中國股權(quán)眾籌正在經(jīng)歷一個混亂的時代。
2013年年初，美微傳媒開始在淘寶網(wǎng)店銷售“美微傳媒憑證登記式會卡”（實(shí)為公司的“原始股票”，后被證監(jiān)會叫停），拉開了國內(nèi)股權(quán)眾籌的序幕。
根據(jù)網(wǎng)貸天眼網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，自2013年國內(nèi)正式誕生第一例股權(quán)眾籌案例開始，股權(quán)眾籌進(jìn)入初期探索階段。截至2013年年末，我國眾籌平臺僅 5家，到2014年，這一數(shù)字達(dá)到 32家，增幅為540%；截至2015年4月份，我國股權(quán)眾籌平臺有62家，4個月的時間，增長就超過2014年全年的近1倍，股權(quán)眾籌呈直線飆漲。
但這種狂飆突進(jìn)式的發(fā)展，帶來的是混亂的市場。我們可以發(fā)現(xiàn)，那些第一批做股權(quán)眾籌的，甚至不是專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，而是媒體和電商巨頭。這種現(xiàn)象帶來的一大弊端就是好項(xiàng)目容易被忽視，而走入股權(quán)眾籌程序的公司又難以得到正當(dāng)?shù)谋O(jiān)管。
例如，根據(jù)媒體報(bào)道，2015年8月20日，全國首例股權(quán)眾籌案在北京海淀法院開庭審理。此前，案件的雙方通過股權(quán)眾籌網(wǎng)站人人投對北京諾米多餐飲管理有限責(zé)任公司的餐廳項(xiàng)目進(jìn)行融資。
但在融資過程中，人人投網(wǎng)站運(yùn)營方北京飛度網(wǎng)絡(luò)科技有限公司以發(fā)現(xiàn)對方存在信息披露不實(shí)等情況為由解除了合同，雙方協(xié)商不成進(jìn)而尋求司法解決。
在充滿政策不確定性的市場上，股權(quán)眾籌的迅猛發(fā)展必然走向“畸形”和壟斷。
例如，目前中國股權(quán)眾籌已呈現(xiàn)以阿里巴巴與京東金融“雙寡頭”領(lǐng)銜的梯隊(duì)，然而快速發(fā)展的股權(quán)眾籌亂象頻現(xiàn)，例如股權(quán)眾籌所必須的領(lǐng)投人、投資人界定不嚴(yán)格，草根投資人對缺少風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力，有些平臺甚至存在自融風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)平臺信息披露度很低，“中國式”股權(quán)眾籌正遭遇成長的陣痛。
（圖注：各大股權(quán)眾籌平臺模式對比）
從這個角度來看，無論是對于創(chuàng)業(yè)者還是投資者（特別是經(jīng)驗(yàn)不足的投資者），在不得不選擇股權(quán)眾籌時，他們將會面對的也是和 P2P 金融網(wǎng)站狂飆突進(jìn)時一樣的混亂市場。本文嘗試從魚龍混雜的股權(quán)眾籌市場中選出幾個具有代表性的平臺以供參考。
京東金融：“老大哥”模式
京東金融的股權(quán)私募平臺在今年4月份上線后，選擇了專業(yè)投資人領(lǐng)投、普通投資者跟投的模式，其領(lǐng)頭人包括徐小平、李豐和蔣濤等創(chuàng)投精英。京東私募股權(quán)平臺的涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、線下服務(wù)業(yè)、娛樂和文化藝術(shù)等諸多方面。在線上，投資項(xiàng)目都已經(jīng)過京東團(tuán)隊(duì)初步的篩選，均是較為優(yōu)質(zhì)的 可孵化項(xiàng)目，以提高投融資效率。
對于創(chuàng)業(yè)者提交的項(xiàng)目，京東平臺會進(jìn)行嚴(yán)格審核，并驗(yàn)證創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)資質(zhì)。而普通投資者則需要通過京東的實(shí)名制認(rèn)證，個人需滿足“金融資產(chǎn)超過100萬元”或“年收入超過30萬元”等要求。
對于企業(yè)投資者，京東的要求是：投資單個融資項(xiàng)目的最低金額不低于10萬元人民幣；社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金，以及按照金融監(jiān)管部門要求設(shè)立或備案的投資計(jì)劃，前述投資者豁免穿透核查和合并計(jì)算投資者人數(shù)。
融資成功后，領(lǐng)投人代表投資人跟蹤融資項(xiàng)目進(jìn)展情況、參與公司重大決策。
36氪融資：靠媒體撐起來的平臺
作為國內(nèi)讀者最廣泛的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)媒體之一，36氪剛剛上線的融資平臺（前身為“氪加”）顯然不缺創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。由于36氪的科技媒體基因，其融資平臺的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目只集中在互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。
在項(xiàng)目正式上線之前，平臺會對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選并提交給投資者。我們都知道，媒體與資本方對好項(xiàng)目的判斷依據(jù)是不一樣的，媒體（在這里實(shí)際擔(dān)任的是“投資經(jīng)理”的角色）在篩選項(xiàng)目時，會把創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目當(dāng)做新聞標(biāo)題來處理，他們更喜歡標(biāo)簽化（例如“90后”、“美女創(chuàng)業(yè)”）的項(xiàng)目。
與京東金融一樣，36氪融資平臺同樣要求對投資人進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證（名片認(rèn)證），個人也需滿足“金融資產(chǎn)超過100萬元”或“年收入超過30萬元”的要求。
人人投：草根、草根、草根
如果說天使匯是精英和高大上的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的天堂的話，那么人人投就是另外一個極端，它是草根投資者和實(shí)體店鋪所有者的樂土。
一進(jìn)入人人投的網(wǎng)站，一行醒目的提示便擺在眼前：“私募股權(quán)融資為風(fēng)險(xiǎn)投資（無保本），當(dāng)您確認(rèn)投資目標(biāo)項(xiàng)目并簽署合同后，則風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益均享；請悉知，并謹(jǐn)慎選擇!”
這實(shí)際描述了人人投網(wǎng)站上的投資者的基本畫像：沒有創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)、對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力不夠（或有待加強(qiáng) ）、風(fēng)險(xiǎn)承受能力低。正因?yàn)槿绱?，能夠在人人投上線的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目就只有美食、休閑娛樂、生活服務(wù)和教育培訓(xùn)等低風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體店鋪項(xiàng)目了。
在項(xiàng)目審核上，人人投選擇了“大眾評委團(tuán)”的形式，即平臺先對創(chuàng)業(yè)者提交的項(xiàng)目進(jìn)行初步審核，并將審核通過的項(xiàng)目放在網(wǎng)站上進(jìn)行“預(yù)熱”，讓潛在投資者對其進(jìn)行點(diǎn)評并和創(chuàng)業(yè)者交流。當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到一定“熱度”后，項(xiàng)目才能正式上線。不過鑒于剛剛開始的“中國股權(quán)眾籌第一案”，我們對人人投的項(xiàng)目審核暫時不作恭維。
在投資人審核方面，人人投聲明會進(jìn)行嚴(yán)格認(rèn)真，審核出“一批具備一定投資實(shí)力、投資經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)資源的投資人”。另外，在確定投資某一個項(xiàng)目之前，投資人還會被邀請參加項(xiàng)目的線下路演及約談，共同商討風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)事宜。
創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在人人投上的上線時限為30天，若融資成功，則項(xiàng)目方需向人人投平臺繳納項(xiàng)目融資總金額的5% “居間費(fèi)”。如果融資失敗，融資方與投資方在第三方支付平臺上凍結(jié)的錢，將全額返還到雙方打錢時使用的銀行卡內(nèi)。融資成功后，投資人可以以成立有限合伙企業(yè)的方式持股。
人人投網(wǎng)站上有一個“風(fēng)險(xiǎn)公告”欄目，用來向大眾（不僅僅是項(xiàng)目的投資者）公示項(xiàng)目面臨的問題和解決進(jìn)度。另外，作為項(xiàng)目投資者，用戶可以在個人中心查看項(xiàng)目所在企業(yè)發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告、分紅報(bào)表等信息。
云籌：深圳土豪們
云籌是深圳第一家股權(quán)眾籌平臺，認(rèn)為股權(quán)眾籌的本質(zhì)是創(chuàng)業(yè)服務(wù)。因此，云籌的模式是打造成一個線上線下重度運(yùn)營的投融資服務(wù)平臺，而絕不只是一個輕度的線上投融資對接平臺。云籌把股權(quán)眾籌服務(wù)理念系統(tǒng)性內(nèi)化到籌前、籌中和籌后三大階段的股權(quán)眾籌平臺。
云籌的每個項(xiàng)目在上線之前都要先預(yù)熱，組織線下路演，現(xiàn)場答疑，同步網(wǎng)絡(luò)直播。云籌還開設(shè)了4個投資人微信群，近2000投資人入群，項(xiàng)目路演內(nèi)容都會發(fā)至投資人微信群，并定期舉行在線答疑會。云籌給這些投資人提供最專業(yè)的投融資對接服務(wù)。
到目前為止，云籌網(wǎng)站上的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目大多以互聯(lián)網(wǎng)和服務(wù)業(yè)為主，這也是由其投資人群體決定的。云籌的股權(quán)眾籌的2000名投資人，實(shí)際上就是一個社群組織，大多數(shù)都是創(chuàng)業(yè)成功者和企業(yè)高管以及行業(yè)精英，他們都有專業(yè)商業(yè)判斷力，以及很高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，而且他們可以就項(xiàng)目進(jìn)行充分的信息交換。這一點(diǎn)可以區(qū)別于人人投的低風(fēng)險(xiǎn)意識人群。
天使匯：溫水中游弋的“先行者”
天使匯是中國出現(xiàn)的第一個股權(quán)眾籌網(wǎng)站。從項(xiàng)目定位上來看，能在天使匯網(wǎng)站上參與融資的只有移動社交、電商和智能硬件等互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。在項(xiàng)目資格方面，天使匯在其“創(chuàng)業(yè)融資服務(wù)協(xié)議”中指出，投資經(jīng)理將會對創(chuàng)業(yè)者提交的項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審核，并篩選提交給關(guān)注不同領(lǐng)域的投資者。成為天使匯投資人的審核則更加嚴(yán)格，用戶需要上傳身份證和名片，其次是投資案例證明或?qū)嵗U注冊資本證明或機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證明或機(jī)構(gòu)凈利潤證明等材料來通過審核。
如果項(xiàng)目融資成功，天使匯作為服務(wù)方，將收取融資額的2%作為服務(wù)費(fèi)。但同時該平臺也注明，若實(shí)際融資額超募200%，平臺將不收取服務(wù)費(fèi)。此后，項(xiàng)目投資人可以以個人持股或者有限合伙的方式持股。
在項(xiàng)目信息披露方面，創(chuàng)業(yè)公司的信息將直接披露給投資者，不在天使匯網(wǎng)站進(jìn)行公開。
牛投：開創(chuàng)社群股權(quán)眾籌
牛投是創(chuàng)業(yè)家的內(nèi)部孵化項(xiàng)目，因此該網(wǎng)站上的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目大多來自創(chuàng)業(yè)家旗下的黑馬會，這可以看作是“社群股權(quán)眾籌”的典型案例。由于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目都來自黑馬會社群，因此牛投網(wǎng)上的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目并沒有行業(yè)上的區(qū)分，我們可以在上面找到諸如綠狗網(wǎng)這樣的法律服務(wù)電商、趣智寶智能恒溫奶瓶這樣的智能硬件和iNewStar少兒街舞這樣的實(shí)體培訓(xùn)店鋪。
牛投網(wǎng)對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的審核標(biāo)準(zhǔn)為具有創(chuàng)新性與實(shí)用性，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，沒有產(chǎn)權(quán)糾紛。而在投資人審核方面，牛投網(wǎng)要求個人投資身份為知名天使投資人、名企高管、合伙人或有過TMT天使投資案例10萬起的自然人，或“金融資產(chǎn)不低于 300 萬元”或“年收入不低于 50 萬元”。（搜索微信公眾號“投黑馬”專注于文創(chuàng)領(lǐng)域的眾籌平臺）
融資成功后，平臺對每個項(xiàng)目收取融資額的3%的服務(wù)費(fèi)。
在信息披露方面，創(chuàng)業(yè)者需要在項(xiàng)目籌資成功后應(yīng)按季度定期通過牛投網(wǎng)平臺上向特定投資人披露項(xiàng)目進(jìn)展細(xì)節(jié)情況。同時，項(xiàng)目發(fā)起人需承諾上述披露真實(shí)、準(zhǔn)確、有效、完整。
（消息來源：創(chuàng)界網(wǎng) 文章版權(quán)歸原作者所有）
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