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2018年9月14日，標(biāo)的沒有延續(xù)昨日的大漲，只是小幅上揚(yáng)，但是認(rèn)沽期權(quán)跌的哭爹喊娘，認(rèn)購(gòu)期權(quán)也氣若游絲。
幸虧昨天的虛值認(rèn)沽跑的快，因?yàn)樵谧蛱煜挛缃?jīng)過短暫的三面中計(jì)算之后，我發(fā)現(xiàn)要持有到期盈利，還需要跌較大的幅度，好像很難，趕快割肉。
而上漲的幅度有多大，我也沒有太高要求，那么，買入認(rèn)購(gòu)，尤其是虛值認(rèn)購(gòu)，不太合適。
于是昨天先留下了賣虛值認(rèn)購(gòu)，再買入中國(guó)平安做對(duì)沖。今天早晨，平掉部分虛值認(rèn)購(gòu)，反而去賣出昨天割肉的虛值認(rèn)沽，結(jié)果它今天再度暴跌30%，也就是一百多元一張，舒服斯基。
2016、2017年9月份都是這樣的橫盤走勢(shì)，那時(shí)候只知道做買方，還是虛值買方，慢慢等歸零，今年，多學(xué)了點(diǎn)東西就是好。明知道沒有
行情，就不要在買方上逞強(qiáng)。
波動(dòng)率大降
在期權(quán)的世界里 對(duì)賣方來說，時(shí)間就像是約定好了十天后可以見到心愛的人，總盼著它快點(diǎn)過，巴不得明天就到期，哦不，今天就到時(shí)間。
對(duì)買方來說，尤其是現(xiàn)在距離9月合約還有7個(gè)交易日，沒錯(cuò)！只是7個(gè)交易日，其中 有個(gè)中秋小長(zhǎng)假，但是時(shí)間價(jià)值還辣么高，買方就是和時(shí)間在賽跑！標(biāo)的波動(dòng)的幅度抵消不了時(shí)間的衰減，那還是像很久沒見到自己心愛的人，但不知她哪一天就要嫁給別人了，心急如焚！
多空，多空！總是做多做空，期權(quán)的世界里還有比多空更好玩的事情。
近期，在QQ群和微信群以及一些線下期權(quán)投資者交流中，大家總習(xí)慣做多做空，甚至有人股票思維嚴(yán)重，只會(huì)做多，老是喊抄底，結(jié)果兒童底下面還有嬰兒底，嬰兒底下面還有尿不濕底，最后傷痕累累。而看得清當(dāng)前一個(gè)單邊調(diào)整的趨勢(shì)的朋友，還知道做空，但是總是買虛值認(rèn)沽，甚至一買就是一千張，兩千張，也常常因?yàn)橄碌乃俣炔粔蚩?，不夠猛，最后看?duì)方向也虧錢，同樣傷痕累累。
一、今年以來的行情簡(jiǎn)述 今年以來，1月份18連陽(yáng)，2月份大跌四天后探底回升，隨后開始了慢慢調(diào)整行情。
圖1 2018年1月-9月中旬50ETF行情
從圖1可以看出，今年1月份見頂后趨勢(shì)很明顯，日線經(jīng)常在長(zhǎng)期均線壓制，看起來很明顯的走勢(shì)，按道理說，做空應(yīng)該很賺錢才對(duì)。但從身邊人了解到，除了有人幸運(yùn)抓到了2月份那4天幾十倍，后面賺大錢的人很少聽說過。
圖2 2017年1月--2018年9月50ETF走勢(shì)
從圖2可以看出，50ETF在2017在經(jīng)歷了前四個(gè)月的窄幅橫盤后，5月份開啟了大行情，一直漲到2018年1月份，做多的朋友賺的盆滿缽滿。但今年1月份以來，就算有人看對(duì)了行情，也沒怎么賺到大錢，從自己身上找原因，總結(jié)如下：
1.上漲趨勢(shì)比較連續(xù)。常常是單邊1個(gè)月-3個(gè)月，有充分的時(shí)間去移倉(cāng)，增加收益。而下跌通常是快跌今天，然后橫盤或反彈，不抓住關(guān)鍵的幾日，其他時(shí)間都是磨洋工。而且常常下跌時(shí)不流暢，不斷會(huì)有反彈。
2.波動(dòng)率不同。從圖3來看，去年5月份波動(dòng)率才10%左右，去年7月波動(dòng)率高點(diǎn)時(shí)也才17%，今年以來普遍在20-30%之間。簡(jiǎn)單的說，去年平值期權(quán)300元/張，今年平值期權(quán)700元/張，當(dāng)時(shí)一個(gè)月50ETF漲0.1元，平值期權(quán)可以漲3倍，而今年漲0.1元，只能翻倍多點(diǎn)，常常波動(dòng)不大時(shí)，今年期權(quán)月底和月初一樣價(jià)格，甚至認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽都虧。
圖3 2017年4月至2018年8月波動(dòng)率走勢(shì)
3.主觀上不太愛做空。受去年藍(lán)籌大牛市的慣性，不太習(xí)慣做空，常常在做逆向次級(jí)波中買入認(rèn)購(gòu)，損失較大。就是買入認(rèn)沽，但是擇時(shí)不理想時(shí)，收益還是不大。還有，經(jīng)常受利好消息的刺激，覺得見底了，或者該反彈了，而去做認(rèn)購(gòu)去了，結(jié)果鎩羽而歸。
4.錯(cuò)過了2月6日-9日那段大行情。那段認(rèn)沽的大行情，有人賺的盆滿缽滿。然而錯(cuò)過的話，后面從反彈高點(diǎn)的2.9元到現(xiàn)在2.42元，幅度接近0.5元，時(shí)間辣么長(zhǎng)，幅度還不算快。
算起來，今年最穩(wěn)最賺的策略還是賣認(rèn)購(gòu)，買入認(rèn)沽甚至買入虛值認(rèn)沽（圖4），賺錢的時(shí)間短和機(jī)會(huì)都是轉(zhuǎn)瞬即逝，屈指可數(shù)。
一般人喜歡做當(dāng)月虛值，3月份以后我統(tǒng)計(jì)過，大部分月份都是虛值、平值認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽從月初開始持倉(cāng)，很難賺錢，只有實(shí)值認(rèn)沽賺點(diǎn)稀飯錢。
圖4 9月期權(quán)從上市到8月17日的盈虧分析
二、除了單腿買購(gòu)買沽，還有其他多空玩法 那么，我明明分析的很準(zhǔn)，卻還是輸?shù)暮軕K，那么，有沒有辦法看對(duì)了方向，也賺錢呢？當(dāng)然有?。ㄖ灰?jiǎng)e太貪）
今年以來，別太貪，又看對(duì)大方向的話，其實(shí)最穩(wěn)妥的單腿賺錢方法還有兩個(gè)，不多解釋，看圖說話。
圖5 買入遠(yuǎn)月實(shí)值認(rèn)沽
買入實(shí)值認(rèn)沽中間還有點(diǎn)波折，但是看他的圖形，簡(jiǎn)直堪比去年的茅臺(tái)、恒瑞，妥妥的長(zhǎng)線是金，做好幾個(gè)波段，那就更好不過。
圖6 賣出遠(yuǎn)月實(shí)值認(rèn)購(gòu)
而賣出實(shí)值認(rèn)購(gòu)，或者每個(gè)月上到60日線壓力位或逢高賣出認(rèn)購(gòu)，簡(jiǎn)直不用看，不用管，妥妥的收錢就是了。
單腿說完了，我們知道，期權(quán)投資思維的幾個(gè)層次，第一層次就是杠桿思維，那么簡(jiǎn)單的杠桿思維，今年還不如持有股指期貨空頭，應(yīng)對(duì)這樣的行情用期權(quán)還有其他好辦法。
1.備兌策略 如果基于長(zhǎng)期投資的目的不得不持有50ETF或其他藍(lán)籌股，則可以使用備兌策略，每個(gè)月備兌賣出虛值、平值、甚至為了更大的保護(hù)賣出實(shí)值認(rèn)購(gòu)，收取時(shí)間價(jià)值，按平值月初700元/張的時(shí)間價(jià)值來算，如果標(biāo)的到月底一動(dòng)不動(dòng)，收取的700元/張可以補(bǔ)貼標(biāo)的7分錢，幾個(gè)月下來補(bǔ)貼幾毛錢，基本可以抵消50ETF的下跌，如果在快速下跌時(shí)買入認(rèn)沽構(gòu)建類似領(lǐng)口策略，那就更完美了。
如果持有了藍(lán)籌股長(zhǎng)期投資的話，賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)是個(gè)不錯(cuò)的增厚收益的策略，今年波動(dòng)率那么高，賣出虛值和平值會(huì)利潤(rùn)很豐厚，而持有了相關(guān)度比較好的藍(lán)籌股，根本不怕他上漲，因?yàn)樯蠞q浮虧只要最后不到你賣出的行權(quán)價(jià)就沒事，并且漲的時(shí)候，藍(lán)籌股也在漲，一點(diǎn)都不心慌。
2.垂直價(jià)差 既然看跌，但買入了認(rèn)沽居然沒賺錢，原因是太虛了，那么就構(gòu)建垂直價(jià)差吧。可以用買入實(shí)值認(rèn)沽+賣出虛值認(rèn)沽來構(gòu)建熊市價(jià)差，也可以用賣出實(shí)值認(rèn)購(gòu)+買入虛值認(rèn)購(gòu)來構(gòu)建熊市價(jià)差。杠桿率是低一些，但是賺錢穩(wěn)啊，并且不一定時(shí)時(shí)保持1:1的比例，可以有一些擇時(shí)的因素在。
3.合成策略 合成多（空）頭是我今年5月份之后醒悟了采用的比較多的一個(gè)策略，既可以容納比較多的資金，又能有效避免時(shí)間價(jià)值的損耗，因?yàn)榉较蜃鰧?duì)的話，賣方會(huì)補(bǔ)償買方損失的時(shí)間價(jià)值。類似于期貨，倉(cāng)位一重，我也不敢買入太多的權(quán)利倉(cāng)，就用容錯(cuò)性比較好的義務(wù)倉(cāng)來參與。
4.比率價(jià)差 而如果對(duì)標(biāo)的的上漲（下跌）的頂（底）有個(gè)比較明確的觀點(diǎn)，還可以使用比率價(jià)差，獲得比垂直價(jià)差更低的成本和更寬的收益，買入端實(shí)值平值都行，賣出幾份虛值的期權(quán)，比如認(rèn)購(gòu)可以多賣幾份60日均線之上的期權(quán)，看空做認(rèn)沽比率價(jià)差則可賣出新低位置外的認(rèn)沽期權(quán)。
以上的策略組合比較有效，大概率賺取穩(wěn)定的收益。但是有讀者會(huì)說了“我沒錢。。?！保揖褪莵砥跈?quán)上以小博大的，但是現(xiàn)在沒有以小博大幾十倍的行情，就算看到有，也不敢投入太多的資金，練好了屠龍的本領(lǐng)，但現(xiàn)在只有殺豬的行情，那也只能順應(yīng)趨勢(shì)，從小做起。
三、期權(quán)的玩法不僅僅如此 其實(shí)，期權(quán)不僅僅是多空，還有比多空更好玩的事情。
簡(jiǎn)單的說就是還可交易波動(dòng)率和時(shí)間。
波動(dòng)率交易最簡(jiǎn)單的就是做多波動(dòng)率買入跨式/寬跨式，博取波動(dòng)率上升帶來的一邊或兩邊的期權(quán)價(jià)格上漲。做空波動(dòng)率就是賣出跨式/寬跨式，博取波動(dòng) 率退潮時(shí)的雙邊期權(quán)價(jià)格下跌。
標(biāo)的的價(jià)格波動(dòng)很難判斷，波動(dòng)率的升降也有點(diǎn)難度，唯一確定的就是時(shí)間一直在流逝。做時(shí)間交易的就是在做好DELTA中性或者和現(xiàn)貨對(duì)沖的情況下，賣出近期、遠(yuǎn)期的虛值期權(quán)，靜靜的等時(shí)間的流逝。
其他還有凈值曲線非常漂亮，不見兔子不撒鷹的套利交易等等。
總之，在期權(quán)的世界里，不僅僅是多和空的對(duì)決，還有更多的想法和策略，大家也不要簡(jiǎn)單的就用期權(quán)來做多或做空，最后搞得傷痕累累，大傷元?dú)狻?br>
