2015-10-30 19:202015-10-30每周指數(shù)基金定投播報——自帶再平衡策略：等權(quán)重指數(shù)
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今天介紹一個挺有意思的細(xì)分策略指數(shù)：等權(quán)重指數(shù)。
為啥要研究策略指數(shù)？
有朋友問過，很多策略指數(shù)沒有對應(yīng)產(chǎn)品、或者產(chǎn)品買不到，那為啥我們還要研究它們？
我們以前說過指數(shù)編纂的演化史。里面提到過，指數(shù)基金從最早的價格加權(quán)，演化到市值加權(quán)，再到現(xiàn)在策略加權(quán)開始興起。指數(shù)已經(jīng)越來越不滿足于僅僅是對平均值的統(tǒng)計，開始涉足投資決策層面。例如紅利指數(shù)，將股息率作為主要的權(quán)重依據(jù)；雪球指數(shù)將大v的選股能力作為主要權(quán)重。
策略指數(shù)是一個寶庫。它存在的最大意義不是說能賺多少錢，而是它幫我們驗證了策略有多大的有效性。這有點類似物理學(xué)實驗，我們通過實驗，得知了客觀事物的一般規(guī)律。策略指數(shù)也是如此，它幫助我們驗證了哪些策略是切實有效的。
什么是等權(quán)重指數(shù)？
例如上證180等權(quán)，滬深300等權(quán)。顧名思義，這些等權(quán)重指數(shù)的成分股和原指數(shù)是一樣的，所不同的是，不再按照市值來加權(quán)，而是分配給每個成分股完全相同的權(quán)重。
作為基金來說，就是分配給每個成分股相同的資金量。
剛建倉的時候每個成分股都是相同權(quán)重，但是漲跌幅度和速度都不同，這導(dǎo)致一段時間后權(quán)重也不同了。所以等權(quán)重指數(shù)一般每隔一段時間強制再平衡一次，一般是一年一次。
等權(quán)重指數(shù)的優(yōu)勢：再平衡策略加持，能夠跑贏原指數(shù)
以前我們說過，能夠被拿來建立指數(shù)的策略，大都是經(jīng)過很長時間驗證有效的策略。例如依據(jù)高股息策略建立的紅利指數(shù)，依據(jù)同股同權(quán)建立的AH精明指數(shù)。等權(quán)重指數(shù)所依據(jù)的再平衡策略也是非常有效的策略。
策略加權(quán)的指數(shù)大多比市值加權(quán)的指數(shù)要優(yōu)秀一些。那么等權(quán)重指數(shù)是不是會比標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)更優(yōu)秀呢？
答案是yes。
我們以事實來說明。
目前A股上證指數(shù)和中證指數(shù)都有對應(yīng)的等權(quán)重指數(shù)。例如300等權(quán)重、500等權(quán)重。等權(quán)重指數(shù)一般和原指數(shù)是同一時間創(chuàng)立，初始點數(shù)也都相同。
這里分別以滬深300、上證180、中證500來說明。
1.300等權(quán)
300等權(quán)成立于2004年12月31日，成分股和滬深300完全相同，采用等權(quán)重加權(quán)，初始點數(shù)1000.
到今天收盤，滬深300為 3534 ，300等權(quán)為4515
2.180等權(quán)
上證180指數(shù)是上證大盤藍(lán)籌股的代表。
180等權(quán)成立于2002年6月28日，成分股和上證180完全相同。初始點數(shù)上證180和180等權(quán)都是3299點
到今天收盤
上證180為 7685 ，180等權(quán)為9534
3.500等權(quán)
中證500是中小股的代表。
500等權(quán)成立于2004年12月31日，成分股和中證500完全相同，初始點數(shù)1000點。
到今天收盤，中證500 7084 ，500等權(quán)為 8353 。
基本每一個等權(quán)重指數(shù)都戰(zhàn)勝了原指數(shù)。這就是再平衡的威力。
所以一些互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金，例如百度百發(fā)這種基于動態(tài)策略的指數(shù)基金，也采用了等權(quán)重的策略，意圖提升長期收益。
等權(quán)重指數(shù)的“致命”缺點：流動性
但是百度準(zhǔn)備推出第二期互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金的時候，放棄了等權(quán)重策略，改回了市值加權(quán)，這是為什么呢？
因為等權(quán)重指數(shù)有一個致命的缺陷：流動性。等權(quán)重指數(shù)的流動性取決于流動性最差的那個成分股。
百度百發(fā)基金募集了幾十億，主要投資中小股，有100個成分股，分到每個股票頭上就是近3000萬。這個資金量對于很多小盤股來說會已經(jīng)能產(chǎn)生非常大的沖擊成本了。百度也不得不把百發(fā)設(shè)置為封閉基金，避免后續(xù)申購資金量太大。等權(quán)重指數(shù)基金規(guī)模受限于流動性最小的那只股票。
所以等權(quán)重指數(shù)基金規(guī)模注定受限。
對我們有什么意義？
雖然等權(quán)重指數(shù)有缺點，但是它向我們證明了再平衡策略的有效性。如果原指數(shù)流動性沒啥問題，例如基于藍(lán)籌股的等權(quán)重指數(shù)，那就是原指數(shù)的很好的替代品了。
如果我們選擇的是流動性沒有問題的品種，那等權(quán)重策略是非常不錯的優(yōu)化策略。例如我們同時看好4-5只個股，而我們不知道哪個會更優(yōu)秀。我們就可以定期給它們等權(quán)再平衡一次。這樣大概率會比單純持有獲得更高收益。
假如再衍生一下，上周我們講過AH精明指數(shù)，也是定期輪動的，也可以大幅跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。如果我們把這兩個策略結(jié)合在一起，構(gòu)建一個“AH精明等權(quán)指數(shù)”，效果會“1+1>2”么？
