現(xiàn)在是年報季，各公司的年報和一季報陸續(xù)公布，把之前寫的財報分析文章分享出來。當時看了美國晨星公司晨星公司股票分析負責人帕特·多爾西編寫的《股市真規(guī)則》，并參考其它的書籍，寫了這篇文章，從此以后就堅持從這幾個方面分析公司財務報表了。
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一、現(xiàn)金流
1. 自由現(xiàn)金流（FCF）
關于FCF
a. FCF指的是一家公司可以每年提取但不致?lián)p害核心業(yè)務的資金。
b. 如果一家公司的FCF在營收的5%或者更多，你就找到印鈔機了。
c. 很多在快速擴張初期的公司，F(xiàn)CF為負數(shù)（如星巴克、家得寶的發(fā)展初期）。這個時候你要從各個信息來源不斷地確認：這家公司是不是把每一分賺來的錢又拿去賺錢而不是干別的了。
2. 經營現(xiàn)金流（OFC）
關于OFC
a. 經營現(xiàn)金流指的是“直接進行產品生產、商品銷售或勞務提供的活動”產生的現(xiàn)金流。
b. 個人認為FCF為負數(shù)還情有可原，但是OFC為負數(shù)就比較麻煩了。因為經營現(xiàn)金流為負的公司，最終將不得不通過發(fā)行債券或股票的方式尋求另外的融資。這樣做，不僅增加了公司的經營風險，還稀釋了股東權益。
c. 對于OFC為負數(shù)的公司，要檢查其應收賬款是否大幅增加。如應收款大幅增加，甚至超過銷售的增長了，公司很可能陷入了入不敷出的被動狀態(tài)，警惕其資金鏈斷裂的風險。
3. 現(xiàn)金轉換周期（CCC）
關于CCC
a. CCC用來測量一家公司多快能將手中的現(xiàn)金變成更多的現(xiàn)金。
b. CCC計算的細節(jié)較為繁瑣：
現(xiàn)金循環(huán)周期=存貨轉換期間+應收賬款轉換期間－應付賬款遞延期間=生產經營周期－應付賬款平均付款期
c. CCC如果為負數(shù)，說明存貨和應收帳款周轉天數(shù)都很短，而應付賬款遞延天數(shù)很長，公司可以將營運資金數(shù)額控制到最小。
d. CCC常用于同行業(yè)公司作比較。
二、成長性
1. 營收增長率（Revenue Growth Rate）
關于營收增長率
a. 你希望看到的是一個穩(wěn)定的營收增長率。
b. 一家公司想提高自己的利潤，可以靠很多種方法?？刹还苁窍鳒p成本還是減少廣告等等，它們都只是一時之計，最終能長期支撐公司提高利潤的因素，還是銷售的增長。
c. 一家公司想提高自己的銷售，一共有4種方法：①賣更多的產品或服務 ②提高價格③賣新的產品或服務④收購其他公司
d. 在歐奈爾的CAN SLIM理論中，牛股的季度銷售額也應該至少有25%的增長（同比），或者，在過去三個季度中的銷售額持續(xù)上漲（環(huán)比）。
2. 凈利潤增長率（Net Profit Growth Rate）
關于凈利潤增長率
a. 如果凈利潤上漲了20%，每股收益卻只上漲了5%，這樣的公司就算了。
b. 如果一家公司利潤中包括了房地產出售等類似的行為帶來的非經常性利潤，那么這部分收益應該從報表中去除，因為這種利潤都是一次性的。
c. 凈利潤增長率控制在25%-30%就可以了。面對過高的增長率，你首先要分析其構成，然后一定要問自己：來年它是否還能保持如此高增長？否則，到時大家對它的預期會立刻降下來。
3. 每股收益（EPS）
關于EPS
a.在歐奈爾的CAN SLIM理論中，牛股最近三年每年的EPS都應該有25%或以上的漲幅。
b. 有些情況下，其中一年的收益有所下降是可以的，但是必須要保證隨后幾年的收益能夠收復失地，并且漲到一個新的高度。
c. 同樣在上述理論中，最近幾個季度的EPS也至少應該上漲18%-20%，25%-30%為佳，總之，越高越好。
4. 市盈率（PE）
關于市盈率
a. 在彼得林奇的“六種類型公司”理論中，緩慢增長型公司的股票PE最低，而快速增長型公司股票的PE最高，周期型公司股票的PE介于兩者之間。
b. 一些專門尋找便宜貨的投資者認為，不管什么股票，只要它的PE低就應該買下來，但是這種投資策略并不正確，還有很多其他方面需要考量。
c. 切記：定價合理的公司，PE≈收益增長率（即EPS增長率）。如果PE <>
5. PEG（市盈率相對盈利增長比率）
關于PEG
a. PE低，增長又快的公司有一個典型特點就是PEG會非常低。
b. 投資者通常認為，PEG低于1的股票才能算得上是好的投資標的，并且越低越好（甚至低于0.5）。不過也有投資者稱，0.7-0.8范圍內PEG的股票最適合投資。
c. 由于凈利潤增長率并不能保證穩(wěn)定，我建議求平均值，再計算現(xiàn)在的PEG。但這種情況并不包括出現(xiàn)過極值的公司，用了平均值反而不好。
6.（每股收益增長率+股息收益率）/ 市盈率
關于該指標
a. 這是林奇在講市盈率時提出的一個指標，測量的是EPS的和與PE之間的關系。
b. 當它的結果大于2時，股票具有極高的投資價值；介于1和2之間，股票還不錯；小于1時，股票投資價值不高。
三、收益性
1. 營業(yè)毛利率（Gross Margin）
關于毛利率
a. 你希望看到的是一個如恒星般穩(wěn)定的毛利率。
b. 忽上忽下的營收和毛利率，代表了兩件事情：
①這家公司處于不穩(wěn)定的行業(yè)里
②它正在被競爭對手夾擊著生存
2. 銷售凈利率（Net Profit Margin)
關于銷售凈利率
a. 企業(yè)在擴大銷售的同時，由于三費的增加，凈利潤并不一定會同比例的增長。銷售凈利率恰好可以反映出“銷售所收入帶來的凈利潤的比例”。
b. 如果銷售凈利率為10%，那么這家公司每賣出1元貨物，就有1毛錢是凈利潤。
3. 資產周轉率（Asset Turnover）
關于資產周轉率
a. 資產周轉率體現(xiàn)企業(yè)經營期間，全部資產從投入到產出的流轉速度，反映企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。
b.數(shù)值越高，表明了企業(yè)總資產周轉速度越快，銷售能力就越強。
4. 資產收益率（ROA）
關于ROA
a. 與銷售凈利率相似，ROA告訴我們一家公司的資產能產生多少利潤。
b. 如果ROA = 10%，那么這家公司每1元的資產，就有1毛錢是凈利潤。
5. 財務杠桿比率（Asset-to-Equity Ratio）
關于財務杠桿比率
a. 財務杠桿比率用來反映一家公司負債相對于所有者權益的程度，測量的是償付能力。
b. 對于任何一種負債，數(shù)額適當可以推進收益，但是負債太高可能會導致災難。
c. 如果一家公司屬于周期性行業(yè)或者收益不穩(wěn)定，而它又有高的財務杠桿比率，保持警惕！因為無論如何，公司都要固定地支付的利息，而在收益過壞的年份，它有可能會付不起利息。
6. 凈資產收益率（ROE）
關于ROE
a. ROE測量的是股東資本產生的利潤。
b. ROE的另一種計算方式為：凈資產收益率 =凈利潤 / 股東權益
c. 如果ROE = 10%，那么作為股東，你每投資1元，公司將產生1毛錢的凈利潤。
d.如果一家非金融性公司，5年間有4年時間不能達到10%以上的凈資產收益率，它不值得你花時間。
e. 對于大量使用財務杠桿的企業(yè)，15%的凈資產收益率就是篩選高質量公司的最低標準。
7. 投入資本金回報率（ROIC）
關于ROIC
a. ROIC用來測量一家公司分配其資源進行投資的回報率。
b. 如果一家公司的ROIC幾年來一直維持在25%以上，我們就馬上能斷言：這是一家值得跟蹤的公司。
c. 相反的，如果一家公司的ROIC一直低于10%，我們也能馬上斷言這是一家平庸的公司。
d. 關于計算的細節(jié)，我已經在“分享知識：如何計算投資資本回報率（ROIC）”的帖子中列舉得很詳細。
8. 股息收益率（Dividend Yield Ratio）
關于股息收益率
a. 股息率是挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續(xù)多年年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票
三、財務健康狀況
1. 資產負債率（Debt-to-Asset Ratio）
關于資產負債率
a. 有投資者稱該比率不大于30%為好，如果它大于50%，那么該企業(yè)的投資風險將非常大，因為一旦資金鏈斷裂，負債率過高就意味著破產。（銀行股不適用）
2. 負債權益比（Debt-to-Equity Ratio）
關于負債權益比
a. 負債權益比反映的是資產負債表中的資本結構，顯示財務杠桿的利用程度。它其實是資產負債率的另一個側影。
b. 通常較低的負債權益比證明企業(yè)的安全系數(shù)高，但如果太低了則顯得企業(yè)資本運營能力差。
3. 流動比率（Current Ratio）
關于流動比率
a. 流動比率用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。
b. 當流動比率> 2時，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還；當流動比率<>
4. 速動比率（Quick Ratio）
關于速動比率
a. 速動比率同流動比率一樣，反映的都是單位資產的流動性以及快速償還到期負債的能力和水平。
b. 速動資產是那些可以在較短時間內變現(xiàn)的資產。
c. 速動比率以流動資產扣除①變現(xiàn)能力較差的存貨和②不能變現(xiàn)的待攤費用，作為償付流動負債的基礎，它彌補了流動比率的不足。
d. 當速動比率> 1時，資金流動性好；當速動比率< 0.5="">
5. 存貨（Inventory）
a. 存貨增減率
關于存貨增減
a. 不論對于制造商還是零售上來說，存貨的增加通常是一個不好的兆頭。當存貨增長速度比銷售增長速度還快的時候，這就是一個非常危險的信號了。
b. 如果公司不能把積壓的存貨全部處理掉，那么明年存貨積壓就會成為一個大問題，后年將會更嚴重。新生出來的產品將與積壓的老產品在市場上形成競爭關系，導致存貨積壓的更多。最終積壓的存貨逼得公司只能降價處理，而降價就意味著公司的利潤將會下降。
c. 如果一家經營狀況不景氣的公司存貨開始逐步減少，那么這應該是公司經營情況好轉的第一個信號。
b. 存貨周轉率（Inventory Turnover）
關于存貨周轉率
a.由于存貨占用資本（現(xiàn)金轉化成存貨放在倉庫里不能做任何事情），所以一家公司的存貨周轉率對收益率有巨大的影響。
b.汽車公司的存貨加壓問題后果并不會這樣嚴重，而對一家高科技企業(yè)（存貨貶值很快）或者乳制品企業(yè)（存貨很快過期）來說，周轉慢糟透了。
c.存貨周轉率的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它還影響到企業(yè)的短期償債能力。
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