百科前言：定向增發(fā)盈利的主要來源為三個部分：定增折價發(fā)行、上市公司業(yè)績增長和估值的增長。尤其是定增折價發(fā)行，本質(zhì)是資金流動性和收益的互換。由于公司全權(quán)決定定增的發(fā)行底價，增發(fā)對象也由公司通過種種方式提前框定，因此，在實際操作過程中，定增自然成為了上市公司在資本運作中的可控的重要手段。為了防止公司惡意做低定增價格，資本市場的穩(wěn)健發(fā)展，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十八條規(guī)定上市公司非公開發(fā)行股票（即定增），發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十。但這一限制仍留給上市公司相當大的操作空間。
2011年6月25日，華麗家族公告進軍生物與醫(yī)藥行業(yè)，與控股股東南江集團共同收購海泰投資，以進軍乙肝疫苗等噱頭助推股價，7月18日股價位于歷史高點，為21.40元/股，大股東南江集團持有55.83%股份，緊接著，2011年7月18日，上市公司股東所持股票解禁，截至7月26日之間大股東南江集團減持5%，套現(xiàn)近6億元，此后，公司控股股東和高管一路減持不斷，直至2013年3月16日，最后一次（階段性）發(fā)布董事高管減持公告。此時，大股東南江集團僅持有6.5%，股價為5.31元/股，從持股55%到6.5%減持力度之大，令人咋舌。
此時股價位于歷史低位，公司隨即在2013年11月23日發(fā)布定增預案，于2014年9月6日成功發(fā)行，定增價3.67元/股，雖然此次定增表面上并無關(guān)聯(lián)方交易，但是期間私募一哥徐翔的澤熙投資如影隨形，本次八個定增對象均一舉進入公司前十大股東，十大股東合計持有公司38%股份，公眾股份被大幅稀釋，既得利益者一場的資本盛宴，也造成了普通投資者的折戟場。隨后控股股東和關(guān)聯(lián)方逐步開始增持上市公司股份，收購股票價格之低，令人艷羨，一切跡象均表明有人借著低位定增悄然布局，要借資本市場的東風再度大興風浪，若非后來局勢有變，華麗家族或許將再次上演高拋低吸的戲碼。
高拋低吸，空手套白狼，這是上市公司定增常用的手段。在定向增發(fā)之前，大股東曾經(jīng)瘋狂減持，在保持對公司的控制權(quán)的前提條件下盡可能地低。此時再推出定增，便得以極低成本回購原有股份，變相從投資者手中套取大量資金，此類資本運作屢見不鮮，定增貓膩可見一斑，投資者要是看不明白個中關(guān)鍵，不巧被高位套牢，被迫低位割肉，那就真的是追悔莫及了。
因此，遇到上市公司發(fā)布定增公告，投資者可以查詢溯及公司歷史業(yè)績，觀察是否存在高位大幅減持，低位定增的手段，以免被當作韭菜洋蔥。低位定增的收益之大，配合高位減持，連原本正經(jīng)經(jīng)營的上市公司都趨之若鶩。2015年6月前后，蘭生股份（600826）高拋低吸海通證券（600837），成功套現(xiàn)4億資金，遠超當年主營收入8000多萬，從此棄主營業(yè)務如敝履，視資本運作如甘飴。
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