在新三板市場中，發(fā)行體制的變化帶來掛牌數(shù)量的變化，十倍級資產(chǎn)證券化的速度將會帶來什么結(jié)果？它會是一個(gè)鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，對新三板市場的每一家相關(guān)機(jī)構(gòu)、個(gè)人產(chǎn)生各不相同的影響。
新三板估值跟A股完全不同。未來新三板會向H股靠攏而不是向A股靠攏，更不會向創(chuàng)業(yè)板靠攏。但是創(chuàng)業(yè)板的未來會是新三板，創(chuàng)業(yè)板未來的估值特點(diǎn)會向新三板靠攏，而不是新三板向創(chuàng)業(yè)板靠攏。由此帶來的一個(gè)變化是：A股市場炒小、炒新、炒差、炒殼等現(xiàn)象在新三板市場上不復(fù)存在。由于A股不到3000家公司，股票與資金方面供求關(guān)系相對新三板而言，A股資金供給充足甚至過甚，新三板供給有限。一千家掛牌企業(yè)到一萬家掛牌企業(yè)的快速增長，會導(dǎo)致整個(gè)資金供求關(guān)系發(fā)生變化，從而帶來整個(gè)估值體系的變化。
在登陸資本市場之前，新三板公司只需要在產(chǎn)業(yè)層面、公司日常經(jīng)營（供研產(chǎn)銷）層面考慮問題，但在登陸資本市場之后，新三板企業(yè)必須考慮資本運(yùn)作問題。首先，一萬家掛牌公司的老板有多少可以從生意人轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)家。其次，一萬家掛牌公司的董秘去哪里找。目前新三板企業(yè)的董秘大多是公司辦公室主任、財(cái)務(wù)總監(jiān)、法務(wù)總監(jiān)等兼任。上市之前銷售總監(jiān)負(fù)責(zé)銷售企業(yè)產(chǎn)品，上市之后誰來負(fù)責(zé)銷售企業(yè)的價(jià)值。董秘及資本運(yùn)作方面人才的招聘、培養(yǎng)、考核等問題都是掛牌企業(yè)頭痛的問題。
首先，賣方服務(wù)供給缺口巨大。2015年券商新財(cái)富評選增加了新三板的內(nèi)容。參與評選的新三板獨(dú)立團(tuán)隊(duì)不到10家，平均每家5個(gè)人，50個(gè)研究員2016年要覆蓋10000家新三板公司，十倍的資本證券化速度將會把中介服務(wù)能力供給缺失問題暴露的非常明顯。公司掛牌后沒人寫研究報(bào)告，沒人推薦公司股票。其次，在過去A股的發(fā)行體制里，投行只要符合證監(jiān)會的要求就能拿到足夠高的利益，但新三板公司的掛牌、掛牌后融資、并購、市值管理等工作跟A股不盡相同。再次，中介機(jī)構(gòu)生存環(huán)境發(fā)生變化。
舉個(gè)例子：在港股和美股中，中介機(jī)構(gòu)中有一個(gè)角色叫財(cái)經(jīng)公關(guān)，類似于一個(gè)投行角色，統(tǒng)籌上市公司全球路演等工作；A股的財(cái)經(jīng)公關(guān)是什么樣的角色呢？由于A股市場資金是充分的，資金永遠(yuǎn)是在追逐上市公司，就算沒有做投資者關(guān)系工作，A股公司的投資人仍然是絡(luò)繹不絕，某種意義上講A股上市公司投資者關(guān)系需求沒那么迫切；但香港市場則完全不同，新三板未來也不是這么回事，所以新三板給了投行等中介機(jī)構(gòu)一個(gè)回歸投行本原的機(jī)會。投行兩個(gè)核心能力（價(jià)值發(fā)現(xiàn)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)）最終帶來投行的定價(jià)能力。
現(xiàn)在新三板企業(yè)市值存在四大痛點(diǎn)
第一，企業(yè)價(jià)值不認(rèn)可。企業(yè)路演時(shí)公司戰(zhàn)略及公司價(jià)值并未受到資本市場的認(rèn)可，投資者不愿意買單或者不愿意出高價(jià)買單。
第二，投資者聽不懂。投資者在講行業(yè)規(guī)模、增速、凈利潤，掛牌公司在講供研產(chǎn)銷，不懂得資本市場水性。
第三，路演傳播范圍窄。目前為止，新三板市場仍然是一個(gè)高度信息不對稱的市場，掛牌公司不知道機(jī)構(gòu)投資者在哪里。
第四，頂層設(shè)計(jì)不清晰。公司未來發(fā)展戰(zhàn)略、資本運(yùn)作、產(chǎn)融互動、融資、并購等沒有做詳細(xì)的規(guī)劃。
通俗來講，市值管理無非是兩點(diǎn)，第一點(diǎn)是你用別人的錢做自己的事情；第二點(diǎn)是用明天的錢做今天的事情。市值管理應(yīng)該是圍繞整個(gè)資本和產(chǎn)業(yè)的互動開展的，而不僅僅是股票價(jià)格。
某A公司有三個(gè)特點(diǎn)：大行業(yè)小公司，業(yè)績不是特別好；所在行業(yè)巨頭分布、互聯(lián)網(wǎng)打劫；估值反差大，融資困難。這三個(gè)特點(diǎn)也是新三板公司所謂“二八”分布中“八”的主流情況。在低股價(jià)、小規(guī)模市值的背景下，市值有沒有提升的空間，這是對方公司拋出一個(gè)市值管理的問題。
第一，多見一些投資人；
第二，啟動做市；
第三，緊跟市場熱點(diǎn)，炒概念。
在這種情況下我們給老板一個(gè)思路：公司價(jià)格低，市值低的核心原因不是價(jià)格問題，是投資人看不到公司的成長性和資產(chǎn)獨(dú)特性。在多數(shù)情況下，公司的本質(zhì)問題其實(shí)是戰(zhàn)略選擇問題，而不是融資安排。
真正的市值管理不是炒股票，而是能不能在給一個(gè)公司服務(wù)的過程中，改造公司價(jià)值、提升公司價(jià)值，導(dǎo)入自身對一個(gè)成熟企業(yè)的駕馭能力，把這種能力復(fù)制給他。
公司融資之后做了三個(gè)事情
第一步，全行業(yè)掃描并購標(biāo)的。公司資本吞吐能力大大提升了基于細(xì)分行業(yè)做斬首行動的能力，對行業(yè)前三名之外有利潤、有成長性、有想法、有實(shí)力的公司、人才實(shí)施公司并購、人才打劫。并購能力是市值的問題。
第二步，主動降低行業(yè)毛利率。提高準(zhǔn)入門檻，清理門戶，小公司出清。
第三步，拿著5億的現(xiàn)金到體制內(nèi)邀請有想法、有能力的年輕人出來干事業(yè)，給年輕人股權(quán)、給平臺、給機(jī)會、給夢想。
所以，市值管理不是炒股票，它是公司戰(zhàn)略思維的頂層設(shè)計(jì)。
中國新一輪的財(cái)富浪潮已經(jīng)襲來。未來五年，新三板股權(quán)投資領(lǐng)域一定會創(chuàng)造出越來越多的財(cái)富傳奇。
1、如果您企業(yè)還沒掛牌新三板，您一定要學(xué)習(xí)和了解新三板
2、如果您企業(yè)準(zhǔn)備掛牌新三板，一定要做好資本頂層設(shè)計(jì)和上市路徑規(guī)劃，做好商業(yè)模式的梳理，股權(quán)架構(gòu)，做好融資規(guī)劃，避免成為僵尸股
3、如果您企業(yè)已經(jīng)掛牌了，如何做定增，市值管理，系統(tǒng)學(xué)習(xí)+方案設(shè)計(jì)+路演+資金直投+市值管理簽約
4、如果您想投資，更不能錯過新三板，這是30年一遇的機(jī)會
《新三板后市場實(shí)操落地班》1月22-24號
往期現(xiàn)場火爆照片
【時(shí) 間】 2016年1月22-24（三天兩晚）
【地 點(diǎn)】 中國●北京
【參加對象】 企業(yè)董事長、總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)
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