經(jīng)過大熊市B基金大面積低折后很多人就覺得B基金是洪水猛獸，是加杠桿的極高風險品種。即使B類折價很多，A類溢價很多也是這樣認為。當然，它的確是風險很高的品種，但我視為一個很好的指數(shù)投資工具。我跟很多集思錄網(wǎng)友的思維不一樣，我覺得他只是一個很普通的指數(shù)基金，低折不是風險，低折的損失是因為溢價買的，如果是折價買的低折這是機會。為什么這么說呢？有人肯定會問，低折損失很大，我認為低折的損失是指數(shù)的風險加溢價的風險造成的。折價買的話指數(shù)的風險是無法回避的，但最終的損失是小于指數(shù)風險的，相當于跑贏了指數(shù)。所以，B基金的最大的風險是指數(shù)風險。
說到這，肯定很多人會問，B基金的風險遠大于指數(shù)風險，這個觀點是正確的，直觀的。但我的另一種思維就是B基金是小于指數(shù)風險的，我的理由如下：
1. 所有的大于指數(shù)風險是加杠桿造成的，如果不加杠桿的話他是小于指數(shù)風險的。如果買的全是母基金，一半拆開一半母雞，循環(huán)套利。折價和溢價套利的話則可實時實現(xiàn)，跑贏指數(shù)一年10個點是大概率事件，永不爆倉，可以等到下一波牛市到來。熊市的話不要這樣，要等大盤風險釋放差不多，控制倉位，逐漸加母基金。這是基金定投傻瓜式投資。
2. 短線投資指數(shù)買B。這是很多人認為B基金風險極高的理由。買B是加了杠桿，但是如果做好了倉位控制的話可以視為沒加杠桿，即使低折也不算爆倉。理由，假如自有資金為100萬，在當前大盤情況下，上下行皆有較大可能，又不愿離場，也怕滿倉。如果買B的話怎么做是合適的？首先，自己先思考下對大盤的判斷如何，準備幾成倉位開搞？能不能承擔指數(shù)風險？如果自己覺得愿意承擔五成倉位的指數(shù)風險的話，那就是倉位50萬買指數(shù)，假定是彈性高成長好的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。買什么創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金？
方案1：
直接50萬創(chuàng)業(yè)板ETF，裝死到天荒地老不會爆倉，十年后創(chuàng)業(yè)板出了一大批谷歌微軟蘋果這樣的公司，創(chuàng)業(yè)板10000點，大賺（這個勿噴，這是在自己覺得看好這個指數(shù)的長期走勢下做的，不看好就零倉位）。如果判斷錯誤，創(chuàng)業(yè)板回到幾年前的低點600點，損失三分之二只，剩下17萬左右市值加五十萬低風險投資的，假定是債券投資，賺了幾萬利息，總資產(chǎn)還有70萬，虧損的算是對指數(shù)判斷失誤造成的，但倉位控制了，沒有腰斬再腰斬，算是還有元氣。這個時候覺得千年大底形成，滿倉殺入，下一波概念起來，創(chuàng)業(yè)板又暴漲幾倍，回到兩千點就賺了很多。
方案2：
分級母基金投資。如果不買ETF買50萬母雞，折價溢價底倉套利，可能會每年比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)少虧幾萬。
方案3：
買創(chuàng)業(yè)板B。還是買50萬倉位。這個時候很多人覺得比上面風險高，我覺得可能更低。為什么呢？首先，肯定不能買50萬B，假如買了50萬B，在1500點的時候可能就只剩下點渣了。那買多少？首先看B的凈值，假定凈值為1元，則母雞為1元。兩份是2元，25萬b就對應50萬指數(shù)，所以買25萬份，假定交易價格折價為9毛，這只需要22.5萬元。省下的37.5萬做其他低風險投資，只要能跑贏A類的收益就相當于跑贏了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。如果B基金凈值為五毛，買多少？五十萬對應的母基金為50/1.5=33.33萬份取整34萬。如果加四A類溢價了一毛，那么B的交易價格是四毛多一點，只需要14萬元就買了50萬的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，省下的36萬去做低風險投資，年華7個點，這個不難吧？低風險投資跑贏了創(chuàng)業(yè)板A，創(chuàng)業(yè)板B是折價買的，即使低折損失了，最終按五十萬元的總市值來算是跑贏了指數(shù)不少（很多人認為高風險是因為損失率是按14萬算的，我的思維是按對應的母基金凈值算比較合適）。即使大盤回升，這賺的14萬B加上36萬低風險投資也不比買50萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)ETF少，大概率跑贏指數(shù)。
文采不好，說了這么多，很多人可能還是不知所云?？偨Y(jié)一句話，B只是一個工具，杠桿不停變化，折價溢價不停改變，A類價格是過高還是過低。首先要明白自己買的是什么，不管怎么變化，我覺得要以你買的B基金對應的母雞總凈值來權衡風險和收益，這樣才是合理的。如果5毛的凈值，你買了50萬，對應的是150萬的總市值，所以享受了150萬的總收益，那就必須承擔150萬的風險，指數(shù)下行的話低折只剩下點渣，最后怪B基金不能投資，這算什么邏輯？ 所以，買B的話首先要權衡自己愿意承擔多少的指數(shù)風險進而來控制倉位，如果是滿倉B來賭博賭方向，要不大賺要不大虧。不是工具不行，是自己利用錯了工具。 最后一句話，B的最大風險是指數(shù)的風險，不是低折的風險。
控制倉位的話折價買的即使低折了是虧了指數(shù)賺了折價。指數(shù)的風險假定是無法回避，是賭博的風險，無法消除，折價兌現(xiàn)及省下的錢做低風險投資跑贏了A就是超越指數(shù)的阿爾法收益。
回復
xyzhero
關鍵是，指數(shù)越下跌，B的杠桿越大，這個很難承受。
dingdong
又回到證券投資的根本難題——擇時！如果會擇時，當然選杠桿產(chǎn)品。
zhjienc
由于漲跌停板限制，B類低折時還能折價很難的。臨近下折時，母基一天跌3%，B可能就從折價變成溢價。
輝少
這個帖子不是重點關注投資方法，也不是說要長期投資。主要意思就是如果做指數(shù)投資的話有時候買b基金更省資金，有折價的話有時候可以獲得超越指數(shù)的收益。如果真的臨近下折折價消失了，但至少虧損會小于指數(shù)跌幅。這更加側(cè)重于討論分級的基本原理和買分級的風險收益在哪。如果大盤要向下，那就碰都不碰，如果向上的可能性較大，利用分級就可能獲取超額收益。即使判斷錯誤也只承擔指數(shù)風險。
min19821
樓主分析的透徹，只是隨著指數(shù)下跌，杠桿會加大，這時候Ｂ的跌幅可能會大大高于指數(shù)跌幅。說到底，Ｂ不是怕下折，而是怕下折前4倍的杠桿。還有就是Ｂ在下折前的溢價通常都很高。
fj987000
要衡量折價的幅度,分級b每年要付利息的,省下的錢要考慮收益能否覆蓋b的承擔每年的利息及管理費等。
lailai2000
如果按照凈值杠桿來調(diào)整使得股票部位和目標一致，比如B凈值0.5、價格也為0.5時，A凈值1，母基凈值0.75，買33.4萬份16.7萬市值的B就相當于買了66.67萬份50萬市值的母基，此時雖然并非溢價但注意仍存在下折的永久性資本損失風險，當下折后母基凈值從0.75變?yōu)?.625，B變?yōu)?.35萬份8.35萬市值的新B，相當于26.72萬份16.7萬市值的母基，如果只是買了66.67萬份50萬市值的母基，凈值從0.75下跌到0.625，母基份額并不變，投資者可以等待市場恢復，但如果是買了16.7萬市值的B當母基出現(xiàn)同等幅度下跌導致下折后，則由于其對應的母基份額從66.67萬份縮減至26.72萬份，即便后續(xù)母基凈值重新恢復到0.75，投資者也仍舊要出現(xiàn)大虧。
量化投資先鋒
分級B是一個非線性的杠桿，高凈值時，凈值杠桿下降，低凈值凈值杠桿上升，計算管理是一個比較麻煩的事。
小竹
我身邊挺多這樣折騰的人，最終決策都是多IC去了，年初的貼水巨大
freeman1980
你只要聽說過，國外兩三倍杠桿基金在震蕩市中有折損，就應該明白分級B下折會損失，國外那種杠桿基金相當于每天都上下折算的分級B，這是一個道理。
下折后杠桿小了，是不是要添錢？添錢你就輸了，我買實值期權，根本不用添錢吧？
當然如果上折了你還能拿回一部分下折添的錢，但只是一部分而已！
所以B下折絕對虧損，無論是絕對值還是相對指數(shù)。
量化投資先鋒
@freeman1980
實值期權和虛值期權是可以轉(zhuǎn)換的，只要沒到期無法確定指數(shù)一定行權價上，還是行權價下，實值期權相對虛值期權等同于獲取了一定的折價。
B和期權不是一會事，B是付息的可以無限期使用的看漲權，凈值高低代表了B付息的比例是不同，使用的凈值杠桿不同。
B下折絕對虧損，是因為指數(shù)判斷錯誤帶來的。
下折本身而言，只是做了凈值歸一。
加入倉位管理后，有兩個概念，局部和整體。
局部來說，B下折絕對虧損和相對虧損是加大的。
整體來說，B下折絕對虧損和相對虧損和直接投ETF是一樣的。
如果B是折價的，會比直接直接投ETF少損失折價部分。
如果B是溢價的，會比直接直接投ETF多損失溢價部分。
下折只是杠桿特性發(fā)生變化，不代表資產(chǎn)發(fā)生另外的損失。
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