前言
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寫這篇文章期間，正值美國(guó)加息，川普實(shí)施懲罰性關(guān)稅導(dǎo)致A股大跌，不少朋友希望我來(lái)安慰一下大家受傷的心靈！
我認(rèn)為，投資真要有點(diǎn)信仰，而我的信仰，就是認(rèn)為我們國(guó)家一定是會(huì)非常富強(qiáng)，因?yàn)樵谶@樣的環(huán)境下，才會(huì)有我們投資的土壤。不是美國(guó)戰(zhàn)后的黃金發(fā)展期，哪里會(huì)成就巴菲特？
國(guó)家都不富強(qiáng)，談何投資？國(guó)家都垮了，拿錢來(lái)又有何用？
只有有著這樣的信仰，相信自己的國(guó)家，在這樣的大背景下，任何一次的利空，其實(shí)回頭來(lái)看，都是一點(diǎn)點(diǎn)小漣漪而已。
投資就是找一家好公司，然后當(dāng)一個(gè)耐心的股東！就是這么簡(jiǎn)單，影響投資的雜音太多，是做不好投資的！
我會(huì)永遠(yuǎn)做多中國(guó)，主要精力用來(lái)尋找符合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)高速成長(zhǎng)的投資標(biāo)的，聚焦商業(yè)的本質(zhì)，尋找好公司。
當(dāng)然，偶爾我也會(huì)發(fā)揮下我的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，給大家介紹一些金融經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)知識(shí)，近期我會(huì)考慮寫一篇通俗易懂的美國(guó)加息和關(guān)稅政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)影響的文章奉獻(xiàn)給大家，構(gòu)思中，看能不能寫出來(lái)吧！
另外，請(qǐng)以下朋友把地址電話姓名等個(gè)人信息發(fā)給我，我寄上小禮品：投資筆記本！光遠(yuǎn)、杰克遜高地、夜色、小甜甜、無(wú)名小草、石磊、韋二、辛巴達(dá)、冷靜、朱老總、周廣濤、老貓、樂(lè)融融、大愚、環(huán)保新能源Fund162、南征北戰(zhàn)、a格力電器。
以下為本篇文章的正文！
細(xì)細(xì)的把腌菜行業(yè)的茅臺(tái)——“涪陵榨菜”的2017年年報(bào)讀了一遍，不得不說(shuō)，這是一份非常亮眼的年報(bào)！單從數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，不僅是亮眼，而且是亮瞎眼！當(dāng)然，我也透過(guò)這份年報(bào)，看到了那么一點(diǎn)點(diǎn)的不足。那么，今天我就來(lái)透過(guò)這份年報(bào)，來(lái)看看什么才是NB的商業(yè)模式！來(lái)透過(guò)年報(bào)，看看榨菜的過(guò)去，現(xiàn)在和將來(lái)！
01 先來(lái)扯淡
先說(shuō)三個(gè)事。
第一個(gè)事，很多朋友在看盤軟件中找不到涪陵榨菜這個(gè)股票，而自己又不記得榨菜股票的代碼，找半天也找不到，內(nèi)心抓狂。為什么找不到？原來(lái)答案是：他們都輸?shù)腜LZC。是的，我已經(jīng)遇到無(wú)數(shù)次外地朋友來(lái)詢問(wèn)我這個(gè)問(wèn)題了。大部分朋友都把涪(FU)陵榨菜，讀成了陪（PEI）陵榨菜，哈哈。因此，我這里特別給大家糾正。
第二個(gè)事，我曾經(jīng)在涪陵讀了四年的中學(xué)，那是20多年前了，雖然當(dāng)時(shí)涪陵榨菜已經(jīng)很出名了，如雷貫耳，但是，涪陵榨菜，當(dāng)時(shí)僅僅是一張名片而已，根本沒(méi)有什么效益，也根本不能給涪陵當(dāng)?shù)靥峁┦裁炊愂盏鹊?。那個(gè)時(shí)候，我根本就想不到涪陵榨菜這家企業(yè)在20多年后會(huì)成為腌菜行業(yè)中如日中天的一家企業(yè)。
第三個(gè)事，前幾天我接待了一家國(guó)際投行的朋友，當(dāng)我們聊到內(nèi)陸上市公司和沿海上市公司的差異時(shí)，她問(wèn)我重慶有什么比較優(yōu)秀的上市公司沒(méi)有？我說(shuō)有，例如涪陵榨菜，做腌菜的，沒(méi)有任何金融機(jī)構(gòu)借款，每年可以掙到四五月億真金白銀。她馬上去查了榨菜的基本信息，然后給我說(shuō)，我知道有涪陵榨菜這家公司，但沒(méi)想到財(cái)報(bào)這么好看。顯然，做腌菜這個(gè)土到掉渣的行業(yè)內(nèi)的公司，在金融圈屬于知道但不怎么留意的傳統(tǒng)企業(yè)。
然而就是這家土得掉渣的傳統(tǒng)行業(yè)的公司，卻已經(jīng)存在了100多年了，涪陵榨菜這家上市公司，專注于此，已經(jīng)建立了深深的護(hù)城河，做到了極致。
02 簡(jiǎn)單梳理2017年涪陵榨菜的財(cái)報(bào)
榨年報(bào)整體來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)單，明了。為什么？因?yàn)椴恍枰嗟呢?cái)務(wù)報(bào)表調(diào)劑手段來(lái)修飾自己的不足。
先看整體數(shù)據(jù)，亮瞎眼。2015年-2017年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.31億元、11.21億元和15.20億元，2017年同比新增35.64%；在凈利潤(rùn)方面，2015年-2017年分別實(shí)現(xiàn)1.57億元，2.57億元和4.14億元，2017年同比新增61%。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~。2015年-2017年，分別為2.45億元，4.03億元和5.23億元，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)凈利潤(rùn)，這說(shuō)明，榨菜賺的錢，是真金白銀，而不是虛無(wú)縹緲的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，同時(shí)也就是說(shuō)，如果榨菜不去考慮擴(kuò)大再生產(chǎn)，不去投資的話，每年其金融資產(chǎn)會(huì)增加四五億，真是TMD是一臺(tái)現(xiàn)金機(jī)器啊。
再看ROE凈資產(chǎn)收益率。2015年-2017年分別為12.85%，17.56%和23.76%，三年時(shí)間，幾乎翻了個(gè)倍！
再來(lái)看看財(cái)務(wù)報(bào)表的細(xì)項(xiàng)。
先看資產(chǎn)類。
現(xiàn)金類資產(chǎn)。貨幣資金1.42億元，而2016年同期是2.71億元，看起來(lái)貌似少了，每年賺的四五億現(xiàn)金到哪里去了呢？略懂一點(diǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表的朋友，都會(huì)看到另外一個(gè)財(cái)務(wù)科目，即其他流動(dòng)資產(chǎn)，居然有11.17億元，幾乎占據(jù)了總資產(chǎn)的一半，在其他流動(dòng)資產(chǎn)中，銀行理財(cái)產(chǎn)品有11億元！而2016年理財(cái)產(chǎn)品僅僅5.36億元。也就是說(shuō)，涪陵榨菜可動(dòng)用的現(xiàn)金類資產(chǎn)達(dá)到了11+1.42=12.42億元，幾乎相當(dāng)于9個(gè)月的營(yíng)收！一個(gè)字：富！再加一個(gè)字：壕！
應(yīng)收賬款，168萬(wàn)元。幾乎可以忽略不計(jì)！
預(yù)付賬款，1057萬(wàn)元。我們也把這個(gè)忽略了吧！
存貨，2.48億元。其中原材料1.81億元，庫(kù)存商品6587萬(wàn)元。屬于正常范圍內(nèi)。其中原材料就是青菜頭，而青菜頭有時(shí)候會(huì)因?yàn)樘鞖馇闆r導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)，因此榨菜修建了一流的榨菜頭儲(chǔ)存窖藏池，以此平抑原材料波動(dòng)導(dǎo)致的利潤(rùn)波動(dòng)，這是具有非常先見之明的。而庫(kù)存商品金額僅僅相當(dāng)于半個(gè)月的銷量，周轉(zhuǎn)速度非?？?。而存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，沒(méi)有，也就是不存在因?yàn)榇尕涃H值導(dǎo)致的損益發(fā)生。
在固定資產(chǎn)科目中，固定資產(chǎn)有7.18億元，其中最主要的就是房屋建筑，有5.52億元，而房屋建筑是折舊年限最長(zhǎng)的，折舊年限20-40年，年折舊率僅2.4%-4.8%，因此對(duì)當(dāng)期利率的影響較小。
商譽(yù)3891萬(wàn)元，很小，主要就是并購(gòu)惠通泡菜的溢價(jià)。
以上就是榨菜資產(chǎn)表的主要情況，總資產(chǎn)24.84億元，現(xiàn)金類資產(chǎn)占一半，牛不牛？
再看負(fù)債類。
銀行等金融機(jī)構(gòu)借款，通通沒(méi)有，沒(méi)有任何有息負(fù)債。
應(yīng)付賬款，1.09億元，主要是貨款以及部分工程款和運(yùn)費(fèi)，貨款7819萬(wàn)元，看來(lái)榨菜真是良心企業(yè)，沒(méi)有拖欠上游太長(zhǎng)時(shí)間的款項(xiàng)，畢竟上游就是種植青菜頭的農(nóng)戶或者合作社，這個(gè)錢，拖不得！
預(yù)收賬款，2.38億元，哈哈，這個(gè)就是下游經(jīng)銷商的預(yù)付款了，按照榨菜的模式，下游是必須要打預(yù)付款的。我看了下預(yù)收賬款的明細(xì)，前10名居然只有一家是非華南地區(qū)的，前三名有兩個(gè)是佛山的，看來(lái)真還是外來(lái)人口撐起了榨菜的半邊天啊。
其他負(fù)債類科目真是沒(méi)有什么分析的價(jià)值了，十分穩(wěn)健。
整體負(fù)債，從上年的3.47億元增加到了5.22億元，大部分都是預(yù)收賬款實(shí)現(xiàn)。預(yù)收賬款新增了1億元，與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增加了1億多元，吻合度非常高。
所有者權(quán)益中，資本公積減少而股本相應(yīng)增大，是去年送股5股所致。所有者權(quán)益達(dá)到了19.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅21.31%。
很干凈的，很簡(jiǎn)單的資產(chǎn)負(fù)債表，一目了然！
再來(lái)看利潤(rùn)表。
營(yíng)收從11.21億元增長(zhǎng)到15.20億元，增幅35.64%，然而營(yíng)業(yè)總成本卻僅僅從8.54億元增長(zhǎng)到10.81億元，增幅僅26.58%，這說(shuō)明成本控制得相當(dāng)好！
然而從銷售量來(lái)說(shuō)，從11.13萬(wàn)噸到13.05萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅僅17.26%，答案就是提價(jià)。噸單價(jià)從1.01萬(wàn)元到1.16萬(wàn)元，整體價(jià)格提升了15%，但銷量仍然增加了17.26%，并未減少。
具體的成本細(xì)項(xiàng)方面，營(yíng)業(yè)成本從6.08億元，到7.87億元，銷售費(fèi)用從1.78億元到2.19億元，增幅均小于營(yíng)收和利潤(rùn)增幅。
在管理費(fèi)用方面，還出現(xiàn)了負(fù)新增，從5206萬(wàn)元到了4831萬(wàn)元，管理能力和效率在提升。
這些因素的合力，造就了利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)大于營(yíng)收增幅的情況。
再看現(xiàn)金流量表。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流方面，流入19.29億元，即通過(guò)銷售商品收到的資金，流出方面，采購(gòu)原材料等支出7.93億元，支付工資1.71億元，上稅2.38億元，其他與經(jīng)營(yíng)性相關(guān)的支出2.04億元，其中主要的是市場(chǎng)推廣費(fèi)8685萬(wàn)元，通比例增加，而運(yùn)費(fèi)6360萬(wàn)元，卻增幅不到10%，這充分證明了營(yíng)收增加是靠產(chǎn)品提價(jià)得來(lái)的。最后產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~5.23億元。
投資現(xiàn)金流方面，主要就是買理財(cái)產(chǎn)品。
在籌資現(xiàn)金流方面，居然是為負(fù)，為負(fù)的原因是分配股利！看來(lái)榨菜真是完全不靠資本市場(chǎng)融資了！
以上就是簡(jiǎn)單的復(fù)盤了涪陵榨菜的財(cái)報(bào)，很簡(jiǎn)單，很清爽，略有一點(diǎn)財(cái)務(wù)知識(shí)的人，都可以看出這是一家財(cái)務(wù)非常健康的企業(yè)。
為什么這么健康？因?yàn)檫@一系列的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就是在證明，這是一家具備了NB商業(yè)模式的核心因素的企業(yè)：品牌護(hù)城河和提價(jià)權(quán)！
第一，向上游，涪陵榨菜主要向當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶和合作社采購(gòu)青菜頭，通過(guò)合同約定采購(gòu)價(jià)格和采購(gòu)期限，第一是保證了貨源的供應(yīng)，第二鎖定利益，一方面是保證了農(nóng)民的收益，從而具備種植的積極性，另一方面也是鎖定自身的成本。對(duì)于上游，涪陵榨菜是具有非常強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)的，完全可以采用先款后貨的模式，只不過(guò)，為了保證農(nóng)民的利益，基本采取了現(xiàn)款現(xiàn)貨的模式，略有一點(diǎn)預(yù)付賬款，這說(shuō)明涪陵榨菜是具備社會(huì)良心的企業(yè)啊。
第二，針對(duì)下游，采用先款后貨的模式，即先打預(yù)收款，后發(fā)貨的模式，針對(duì)下游的話語(yǔ)權(quán)非常強(qiáng)，2017年來(lái)，預(yù)收款金額大幅增加，就印證了這一點(diǎn)，而且，預(yù)收款金額的大小，可以平滑未來(lái)的利潤(rùn)。
第三，定價(jià)權(quán)，這就體現(xiàn)在利潤(rùn)增幅大幅高于營(yíng)收增速的數(shù)據(jù)上，即提價(jià)后，不會(huì)影響銷量，這就是最大的品牌護(hù)城河，就算你提價(jià)了，我還是愿意來(lái)買。涪陵榨菜的提價(jià)權(quán)來(lái)源于兩方面，一方面是的確客單價(jià)低，單品2-3元，提個(gè)5毛，消費(fèi)者根本無(wú)感，另一方面，就是品牌認(rèn)知度，可以說(shuō)，說(shuō)到榨菜，就想起涪陵，而品牌認(rèn)知度，是長(zhǎng)久以來(lái)，慢慢形成的一家企業(yè)的軟實(shí)力。
涪陵榨菜，像極了茅臺(tái)，怪不得叫做腌菜中的茅臺(tái)啊，雖然因?yàn)楫a(chǎn)品的原因，榨菜做不到茅臺(tái)這樣大的營(yíng)收，但在提價(jià)權(quán)方面，我覺(jué)得榨菜更甚于茅臺(tái)，因?yàn)槊┡_(tái)的單價(jià)太貴了，太容易引起社會(huì)的輿論，而且物價(jià)機(jī)構(gòu)也緊盯著茅臺(tái)呢，可以說(shuō)，茅臺(tái)從1499元漲到3000元到難度，遠(yuǎn)大于榨菜從2.5元漲到5元到難度。
所以，在這里，我們可以來(lái)總結(jié)下適合散戶的最簡(jiǎn)單的投資方法。
那就是，持續(xù)買入長(zhǎng)期為正的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和穩(wěn)健的增長(zhǎng)的企業(yè)的股票！
絕大部分散戶是沒(méi)什么研究能力的，也看不懂花哨的財(cái)務(wù)報(bào)表，更看不懂復(fù)雜的行業(yè)分析，因此，回歸到商業(yè)本質(zhì)，就是做生意，這個(gè)企業(yè)到底賺錢沒(méi)有，賺錢是賺的真金白銀還是會(huì)計(jì)利潤(rùn)？
只要賺的是真金白銀，而且每年還在穩(wěn)定增長(zhǎng)，那就用閑錢，持續(xù)不斷的買入，相信我，拉長(zhǎng)期限，95%以上不會(huì)虧錢。
這就是最簡(jiǎn)單的適合普通散戶的，判斷一家企業(yè)是否值得投資的最好的判斷標(biāo)準(zhǔn)。如果哪天企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)了，那就賣出即可。
03 涪陵榨菜NB基因形成的原因
涪陵榨菜NB的關(guān)鍵點(diǎn)，在于三點(diǎn)。
第一是天然的原材料優(yōu)勢(shì)。榨菜的原材料，就是青菜頭，青菜頭到處都可以種，但是只有以涪陵為中心的很小一片地區(qū)種植出來(lái)的青菜頭，口感才是最好的。目前涪陵榨菜的爆品產(chǎn)品脆口榨菜，就是用的青菜頭里最嫩的菜芯部分制作而成，因而口感爆棚。而其他地區(qū)的青菜頭，無(wú)論如何種植，都沒(méi)有涪陵產(chǎn)的青菜頭有如此的口感。這就和茅臺(tái)是同一道理，因?yàn)橹荒苁窃谫F州茅臺(tái)鎮(zhèn)才能但是純正的醬香酒，其他地方無(wú)論如何都復(fù)制不了。據(jù)現(xiàn)代藥理學(xué)和美國(guó)臨床營(yíng)養(yǎng)學(xué)研究證明，涪陵青菜頭這種獨(dú)特的味道和神奇的功效源自“涪陵青菜頭富含的芥子苷”。而這種芥子苷，只能在特殊的土壤和水質(zhì)環(huán)境、氣候中孕育出來(lái)的，產(chǎn)區(qū)面積很小，主要在重慶市豐都縣的高家鎮(zhèn)，至重慶巴南區(qū)木洞鎮(zhèn)附近200公里長(zhǎng)江沿岸地帶，其中涪陵系中心主產(chǎn)區(qū)，涪陵地區(qū)青菜頭占全國(guó)的43.20%。因此，其原材料，具有不可復(fù)制性！
第二是優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和合理的公司架構(gòu)。不得不提的一個(gè)人，就是把榨菜從一家虧損500萬(wàn)元的小企業(yè)，做到現(xiàn)在腌菜中的王者地位的涪陵榨菜的董事長(zhǎng)周斌全。周斌全先生，1963年生，歷任涪陵地委組織部干部科主任干事、政法委綜治辦主任、涪陵市政府流通體制改革辦公室副主任；涪陵建筑陶瓷股份有限公司(上市公司)董事、副總經(jīng)理等職務(wù)。2000年加入公司，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。2000年，涪陵榨菜還處于虧損狀態(tài)，虧損500萬(wàn)元，整個(gè)公司營(yíng)收不過(guò)1億元左右，人心渙散。周斌全在加盟后直到上市，做了兩件事情，一件事做生產(chǎn)線的工業(yè)化改革，即將榨菜的生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部從手工生產(chǎn)，轉(zhuǎn)為自動(dòng)化生產(chǎn)線。而在當(dāng)時(shí)，除了他，其他人都認(rèn)為沒(méi)可能，而他，硬是干成了，整個(gè)榨菜生產(chǎn)線智能化、工業(yè)化，這就遠(yuǎn)遠(yuǎn)的走到了涪陵地區(qū)其他榨菜企業(yè)的前面。第二步，就是改變消費(fèi)群體的認(rèn)知，靠什么措施？廣告啊！大家都還有沒(méi)有印象？在《新聞聯(lián)播》播放結(jié)束后，著名演員張鐵林，拿著一包榨菜出來(lái)了，口中念念有詞：涪陵榨菜，烏江牌！這是形成了品牌認(rèn)知的關(guān)鍵一步！周斌全加盟榨菜十年后，公司登陸了資本市場(chǎng)。
另外，涪陵榨菜還設(shè)計(jì)了關(guān)鍵的管理架構(gòu)，即高管層持股和充分的放權(quán)！在股東明細(xì)中，董事長(zhǎng)周斌全持股1000多萬(wàn)股，其他高管也持有不等的股票，這就給團(tuán)隊(duì)給于了極大的動(dòng)力，把自身利益和公司利益進(jìn)行了捆綁，避免了國(guó)企高管普遍存在的多一事不如少一事，多做多錯(cuò)，少錯(cuò)少錯(cuò)的想法，管理層敢想敢干！其次，大股東涪陵國(guó)資委充分信任高管團(tuán)隊(duì)，極大的放權(quán)，周斌全任董事長(zhǎng)17年，就是極好的證明。可以這樣說(shuō)，沒(méi)有周斌全，就沒(méi)有涪陵榨菜的今天。
第三是持續(xù)的創(chuàng)新精神。榨菜是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)，消費(fèi)者的味覺(jué)就是最大的投票器，無(wú)論你的股東背景再牛逼，口感不好也賣不動(dòng)。而榨菜這10幾年來(lái)持續(xù)創(chuàng)新，一直走再行業(yè)的最前，以客戶的口感為中心，產(chǎn)品持續(xù)爆賣，因?yàn)楫a(chǎn)品好，所以才逐漸形成了這樣牛逼的商業(yè)模式。例如，2015年來(lái)，公司根據(jù)腌菜陸續(xù)走向休閑化的趨勢(shì)，研發(fā)出了脆口系列，很快就成了爆品，極大的拓寬了自己的護(hù)城河。沒(méi)有創(chuàng)新，就沒(méi)有企業(yè)的未來(lái)。
04涪陵榨菜的潛在隱憂
上面說(shuō)了這么多榨菜的牛逼之處，但其實(shí)，從我自己看來(lái)，涪陵榨菜存在很大的潛在隱憂。
這個(gè)隱憂，就是上述說(shuō)的原材料優(yōu)勢(shì)，青菜頭。
為什么這么說(shuō)？因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的青菜頭是稀缺的，不可復(fù)制的！涪陵榨菜如果要年年高增長(zhǎng)，只有兩條路可以走，一條就是持續(xù)的提價(jià)，另一條就是擴(kuò)大產(chǎn)能！
但是！產(chǎn)能可以擴(kuò)大，但是沒(méi)原材料??！事實(shí)上，優(yōu)質(zhì)青菜頭的產(chǎn)能已經(jīng)到了極限！2017年，涪陵青菜頭總產(chǎn)量達(dá)159.6萬(wàn)噸，種植面積70幾萬(wàn)畝，這已經(jīng)是極限。
涪陵榨菜近期在搞大事，就是并購(gòu)四川的郫縣豆瓣醬和在遼寧投資建設(shè)5萬(wàn)噸的泡蘿卜廠！為什么要并購(gòu)和新增非榨菜的投資？無(wú)非就是打破自己的市場(chǎng)天花板。
對(duì)于榨菜這個(gè)小行業(yè)來(lái)說(shuō)，天花板不言而喻，因?yàn)槭艿皆牧虾褪袌?chǎng)的限制，目前整個(gè)市場(chǎng)也就100多億元的體量。因此 ，按照涪陵榨菜中期發(fā)展計(jì)劃，要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超100億元的企業(yè)，雖然不斷的在擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)空間和提價(jià)，但光靠榨菜真不行，天花板擺在那里呢，所以得進(jìn)入別人的領(lǐng)域，而這，就是最大的不確定性和隱憂。
從并購(gòu)的惠通泡菜來(lái)看，發(fā)展并不十分完美，雖然增速高于整體增速，然而占比依然過(guò)小，對(duì)于并購(gòu)的項(xiàng)目，普通的增長(zhǎng)已經(jīng)不能滿足投資者的胃口，而唯有高速的成長(zhǎng)，方能達(dá)到期望。
好在榨菜有成熟的供應(yīng)鏈管理體系，好在榨菜有跟隨了N年的經(jīng)銷商，好在有周斌全這樣優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)者，好在榨菜真的有錢，賬上的現(xiàn)金，除了分紅，我認(rèn)為就應(yīng)該去投新項(xiàng)目和并購(gòu)，而堅(jiān)如磐石的大本營(yíng)榨菜領(lǐng)域，會(huì)每年提供源源不斷的持續(xù)自有現(xiàn)金流。對(duì)于榨菜通過(guò)并購(gòu)的手段進(jìn)入泡茶，醬菜領(lǐng)域，我是整體看好的，會(huì)實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果。
當(dāng)然，我會(huì)一直站在客觀的立場(chǎng)，一直跟蹤涪陵榨菜！根據(jù)情況的變化，不斷的調(diào)整自己的投資策略！
05 透過(guò)涪陵榨菜，探討切入股票的最佳時(shí)機(jī)
先看下榨菜的財(cái)報(bào)。
在2015年之前，無(wú)論是營(yíng)收增速，還是利潤(rùn)增速，均泛善可成，但在2016年開始實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
再來(lái)看股價(jià)走勢(shì)圖。
股災(zāi)后的股價(jià)最低點(diǎn)在2016年的2月29日，5.85元，然后2016年的7月，宣布提價(jià)8%-12%，2017年1月，業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，股價(jià)跳空高開，加速上漲。2017年的2月，再次宣布提價(jià)，到2017年的7月，半年報(bào)公布后，再次跳空高開，股價(jià)快速上漲，實(shí)現(xiàn)翻倍。整體來(lái)看，股價(jià)不到兩年，股價(jià)上漲超過(guò)200%。
如果在2016年2月到7月，我們可以認(rèn)為是因?yàn)楣蔀?zāi)形成的技術(shù)性反抽的話，那么7月后就完全是基本面推動(dòng)型的上漲了，而這一切的原因，就是提價(jià)形成的業(yè)績(jī)從低速向高速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)化。
因此，如果對(duì)榨菜有比較深入研究的朋友，是完全可以通過(guò)公開信息的分析，大致測(cè)算到榨菜業(yè)績(jī)?cè)鏊俚乃俣鹊?，從而獲得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的收益。
回到榨菜來(lái)，2016年的7月和2017年的2月，宣布提價(jià)后，我們完全可以大概掌握到榨菜的因?yàn)樘醿r(jià)原因和產(chǎn)能逐漸擴(kuò)大形成的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，從而成為先知先覺(jué)的資金，在業(yè)績(jī)爆發(fā)的前期提前潛伏（財(cái)報(bào)都是滯后的）。
很明顯，涪陵榨菜的最佳切入點(diǎn)，就是2016年的11月-2017年的1月和2017年半年報(bào)公布之前！
所以，充分的掌握公司的基本面，在業(yè)績(jī)爆發(fā)的前期，同時(shí)如果公司估值也基本合理的時(shí)候，干進(jìn)去，做先知先覺(jué)的資金，享受公司高速成長(zhǎng)帶來(lái)的超額利潤(rùn)，在業(yè)績(jī)放緩的時(shí)候，或者停止增長(zhǎng)的時(shí)候，做做先知先覺(jué)首先撤退的資金，是很好的投資方式。
要做到以上，就要求我們對(duì)公司要有比較深入的研究，研究深入了，內(nèi)心就有了確定性，就能成為先知先覺(jué)的資金。
更深的研究是為了更少的決策，更少的決策是為了決策的準(zhǔn)確性！
以上就是我從投資涪陵榨菜這個(gè)案例中所學(xué)到的。
嘮叨一句，我只負(fù)責(zé)分析企業(yè)，您的錢包您負(fù)責(zé)！
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