沃爾特·施洛斯(Walter Schloss)兼具格雷厄姆清教徒式的分析方式和巴菲特式的作風。施洛斯有一本1934年版的格雷厄姆的《證券分析》，這是他投資的圣經。他在書的封面寫下以下幾句話：“格雷厄姆關心的是如何控制自身投資的風險，他不想賠錢。人們不記得以前發(fā)生了什么，事情發(fā)生時的具體情形，以及事情是怎么發(fā)生的。這也是人們在投資中經常犯的一個錯誤。”

　　施洛斯提到巴菲特時說，“他了解企業(yè)業(yè)務，我不了解。我們購買投資企業(yè)時，其實對企業(yè)的業(yè)務模式不是十分的精通。”在描繪巴菲特購買股票的原則時，施洛斯講述了巴菲特購買ABC股票時有意思的故事。賣方報出了29美元的價位，巴菲特拒絕并且提出28美元的買入價格。賣方拒絕了，但第二天又打來電話給出28美元的價格，這次巴菲特拒絕了，并給出27美元的價格，賣方拒絕了，但是后來又打回電話同意了27美元，但巴菲特又要求26美元，最終他們達成的價格是26美元。

　　施洛斯極度節(jié)儉，這種心態(tài)是利于客戶的。他的妻子安娜開玩笑說，為了省錢他在家里跟著她，以便隨時關燈。如果耐心請教他，他會教你如何從使用過的信封上去掉郵票。價值數(shù)據(jù)表是來自于他兒子，而他兒子在基金中也有股份。于是施洛斯會說：“我為什么要付錢？”

　　他建議在運作投資基金時，一定要誠實，這有助于基金經理做得更好。在他的合伙制基金中他從未披露他的持股情況，而只向投資者提供季度報表，一個審計收益表和一封給合作伙伴的信，他說：“我們通過艱辛的工作尋找到可以投資的股票，因此不想隨意向公眾公開，因為這對我們的投資合作伙伴是不公平的。”他在經營自身的合伙制基金時，幾乎不需要支出管理費用，施洛斯的辦公室通常被巴菲特稱為是一個“壁櫥”。他與他的兒子共用一個電話，而且只需支付很少的辦公租金。

　　16個賺錢因素

　　施洛斯認為，投資者應該使用一種能夠使他們安穩(wěn)睡覺的投資哲學。無論選擇了哪種投資哲學，投資者接下來都必須嚴格遵循他們選擇的理念。長期堅持，并且隨著經驗的積累使得該投資理念逐漸變得更加明晰，經過多年的積累最終會收獲良好的效果。在不好的市場年景里，投資者依然需要對自己的投資理念抱有信心。

　　沃爾特·施洛斯有自己的16個投資經驗，他所認為的在股市中賺錢的因素為：

　　1。相對于價值來說，價格是最重要的因素。

　　2。用心建立公司價值的概念。記得股份代表了一個企業(yè)的一部分，不只是一張紙。？

　　3。以賬面價值為出發(fā)點確定企業(yè)的價值。要確保公司的債務不大于股權價值。？

　　4。有耐心些，股市不會馬上上漲。

　　5。不要因為消息或股價突然上漲而買入。如果專業(yè)人士可以這樣做，就讓他們去做吧。不要因為壞消息而賣出。？

　　6。不要害怕孤獨，但必須確信你的判斷是正確的。雖然你不能百分百的肯定，但要努力尋找你判斷的弱點。在股價下降后買入，在上漲一定程度后賣出。

　　7。一旦你做出了決定，要敢于相信自己。

　　8。樹立自己的投資理念，并努力遵循它。這正是我找到的成功之路。？

　　9。不要太急于賣出。如果股票價格達到你所認為是合理的水平，那么你可以賣，但人們往往因為股票上漲50%而賣掉它，將賣出如否和盈利關聯(lián)。賣出前重新評估該公司的價值，對照其賬面價值看是否需要出售股票。

　　10。當買入股票時，我發(fā)現(xiàn)在最近幾年的低點買入是很有用的。

　　11。按照資產凈值的折扣價買入，這比以企業(yè)盈利為標準買入更靠譜一些。

　　12。聽從你所尊重的人的建議。這并不意味著你要接受它們。記住錢是你自己的，一般來說，保存財富比掙錢更難。一旦你失去了很多錢，這將很難掙回來。？

　　13。盡量不要讓你的情緒影響你的判斷。買入和賣出股票，恐懼和貪婪可能是影響它們的最糟糕的情緒。

　　14。記住復利的魔力。

　　15。喜歡股票而不是債券。債券將限制你的收益，通貨膨脹會降低你的購買力。

　　16。小心杠桿。它可能對你不利。

　　這些聽起來簡單，但在實踐中很難，因為人們總是難以控制自己的情緒。

　　細節(jié)選股

　　在工作時，施洛斯會利用價值數(shù)據(jù)庫，找出自己喜歡的股票：交易價格是賬面價值的80%，股息收益率超過3%，沒有債務?！按蠖鄶?shù)人會在意，‘公司明年的盈利會怎么樣呢？’如果股票的定價是合理的，我不太在乎收益，而把重點放在公司資產上。如果公司沒有大量的債務，那符合條件的公司的股票價格就是合理的?！笔袌隹倳峁┮恍┑凸赖淖C券，但尋找它們的最好時機是當市場充滿恐慌的時候。施洛斯闡述：“我會建議投資者對買入的股票持謹慎的態(tài)度。我不喜歡債務。我通常尋找陷入困境中的公司，股市不喜歡面臨困境的公司。然而，你必須有足夠的勇氣和信念去購買足夠這樣的股票，因為它會為你的投資帶來截然不同的結果?！?/p>

　　施洛斯篩選股票的標準是，交易價格相對于公司的賬面價值有著折扣，沒有或只有很少的債務，管理層持有一定數(shù)量的自身公司的股票，這樣可以使他們做出有利于股東的經營決策。如果他尋找到了他所喜歡的，他會買入一點并打電話給公司要財務報表。他仔細閱讀，并會特別注意腳注部分。他試圖從數(shù)字中找出一些問題的答案：管理層是誠實的嗎？他們不會過于貪婪吧？他認為管理層貪婪與否比是否聰明更重要。他不會私下去了解公司的經營運作，也幾乎從來不會與管理層見面會談。他不會對投資時機和市場趨勢考慮很多，比如我買入的是低點嗎？賣出的是高點嗎？他也不會浪費時間去思考宏觀經濟形勢。

　　施洛斯喜歡去了解他所投資的公司不引人注目的地方，“你應該去感知一家公司，它的歷史、背景、所有權關系，它做什么，它的業(yè)務，股息支付政策，以及它的盈利點在哪里。你只需要對一家公司有一個一般的感覺。你永遠？不可能完全認識一家公司，除非它成為你自己的公司?！彼耐顿Y線索完全依賴于公共信息，他避免與管理層進行會談，除非他們正好就在附近。施洛斯的兒子埃德溫說，“如果需要與管理層會談，那么我們會在全國一直跑來跑去，這會耗去我們絕大部分的精力。只有在其會議室離我們20公里的半徑內，我們才會去和管理層會談?！?/p>

　　有時，他也會將自己的投資知識進行反向運用，特別是對估值極高的行業(yè)領域，比如在互聯(lián)網泡沫時期，在市場大幅下挫之前，他賣空了雅虎和亞馬遜公司。在2000年和2001年，市場大幅下挫，標準普爾500指數(shù)的收益為-9%和-12%，而他的基金的收益為28%和12%。

　　在本次美國房地產危機前，施洛斯通過翻閱價值數(shù)據(jù)手冊找到巴塞特(Bassett)，由于糟糕的住房市場，這家家具公司的股價被嚴重壓制了。其股票以賬面價值的40%的折扣價格交易，并且有著7%的股息收益率。施洛斯當時指出該公司賬面價值已經多年沒有增長了，其股息分配政策可能已經受到威脅。他的建議是，如果該公司削減其股息，投資者可以考慮購買，因為在削減股息時股價會變得更便宜，但它最終可能會恢復。隨后，該公司的確開始削減自身的股息，從20美分至10美分，然后在2008年底變?yōu)榱?。?009年初，其股票的交易價格低于1美元。施洛斯的投資建議是正確的：現(xiàn)在其股價恢復到了8美元。 ？

　　施洛斯從來沒有改變過他的投資理念，他期待著買入暫時遇到困難的知名的公司，或者沒有債務負擔的小盤股，并且其交易價格低于賬面價值。在投資市場上60多年的投資經歷，期間走過了17個經濟衰退期，施洛斯已經有很好的投資直覺。在投資中，他只是不希望有任何損失，他已經做到了格雷厄姆所說的在投資中消除情緒。市場先生是有情緒的，但格雷厄姆式的價值投資者不會在意市場情緒，他們只是按照嚴格的價值投資紀律買入和賣出證券。施洛斯在他的整個職業(yè)生涯中都近乎是處于全倉投資，相比持有現(xiàn)金、黃金和存款，他更相信公司股票的保值能力。他曾經說過：“我在持有股票時比我持有現(xiàn)金時睡得好！”公司股票是他最喜歡的貨幣。

　　沃爾特·施洛斯(Walter Schloss)兼具格雷厄姆清教徒式的分析方式和巴菲特式的作風，他創(chuàng)造了40年杰出的操作業(yè)績紀錄。1955年施洛斯離開格雷厄姆-紐曼公司，建立他自己的投資伙伴公司。截至1984年的28年里，他為投資者贏得了年均16.1%的收益率，同期的標準普爾指數(shù)包含股息在內的收益率為年均8.4%。到1997年為止，施洛斯的基金復合年利率為20%，而同期市場則為11%。