百科名片
電子式國(guó)債
儲(chǔ)蓄國(guó)債(Savings Bonds) 儲(chǔ)蓄國(guó)債（也稱電子式國(guó)債)是政府面向個(gè)人投資者發(fā)行、以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的，滿足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求的不可流通記名國(guó)債品種。電子儲(chǔ)蓄國(guó)債就是以電子方式記錄債權(quán)的儲(chǔ)蓄國(guó)債品種。與傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄國(guó)債相比較，電子儲(chǔ)蓄國(guó)債的品種更豐富，購(gòu)買更便捷，利率也更靈活。由于其不可交易性，決定了任何時(shí)候都不會(huì)有資本利得。這一點(diǎn)與現(xiàn)有的憑證式國(guó)債 相同，主要是鼓勵(lì)投資者持有到期。
目錄
定義特點(diǎn)電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債區(qū)別 儲(chǔ)蓄國(guó)債概念介紹推出時(shí)間發(fā)行對(duì)象投資價(jià)值與策略憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債存在的問(wèn)題綜述超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)包銷風(fēng)險(xiǎn)提前擠兌期限過(guò)短設(shè)計(jì)不合理單利計(jì)息政策建議綜述方式轉(zhuǎn)變發(fā)行和付款設(shè)計(jì)品種定義特點(diǎn)電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債區(qū)別 儲(chǔ)蓄國(guó)債概念介紹推出時(shí)間發(fā)行對(duì)象投資價(jià)值與策略憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債存在的問(wèn)題綜述超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)包銷風(fēng)險(xiǎn)提前擠兌期限過(guò)短設(shè)計(jì)不合理單利計(jì)息政策建議綜述方式轉(zhuǎn)變發(fā)行和付款設(shè)計(jì)品種展開
編輯本段定義
根據(jù)近期財(cái)政部和
中國(guó)人民銀行聯(lián)合頒發(fā)的《儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）代銷試點(diǎn)管理辦法（試行）》，在儲(chǔ)蓄國(guó)債試點(diǎn)期間，先行推出固定利率固定期限和固定利率變動(dòng)期限兩個(gè)品種。財(cái)政部在
購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債
試點(diǎn)期間首推的電子儲(chǔ)蓄國(guó)債品種，將與目前的憑證式國(guó)債接近，以便于投資者的認(rèn)知，其期限主要為1年、2年、3年、5年、7年、10年，最短不短于1年，最長(zhǎng)為15年。
編輯本段特點(diǎn)
1.針對(duì)個(gè)人投資者。認(rèn)購(gòu)對(duì)象僅限境內(nèi)中國(guó)公民，不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，同時(shí)設(shè)立了單個(gè)賬戶單期購(gòu)買上限，充分考慮并保護(hù)了個(gè)人投資者特別是中小投資者的利益；
國(guó)債
2.不可流通性。采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；
3.采用電子方式記錄債權(quán)。有專門的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)用于記錄和管理投資人的債權(quán)，免去了投資者保管紙質(zhì)債權(quán)憑證的麻煩，債權(quán)查詢方便；
4.收益安全穩(wěn)定。由財(cái)政部發(fā)行并負(fù)責(zé)還本付息，票面利率在發(fā)行時(shí)就已確定（不隨市場(chǎng)利率或者儲(chǔ)蓄利率的變化而變化），免繳利息稅，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者；
5.鼓勵(lì)持有到期。儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)設(shè)有最低持有期限，在持滿最低期限后方可辦理提前兌取，并被扣除部分利息，同時(shí)要支付相應(yīng)手續(xù)費(fèi)；
6.手續(xù)簡(jiǎn)化。省去了兌付手續(xù)，本金或者利息到期直接轉(zhuǎn)入投資人資金賬戶；
7.付息方式較為多樣。設(shè)計(jì)了按年支付利息的品種，適合個(gè)人投資者存本取息的投資習(xí)慣
儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)采用現(xiàn)代信息技術(shù)成果，充分體現(xiàn)了以人為本的設(shè)計(jì)理念和
購(gòu)買國(guó)債
與時(shí)俱進(jìn)的時(shí)代特征。在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，財(cái)政部將會(huì)同中國(guó)人民銀行，根據(jù)時(shí)代發(fā)展和投資者需求變化，不斷完善相關(guān)制度，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，推出新的品種，增加新的購(gòu)買渠道，提高服務(wù)水平，力爭(zhēng)將儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)發(fā)展成為老百姓最歡迎的投資品種之一。
為了豐富國(guó)債品種，改進(jìn)國(guó)債債權(quán)管理模式，提高國(guó)債發(fā)行效率，方便國(guó)債投資者，在借鑒憑證式國(guó)債方便、靈活的優(yōu)點(diǎn)基礎(chǔ)之上，財(cái)政部參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，于6月20日起，首批代銷試點(diǎn)電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債的中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等7家商業(yè)銀行先后開始接受開戶申請(qǐng)，并于2006年7月首次發(fā)行電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債（簡(jiǎn)稱為儲(chǔ)蓄國(guó)債），老百姓又多了一種國(guó)債投資新渠道。
編輯本段電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債
電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債是指財(cái)政部在境內(nèi)發(fā)行，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通人民幣債券。它只面向境內(nèi)中國(guó)公民，企事業(yè)單位、行政機(jī)關(guān)等機(jī)構(gòu)投資者不能購(gòu)買。電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債以100元為贖買單位，并按單期國(guó)債設(shè)個(gè)人國(guó)債賬戶最低、最高購(gòu)買限制額，以區(qū)別于居民儲(chǔ)蓄。電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債的利息免征所得稅。到期后，承辦銀行自動(dòng)將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶。
電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債
2006年6月20日起，首批代銷試點(diǎn)電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債的中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等7家商業(yè)銀行先后開始接受開戶申請(qǐng)，百姓又多了一種國(guó)債投資新渠道。電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債是指財(cái)政部在境內(nèi)發(fā)行，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通人民幣債券。它只面向境內(nèi)中國(guó)公民，企事業(yè)單位、行政機(jī)關(guān)等機(jī)構(gòu)投資者不能購(gòu)買。電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債以100元為贖買單位，并按單期國(guó)債設(shè)個(gè)人國(guó)債賬戶最低、最高購(gòu)買限制額，以區(qū)別于居民儲(chǔ)蓄。電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債的利息免征所得稅。到期后，承辦銀行自動(dòng)將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶。
編輯本段區(qū)別
（1）申請(qǐng)購(gòu)買手續(xù)不同
投資者購(gòu)買憑證式國(guó)債可用現(xiàn)金直接購(gòu)買。
購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債則需開立國(guó)債賬戶并指定對(duì)應(yīng)的資金賬戶后方可到網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買。
（2）債權(quán)記錄方式不同
憑證式國(guó)債債權(quán)采取填制“憑證式國(guó)債收款憑證”的形式記錄，由各承銷銀行和投資者進(jìn)行管理。
儲(chǔ)蓄國(guó)債則以電子記賬方式記錄債權(quán)，有專門的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)用于記錄和管理投資人的債權(quán)，免去了投資者保管紙質(zhì)債權(quán)憑證的麻煩，債權(quán)查詢方便；
（3）到期兌付方式不同
憑證式國(guó)債到期后，需由投資者前往承銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)辦理兌付事宜，逾期不加計(jì)利息。
儲(chǔ)蓄國(guó)債到期后，承辦銀行會(huì)自動(dòng)將投資者應(yīng)收的本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶，轉(zhuǎn)入資金賬戶的本息資金作為居民存款由承辦銀行按活期存款利率計(jì)付利息。
（4）發(fā)行對(duì)象不同
憑證式國(guó)債的發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人，機(jī)構(gòu)也可認(rèn)購(gòu)。
儲(chǔ)蓄國(guó)債認(rèn)購(gòu)對(duì)象僅限境內(nèi)中國(guó)公民，不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，同時(shí)設(shè)立了單個(gè)賬戶單期購(gòu)買上限，充分考慮并保護(hù)了個(gè)人投資者特別是中小投資者的利益；
（5）流通性不同
憑證式國(guó)債不能流通，不能上市。
儲(chǔ)蓄國(guó)債雖不能流通轉(zhuǎn)讓，但持有半年以上，就可以提前兌取、質(zhì)押貸款和非交易過(guò)戶。客戶在購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債的同時(shí)，相當(dāng)于獲得了一個(gè)優(yōu)良的融資工具，當(dāng)需要小額貸款時(shí)，可以用儲(chǔ)蓄國(guó)債作為質(zhì)押品，到原購(gòu)買銀行質(zhì)押貸款。
（6）利息支付方法不同
憑證式國(guó)債是到期支付利息。
儲(chǔ)蓄國(guó)債是每年付息，如果提前贖回會(huì)扣除一定月份的利息，并且支付本金0.1%的手續(xù)費(fèi)。
（7）承辦機(jī)構(gòu)不同
憑證式國(guó)債由各類商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)組成的憑證式國(guó)債承銷團(tuán)成員的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售。儲(chǔ)蓄國(guó)債可以從7家有代銷試點(diǎn)資格的銀行購(gòu)買，它們分別是中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行和北京銀行。
編輯本段儲(chǔ)蓄國(guó)債
概念介紹
儲(chǔ)蓄國(guó)債是指財(cái)政部在國(guó)內(nèi)發(fā)行、通過(guò)商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售的、以電子方
儲(chǔ)蓄國(guó)債
式記錄債權(quán)的、不可流通的人民幣債券，是以滿足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求，較多偏重儲(chǔ)蓄功能而設(shè)計(jì)發(fā)行的一種債務(wù)品種。
通俗來(lái)說(shuō)，就相當(dāng)于到銀行去開一個(gè)專用存折，只不過(guò)里面記載的不是存款，而是儲(chǔ) 蓄國(guó)債的買賣和利息收入記錄。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的運(yùn)行之后，相信將會(huì)取代現(xiàn)在的國(guó)債形式，成為國(guó)債的最主要發(fā)行方式。推出時(shí)間
儲(chǔ)蓄國(guó)債可以說(shuō)是2006年財(cái)政部在個(gè)人投資領(lǐng)域推出的新業(yè)務(wù)品種，與以往發(fā)行的憑證式國(guó)債相比，該業(yè)務(wù)在發(fā)行品種、變現(xiàn)途徑、付息方法和兌付方式上，更加豐富、靈活、多樣。其主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：發(fā)行對(duì)象為個(gè)人投資者，企事業(yè)單位、行政機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體等機(jī)構(gòu)投資者不得購(gòu)買；以電子方式記錄債權(quán)，通過(guò)投資者在商業(yè)銀行開設(shè)的人民幣結(jié)算賬戶進(jìn)行資金清算；從開始發(fā)行之日起計(jì)息，付息方式分為利隨本清和定期付息；不可流通轉(zhuǎn)讓，但可以辦理提前兌取、質(zhì)押貸款、非交易過(guò)戶等，并扣除一定的利息；個(gè)人債權(quán)托管賬戶實(shí)行實(shí)名制，具體辦法比照個(gè)人存款賬戶實(shí)名制的規(guī)定執(zhí)行；票息的確定較為市場(chǎng)化，利率設(shè)計(jì)上有一定的靈活性，先行推出固定利率固定期限和固定利率變動(dòng)期限兩個(gè)品種；方便而多樣化的購(gòu)買機(jī)制，逐漸可以在銀行、 證券、乃至網(wǎng)上銀行進(jìn)行購(gòu)買。發(fā)行對(duì)象
儲(chǔ)蓄國(guó)債主要向個(gè)人投資者發(fā)行，不向機(jī)構(gòu)發(fā)行，產(chǎn)品主要考慮個(gè)人投資儲(chǔ)蓄與投資的偏好特點(diǎn)設(shè)計(jì)。由于其不可交易性，便不存在當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)受到資本損失問(wèn)題，也決
儲(chǔ)蓄國(guó)債
定了任何時(shí)候不會(huì)有資本利得，這也是不少中小投資者視為政府債券的優(yōu)點(diǎn)。而這一點(diǎn)與現(xiàn)有的憑證式國(guó)債相同，主要是鼓勵(lì)投資者持有到期。不過(guò)考慮到投資者有流動(dòng)性需求，所以仍設(shè)有提前兌取條件，但由于有最低持有期限制，若提前兌付要扣除一定的利息。
儲(chǔ)蓄國(guó)債雖然不是政府債券發(fā)行的主體，但由于這種不流通債券的出現(xiàn)滿足了廣大儲(chǔ)蓄類個(gè)人投資者的需要，因而在長(zhǎng)期看它具有較強(qiáng)生命力。投資價(jià)值與策略
我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款呈現(xiàn)出歷年走高的趨勢(shì)已是眾所周知的事實(shí)(見圖表2)，關(guān)于“儲(chǔ)蓄目的”的調(diào)查顯示，居民儲(chǔ)蓄的目的依次是“攢教育費(fèi)”、“養(yǎng)老”、“買房裝修”；同時(shí)，國(guó)民傾向于高儲(chǔ)蓄其實(shí)也是“無(wú)奈之舉”，投資渠道太窄、投資品種有限就是原因之一。
事實(shí)上，居民對(duì)于投資渠道的選擇還是具有很強(qiáng)烈的需求的。
從上述關(guān)于儲(chǔ)蓄國(guó)債的特點(diǎn)、居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)的勢(shì)頭和原因、以及居民對(duì)于投資渠道的意愿等情況的分析可以看出，購(gòu)買國(guó)債在很大程度上由于儲(chǔ)蓄存款的遞增而遞增，只不過(guò)基于國(guó)債發(fā)行的數(shù)量有一定的限制，這就是為什么利息收益相對(duì)并不算高的國(guó)債依然出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象的本質(zhì)原因，也是儲(chǔ)蓄國(guó)債具有巨大潛力的真正源泉。
但從家庭理財(cái)?shù)慕嵌葋?lái)看，國(guó)債并非越多越好，而要根據(jù)家庭財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行平衡和選擇。
定義的投資類型一方面是根據(jù)個(gè)人的投資風(fēng)格，另一方面是根據(jù)資金實(shí)力
購(gòu)買國(guó)債
，比如：資金實(shí)力小的家庭一般都屬于保守型，雖然50%歸于儲(chǔ)蓄存款，但實(shí)際上儲(chǔ)蓄存款絕對(duì)額并不高；而對(duì)于資金實(shí)力雄厚的家庭，大都比較進(jìn)取，其儲(chǔ)蓄存款比例10%雖然不高，但其絕對(duì)數(shù)可能并不小，可以滿足家庭最基本的資金儲(chǔ)備之需。同時(shí)，其中關(guān)于房地產(chǎn)的投資不包含自住所需的房產(chǎn)購(gòu)買，另一方面，從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，炒股與炒樓的投資者之間的重疊性很小，因此炒股與炒樓投資作為不兼顧的項(xiàng)目存在。
編輯本段憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債存在的問(wèn)題
綜述
首先，由于憑證式國(guó)債債權(quán)的記錄和管理分散在各承銷機(jī)構(gòu)的基層營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，沒(méi)有統(tǒng)一的發(fā)行及債權(quán)托管系統(tǒng)，因此，客觀上形成了投資人和承銷機(jī)構(gòu)，承銷機(jī)構(gòu)和財(cái)政部之間的雙重債務(wù)關(guān)系。這種雙重債務(wù)關(guān)系已成為產(chǎn)生憑證式國(guó)債發(fā)行及管理方式中深層次問(wèn)題的重要原因。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
由于憑證式國(guó)債債權(quán)由各承銷機(jī)構(gòu)自行管理，在法律地位上承銷機(jī)構(gòu)集“準(zhǔn)發(fā)行者”和“債權(quán)托管者”職能于一身，債權(quán)的記錄分散在各機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)且大部分采取手工方式。因此，超發(fā)憑證式國(guó)債，借國(guó)債信譽(yù)違規(guī)籌資不僅成本低、便于操作，而且難以被發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管的難度很大。特別是
憑證式國(guó)債
憑證式國(guó)債承銷銀行中的絕大多數(shù)是中小銀行，他們資金實(shí)力不足、資金質(zhì)量和管理水平參差不齊，不僅違規(guī)超發(fā)的可能性更大，而且難以承擔(dān)超發(fā)后果。在現(xiàn)階段社會(huì)資金較為寬松、投資需求較弱的條件下，承銷銀行違規(guī)籌資的內(nèi)在動(dòng)力不足，超發(fā)的可能性較小，但不能排除當(dāng)經(jīng)濟(jì)趨熱、社會(huì)資金趨緊時(shí)，個(gè)別承銷機(jī)構(gòu)借超發(fā)憑證式國(guó)債違規(guī)籌資的可能。一旦大量發(fā)生，不僅會(huì)使國(guó)家債務(wù)規(guī)模失控，更重要的是還會(huì)破壞金融秩序，形成金融風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)債信譽(yù)危機(jī)。包銷風(fēng)險(xiǎn)
目前，我國(guó)憑證式國(guó)債的承銷是由以國(guó)有商業(yè)銀行為主體，股份制商業(yè)銀行和部分城市商業(yè)銀行及郵政儲(chǔ)匯系統(tǒng)為輔的40家國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的。在數(shù)量認(rèn)購(gòu)、發(fā)行和繳款方式上實(shí)際是包銷，而銷售剩余的憑證式國(guó)債要由承銷機(jī)構(gòu)被迫持有。這種發(fā)行方法的實(shí)質(zhì)是政府向各承銷機(jī)構(gòu)攤派發(fā)行，若發(fā)行不暢，就造成了政府向各承銷機(jī)構(gòu)直接融資，承銷機(jī)構(gòu)替財(cái)政部承擔(dān)了發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。提前擠兌
由于憑證式國(guó)債存在雙重債務(wù)關(guān)系，且債權(quán)的記錄分散在承銷機(jī)構(gòu)的基層網(wǎng)點(diǎn)，財(cái)政部無(wú)法準(zhǔn)確知道各機(jī)構(gòu)提前兌取量和需要支付的兌付資金數(shù)量，因此，現(xiàn)行憑證式國(guó)債發(fā)行辦法規(guī)定，
儲(chǔ)蓄國(guó)債
投資者提前兌取至國(guó)債到期的資金由承銷銀行自行墊付。1996年以來(lái)，市場(chǎng)利率呈單邊下行走勢(shì)，投資者提前兌取憑證式國(guó)債的情況很少，但在目前利率已近低谷、預(yù)期未來(lái)利率將震蕩上行的情況下，商業(yè)銀行承擔(dān)著投資者大量提前兌取占?jí)嘿Y金的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果提前兌取數(shù)量過(guò)大，還有可能進(jìn)一步影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量及資金的流動(dòng)性，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的支付能力誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。期限過(guò)短
我國(guó)憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債的期限過(guò)短。理論分析和國(guó)外實(shí)踐表明，儲(chǔ)蓄國(guó)債期限應(yīng)該較長(zhǎng)。美國(guó)和加拿大儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行期限最短為10年最長(zhǎng)達(dá)30年。目前我國(guó)憑證式國(guó)債期限一般在 1—5年之間，這是因?yàn)閼{證式國(guó)債提前兌取資金要由承銷銀行自行墊付，較長(zhǎng)的發(fā)行期限會(huì)加大承銷機(jī)構(gòu)承擔(dān)的提前兌取壓力。這不僅使憑證式國(guó)債發(fā)行期限過(guò)短，難以滿足投資者的儲(chǔ)蓄需要。同時(shí)，由于憑證式國(guó)債發(fā)行數(shù)量較大，中短期國(guó)債發(fā)行額度絕大部分被憑證式國(guó)債占用，記賬式可流通國(guó)債只能發(fā)行長(zhǎng)期品種，致使
記賬式國(guó)債期限過(guò)長(zhǎng)流動(dòng)性下降。因此，憑證式國(guó)債期限過(guò)短是我國(guó)國(guó)債品種期限結(jié)構(gòu)不合理的重要原因之一。設(shè)計(jì)不合理
憑證式國(guó)債的利率設(shè)計(jì)不合理。
目前我國(guó)憑證式國(guó)債的利率采取固定利率，按照單利計(jì)息，通常以相同期限的銀行儲(chǔ)蓄存款利率為基準(zhǔn)。①如果期限較長(zhǎng)，固定利率債券在利率大幅度變化的情況下將產(chǎn)生嚴(yán)重問(wèn)題
國(guó)債
：利率上升導(dǎo)致投資者大量提前兌取，財(cái)政部（目前是承銷銀行）將面臨著巨大的提前支付大量資金的壓力，給財(cái)政資金管理帶來(lái)很大的困難。利率下降時(shí)，財(cái)政部則無(wú)法降低借債成本。另外，投資于期限較長(zhǎng)的固定利率債券的投資者，面臨著巨大的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，如果規(guī)定的利率過(guò)低，投資者就不會(huì)認(rèn)購(gòu)，而利率太高，財(cái)政部又承擔(dān)了不必要的高成本。近些年我國(guó)憑證式國(guó)債要么熱銷、要么滯銷，最根本的原因就是憑證式國(guó)債采用了固定利率。必須看到，我國(guó)目前的憑證式國(guó)債期限比較短，上述問(wèn)題并不是很嚴(yán)重。如果將來(lái)發(fā)行期限長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄國(guó)債，上述問(wèn)題就會(huì)非常嚴(yán)重。采用市場(chǎng)力量決定的浮動(dòng)利率、實(shí)行通貨膨脹指數(shù)化將是儲(chǔ)蓄國(guó)債的必然選擇。單利計(jì)息
目前我國(guó)憑證式國(guó)債都以單利形式計(jì)息，到期或提前兌取時(shí)根據(jù)投
資者實(shí)際持有時(shí)間和相應(yīng)的利率一次性還本付息。這種付息方式只適合于以長(zhǎng)期價(jià)值增值為目標(biāo)的投資者。還有相當(dāng)一部分投資者購(gòu)買國(guó)債是為了定期（如每年）獲得穩(wěn)定的利息收入，用于將來(lái)定期支出。例如，一些人為了養(yǎng)老而投資儲(chǔ)蓄國(guó)債，希望將來(lái)能每年獲得穩(wěn)定的利息收入以支付日常生活開銷?？墒?，這類按期支付利息的收入型儲(chǔ)蓄債券在我國(guó)尚付闕如?？傊?，投資者對(duì)于儲(chǔ)蓄債券的需求是多種多樣的，而我國(guó)目前的儲(chǔ)蓄債券品種單一，無(wú)法有效滿足投資者多元化投資需求。
編輯本段政策建議
綜述
為了促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展、防范國(guó)債管理風(fēng)險(xiǎn)以及更好地滿足投資者對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債的需求，必須盡快、徹底地解決儲(chǔ)蓄國(guó)債存在的上述問(wèn)題。為此，本文根據(jù)規(guī)范性理論分析得出的結(jié)論以
國(guó)債指南
及發(fā)達(dá)國(guó)家儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行和管理方面的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)如何改進(jìn)我國(guó)的儲(chǔ)蓄國(guó)債提出以下政策建議：方式轉(zhuǎn)變
將儲(chǔ)蓄國(guó)債由憑證式改為記賬式。記賬式國(guó)債是金融電子化的產(chǎn)物，發(fā)行費(fèi)用少、交割方便，發(fā)行效率高，符合國(guó)債發(fā)行高效率、低成本的原則。更重要的是，如果發(fā)行記賬式國(guó)債，財(cái)政部等有關(guān)部門就能準(zhǔn)確、及時(shí)地掌握各承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行量和兌取金額，而且可以對(duì)所有的承銷機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄國(guó)債進(jìn)行統(tǒng)一、集中托管。儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)的唯一職能就是代銷，而不會(huì)成為儲(chǔ)蓄國(guó)債的“準(zhǔn)發(fā)行者”和“債權(quán)托管者”。這可以有效地解決目前憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債中存在“超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題。發(fā)行和付款
改進(jìn)儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行方式和提前兌取付款方式。首先，將現(xiàn)行的承銷機(jī)構(gòu)名義上的代銷、實(shí)際上的報(bào)銷變?yōu)閷?shí)際上的代銷，解決承銷機(jī)構(gòu)先交款后發(fā)行、承擔(dān)包銷風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。各承銷機(jī)構(gòu)代銷國(guó)債的資金收入由各機(jī)構(gòu)通過(guò)電子通訊系統(tǒng)直接劃轉(zhuǎn)到財(cái)政部指定的賬戶，并在投資者的儲(chǔ)蓄國(guó)債賬戶中進(jìn)行相應(yīng)登記，并及時(shí)通知托管機(jī)構(gòu)。其次，改變憑證式國(guó)債只能到原購(gòu)買點(diǎn)提前兌取的辦法。投資者可以到任何代銷機(jī)構(gòu)辦理提前兌取手續(xù)。儲(chǔ)蓄國(guó)債的兌付款項(xiàng)逐級(jí)劃付，最后由財(cái)政部直接付款。避免代銷機(jī)構(gòu)在辦理提前兌取業(yè)務(wù)時(shí)為財(cái)政部墊付款項(xiàng)的問(wèn)題。當(dāng)然，上述改進(jìn)措施只適用于記賬式儲(chǔ)蓄國(guó)債，這也是將儲(chǔ)蓄國(guó)債由憑證式改為記賬式的又一個(gè)重要原因。設(shè)計(jì)品種
合理地設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國(guó)債的品種。理論分析表明，財(cái)政部發(fā)行儲(chǔ)蓄國(guó)債的主要目的是滿足個(gè)人投資者長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的需要，同時(shí)儲(chǔ)蓄國(guó)債也是財(cái)政部可以靈活設(shè)計(jì)的融資工具。為此，應(yīng)該對(duì)我國(guó)目前的憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債的期限、利率設(shè)計(jì)以及付息方式進(jìn)行改進(jìn)。
（1）我國(guó)今后應(yīng)該更多地發(fā)行長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國(guó)債。按照過(guò)去的一般經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，憑證式國(guó)債到期兌付資金有相當(dāng)部分要轉(zhuǎn)購(gòu)新的憑證式國(guó)債，這說(shuō)明我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資者傾向于投資長(zhǎng)期限的儲(chǔ)蓄國(guó)債，另一方面也說(shuō)明目前的儲(chǔ)蓄國(guó)債期限過(guò)短。今后，我國(guó)應(yīng)該多發(fā)行10—30年期的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國(guó)債。當(dāng)然，為了保持儲(chǔ)蓄國(guó)債期限的連續(xù)性，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)也應(yīng)該發(fā)行一些5—10年期的中期儲(chǔ)蓄國(guó)債。使儲(chǔ)蓄國(guó)債真正成為我國(guó)居民和家庭投資者的中、長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的工具。
（2）儲(chǔ)蓄國(guó)債采用浮動(dòng)利率或?qū)蔬M(jìn)行通貨膨脹指數(shù)化處理。如果發(fā)行長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國(guó)債，那么采用浮動(dòng)利率或?qū)蔬M(jìn)行通貨膨脹指數(shù)化處理就是必然選擇。因?yàn)閭谙拊介L(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)就越大，確定準(zhǔn)確反映其風(fēng)險(xiǎn)水平的固定利率水平也就越困難。
儲(chǔ)蓄國(guó)債采用浮動(dòng)利率可以有效地解決上述問(wèn)題。儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率可以以某種市場(chǎng)利率為基準(zhǔn)定期進(jìn)行調(diào)整。例如美國(guó)EE類儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率每半年調(diào)整一次，即每年5月和11月宣布新的利率。利率等于過(guò)去的半年內(nèi)5年期流通國(guó)債平均收益率的90%.我國(guó)的利率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，同時(shí)，銀行存款目前仍然是儲(chǔ)蓄國(guó)債的最主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，在確定我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率時(shí)，應(yīng)該以銀行存款利率和可流通國(guó)債的收益率的某種加權(quán)平均數(shù)作為基準(zhǔn)，在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行一定幅度的調(diào)整。
為了保護(hù)投資者的實(shí)際購(gòu)買力不受通貨膨脹的侵蝕，財(cái)政部可以發(fā)行通貨膨脹指數(shù)化證券。這種債券的利率由兩部分構(gòu)成：規(guī)定的固定利率和通貨膨脹率。其中，規(guī)定的固定利率在債券整個(gè)期限內(nèi)都有效，通貨膨脹率的指標(biāo)應(yīng)該采取消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）。例如，規(guī)定通貨膨脹指數(shù)化儲(chǔ)蓄國(guó)債的年固定利率為 2.3%，那么，該債券每年的利率=2.3%+當(dāng)年的通貨膨脹率。
儲(chǔ)蓄國(guó)債可以采用多種利息支付方式，可以到期一次性償還本金和利息以滿足追求價(jià)值增值的投資者的需要，也可以定期支付利息以滿足追求穩(wěn)定收入的投資者需要。
為了鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有儲(chǔ)蓄國(guó)債，減輕財(cái)政部提前兌取的壓力，應(yīng)該對(duì)提前兌取設(shè)置一些約束條件。例如，可以規(guī)定必須持有一定時(shí)期（如1年）以后才能提前兌取，持有期限不足一定時(shí)間（如5年）而提前兌取要遭受某種懲罰，如扣掉3個(gè)月的利息收入。
最后需要指出的是，任何改革都不可能一蹴而就。投資者對(duì)上述新型儲(chǔ)蓄國(guó)債的接受可能需要一段時(shí)間。為了實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，維持儲(chǔ)蓄國(guó)債市場(chǎng)穩(wěn)定性和延續(xù)性，在一定時(shí)期內(nèi)仍可以發(fā)行一定量的短期、中期儲(chǔ)蓄國(guó)債，利率仍可采用固定利率。
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