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所謂分級基金，其實質(zhì)還是體現(xiàn)了投資的一個最基本的原則，那就是收益來自于愿意承受的風險程度。因此，分級基金的超額收益其實是來自于可能面臨的更大的風險。

　　債基的分級尤其獨特的優(yōu)勢，那就是債基的整體風險還是比較小的，即便是通過分級的杠桿效應，其風險總體還是能被控制在一定的幅度內(nèi)。而從近幾年的債基表現(xiàn)的實際情況來看，也是能夠證明這一點的。因此，分級債基的低風險高收益的特性是可以被預期的。

　　至于分級的指數(shù)型基金，情況可能就與分級的債基大有不同了，它更類似于分級的股票型基金，所不同的就是，指數(shù)型基金是被動型的基金，而股票型的基金是主動型的基金。因此指數(shù)型基金很明顯原本就是一種高風險高收益特征的理財產(chǎn)品。在經(jīng)過分級的杠桿效應放大，高風險高收益的特征愈加明顯。而從已有的其他分級股票型基金的實際情況看，放大效應十分明顯，無論是在上漲過程中對于業(yè)績增長的放大，還是下跌途中的對于業(yè)績縮水的放大，都是顯而易見的。分級創(chuàng)新對于高風險高收益產(chǎn)品而言，“雙刃劍”效應毋庸置疑

 

債券型基金

以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金稱為債券型基金，因為其投資的產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，又被稱為“固定受益基金”。根據(jù)投資股票的比例不同，債券型基金又可分為純債券型基金與偏債劵型基金。兩者的區(qū)別在于，純債型基金不投資股票，而偏債型基金可以投資少量的股票。偏債型基金的優(yōu)點在于可以根據(jù)股票市場走勢靈活地進行資產(chǎn)配置，在控制風險的條件下分享股票市場帶來的機會。 一般來說，債券型基金不收取認購或申購的費用，贖回費率也較低。

 

 

 

2個月前分級債基紅火的發(fā)行場面還歷歷在目，轉(zhuǎn)眼就到了其高低風險份額雙折價的境地。

　　上周，分級債基的危機仍在蔓延，3只基金出現(xiàn)了低風險份額和B的折價更是達到了12.7%和15.9%。

　　同時，11只分級債基中的10只高風險份額平均跌幅有3.92%，富國匯利和大成景豐高風險份額因重倉信用債，7月以來截至8月12日回報率分別下跌7.47%和7.81%。

　　信達證券基金研究員劉明軍則認為，“最近分級債基值得關(guān)注，下跌的幅度很大，可能會有抄底的機會”，但是，他也提醒，“這需要耐心，可能近一段時間，債市的機會都不好。”

　　3只分級債基上周現(xiàn)雙折價

　　泰達宏利聚利折價最高

　　《證券日報》基金周刊記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至8月12日，市場上已成立的分級債基數(shù)量為11只。其中，6只為今年5月后成立的次新基金，它們分別是泰達宏利聚利、富國天盈分級、萬家添利、博時裕祥、中歐鼎力分級以及長信利鑫。其中，萬家添利分級A、天弘添利分級A、富國天盈分級A、長信利鑫分級A和博時裕祥分級A為混合一級債基。除此之外，均為封閉式基金。值得注意的是，除去混合一級基金外，仍然有包括中歐鼎力分級、長信利鑫分級B、博時裕祥分級B還沒有上市交易。

　　記者注意到，上周在交易所公開交易的7只分級債基折溢價出現(xiàn)了不同程度的分化。

　　大成景豐分級、泰達宏利聚利、國泰估值3只均出現(xiàn)了高風險份額和低風險份額雙折價的現(xiàn)狀。其中，泰達宏利聚利A和B在上周二的折價分別達到了12.7%和15.9%。而大成景豐A和B在上周二至周五出現(xiàn)了超過5%以上的折價。

　　對此，信達證券的基金研究員劉明軍告訴記者，一般說來，超過5%以上的雙折價就可以出現(xiàn)套利的機會了。

　　此外，富國匯利分級和嘉實多利分級A和B依然保持高風險份額溢價、低風險份額折價的現(xiàn)狀，其中，多利進取也即該只基金的高風險分額的溢價在周五達到了25.49%。

　　分級債基跌幅深重

　　抄底機會出現(xiàn)

　　“你注意一下最近分級債基的二級市場的交易情況”某位基金分析人員告訴記者，“最近我們都常說，基金日子不好過，封閉基金日子更不好過，但最不好過的還是分級債基”。

　　在二級市場，分級債基的回報率一直在跌，以高風險分額為例，也就是B類，7月以來截至8月12日，11只分級債基僅有長信利鑫分級B微漲0.31%，其余的10只B類份額均出現(xiàn)下跌，平均跌幅達到了3.92%，其中，富國匯利分級B的跌幅為7.47%，大成景豐分級B的跌幅更達到了7.81%

　　這位基金研究人員苦笑著說，“歐債美債危機，城投債引發(fā)的信用債危機，下半年的加息預期，高企的通脹預期都都給債市帶來了很大的負面影響，加上這些分級債基是封閉的，不能在二級市場交易。這就很容易受到市場心理預期的影響，在沒有人接盤的情況下，下跌就是不可避免的了”。

　　好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，二季度末，富國匯利分級債券持債前五名，它們分別是09重慶農(nóng)場債、09富力債，除去09重慶農(nóng)場債之外，其余的4種債券中，2只公司債和2只企業(yè)債，且只有08長興債7月以來截至8月12日上漲1.87%，其余分別下跌2.32%、1.13%和1.14%。

　　而大成景豐重倉的可轉(zhuǎn)債債券中行轉(zhuǎn)債和金融債10國開36也分別有0.39%和0.31%的跌幅。

　　對此，劉明軍則肯定的說，“我最近是有和朋友推薦過分級債基，跌的這么狠，可能會有抄底的機會”，但是，他轉(zhuǎn)而和記者說道，“不是說馬上，而是從現(xiàn)在開始可以關(guān)注了，需要謹慎考慮的是，當前，債市不好，未來一段時間的債市也恐怕難有好轉(zhuǎn)。”

　　2只分級債基待批

　　發(fā)行恐受影響

　　當記者問及分級債基二級市場的下跌對此類基金后續(xù)的發(fā)行會不會受到影響時，劉明軍的回答是“肯定的”。

　　《證券日報》基金周刊記者也注意到了，繼富國天盈分級以及博時裕祥分級首日售罄的利好消息之后，6月下半旬發(fā)行的中歐鼎利和長信鑫利分級首募資金均不足10億元，此后的近2個月，更是沒有一只分級債基發(fā)行。

　　劉明軍對此表示，這和證監(jiān)會正在規(guī)范分級基金的發(fā)行也有很大的關(guān)系，“就快了，就快！dquo;，他對記者說道，“之前的分級基金發(fā)行如日中天，卻存在著很多不規(guī)范的因素，基民往往被其中復雜的程序弄得稀里糊涂，接下來應該會更規(guī)范的。”

　　當談到“時下發(fā)行最火的理財產(chǎn)品會不會影響分級債基的發(fā)行時？”劉明軍則表示“不用太擔心。”

　　《證券日報》基金周刊記者在證監(jiān)會的網(wǎng)站上也注意到，就在上個月，又有2只分級債基提交申請，他們分別是南方基金公司月7月18日上報的潤元分級債券型基金以及銀河基金公司于7月21日上報的通利分級債券型基金。一旦獲批，分級債基的數(shù)量也將增至13只

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