愛上淡定: 跟我學邏輯（二）：基本面之周期股業(yè)績的遮羞布 問： 能否針對新韭菜，給一個基本面分析的套路... - 雪球
問： 能否針對新韭菜，給一個基本面分析的套路，讓新韭菜可以照貓畫虎的入手進行分析？
這是第500個粉的提問，看到這個問題的時候，我有點不知所措，因為如果我能給你一個簡單的套路的話，機構的研究員就可以大批量下崗了，但既然問到了，本來完全沒有計劃寫基本面的邏輯的我，用了很長一段時間，思考基本面系統(tǒng)該如何去寫，才能讓到這里的各位摸到脈絡。
為什么把基本面的東西，歸到了“邏輯”里，在很多人眼里，基本面不是應該和技術面處在相同的級別上嗎？不，在我這里，基本面只是各類邏輯中的一種，而技術框架，是你直面市場的一個完整的視角，這也是我不斷重復，技術是框架，是最核心的框架，任何邏輯都逃不出用真金白銀畫出的K線。
這一篇作為基本面邏輯的開篇，肯定要講講大家最關心的——業(yè)績，上市公司的游戲，基本上全都是圍繞著這兩個字展開的，無論是直接的，還是間接的，甚至是夢幻般的。
在說業(yè)績之前，一定要對上市公司的類別用周期性做劃分，否則談業(yè)績，是可笑的。
在我眼里，任何行業(yè)都是有周期的，但有些行業(yè)是強周期，有些行業(yè)是弱周期。在05到07年的大牛市中，金融、地產、鋼鐵、煤炭、有色，這是當年的五朵金花，金融就是三巨頭，券商，保險，銀行，這五朵金花里，除了銀行，地產周期稍長以為，其余都是強周期行業(yè)，經歷過07年的牛市的股友，一定知道當時指數(shù)上行的動力，也大都來自這幾個板塊，由于市值大，權重大，在業(yè)績預期一致性和估值中樞不斷上移的雙重刺激下，股指才出現(xiàn)了那樣的飆升，其后08年的慘跌，實際也是這兩種因素反作用的結果。當時的市場標的，絕大部分都與強周期相關，大量的成長性的公司，都是在08年以后慢慢上市的，所以不要拿現(xiàn)在的市場去跟07年相比。
我們來復盤一下周期性個股在當年是如何左右股指的，當年的經濟增長，是圍繞著房地產展開的，地產又是一個產業(yè)鏈深度極深的產業(yè)，可以說，地產本身的周期，決定了當時的業(yè)績增速，恰好，05年開始，地產飆升了，房地產商，籌錢-拿地-買材料-建房-賣房，在地產價格的不斷上揚的背景下，地產的體量不斷以超高的增速逐年增加，地產商的利潤由于用了財務杠桿，也是幾何數(shù)字增加，財務杠桿大量來自銀行的融資，當時的地產可是優(yōu)質資產，銀行敢放款，盈利自然就來了，房子越建越多，材料越買越多，鋼鐵，水泥這種房地產產業(yè)鏈上的重量級環(huán)節(jié)也在重復一件事情，籌資-建廠房-賣產品，不斷擴產，同樣也是用了財務杠桿，盈利也是幾何數(shù)字增加，工程機械類也是這樣，資金從哪來，還是銀行，所以銀行因為地產，實在是賺飽了。
再說煤炭，有色，全國經濟的大發(fā)展，對這兩個行業(yè)的產品需求大量增加，恰巧迎來了一輪商品價格的大牛市，煤炭和有色的企業(yè)盈利結構簡單得很，從地里挖東西，挖出來的東西越來越值錢，加上同樣也從銀行借來大量的錢，不斷擴產，盈利也是巨幅放量。
券商在牛市走牛，我也不多解釋了，必然的情況。成交量多了，傭金爆量，市場火了,IPO爆量，現(xiàn)在也是一樣，雖然傭金不怎么賺錢了，但是融資爆量，這可是券商干了銀行的活。保險因為有權益類的收益，大牛市，大收益，業(yè)績自然也爆量。
看到沒有，05 07就是一場業(yè)績的游戲，誰都知道業(yè)績不可能這樣無限得增長下去，房地產增速一下來，商品價格一下來，全部被咔嚓掉。但那都是08年的事情，換句話說，如果08年的事，發(fā)生在了09年，那搞不好指數(shù)真能干到一萬點，一萬點并不是一個估值的問題，牛市 來了，只有相對估值，哪有什么絕對估值。
即便所有人都知道業(yè)績的游戲不會一直持續(xù)下去，但業(yè)績，就是估值的基礎，不斷上揚的業(yè)績，并不能帶來不斷上揚的估值。但可以在不同時間，讓上市公司同樣的股價，擁有不一樣的估值，今年100塊的股價，80倍的PE，百分之100的業(yè)績增幅，明年還是100塊的股價，PE就變成40倍了。但資本市場的資金有多聰明，他不會等著明年估值下來的時候讓你抄底，股市是個講預期的地方，所以牛市必然是一個估值不斷上移的過程，用業(yè)績去修復估值，而不是用股價的下跌來修復估值。
業(yè)績只是一個噱頭，圍繞著業(yè)績的玩法才是真正的邏輯。這個游戲，可以去看看戴維斯雙擊和戴維斯雙殺。
下篇講成長股。
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