買入
精品電視劇優(yōu)勢凸顯，龍頭地位無人撼動
電視劇行業(yè)保持穩(wěn)定的增長，在新媒體和“一劇兩星”政策下行業(yè)趨于分化，精品劇如燙手山芋”臺也爭、網也爭“而低端電視劇卻乏人問津。華策作為電視劇龍頭企業(yè)，與克頓傳媒強強聯(lián)合市場份額高達13%，市占率第一。
全內容、全產業(yè)鏈、全球化覆蓋
華策積極進行橫向和縱向產業(yè)鏈布局。1)公司橫向擴張至電影和綜藝節(jié)目領域，增強全內容制作實力：A、電影方面，加強與韓國CJ及郭敬明團隊的合作夯實電影股權投資，通過發(fā)行《刺客聶隱娘》打入電影發(fā)行環(huán)節(jié);B、綜藝欄目方面，《好聲音》策劃人杜昉加盟團隊，入股天映傳媒加碼綜藝節(jié)目制作，今年完成5檔電視臺、4檔新媒體綜藝欄目。2)公司縱向擴張，布局全產業(yè)鏈：A、與合潤傳媒戰(zhàn)略合作，加大對影視劇內容的廣告植入;B、控股和參股31家電影院，加強渠道建設;C、海外渠道進一步完善，成功打入北美市場，影視劇海外銷售保持國內領先。
大數據和互聯(lián)網布局，擴大想象空間
公司擁有國內獨一無二的電視劇評估優(yōu)化系統(tǒng)，聯(lián)手百度分享大數據，從IP選擇、劇本劇情設置、演員戲份、發(fā)行渠道、到排播營銷方式，影視劇的創(chuàng)作生產全過程實現標準化、專業(yè)化，更符合市場需求。同時，公司與小米合作探索B2C模式，創(chuàng)新深度融合，更能直接分享網絡視聽產業(yè)的成長紅利。另外，此次定增20億百度、小米將參與其中，未來三強聯(lián)合想象空間無限。
投資建議
我們上調公司盈利預測，預計2015-17年EPS分別為0.71、0.92和1.15元/股(原盈利預測為分別為0.69、0.83元/股)，對應PE分別為36、28和22倍，遠低于影視行業(yè)215年50倍的PE水平，并且公司業(yè)績存在較大超預期的可能以及外延式并購將會加快，第一步目標價36.8元，對應2016年PE40倍。給予“買入”評級。
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