【今日導(dǎo)語】四年輪回誰將成為時代弄潮兒？
www.hexun.com 【2005.10.25 16:13】和訊特約/北京首放
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今日股指繼續(xù)破位下跌，成交量也出現(xiàn)萎縮，股指整體呈現(xiàn)縮量下跌態(tài)勢，顯示短線股指仍有反復(fù)探底機會。但在這個過程中，各種題材板塊逆市走強，最明顯的當(dāng)屬受到禽流感擴散刺激的醫(yī)藥板塊、3G和網(wǎng)絡(luò)電視等引發(fā)的網(wǎng)絡(luò)科技題材板塊。由于題材股反復(fù)活躍不是偶然現(xiàn)象，實際上自從“6.8”行情以來，表現(xiàn)最為活躍的就一直是各種題材板塊，比如對價預(yù)期題材板塊、新能源題材板塊等，這種反復(fù)出現(xiàn)的題材熱已不再是一種簡單的表層現(xiàn)象，而是隱藏著巨大的歷史機遇，其最大的啟示可能預(yù)示以題材為主題的投資時代的到來，那么，如何從理念輪回規(guī)律揭示這一現(xiàn)象？誰又將成為新時代投資的弄潮兒呢？
首先，“唯價值論”遭遇嚴峻挑戰(zhàn)，題材投資成為主流。最近一段時間，市場出現(xiàn)的一個最大特點就是兩大熱點走勢反差極大，以基金為代表的藍籌股出現(xiàn)反復(fù)下跌，以往逆市逞強的英姿不再，而以游資為代表的題材股卻持續(xù)火爆，成為市場最大的熱點。對于藍籌的沒落，市場更多從宏觀調(diào)控的角度分析，卻沒有從投資理念的演變進行剖析。誠然，宏觀調(diào)控是一個主要因素，但問題也許絕非如此簡單，因為這其中還蘊藏著極為深刻的原因，那就是雖然價值投資本身無可厚非，但如果演變成“唯價值論”，一切以業(yè)績?yōu)闃?biāo)準，那就走向了極端，那就犯了形而上學(xué)的錯誤，否定了事物的發(fā)展。因為業(yè)績本身不是一成不變的，今日的績優(yōu)可能成為明日的績差，反之亦然。更何況，不同的投資主體具有不同的投資偏好，有偏好業(yè)績的、有偏好成長的、有偏好預(yù)期的、有偏好投機的，等等，不能把業(yè)績看成是衡量股票價值大小的唯一尺度，各種投資偏好都是正確的，也正是如此，證券市場才具有極大的活力和吸引力。
由于藍籌板塊的沉淪，尤其是全面股改的實施打亂了傳統(tǒng)的價值判斷體系，為各種題材板塊的活躍創(chuàng)造機會，這就是最近一段時期以來對價預(yù)期題材股、股改受益題材股、新能源題材股、疫苗題材股等輪番活躍的根本原因。一句話，由于證券市場已經(jīng)步入一個嶄新的時代，題材投資已經(jīng)來臨。
其次，四年輪回規(guī)律難以逾越，國際大潮勢不可擋。最近題材股的反復(fù)火爆不是偶然的，更不是短期行為，如果從我國證券市場熱點炒作規(guī)律、理念演變軌跡、國外成熟市場熱點波動特點來分析，我們就發(fā)現(xiàn)這是一種必然。
就國內(nèi)市場熱點炒作、理念演變規(guī)律分析，我國證券市場存在極為明顯的“四年輪回”規(guī)律，也就是市場炒作熱點四年輪回一次。1993年，證券市場首例收購大戰(zhàn)，“寶延風(fēng)波”掀起證券市場首次重組并購大潮，隨后爆發(fā)了“萬申善意收購”、“天極收購小飛”等案例，重組題材成為市場最大的熱點。4年后的1997年左右，重組題材開始降溫，取而代之的是價值投資，深發(fā)展、
四川長虹、
格力電器、深科技等績優(yōu)股一飛沖天，成為市場最大的熱點。在隨后爆發(fā)得“5.19”大牛市中，各種熱點得到淋漓盡致的發(fā)揮，科技網(wǎng)絡(luò)股尤為突出。但在1997年4年后的2001年，價值投資再度興起，五朵金花成為領(lǐng)漲藍籌，這種理念一直持續(xù)到2004年。由于2005年距離2001年基本也是4年的間隔，這說明價值投資將出現(xiàn)階段休整，題材投資將逐漸受到青睞。
從國外成熟市場看，不同階段也具有極為鮮明的炒作主題，以美國為例，近50年投資理念演變的周期性循環(huán)規(guī)律是“電子、半導(dǎo)體股——績優(yōu)藍籌股——生物工程股——亞洲四小龍、網(wǎng)絡(luò)股——傳統(tǒng)行業(yè)績優(yōu)藍籌股”，目前仍處在回歸過渡期。在每一周期中，投資者對證券評價的風(fēng)格和方式在證券定價中起關(guān)鍵作用，從而也就奠定該時期的主流投資理念。
最后，順勢而為調(diào)整策略，勇站潮頭把握三大題材。通過上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)證券市場已經(jīng)進入全面股改階段，由于市場環(huán)境的巨大變化，投資理念、炒作熱點也將發(fā)生巨大變化，題材投資將成為流行趨勢。而題材投資的興起一方面可以遏制股指的反復(fù)下跌，使得下跌趨勢的到緩沖，并最終走向繁榮，另一方面也將為市場源源不斷地輸送各具特色的題材，使市場熱點得到持續(xù)，從而決定未來市場將整體呈現(xiàn)股指平穩(wěn)震蕩、個股持續(xù)火爆的良好格局。在這種新環(huán)境下，必須注意及時調(diào)整自己的投資策略，重新樹立全新的投資理念和選股標(biāo)準，重點關(guān)注題材而不是過分注重業(yè)績。就最近而言，不妨重點關(guān)注三大題材股，即以防止禽流感為主題的疫苗題材股、以3G和網(wǎng)絡(luò)電視等為主題的科技網(wǎng)絡(luò)題材股、以能源和資源為主題的新能源、新技術(shù)題材股，這將成為四季度最具潛力的題材板塊。
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