1、回購(gòu)期限與實(shí)際占款期限的區(qū)分。主要涉及R001、R003和R004。見表六。
T+1清算因素造成跨雙休日或節(jié)假日的回購(gòu)品種回購(gòu)期限與資金實(shí)際占用天數(shù)不一致。
回購(gòu)期限與資金占用天數(shù)一致時(shí)，回購(gòu)品種的價(jià)格處于常態(tài)。
回購(gòu)期限大于資金占用天數(shù)時(shí)，回購(gòu)品種的價(jià)格較正常水平下跌。
回購(gòu)期限小于資金占用天數(shù)時(shí)，回購(gòu)品種的價(jià)格較正常水平上漲。
2、回購(gòu)品種實(shí)際價(jià)格與收益的測(cè)算。見表七、八。
實(shí)際價(jià)格是指扣除交易費(fèi)用后真正的融資成本或融券收益。對(duì)于普通投資者，其資金機(jī)會(huì)成本為0.72%，
因此基本上不存在融入資金盈利的機(jī)會(huì)，但幾乎在所有的情況下都適合融出資金獲利；對(duì)于享受同業(yè)利率的
投資者，融入資金盈利的機(jī)會(huì)僅存在于周四的R001品種，融出資金盈利的機(jī)會(huì)在91天和182天品種。
精確的測(cè)算見附表。關(guān)鍵是傭金部分的打折比率，表中一律按7折算。
實(shí)際價(jià)格測(cè)算公式：
買入回購(gòu)的實(shí)際價(jià)格＝市場(chǎng)價(jià)格*回購(gòu)期限/實(shí)際占款天數(shù)+交易費(fèi)折價(jià)格
賣出回購(gòu)的實(shí)際價(jià)格＝市場(chǎng)價(jià)格*回購(gòu)期限/實(shí)際占款天數(shù)-交易費(fèi)折價(jià)格
交易費(fèi)折價(jià)格＝交易費(fèi)率*360/實(shí)際占款天數(shù)
融資收益測(cè)算公式：
每10萬元融資收益=100000*0.72%*占款天數(shù)/365-round(100000*市場(chǎng)價(jià)格*回購(gòu)期限/360)-100000*交易費(fèi)率
每10萬元融券收益=round(100000*市場(chǎng)價(jià)格*回購(gòu)期限/360)-100000*0.72%*占款天數(shù)/365-100000*交易費(fèi)率
3、舉例說明。
一投資者證券帳戶內(nèi)有可用國(guó)債010107券30000手，市值按2月19日收盤價(jià)113.53算為34，059，000元，
未來一月以內(nèi)仍將持有。資金余額為20萬元。
2月20日，該投資者可買入R001（201008）：標(biāo)準(zhǔn)券300000張*100＝3000萬元，成交價(jià)格4.13%，到期日2月
21日。2月20日該帳戶可用資金增加3000萬元。當(dāng)日該投資者早盤低點(diǎn)買入010107券2643手，利用T+0回轉(zhuǎn)交易
于午后賣出，獲取0.1元價(jià)差，單筆收益率0.08%，其交易費(fèi)率為0.06%（傭金打5折），凈收益率0.02%。當(dāng)日帳戶
資金余額為正。
2月21日，該投資者帳戶可用資金減少：30，000，000+3300＝30，003，300元
利息支出為100，000*4.13%*1/360＝11（11.47取整）元。11*3000/10＝3300元
還本金3000萬元。當(dāng)日生成成交紀(jì)錄：融資購(gòu)回，數(shù)量30000手，成交價(jià)：30003300/300000＝100.011元。
推薦三種盈利模式
1、中期持券的投資者：買入短期回購(gòu)品種，賣出長(zhǎng)期回購(gòu)品種。
比較短期品種的融資價(jià)格與28天以上品種的融券價(jià)格，后者如高出前者較大空間，則采取買入短期回購(gòu)，賣出
長(zhǎng)期回購(gòu)的策略。在長(zhǎng)期品種的回購(gòu)期限內(nèi)，需要多做幾次短期品種的買入。風(fēng)險(xiǎn)在于，在長(zhǎng)期品種回購(gòu)期限內(nèi)，短
期品種的實(shí)際價(jià)格突發(fā)性上漲。
通常，R001在周四的實(shí)際價(jià)格較低，可買入；成交后再賣出R028及以上的品種。不過，近期長(zhǎng)期回購(gòu)品種價(jià)格
走低。中長(zhǎng)期品種名義價(jià)格在3.20%以上時(shí)，上述操作才可行。
2、資金中長(zhǎng)期閑置的投資者：賣出回購(gòu)品種
普通投資者賣出R007及以上的品種。同業(yè)機(jī)構(gòu)投資者一般只有選擇R091及R182。
3、資金短期閑置的投資者：
通常，普通投資者在周三賣出R003，在周二賣出R004實(shí)際價(jià)格較高，但在周五賣出R003、R004則入不敷出。
同業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在短期回購(gòu)品種上沒有投資機(jī)會(huì)。
表一 上交所債券回購(gòu)品種
類型
名稱
代碼
期限
國(guó)債回購(gòu)
R001
201008
1天
R003
201000
3天
R004
201010
4天
R007
201001
7天
R014
201002
14天
R028
201003
28天
R091
201004
91天
R182
201005
182天
企業(yè)債回購(gòu)
RC001
202001
1
RC003
202003
3
RC007
202007
7
表二 上交所國(guó)債回購(gòu)折算標(biāo)準(zhǔn)
名稱
代碼
當(dāng)前全價(jià)（元）
折算比例
標(biāo)準(zhǔn)券
96國(guó)債⑻
000896
107.18
1：1.1
110
96國(guó)債⑹
000696
137.65
1：1.35
135
99國(guó)債⑸
009905
104.7
1：1
100
97國(guó)債⑷
009704
134.91
1：1.25
125
02國(guó)債⒁
010214
101.14
1：1
100
20國(guó)債⑽
010010
100.45
1：1
100
21國(guó)債⑶
010103
105.56
1：1
100
21國(guó)債⒂
010115
102.16
1：1
100
02國(guó)債⑽
010210
100.04
1：1
100
99國(guó)債⑻
009908
104.65
1：1
100
02國(guó)債⒂
010215
101.95
1：1
100
20國(guó)債⑷
010004
103.65
1：1
100
21國(guó)債⑽
010110
102.24
1：1
100
21國(guó)債⑿
010112
102.57
1：1
100
02國(guó)債⑶
010203
101.25
1：1
100
02國(guó)債⒀
010213
100.48
1：1
100
21國(guó)債⑺
010107
113.96
1：1
100
表三 上交所企業(yè)債回購(gòu)折算標(biāo)準(zhǔn)（2002/12/25）
證券代碼
證券簡(jiǎn)稱
到期日期
折算比率
標(biāo)準(zhǔn)券（元）
129803
97中鐵（5）
2003.6.10
1：1.35
135
129805
98三峽（8）
2007.1.17
1：1.05
105
129806
98中鐵（1）
2003.12.23
1：1.25
125
129901
98中鐵（2）
2004.10.12
1：1.10
110
129902
98中鐵（3）
2009.10.12
1：1.05
105
129903
99三峽債
2010.7.25
1：1
100
129904
98中信（7）
2006.6.15
1：1.05
105
129905
98石油債
2007.9.8
1:1
100
120001
99寶鋼債
2005.8.9
1：1
100
120101
01中移動(dòng)
2011.6.17
1：1
100
120102
01三峽債
2016.11.8
1：1.05
105
表四 上海證券交易所債市交易費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)
債券品種
傭金
經(jīng)手費(fèi)
監(jiān)管費(fèi)及風(fēng)險(xiǎn)基金
國(guó)債現(xiàn)貨
不超過成交金額的1‰
0.05‰
0.02‰
企業(yè)債現(xiàn)貨
不超過成交金額的1‰
0.05‰
0.02‰
可轉(zhuǎn)換公司債券
不超過成交金額的1‰
0.05‰
0.02‰
國(guó)債回購(gòu)
201008
1天
不超過成交金額的0.025‰
對(duì)應(yīng)傭金的5%
0.01‰
201000
3天
不超過成交金額的0.075‰
201010
4天
不超過成交金額的0.1‰
201001
7天
不超過成交金額的0.125‰
201002
14天
不超過成交金額的0.25‰
201003
28天
不超過成交金額的0.5‰
201004
91天
不超過成交金額的0.75‰
201005
182天
不超過成交金額的0.75‰
企業(yè)債回購(gòu)
202001
1
0.025‰
對(duì)應(yīng)傭金的5%
0.01‰
202003
3
0.075‰
202007
7
0.125‰
表五 深圳證券交易所債市交易費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)
債券品種
傭金
經(jīng)手費(fèi)
監(jiān)管費(fèi)及風(fēng)險(xiǎn)基金
國(guó)債現(xiàn)貨
不超過成交金額的1‰
100萬以下，每筆0.1元，100萬元以上每筆10元
0.02‰
企業(yè)債現(xiàn)貨
不超過成交金額的1‰
0.05‰
0.02‰
可轉(zhuǎn)換公司債券
不超過成交金額的1‰
0.05‰
0.02‰
國(guó)債回購(gòu)
3天
不超過成交金額的0.05‰
100萬以下，每筆0.1元，100萬元以上每筆1元
0.01‰
4天
不超過成交金額的0.06‰
7天
不超過成交金額的0.1‰
14天
不超過成交金額的0.2‰
28天
不超過成交金額的0.4‰
63天
不超過成交金額的0.5‰
91天
不超過成交金額的0.6‰
182天
不超過成交金額的0.7‰
273天
不超過成交金額的0.7‰
企業(yè)債回購(gòu)
3天
不超過成交金額的0.05‰
100萬以下，每筆0.1元，100萬元以上每筆1元
7
不超過成交金額的1‰
表六 短期回購(gòu)品種資金清算日
品種
成交日
資金實(shí)際劃付日
反向交易日
資金劃撥（還款）日
回購(gòu)期限
占款天數(shù)
R001
周一
周二
周二
周三
1
1
周二
周三
周三
周四
1
1
周三
周四
周四
周五
1
1
周四
周五
周五
下周一
1
3
周五
下周一
下周一
下周二
1
1
R003
周一
周二
周四
周五
3
3
周二
周三
周五
下周一
3
5
周三
周四
下周一
下周二
3
5
周四
周五
下周一
下周二
3
4
周五
下周一
下周一
下周二
3
1
R004
周一
周二
周五
下周一
4
6
周二
周三
下周一
下周二
4
6
周三
周四
下周一
下周二
4
5
周四
周五
下周一
下周二
4
4
周五
下周一
下周二
下周三
4
2
