文丨【美】 理查德·泰勒
譯丨王晉
我在康奈爾大學(xué)任職期間，經(jīng)濟(jì)系的一些老師會(huì)定期湊在一起打打牌，賭注一般很小，一天晚上最多輸或贏50 美元。但是，我發(fā)現(xiàn)，有些打牌的同事，尤其是那些回家后要向妻子如實(shí)匯報(bào)的人，在贏錢和輸錢時(shí)的行為反差很大。
打牌的輸贏應(yīng)該與如何出牌沒有關(guān)系，尤其是在賭注這么小的情況下。我們對(duì)比一下兩種情況，一是你晚上打牌輸了50 美元，二是股市收盤時(shí)你買的100 股股票每股跌了50 美分。這兩種情況都讓你損失了錢財(cái)，但是其中一種損失會(huì)影響你的行為，另一種則不會(huì)。當(dāng)然，打牌輸錢只會(huì)影響一個(gè)人在牌桌上的行為。
在上述情況中，特定的心理賬戶背后似乎有一個(gè)人在掌控，如果用前景理論解釋這種情況會(huì)比較棘手，卡尼曼和特沃斯基也意識(shí)到了這一點(diǎn)。他們?cè)谝黄撐闹杏懻摿艘粋€(gè)類似的案例，即賽馬。每投注1 美元，賭馬場(chǎng)都會(huì)從中抽取17% ，所以整體而言，賭馬的人每場(chǎng)比賽都會(huì)損失17% 的投注額。到一天當(dāng)中的最后一場(chǎng)比賽時(shí)，大多數(shù)人的賭馬心理賬戶都是虧損的。這會(huì)如何影響他們的投注決策呢？規(guī)范性經(jīng)濟(jì)理論預(yù)測(cè)，“幾乎不會(huì)”有影響。
就像打撲克牌的例子一樣，賭馬的人不應(yīng)該在乎100 美元的損失。如果退休金賬戶損失了100 美元，人們幾乎不會(huì)察覺到，所以賭馬時(shí)損失100 美元也應(yīng)該是這樣。但是，卡尼曼和特沃斯基引用了一項(xiàng)研究，該研究發(fā)現(xiàn)在一天的最后一場(chǎng)賽馬中，獲勝概率極小的馬的賠率會(huì)變低，也就是說有更多的人把賭注押在了最不可能獲勝的馬身上。
卡尼曼和特沃斯基用前景理論解釋了這一發(fā)現(xiàn)，即人們面對(duì)損失時(shí)傾向于追求風(fēng)險(xiǎn)。如果有兩個(gè)選項(xiàng)，一是有100% 的概率損失100 美元；二是有50% 的概率損失200 美元，有50% 的概率不賺不賠，大多數(shù)人都會(huì)選擇后者。與此恰恰相反的是，如果選項(xiàng)一是有100% 的概率得到100 美元，選項(xiàng)二是有50% 的概率不賺不賠，有50% 的概率得到200 美元，則大多數(shù)人都會(huì)選擇前者。
假設(shè)我賭馬輸了100 美元，我會(huì)希望隨后扳成平局，以免我的賭馬賬戶出現(xiàn)虧損。的確，我可以投2 美元在獲勝概率極小的馬身上，賠率為50 ∶ 1，這樣，翻本的概率很??；我也可以再投100 美元在一匹獲勝概率較大的馬身上，賠率為1 ∶ 1，這樣，翻本的概率為50% 。如果我是追求風(fēng)險(xiǎn)的人（也就是說，在實(shí)際的輸贏金額與打賭的預(yù)期結(jié)果一樣時(shí)，我更傾向于打賭），為什么不押100 美元在獲勝概率高的馬身上，從而增加翻本的機(jī)會(huì)呢？我的觀察是，輸錢的人傾向于以概率很低的小賭注贏大錢（比如抓了一手同花順）的玩法，但不喜歡可能造成更大損失的大賭注，即使后者翻本的概率更大。
通過觀察人們打撲克牌的行為，我還發(fā)現(xiàn)了心理賬戶的另一個(gè)問題：贏錢的人似乎并不把贏的錢當(dāng)“錢”看。這種心理十分普遍，賭徒常說一句話：“用莊家的錢賭。”（“莊家”指的就是賭場(chǎng)。）也就是說，贏錢時(shí)，你是拿賭場(chǎng)的錢而不是自己的錢在賭博。我們幾乎在任何一個(gè)賭場(chǎng)都會(huì)看到這種行為。如果一個(gè)非職業(yè)賭徒晚上贏了一些錢，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)被我稱為“雙兜”心理賬戶的情況。如果一個(gè)人帶了300 美元去賭場(chǎng)賭博，結(jié)果贏了200 美元。此時(shí)，他會(huì)將300 美元放在一個(gè)兜里，認(rèn)為這些錢是自己的，然后把贏得的200 美元籌碼放在另一個(gè)兜里（更可能的情況是，放在賭桌上準(zhǔn)備繼續(xù)下注）。說到“莊家的錢”，“來(lái)得容易去得也快”這句話很適用，而這明顯違背了錢的可替代性這一原則，即兩個(gè)兜里的錢花起來(lái)應(yīng)該是一樣的。
贏同事的錢很有意思，但卻不科學(xué)。于是，我和現(xiàn)任哥倫比亞大學(xué)市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)教授的埃里克·約翰遜決定寫一篇相關(guān)的論文，就是我在前言中提到的那篇經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間的修改才讓特沃斯基滿意的論文。簡(jiǎn)言之，我們希望在實(shí)驗(yàn)室里復(fù)制人們打撲克牌時(shí)我們觀察到的現(xiàn)象。
以下是研究中的三個(gè)問題，括號(hào)里標(biāo)明了選擇該選項(xiàng)的實(shí)驗(yàn)對(duì)象占所有實(shí)驗(yàn)對(duì)象的百分比。面對(duì)這三個(gè)問題，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性經(jīng)濟(jì)人都會(huì)選擇輸贏情況100% 確定的那個(gè)選項(xiàng)，因?yàn)榈谝粋€(gè)選項(xiàng)的期望值與第二個(gè)選項(xiàng)是相同的。
問題1：你剛剛贏了30 美元，現(xiàn)在請(qǐng)選擇：
（a）有50% 的概率贏得9 美元，有50% 的概率輸?shù)? 美元。[70%]
（b）不再投注。 [30%]
問題2：你剛剛輸了30 美元，現(xiàn)在請(qǐng)選擇：
（a）有50% 的概率贏得9 美元，有50% 的概率輸?shù)? 美元。[40%]
（b）不再投注。 [60%]
問題3：你剛剛輸了30 美元，現(xiàn)在請(qǐng)選擇：
（a）有33% 的概率贏得30 美元，有67% 的概率不輸不贏。[60%]
（b）有100% 的概率贏得10 美元。 [40%]
第一個(gè)問題證明了“莊家的錢”效應(yīng)。雖然實(shí)驗(yàn)對(duì)象在面對(duì)收益時(shí)表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡的傾向，也就是說，大多數(shù)人一般不會(huì)選擇有可能輸或贏9 美元的選項(xiàng)；但是當(dāng)我們告訴實(shí)驗(yàn)對(duì)象他們剛剛贏了30 美元時(shí)，他們就變得愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了。
第二個(gè)問題和第三個(gè)問題則凸顯了人們?cè)谀硞€(gè)心理賬戶遭受損失時(shí)的復(fù)雜偏好情況。前景理論預(yù)測(cè)，人們面對(duì)損失時(shí)會(huì)追求冒險(xiǎn)，但是在第二個(gè)問題中，當(dāng)沒有機(jī)會(huì)翻本時(shí)，損失30 美元并不會(huì)讓實(shí)驗(yàn)對(duì)象產(chǎn)生追求風(fēng)險(xiǎn)的偏好。當(dāng)有翻本機(jī)會(huì)時(shí)，正如第三個(gè)問題所示，大多數(shù)實(shí)驗(yàn)對(duì)象都會(huì)選擇輸贏情況不確定的選項(xiàng)。
如果你懂得翻本效應(yīng)和“莊家的錢”效應(yīng)，就會(huì)很容易在日常生活中發(fā)現(xiàn)類似的現(xiàn)象。每當(dāng)存在兩個(gè)明顯的參照點(diǎn)時(shí)，比如起點(diǎn)時(shí)的情況與現(xiàn)在所處的情況，這樣的事就會(huì)發(fā)生。正是“莊家的錢”效應(yīng)，以及用最近的收益去推測(cè)未來(lái)收益的傾向，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生。
20 世紀(jì)90 年代，個(gè)人投資者投入退休基金與股市的錢所占的比例呈穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，也就是說，他們新近投入股市的資金不斷增多。其中部分原因似乎在于，他們近些年已經(jīng)賺了足夠多的錢，即使股市下跌，他們損失的也只是那些近期的收益。當(dāng)然，如果你最近賺的錢化為烏有，也不應(yīng)該削弱你損失金錢的感受。在幾年后的房?jī)r(jià)高漲期，投機(jī)投資者持有的就是這種想法。那些在斯科茨代爾、拉斯韋加斯和邁阿密炒房的人，對(duì)房?jī)r(jià)都有一個(gè)心理上的緩沖地帶，這誘使他們相信，最壞的結(jié)果不過是回到起點(diǎn)。當(dāng)然，房?jī)r(jià)突然下跌，那些債臺(tái)高筑的炒房者損失的錢超過了房屋的價(jià)值，很多人因此失去了房子。
輸錢時(shí)愿意冒險(xiǎn)翻本的行為在職業(yè)投資者身上也很常見。到每年的最后一個(gè)季度時(shí)，如果共同基金經(jīng)理所管理的基金落后于基準(zhǔn)指數(shù)（比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500），他們就會(huì)冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。更糟糕的是，那些已經(jīng)給雇主造成巨大損失的魔鬼交易員在最后階段還會(huì)冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，以期可以翻本。從魔鬼交易員的角度看，這種行為似乎是合理的，因?yàn)槿绻麄儾粚p失的錢賺回來(lái)，就可能會(huì)失去工作或面臨其他更嚴(yán)重的危險(xiǎn)。如果情況如此，那么管理層需要密切關(guān)注這些員工的行為。（事實(shí)上，細(xì)想一下，管理層應(yīng)該在魔鬼交易員造成巨大損失之前就密切關(guān)注他們的行為。）
我們要記住：人們?cè)诿媾R巨大損失時(shí)，如果有翻本機(jī)會(huì)，即使他們通常是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，此時(shí)一般也都會(huì)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。所以，你要小心了！
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