題主的問題是在持有單一期權(quán)頭寸上，為什么會(huì)有人選擇賣出？
期權(quán)總共有4種單一頭寸，在同一個(gè)方向上，假如我們只說看漲的方向：可以做Long Call買入看漲權(quán)，也可以做Short Put賣出看跌權(quán)。買入看漲權(quán)的理論收益是無限的，只需要付一個(gè)權(quán)利金。很好的買賣，不是嗎？為什么要選擇收益有限，而風(fēng)險(xiǎn)卻無限的賣出看跌權(quán)呢？
一、期權(quán)價(jià)格并不便宜。但是你現(xiàn)在就打開交易軟件，看看盈虧分析圖，這是目前的IO1506-C-4800
你會(huì)發(fā)現(xiàn)，我勒個(gè)擦，買入一個(gè)最近價(jià)位的虛值期權(quán)，也就是4800執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)合約價(jià)格是139元左右。IO期權(quán)每點(diǎn)100元，一手的權(quán)利金是13,900元。對(duì)應(yīng)期貨合約，必須做3手期權(quán)，也就是付出權(quán)利金4萬多元，才能達(dá)到和做一手IF期貨相同的盈利倉位。
4萬都花了，看看什么情況下可以賺錢吧！買入看漲權(quán)后，如果價(jià)格漲了，就能賺錢嗎？不一定呢，期權(quán)買方首先要cover掉自己的成本然后行情繼續(xù)上漲，才能賺錢?？从潏D，這一過程很明了：現(xiàn)貨必須漲到4939.3以上，并且在交割日也維持在這個(gè)價(jià)格之上（IO是歐式期權(quán)），你才可以賺錢，這是因?yàn)橹暗纳蠞q行情需要抵消你付出的權(quán)利金。而什么時(shí)候你可以得到1：1的盈虧比，也就是賺到4萬元呢？大概是在現(xiàn)貨價(jià)格5070的時(shí)候。和現(xiàn)價(jià)相差300個(gè)點(diǎn)呢。
發(fā)現(xiàn)了嗎？期權(quán)價(jià)格并不便宜！不要被概念誤導(dǎo)了，比如花小錢買入期權(quán)，獲得無限收益。。。這只是理論上的無限收益，行情才不會(huì)無限上漲呢！而這個(gè)小錢，特別是和收益比起來，真的不算小。如果信奉花小錢獲得大收益的話，期權(quán)不是最好選擇，出門左轉(zhuǎn)，彩票站才是大丈夫的選擇。
二、時(shí)間是賣方的朋友。價(jià)格不便宜也就算了，期權(quán)的買方還要承受一個(gè)注定的劣勢(shì)，那就是損失時(shí)間價(jià)值。比如剛才舉例的IO1506-C-4800期權(quán)，因?yàn)樗且粋€(gè)虛值期權(quán)，你買3手花掉的4萬多元，全部花在了時(shí)間價(jià)值上，也就是說，就算行情維持現(xiàn)在的價(jià)格，不漲不跌，你持有的期權(quán)價(jià)值也將在接下來的半個(gè)月中，持續(xù)流逝，直到行權(quán)日，期權(quán)價(jià)格歸零。僅就持有單一頭寸來說，無疑時(shí)間是賣方的朋友。而時(shí)間永遠(yuǎn)在流逝，這個(gè)朋友永遠(yuǎn)都會(huì)站在賣方一邊。
如果要持有單一的期權(quán)頭寸，我更傾向于做賣方。除了可以立即收入一筆不錯(cuò)的權(quán)利金以外，當(dāng)行情對(duì)我不利時(shí)，我還可以直接交易標(biāo)的物來對(duì)沖賣出期權(quán)所暴露的風(fēng)險(xiǎn)，雖然這也需要?jiǎng)討B(tài)對(duì)沖，而且要考慮成本，但至少我還有一條退路。再加上時(shí)間這個(gè)朋友做伴，實(shí)在是不能更Happy！
三、期權(quán)是波動(dòng)率工具。大多數(shù)時(shí)候，期權(quán)的獲利方式其實(shí)并不是持有單一凈頭寸，而是組成套利組合。當(dāng)我們用期權(quán)做跨式組合持倉的時(shí)候，期權(quán)就是純粹的波動(dòng)率工具，比如：
同時(shí)買入看漲和看跌權(quán)，做多波動(dòng)率。
同時(shí)賣出看漲和看跌權(quán)，做空波動(dòng)率。
在套利這一塊，期權(quán)的做法非常多，各種套利組合，轉(zhuǎn)換套利、水平套利、垂直套利.... 其實(shí)原理都差不多，基本都是基于發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤的定價(jià)或保護(hù)現(xiàn)貨持倉，比如Delta中性對(duì)沖策略。在套利交易里，買入和賣出期權(quán)完全是相對(duì)應(yīng)的操作，因?yàn)樘桌灰状蠖鄷?huì)對(duì)沖掉價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以就無所謂買方和賣方誰更有優(yōu)勢(shì)。
最后點(diǎn)個(gè)題，在單一期權(quán)頭寸的交易里，一般來說，我認(rèn)為反而是賣方更有優(yōu)勢(shì)。買入期權(quán)的操作，如果表達(dá)得更實(shí)際一點(diǎn)應(yīng)該叫做
“看大漲” 或
“看大跌” ，需要波動(dòng)率大幅增加，小行情是很難讓買權(quán)覆蓋掉成本后還能獲得豐厚利潤(rùn)的。因此只有在你確信后市會(huì)有大行情發(fā)動(dòng)時(shí)，買入期權(quán)才是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，而且你必須在精確的時(shí)間入場(chǎng)，因?yàn)闀r(shí)間是你的敵人。
買方真是不容易呀 ˊ_>ˋ
