近日，上證報從一家大型券商處獲悉，出于風(fēng)控考慮，該券商目前暫不向純賣空交易者提供融券服務(wù)，而只向已有底倉要進行T+0交易的客戶融券?？蛻纛愋头矫?，部分券商起初只對機構(gòu)客戶提供科創(chuàng)板融券服務(wù)，近期才開始向個人客戶開放，但門檻是賬戶資產(chǎn)達500萬元。據(jù)悉，客戶融券需求較多，已致券源緊張。
“我們現(xiàn)在做融券，只是提供流動性，幫助實現(xiàn)T+0交易。這一塊客戶有需求，也能掙到錢，而我們則不會面臨客戶穿倉的風(fēng)險?！币患掖笮腿痰膬扇跇I(yè)務(wù)部門人士向上證報表示。對無底倉的融券賣空，該券商目前并不提供業(yè)務(wù)支持?！爸饕羌冑u空不太好做風(fēng)控，風(fēng)險太大，我們暫時不開放?！痹撊耸空f。
在采訪中，上證報還獲悉，部分券商正在放開對個人客戶的科創(chuàng)板融券服務(wù)。此前，曾有券商高管向上證報表示，科創(chuàng)板開市前，9家轉(zhuǎn)融通試點券商均有表態(tài)，暫時只向機構(gòu)客戶開放融券。而在此后的實際操作中，已有券商先后開始向個人客戶提供融券。
據(jù)悉，科創(chuàng)板開市之初，有兩家券商就允許個人客戶進行科創(chuàng)板融券交易。而一家北京券商在科創(chuàng)板開市后的前幾個交易日，僅向機構(gòu)融券，最近才開始更改風(fēng)控規(guī)則，向個人融券，但要求相關(guān)個人賬戶的資產(chǎn)門檻是500萬元。
隨著客戶范圍的擴大，以及首批25只科創(chuàng)板股票進入有漲跌幅限制的常態(tài)交易，各券商都希望能擴大融券規(guī)模，使券源緊張成為目前最大的問題。
上證報了解到，券源一方面是從外部借得，另一方面則來自券商自營持股或跟投獲配股份。融券部門可以相對較低的利率從自營部門拿券，然后再把券融出去賺利價，利差一般在2%以上。至于自家跟投獲得的券源，融券部門可以選擇是否走約定申報途徑。
例如，某試點券商目前券源短缺，就是因為其投行部門暫時沒有科創(chuàng)板項目實現(xiàn)上市，所以并無跟投部分的券源。同時，該券商的自營部門因此前的網(wǎng)下棄購，也被監(jiān)管暫停了網(wǎng)下申購資格，導(dǎo)致自營持股的券源不足。
某券商相關(guān)人士向上證報表示，現(xiàn)在是“兩條腿走路”：一方面希望總部有券源放下來，另一方面則努力向總部推介外部券源。但外部券源也并不充裕，上交所披露的信息顯示，截至7月31日，25只科創(chuàng)板股票中，南微醫(yī)學(xué)、嘉元科技的戰(zhàn)略配售可出借股份為0股，容百科技的可出借股份只有區(qū)區(qū)1300股。此外，還有13只股票的可出借股份不到100萬股。僅中國通號的可出借股份比較可觀，接近4.39億股。從出借余量看，交控科技為0股，中國通號有約1億股。
積極參與融券，私募借機做“T+0”
只要市場波動夠大，高頻套利策略就有利可圖。上市兩周，科創(chuàng)板首批25只股票呈現(xiàn)出高漲幅、高換手率的特征：新股平均漲幅200%，日均換手率超過40%，不少私募瞄準(zhǔn)機會，入場參與融資融券，通過“T+0”交易套利。
上海某中型量化私募總經(jīng)理表示，現(xiàn)在科創(chuàng)板的成交量非常理想，部分科創(chuàng)板股票換手充分，加上20%的漲跌幅遠超主板，盈利空間也比主板更大。在他看來，T+0策略主要是賺確定性的錢，不會回撤，無本買賣，收益比較可觀。
上海某小型私募基金市場總監(jiān)告訴記者，“我們參與科創(chuàng)板T+0交易，賺取收益，主要是因為科創(chuàng)板波動夠大。而且，科創(chuàng)板開始交易以后，A股沒有什么成交量，交易員不太愿意做主板市場的T+0?！睋?jù)該市場總監(jiān)分析，科創(chuàng)板T+0的操作與平時的T+0一樣，高拋低吸，前提是要能拿到券，而且越早拿到越好。目前向券商融科創(chuàng)板的券，最高成本是18%，一般期限是28天，券商不愿意短期借券，他們想要更高的收益。他向記者透露，第一周他們做到2個點左右的收益。
華東一中型量化私募告訴記者，目前主要通過現(xiàn)貨買入和融券賣出的方式做差價，他們合作的券商要求年化成本12%~16%不等，雖然很高，但平均到每天還是有錢可賺的。具體收益上，第一周收益不錯，后面呈遞減趨勢?！斑@兩周券源收益率在6%~10%之間。比如我借了1000萬的券，這兩周可以賺到六七十萬，其中超過一半的收益是科創(chuàng)板開市第一天賺到的。”
華南某小型私募總經(jīng)理直言，做T+0策略主要考慮兩點：一是市場波動大，二是成交量大。目前科創(chuàng)板的波動和成交量都比較大，能覆蓋借券成本?？梢远唐谧龆啵部梢远唐谧隹?，賺日內(nèi)波動的錢。
參與規(guī)模不大，收益不具可持續(xù)性
科創(chuàng)板融券余額呈上升之勢，在兩融余額中的比例也明顯高于A股其他板塊。
上述華南小型私募總經(jīng)理認(rèn)為，在市場沒有發(fā)生改變之前，T+0策略可以一直運行。但“T+0”策略依賴于融券交易，隨著入場私募的增多，科創(chuàng)板股票券種也會更加緊俏。
華南一私募總經(jīng)理表示，目前科創(chuàng)板的T+0策略并不穩(wěn)定，所以只有少量資金參與了融資融券，做一些高頻套利策略。同時這種策略他們不做年化，因為波動很大，只有階段性收益。
華東中型量化私募稱，目前券商對私募的資質(zhì)要求比較高，同時融券數(shù)量也很有限，不能超過賬戶凈資產(chǎn)的30%，一個團隊能拿2000萬以上的券已經(jīng)非常不容易，因而實際能參與的資金不多，一個產(chǎn)品大概只有5%的資金能做，體現(xiàn)在整個產(chǎn)品收益率上相當(dāng)有限。
一位量化私募董事總經(jīng)理表示，借券的目的是為了防止票本身下跌，科創(chuàng)板因為波動比較大，T+0可以利用價差套利。按照第一周的波動情況，年化收益非常高，但是不能一直據(jù)此計算，市場漲跌幅會發(fā)生變化。不過他預(yù)計，未來幾個月科創(chuàng)板T+0交易仍然有操作空間。
上述上海小型私募基金市場總監(jiān)直言，“我們的T+0策略計劃只做一個月，然后觀察一段時間，等待后續(xù)出現(xiàn)機會再參與?！?/p>
上海某中型量化私募總經(jīng)理認(rèn)為融券成本太高。“此前有券商找我們做科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)，報價是百分之十幾，這個成本不是誰都能做的?！彼J(rèn)為，現(xiàn)在科創(chuàng)板的一些股票已經(jīng)充分換手，要密切關(guān)注高換手率的可持續(xù)性。
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