，市場傳言，按照事先的約定，與華聯(lián)三鑫共同發(fā)動(dòng)行情，并最終接下實(shí)盤的多頭會(huì)把到手的十余萬噸PTA轉(zhuǎn)手給華聯(lián)三鑫。
由此，華聯(lián)三鑫被迫接下近15萬噸現(xiàn)貨，被套資金多達(dá)十幾億元，若按當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算，其面臨的跌價(jià)損失接近5億元；因其本身就是PTA的生產(chǎn)企業(yè)，接下的現(xiàn)貨等于增加庫存，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營毫無益處。 因其流動(dòng)資金不足，華聯(lián)三鑫期貨市場接盤的資金至少有相當(dāng)一部分來自于借貸。在接下實(shí)盤之后，華聯(lián)三鑫雖可憑現(xiàn)貨向銀行申請(qǐng)抵押貸款以緩解資金壓力，但貸款比例可能只有5折。
華聯(lián)三鑫犯下的最大錯(cuò)誤在于角色錯(cuò)位。機(jī)構(gòu)在期貨市場上堅(jiān)持的基本原則應(yīng)該是'期多（生產(chǎn)商）不做多，期空（消費(fèi)商）不做空'。'這是一種很高的境界，因?yàn)樯a(chǎn)商總希望看到多頭市場，但憑一己之力強(qiáng)行做多是冒企業(yè)之大不為。不僅占用生產(chǎn)資金，還會(huì)對(duì)本公司的銷售造成困難，反之，消費(fèi)商亦然。據(jù)了解，在華聯(lián)三鑫做多PTA期貨的同時(shí)，其競爭對(duì)手翔鷺石化、揚(yáng)子石化等公司沒有響應(yīng)，反而在高位大舉拋出，加速了華聯(lián)三鑫的失敗。
編者語：從華聯(lián)三鑫來看，該公司如果是為了套期保值應(yīng)該手持空頭PTA頭寸才對(duì)，但是從其手持大量多頭頭寸看，該公司參與期貨交易的目的已經(jīng)不是套期保值，而是為了獲得雙重利潤。如果企業(yè)嚴(yán)格按照規(guī)定做套期保值，風(fēng)險(xiǎn)不大，即使期貨虧損，在現(xiàn)貨市場也可以彌補(bǔ)，但是如果是投機(jī)，在判斷錯(cuò)誤的情況下，風(fēng)險(xiǎn)就要加倍。
3、銀行融資成本高，債務(wù)沉重。
遠(yuǎn)東石化是紹興唯一一家大量接受融資購貨的企業(yè)，它的倒閉將嚴(yán)重影響原來賒賬向它采購的滌綸長絲企業(yè)，預(yù)計(jì)影響滌絲產(chǎn)能100萬噸（占滌絲產(chǎn)業(yè)的3%）。同時(shí)，互保企業(yè)也將受到牽連。遠(yuǎn)東銀行面上貸款170多億，加上其他渠道的貸款合計(jì)預(yù)計(jì)有200億左右。
雖然新擴(kuò)建的PTA裝置是盈利的，但'歷史遺留問題'——設(shè)備陳舊老化，使得整體處于虧損狀態(tài)。每年企業(yè)最少10%的利潤要付給銀行，然后還有稅務(wù)，現(xiàn)在這樣的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下還有幾個(gè)行業(yè)的利潤回報(bào)能超過20%？
4、國內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)投資過熱，PTA行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。
PTA近幾年新裝置集中釋放后，目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，目前國內(nèi)PTA總產(chǎn)能已達(dá)到4693萬噸，今年上半年聚酯產(chǎn)量1751萬噸，按歷史情況看一般下半年產(chǎn)量會(huì)大于上半年，考慮目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，預(yù)計(jì)今年下半年聚酯產(chǎn)量與上半年持平，那么下半年聚酯對(duì)PTA的需求1506萬噸，考慮其他領(lǐng)域少部分需要約60萬噸，那么PTA下半年需求應(yīng)該在1566萬噸附近，對(duì)應(yīng)PTA平均負(fù)荷大約在66%附近。 然而，目前是下游需求淡季，聚酯負(fù)荷保持低位在73%附近，對(duì)應(yīng)的PTA平衡負(fù)荷大約在61.5%，而近期PTA負(fù)荷65%，所以短期PTA供給仍然是過剩的。
近期PX下跌，PTA現(xiàn)金流成本目前只有4100元/噸，現(xiàn)貨4450元/噸，加工費(fèi)用只有350元/噸，據(jù)悉PTA大裝置生產(chǎn)加工費(fèi)用也要400-500元/噸，行業(yè)平均水平更高，所以PTA生產(chǎn)虧損仍然是非常嚴(yán)重的，生產(chǎn)利潤進(jìn)一步壓縮的可能性較大。
行業(yè)效益普遍下滑，特別是國際油價(jià)下跌引起了PX等主要原材料價(jià)格的較大波動(dòng)，PTA價(jià)格持續(xù)下降，造成行業(yè)性虧損。
編者語：PTA產(chǎn)能過剩，相關(guān)企業(yè)若不思變，生存困難是自然的。要么產(chǎn)品提升。加大產(chǎn)品研發(fā)，發(fā)展高性能化纖，如開發(fā)產(chǎn)業(yè)用化纖（應(yīng)用于工業(yè)、國防、醫(yī)療、環(huán)保、尖端科學(xué)等），提高產(chǎn)品附加值；要么就是產(chǎn)業(yè)鏈延伸，從下游向上游發(fā)展，如發(fā)展芳烴PX。如今聽聞恒逸石化、榮盛石化還有桐昆股份均已開展動(dòng)作。
4、地理位置不佳，原料物流成本偏高。
相比較寧波三菱，逸盛和寧波臺(tái)化興業(yè)，遠(yuǎn)東石化工廠離進(jìn)口PX港口最遠(yuǎn)，這對(duì)于原料PX進(jìn)口抵港后，陸運(yùn)物流成本就相對(duì)較高。
5、下游滌綸纖維面臨量增價(jià)跌擠壓利潤。
近幾年，國內(nèi)幾家大型滌綸長絲和滌綸短纖維企業(yè)相繼將自身經(jīng)營的滌綸長短絲業(yè)務(wù)停止，永久性退出市場。這幾家企業(yè)的工廠多分布于華東地區(qū)，如江蘇、山東、浙江等地，其年產(chǎn)能一般處于7萬噸-10萬噸區(qū)間。2003年前后，這幾家企業(yè)的經(jīng)營情況還算過的去，還能夠保本養(yǎng)活工廠里的所有員工。但后來，隨著市場競爭更加激烈，比他們的設(shè)備更先進(jìn)、產(chǎn)能更大的生產(chǎn)線如'雨后春筍'般涌現(xiàn)，這些企業(yè)的產(chǎn)品競爭力日趨減弱。慢慢地，他們連員工工資都難以順利支付，為此一些公司高層不得不采取人工分流、減員待崗等各種手段使企業(yè)'減虧'。但事實(shí)上，節(jié)省下來的費(fèi)用只是'杯水車薪'，對(duì)于扭虧根本無濟(jì)于事。最終，他們?cè)跉埧岬氖袌鲋胁坏貌贿x擇'隱退'這條路。
對(duì)于滌綸纖維行業(yè)出現(xiàn)困境的原因，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩也是導(dǎo)致滌綸纖維價(jià)格持續(xù)下跌的根本原因，從而造成部分滌綸長絲企業(yè)虧損嚴(yán)重。近幾年，國內(nèi)各地區(qū)的聚酯特別是滌綸行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)欤由舷掠涡枨蟪霈F(xiàn)變數(shù)等其他因素影響，使滌綸纖維行業(yè)利潤受到一定擠壓。
數(shù)據(jù)顯示，2012年-2014年，我國滌綸纖維行業(yè)的毛利率由6.29%下降至4.24%，利潤率由2.95%下降至1.87%，贏利水平明顯下降。如果剔除非經(jīng)常性損益，行業(yè)名義利潤率從2.35%下降至0.62%。
需要指出的是，另一方面， 2012年~2014年，滌綸纖維行業(yè)庫存比率從5.06%下降至4.36%，表明產(chǎn)品銷售狀況較好；出口比例從4.83%下降至4.54%，表明國內(nèi)外需求正常；全行業(yè)虧損面從25.92%下降至24.36%，表明企業(yè)虧損狀況控制在正常范圍內(nèi)。這也表明，滌綸纖維行業(yè)發(fā)展仍整體向好。
滌綸長絲行業(yè)中的企業(yè)當(dāng)前經(jīng)歷著'冰火兩重天'的境地，有些企業(yè)贏利可觀，而有些企業(yè)卻虧損嚴(yán)重。整體來看，在近幾年的經(jīng)營過程中，滌綸企業(yè)苦練內(nèi)功，努力降低期間費(fèi)用，加大產(chǎn)品銷售力度，啟動(dòng)國內(nèi)需求，獲得了相對(duì)均衡的經(jīng)營水平。從產(chǎn)業(yè)層面看，通過近幾年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，資產(chǎn)質(zhì)量有所改善，資本運(yùn)作效率和償債能力有所提高，在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能增加的同時(shí)，落后產(chǎn)能逐步退出，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展還算可以。
接下來，滌綸纖維行業(yè)如果要從PTA行業(yè)的發(fā)展中吸取教訓(xùn)，首當(dāng)其沖的便是加速淘汰落后產(chǎn)能。
我國的聚酯聚合以及滌綸纖維行業(yè)在上新設(shè)備的同時(shí)，應(yīng)加大淘汰老舊落后設(shè)備和產(chǎn)能的力度，只有這樣才能真正保證市場供需平衡。近年來，雖然有部分老的大聚酯以及切片紡低負(fù)荷運(yùn)行，有少量生產(chǎn)裝置逐步被淘汰掉，但是，相比新增產(chǎn)能來說，這種淘汰落后設(shè)備和產(chǎn)能的力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。只要在市場上仍有一絲希望能獲得薄利，誰也不希望自己的產(chǎn)能被淘汰掉。所以，2015年-2018年，滌綸纖維行業(yè)將繼續(xù)依靠落后產(chǎn)能淘汰來緩解供需矛盾，只是，這一進(jìn)程變得更加艱難。
同時(shí)，在整個(gè)化纖行業(yè)規(guī)模驅(qū)動(dòng)漸趨乏力的大背景下，滌綸纖維行業(yè)應(yīng)更加注重'差別化、高附加值、低碳、環(huán)保、智能'特色，開發(fā)生產(chǎn)出下游客戶真正需要的、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品科技含量，爭創(chuàng)企業(yè)品牌，加大產(chǎn)品出口力度，誘導(dǎo)國內(nèi)需求增長，緊抓市場機(jī)遇提升利潤，走可持續(xù)健康發(fā)展之路。
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