賓館酒店新三板上市指南
一、賓館酒店行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展最需要解決的問(wèn)題什么？
賓館酒店行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展面臨的最大的問(wèn)題是什么？
資金！
資金！
資金！
長(zhǎng)期以來(lái)，中小企業(yè)業(yè)融資難，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。為此，需要開(kāi)拓新的融資通道，提高資金融通能力，促進(jìn)中小企業(yè)快速發(fā)展。
中小企業(yè)系我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，我國(guó)是個(gè)中小企業(yè)眾多的國(guó)家，目前我國(guó)中小企業(yè)已達(dá) 4200萬(wàn)戶，中小企業(yè)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、緩解就業(yè)壓力等方面起著重要作用。近年來(lái)，賓館酒店行業(yè)整體發(fā)展良好，但是行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)也面臨融資難這一問(wèn)題，成為困擾行業(yè)進(jìn)一步壯大規(guī)模的制約性因素。
那么，賓館酒店行業(yè)中小企業(yè)融資的出路在哪里？如何高效、低成本地引入資金，充實(shí)企業(yè)發(fā)展能力？如何在引入資金的同時(shí)引入資源，開(kāi)拓企業(yè)發(fā)展新局面？
二、新三板擴(kuò)容為賓館酒店行業(yè)中小企業(yè)提供發(fā)展新機(jī)
（一）新三板發(fā)展如火如荼
十八屆三中全會(huì)指出，經(jīng)濟(jì)體制改革是未來(lái)我國(guó)全面深化改革的重點(diǎn)，核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，全會(huì)提出“要使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”，標(biāo)志著中國(guó)業(yè)已進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)變革階段，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將更加開(kāi)放，對(duì)于賓館酒店行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期利好！
8月27日，新三板做市交易共有756支個(gè)股（今日新增4支），3331家掛牌公司（今日新增9家），共成交4.34億元。由于新三板已經(jīng)實(shí)行真正意義上的注冊(cè)制，很多規(guī)模較小或者尚未盈利的企業(yè)也可以掛牌，而這就保證了新三板源源不斷的高成長(zhǎng)性的企業(yè)供應(yīng)。
當(dāng)我們看到性趣用品企業(yè)春水堂、他趣準(zhǔn)備登錄新三板時(shí)，當(dāng)我們看到尚處虧損狀態(tài)的天涯社區(qū)掛牌成功時(shí)，當(dāng)我們看到市值千億的九鼎投資利潤(rùn)增幅達(dá)3倍時(shí)，我們的眼里看到的全是希望和新三板光明的未來(lái)——無(wú)論哪個(gè)行業(yè)，無(wú)論是否盈利，無(wú)論市值大小，只要有成為更大企業(yè)的潛力，都可以登上這個(gè)舞臺(tái)。這就是新三板！
（二）新三板對(duì)賓館酒店行業(yè)中小企業(yè)價(jià)值巨大
四、酒店業(yè)“新三板”審計(jì)需注意的問(wèn)題
“新三板”是指國(guó)家級(jí)高新科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)饕菫榻鉀Q初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓及融資問(wèn)題。新三板市場(chǎng)與深滬交易所都是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成。隨著做市商制度的推出和個(gè)人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的修訂，三板交易市場(chǎng)將會(huì)逐漸活躍起來(lái)，可以預(yù)見(jiàn)，新三板市場(chǎng)將是我國(guó)未來(lái)最具成長(zhǎng)性和創(chuàng)新活力的市場(chǎng)。筆者曾參與一家新三板企業(yè)的掛牌審計(jì)。本文結(jié)合審計(jì)期間的體會(huì)談?wù)剬徲?jì)應(yīng)注意的問(wèn)題。
(一)新三板審計(jì)需注意的外圍程序
1.工商查詢程序。新進(jìn)駐一個(gè)公司，要全面了解該公司的歷史沿革情況。如果僅聽(tīng)公司介紹，從公司獲取資料是不夠全面的，而去工商局查詢，則可以將公司自設(shè)立以來(lái)的全部情況，包括各項(xiàng)變更資料等全部從第三方獲取，這樣的證明力更強(qiáng)?！ ?/span>
2.貸款卡查詢程序。這個(gè)程序一般是在銀行詢證的時(shí)候一并完成。有的公司沒(méi)有辦理銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款，因此也未辦理貸款卡。通常，在一般審計(jì)過(guò)程中，企業(yè)提供說(shuō)明并未辦理貸款卡之后，注冊(cè)會(huì)計(jì)師也就不會(huì)再要求去刷貸款卡取得企業(yè)信用報(bào)告，但在新三板業(yè)務(wù)中，對(duì)信息核查很?chē)?yán)格，即使企業(yè)未辦理貸款卡，也會(huì)要求企業(yè)先行辦理貸款卡，然后去中國(guó)人民銀行取得企業(yè)信用報(bào)告?！?/span>
3.房地產(chǎn)管理局和國(guó)土資源局的查詢程序。在企業(yè)有房產(chǎn)證和土地證原件的情況下，一般審計(jì)人員不需要去房地產(chǎn)管理局和國(guó)土資源局進(jìn)行查詢，但是這個(gè)核查程序律師是一定會(huì)去的，審計(jì)人員是否需要和律師一起去，可以視項(xiàng)目的具體情況再做判斷。但是房屋土地的現(xiàn)場(chǎng)查看也就是盤(pán)點(diǎn)程序是不可省略的。
(二)新三板審計(jì)需重點(diǎn)關(guān)注的兩大問(wèn)題
關(guān)于新三板審計(jì)，需重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面：一是關(guān)聯(lián)方披露的問(wèn)題，二是高新技術(shù)企業(yè)的所得稅稅率問(wèn)題。與一般審計(jì)報(bào)告的要求稍有不同，在新三板審計(jì)報(bào)告中，這兩個(gè)問(wèn)題需反復(fù)與相關(guān)券商討論，才能最終定論?！ ?/span>
首先，新三板的適用法規(guī)是非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法，但是在關(guān)聯(lián)方披露方面則要求較高，應(yīng)參照上市公司信息披露管理辦法。
在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，披露關(guān)聯(lián)方一般是按照企業(yè)準(zhǔn)則的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于其他關(guān)聯(lián)方審計(jì)期中未發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的則不予披露。
新三板審計(jì)報(bào)告中，關(guān)聯(lián)方披露則相對(duì)嚴(yán)格，應(yīng)對(duì)所有關(guān)聯(lián)方予以披露，不論審計(jì)期是否有交易發(fā)生。例如甲公司無(wú)全資子公司，只有1家參股公司乙，在乙公司的占股比例7.08%。甲公司股東:A占股比例40%,B占股比例32%,C占股比例15%,D占股比例5%,E占股比例5%,F占股比例3%o A.B,C三人是一致行動(dòng)人，審計(jì)期內(nèi)，僅B與公司發(fā)生了交易。在附注的“關(guān)聯(lián)方及其交易”中需要披露哪些?筆者認(rèn)為，應(yīng)將所有未發(fā)生交易的關(guān)聯(lián)方均予以披露:存在控制的關(guān)聯(lián)方A.B,C;其他關(guān)聯(lián)方D,E,F以及公司監(jiān)事、監(jiān)事會(huì)主席、公司董事、參股公司乙、公司控制人任職董事或董事長(zhǎng)的所有公司(包括公司控制人曾任職董事、董事長(zhǎng)但現(xiàn)在已經(jīng)注銷(xiāo)的公司)。
新三板業(yè)務(wù)中，在關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)丈交易的確認(rèn)問(wèn)題方面，應(yīng)避免遺漏關(guān)聯(lián)方，采用全面、謹(jǐn)慎界定關(guān)聯(lián)方、實(shí)質(zhì)靡于形式等原則，即與主板原則趨同?！?/span>
其次，關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的所得移稅率認(rèn)定問(wèn)題?！秶?guó)家稅務(wù)總局關(guān)于實(shí)加高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠有關(guān)問(wèn)題的逗知》(國(guó)稅函[2009]203號(hào))規(guī)定，企業(yè)取得省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理機(jī)構(gòu)頒發(fā)的高新技才企業(yè)證書(shū)后，可持“高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)’及其復(fù)印件和有關(guān)資料，向主管稅務(wù)機(jī)頭申請(qǐng)辦理減免稅手續(xù)。手續(xù)辦理完畢后高新技術(shù)企業(yè)可按15%的稅率進(jìn)行所得稅預(yù)繳申報(bào)或享受過(guò)渡性稅收優(yōu)惠。
例如2012年11月20日湖北省科學(xué)拉術(shù)廳對(duì)甲公司擬認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行了公示。公示之日起15日內(nèi)并無(wú)異議，甲公司雖尚未取得高新技術(shù)證書(shū)，但是已經(jīng)收到東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)科技和創(chuàng)新后的高新技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)1萬(wàn)元。問(wèn)題:甲公司是否可以于2012年執(zhí)行15%的優(yōu)惠稅率?
在一般審計(jì)中，對(duì)于雖未取得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，但是已過(guò)公示期并無(wú)異議，且已經(jīng)收到高新技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)的企業(yè)，一般情況下，2012年11月可認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，證書(shū)的發(fā)證日期也會(huì)在2012年11月，因此可以在2012年按照優(yōu)惠稅率計(jì)算所得稅。但是新三板中，對(duì)于是否取得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)這點(diǎn)上把關(guān)較為嚴(yán)格。甲公司需在2013年4月30日前提交所得稅匯算清繳，如在提交前仍未取得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，則無(wú)法在2012年按照優(yōu)惠稅率計(jì)算所得稅。
五、酒店業(yè)新三板掛牌前稅務(wù)應(yīng)注意的問(wèn)題
根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》第二章的規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)?jiān)凇靶氯濉?/span>(全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))掛牌的條件之一為“公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)”；
與此同時(shí)，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》第四章“公司治理”部分對(duì)公司掛牌后在“信息披露”、“關(guān)聯(lián)交易”、“股權(quán)激勵(lì)”等均提出了要求。
由于掛牌“新三板”準(zhǔn)入條件相對(duì)于較低，企業(yè)多為中小公司，稅務(wù)管理崗位及制度建設(shè)長(zhǎng)期缺失，在“股改”等環(huán)節(jié)因稅務(wù)誘發(fā)的歷史問(wèn)題常常成為很多企業(yè)掛牌中的“攔路虎”；為此特整理出有關(guān)稅務(wù)的一些問(wèn)題和政策。
問(wèn)題一：“股改”過(guò)程中，個(gè)人股東將累積的盈余公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本，未按照規(guī)定繳納個(gè)人所得稅。
1.對(duì)示范地區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)化科技成果，給予本企業(yè)相關(guān)技術(shù)人員的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，技術(shù)人員一次繳納稅款有困難的，經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)審核，可分期繳納個(gè)人所得稅，但最長(zhǎng)不得超過(guò)5年。
2.本通知所稱股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，是指企業(yè)無(wú)償授予相關(guān)技術(shù)人員一定份額的股權(quán)或一定數(shù)量的股份。股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的計(jì)稅價(jià)格參照獲得股權(quán)時(shí)的公平市場(chǎng)價(jià)格確定。
3.本通知所稱相關(guān)技術(shù)人員，具體范圍依照《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局科技部關(guān)于中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)有關(guān)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)個(gè)人所得稅試點(diǎn)政策的通知》(財(cái)稅〔2014〕63號(hào))的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
4.技術(shù)人員轉(zhuǎn)讓獎(jiǎng)勵(lì)的股權(quán)(含獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)孳生的送、轉(zhuǎn)股)并取得現(xiàn)金收入的，該現(xiàn)金收入應(yīng)優(yōu)先用于繳納尚未繳清的稅款。
5.技術(shù)人員在轉(zhuǎn)讓獎(jiǎng)勵(lì)的股權(quán)之前企業(yè)依法宣告破產(chǎn)，技術(shù)人員進(jìn)行相關(guān)權(quán)益處置后沒(méi)有取得收益或資產(chǎn)，或取得的收益和資產(chǎn)不足以繳納其取得股權(quán)尚未繳納的應(yīng)納稅款的，經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)審核，尚未繳納的個(gè)人所得稅可不予追征。
問(wèn)題二：關(guān)于有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)法人合伙人企業(yè)所得稅政策
1.注冊(cè)在示范地區(qū)的有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年(24個(gè)月)以上的，該有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的法人合伙人可按照其對(duì)未上市中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該法人合伙人從該有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)分得的應(yīng)納稅所得額，當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。
2.有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的法人合伙人對(duì)未上市中小高新技術(shù)企業(yè)的投資額，按照有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)的投資額和合伙協(xié)議約定的法人合伙人占有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的出資比例計(jì)算確定。
問(wèn)題三：個(gè)人股東盈余公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本未繳納個(gè)人所得稅
1.示范地區(qū)內(nèi)中小高新技術(shù)企業(yè)，以未分配利潤(rùn)、盈余公積、資本公積向個(gè)人股東轉(zhuǎn)增股本時(shí)，個(gè)人股東應(yīng)按照“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目，適用20%稅率征收個(gè)人所得稅。個(gè)人股東一次繳納個(gè)人所得稅確有困難的，經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)審核，可分期繳納，但最長(zhǎng)不得超過(guò)5年。
2.股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)并取得現(xiàn)金收入的，該現(xiàn)金收入應(yīng)優(yōu)先用于繳納尚未繳清的稅款。
3.在股東轉(zhuǎn)讓該部分股權(quán)之前，企業(yè)依法宣告破產(chǎn)，股東進(jìn)行相關(guān)權(quán)益處置后沒(méi)有取得收益或收益小于初始投資額的，經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)審核，尚未繳納的個(gè)人所得稅可不予追征。
4.本通知所稱中小高新技術(shù)企業(yè)，是指注冊(cè)在示范地區(qū)內(nèi)實(shí)行查賬征收的、經(jīng)認(rèn)定取得高新技術(shù)企業(yè)資格，且年銷(xiāo)售額和資產(chǎn)總額均不超過(guò)2億元、從業(yè)人數(shù)不超過(guò)500人的企業(yè)。
5.上市中小高新技術(shù)企業(yè)或在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的中小高新技術(shù)企業(yè)向個(gè)人股東轉(zhuǎn)增股本，股東應(yīng)納的個(gè)人所得稅，繼續(xù)按照現(xiàn)行有關(guān)股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策執(zhí)行，不適用本通知規(guī)定的分期納稅政策。
問(wèn)題四：企業(yè)在整體改制中，涉及到大量資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓行為，沒(méi)有按照稅法規(guī)定繳納相應(yīng)的契稅、營(yíng)業(yè)稅、土地增值稅等。
依照稅法規(guī)定，納稅人在資產(chǎn)重組過(guò)程中，通過(guò)合并、分立、出售、置換等方式，將全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、債務(wù)和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人的行為，不屬于營(yíng)業(yè)稅征收范圍，其中涉及的不動(dòng)產(chǎn)、土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)徽魇諣I(yíng)業(yè)稅。根據(jù)《關(guān)于企業(yè)改制重組有關(guān)土地增值稅政策的通知》(財(cái)稅〔2015〕5號(hào))，符合條件的四種情況暫不征收土地增值稅。
問(wèn)題五：關(guān)于技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得企業(yè)所得稅政策
1.注冊(cè)在示范地區(qū)的居民企業(yè)在一個(gè)納稅年度內(nèi)，轉(zhuǎn)讓技術(shù)的所有權(quán)或5年以上(含5年)許可使用權(quán)取得的所得不超過(guò)500萬(wàn)元的部分，免征企業(yè)所得稅；超過(guò)500萬(wàn)元的部分，減半征收企業(yè)所得稅。
2.本通知所稱技術(shù)，包括專(zhuān)利(含國(guó)防專(zhuān)利)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)、集成電路布圖設(shè)計(jì)專(zhuān)有權(quán)、植物新品種權(quán)、生物醫(yī)藥新品種，以及財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局確定的其他技術(shù)。其中，專(zhuān)利是指法律授予獨(dú)占權(quán)的發(fā)明、實(shí)用新型以及非簡(jiǎn)單改變產(chǎn)品圖案和形狀的外觀設(shè)計(jì)。
六、企業(yè)上市服務(wù)團(tuán)隊(duì)中小企業(yè)新三板掛牌及發(fā)展治理一站式咨詢服務(wù)
（一）業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容
企業(yè)上市服務(wù)團(tuán)隊(duì)針對(duì)賓館酒店行業(yè)中小企業(yè)特征按照掛牌前、掛牌、掛牌后提供分階段全流程咨詢服務(wù)。掛牌前，我們以形式靈活的會(huì)議為企業(yè)提供改制掛牌實(shí)務(wù)培訓(xùn)，引介企業(yè)家與相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)接；掛牌操作時(shí)，我們可高效整合優(yōu)秀主辦券商、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所，低成本為企業(yè)完成掛牌實(shí)操流程；掛牌后，發(fā)展及治理是影響企業(yè)能否壯大的關(guān)鍵，我們提供一攬子管理咨詢服務(wù)，進(jìn)一步完善企業(yè)業(yè)務(wù)體系。
七、國(guó)內(nèi)外酒店上市成本比較
7天連鎖酒店經(jīng)營(yíng)不滿3年時(shí)，已經(jīng)有了160家酒店，很多常出差的白領(lǐng)感覺(jué)7天連鎖酒店仿佛是一夜間在全國(guó)各個(gè)城市落地生根。目前，在中國(guó)概念股在美國(guó)市場(chǎng)紛紛遭到重挫的時(shí)候，7天連鎖酒店是如何面對(duì)挑戰(zhàn)的？
如何實(shí)現(xiàn)利益攸關(guān)者監(jiān)管？
“美國(guó)上市公司的監(jiān)管部門(mén)和投資人并沒(méi)有特別對(duì)中國(guó)企業(yè)有歧視性的待遇?！编嵞涎惚硎荆坝幸恍┲袊?guó)公司財(cái)務(wù)報(bào)表有問(wèn)題，但其實(shí)中國(guó)企業(yè)并不是最突出的。”7天連鎖酒店在美上市，其主要投資者是北美的基金，散戶很少，難以分清其國(guó)籍?！艾F(xiàn)在海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)很關(guān)心，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很多不透明和不確定的因素，讓投資人擔(dān)心。公司存活率本來(lái)就很低，美國(guó)上市退市本來(lái)就很正常。只是在中國(guó)形成一個(gè)習(xí)慣，以為上市了就不用出來(lái)了?！焙Ｍ獾幕鸸緯?huì)經(jīng)常聘請(qǐng)一些你根本就不知道在哪的咨詢公司或是調(diào)查公司到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所比如門(mén)店進(jìn)行數(shù)人頭及經(jīng)營(yíng)情況的實(shí)地調(diào)查。
在美國(guó)，是利益攸關(guān)者監(jiān)管，投資人為了保住自己的錢(qián)一定會(huì)盯著你。比如美國(guó)證券交易委員會(huì)不管公司報(bào)表，它只關(guān)心審計(jì)師有沒(méi)有認(rèn)真履職?，F(xiàn)在都呼吁政府加大監(jiān)管，但是根本的解決方案是把權(quán)力還給利益攸關(guān)者。在美國(guó)，群體訴訟是企業(yè)自律行業(yè)自律的法寶，同行企業(yè)會(huì)受累，比如香煙與酒行業(yè)，賠償額動(dòng)輒上到幾十億美元。中國(guó)概念股跌的原因之一是，北美基金不了解中國(guó)情況，一聽(tīng)說(shuō)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有動(dòng)蕩，就會(huì)賣(mài)出。
陳珠明表示，如果這次上市賺不到錢(qián)，PE作為股東甚至就不同意上市，除非價(jià)格達(dá)到預(yù)期。有時(shí)上市是PE主導(dǎo)的，他們最有積極性。一些投行會(huì)打電話給我們?cè)敿?xì)問(wèn)詢相關(guān)的公司和行業(yè)情況。
2011年從美國(guó)三大市場(chǎng)退市的中概股企業(yè)達(dá)29家。目前在美通過(guò)各種方式上市的中國(guó)企業(yè)總計(jì)為257家，這意味著每10家中概股公司中，就有一家離開(kāi)美國(guó)。但是中國(guó)的退市率幾乎為零。沒(méi)有一個(gè)好的退市機(jī)制，中國(guó)企業(yè)的新陳代謝和發(fā)展功能就將退化。
美國(guó)不是圈錢(qián)的好地方
雖然美國(guó)股市已經(jīng)完全收復(fù)失地，中國(guó)A股還在“腰下面”。但同類(lèi)型的中國(guó)企業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)的估價(jià)明顯要比美國(guó)高。
A股現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)兩年在IPO項(xiàng)目上全球第一了，為什么企業(yè)對(duì)A股如此青睞呢，甚至在境外上市后都要回歸？恐怕是中國(guó)股市這個(gè)地方還是太容易圈錢(qián)了。只要過(guò)了上市的一道道門(mén)檻，就都是神仙了。
但如果不是募集資金想好好發(fā)展企業(yè)，而只是想圈錢(qián)，赴美上市將根本經(jīng)不起投資者和監(jiān)管者的推敲，死定了。去年中國(guó)赴美上市的公司有11家，遠(yuǎn)低于上年的38家，顯然是越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)意識(shí)到這點(diǎn)，美國(guó)是謀發(fā)展不是圈錢(qián)的好地方。
君不見(jiàn)，總說(shuō)A股上市難，但是像茶葉、餐飲等類(lèi)似企業(yè)明明在香港市場(chǎng)更容易上市，但是他們也要放棄，轉(zhuǎn)而謀求在A股上市，為什么呢？就是因?yàn)樗麄兛床簧显谙愀酃墒猩夏技哪敲瓷俚馁Y金吧？這令人懷疑，是不是中國(guó)上市的公司里都有不少垃圾公司？未來(lái)中國(guó)投資者會(huì)不會(huì)越來(lái)越多地看破這些“垃圾”公司，類(lèi)似的“垃圾”公司也要考慮還要不要在A股上市，至少投資者不應(yīng)該給他們那么高的價(jià)格買(mǎi)入。
中國(guó)企業(yè)IPO規(guī)模連續(xù)5季下滑，希望這是投資者用腳投票的開(kāi)始，以改變中國(guó)股市這種窮廟富方丈的狀況。
八、經(jīng)濟(jì)型酒店上市融資分析——以如家為例
[摘要]在經(jīng)濟(jì)型酒店競(jìng)相選擇上市的宏觀背景下，它正在面臨歷史性的機(jī)遇和市場(chǎng)空間，穩(wěn)定的盈利模式和行業(yè)的良好發(fā)展前景是資本涌入的主要原因。本文試圖闡述經(jīng)濟(jì)型酒店高速擴(kuò)張的行業(yè)背景下盈利模式和經(jīng)營(yíng)模式，并以如家上市為案例分析資本市場(chǎng)運(yùn)作及風(fēng)險(xiǎn)。
隨著國(guó)內(nèi)大眾旅游的興起和商務(wù)旅游的蓬勃發(fā)展，經(jīng)濟(jì)型酒店已經(jīng)成為我國(guó)酒店業(yè)的投資熱點(diǎn)。目前，我國(guó)已形成了“如家”、“錦江之星”等品牌。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店巨大的市場(chǎng)需求，一些著名的國(guó)際酒店集團(tuán)也以特許經(jīng)營(yíng)、租賃等方式將其經(jīng)濟(jì)型酒店品牌引入我國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)，并在全國(guó)迅速“注資”、“布點(diǎn)”和“圈地”，搶占中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)，如法國(guó)雅高集團(tuán)“宜必思”、假日集團(tuán)“假日快線”、美國(guó)“速8”等，并進(jìn)行了快速擴(kuò)張。
目前，納斯達(dá)克的“如家”，國(guó)內(nèi)A股中的錦江之星、新宇之星、華天酒店和中青旅山水酒店旗下的經(jīng)濟(jì)型酒店股票價(jià)格的穩(wěn)步上升，顯示其投資價(jià)值的同時(shí)，并越來(lái)越受到投資者的關(guān)注。
（一）、上市——經(jīng)濟(jì)型酒店融資的新模式
1、IPO成功的背后與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)
如家是一個(gè)從一開(kāi)始就被精心設(shè)計(jì)的公司——清晰的商業(yè)模式，良好的發(fā)展前景，首旅的資源，VC的青睞，更重要的是沈南鵬、季琦和梁建章的三人團(tuán)隊(duì)已經(jīng)通過(guò)攜程IPO證明了自己的成功。
北京時(shí)間2006年10月26日21時(shí)30分，如家快捷酒店正式在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，開(kāi)盤(pán)22美元，高出發(fā)行價(jià)59.4%，融資金額達(dá)1.09億美元。這條消息在北京、華盛頓和紐約瞬間引起了中外投資者們的關(guān)注。這是2003年沈南鵬和他的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)將攜程網(wǎng)帶上納斯達(dá)克后，第二次帶領(lǐng)企業(yè)登陸納斯達(dá)克。
2002年6月，首旅集團(tuán)和攜程旅行網(wǎng)共同投資組建了經(jīng)濟(jì)型酒店如家。2003-2005年間，如家進(jìn)入快速發(fā)展期，擁有的酒店數(shù)量由10家上升為68家，凈收入由150萬(wàn)元增至2000萬(wàn)元人民幣。截至2006年6月底，如家經(jīng)營(yíng)及授權(quán)管理的酒店數(shù)量已達(dá)82家，籌建數(shù)量為57家。2006年上半年，如家已實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收入為人民幣2.49059億元，凈利潤(rùn)為人民幣2724.9萬(wàn)元，公司總資產(chǎn)為人民幣5.0278億元。如家快捷酒店正式在美國(guó)納斯達(dá)克上市便是沈南鵬的一幅大手筆。
在如家進(jìn)行I P O的過(guò)程中，孫堅(jiān)和吳亦泓一方面快速搭建起來(lái)一個(gè)包括投資銀行、國(guó)外和國(guó)內(nèi)的法律顧問(wèn)與財(cái)務(wù)審計(jì)的IPO團(tuán)隊(duì)，另一方面充分發(fā)揮出兩個(gè)人的單兵作戰(zhàn)能力，比之眾多中國(guó)公司海外上市中常見(jiàn)的龐大團(tuán)隊(duì)而言，如家自始至終只有孫堅(jiān)和吳亦泓兩個(gè)人作為公司代表來(lái)面對(duì)投資人。IPO需要快速增長(zhǎng)的中國(guó)旅行市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)，消費(fèi)者對(duì)干凈、舒適、便捷和有限服務(wù)的需求。更重要的是，如家建立了領(lǐng)先者的地位和品牌優(yōu)勢(shì)，它的運(yùn)營(yíng)體系和管理系統(tǒng)能夠確保如家持續(xù)、高速的給消費(fèi)者符合他們需求的產(chǎn)品和服務(wù)。
如家創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)和孫堅(jiān)的共識(shí)認(rèn)為，形象標(biāo)識(shí)、設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)流程以及各種規(guī)章制度都有必要做到全面統(tǒng)一，即“可復(fù)制、簡(jiǎn)單化、標(biāo)準(zhǔn)化”。經(jīng)濟(jì)型酒店已經(jīng)不純粹是做酒店，而是在做連鎖化產(chǎn)業(yè)。
2、風(fēng)險(xiǎn)資本及海外戰(zhàn)略投資者
經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店業(yè)與資本對(duì)接其實(shí)早已開(kāi)始。行駛在“高速公路”上的如家早在2003年就引入了包括IDG風(fēng)險(xiǎn)投資、美國(guó)梧桐創(chuàng)投等海外戰(zhàn)略投資者成為國(guó)內(nèi)第一家引入風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店。這家創(chuàng)業(yè)才4年多的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店，已經(jīng)開(kāi)始像那些高度成熟的大企業(yè)一樣，精心打造并不斷升級(jí)著自己的系統(tǒng)，
納斯達(dá)克是高成長(zhǎng)型企業(yè)創(chuàng)新模式比較集中的地方，對(duì)如家非常適合；而且一批非常成功的美國(guó)酒店企業(yè)，包括經(jīng)濟(jì)型酒店都在此上市，為如家提供了非常好的指示標(biāo)。此外，納斯達(dá)克也是中國(guó)高速發(fā)展、高品質(zhì)的公司上市的場(chǎng)所，對(duì)如家在中國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)品牌影響力有極大幫助。如家快捷酒店正式在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市的成功給企業(yè)家和投資者的啟迪遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它上市本身。
如家從創(chuàng)立的第一天起，就是準(zhǔn)備在納斯達(dá)克上市的。隨著孫堅(jiān)（百安居中國(guó)區(qū)副總裁）空降如家出任CEO，曾擔(dān)任Schroders投資管理公司美國(guó)公司第一副總裁及JP摩根資產(chǎn)管理公司副總裁的吳亦泓空降如家出任CFO。2006年10月，也正是因?yàn)橘Y金強(qiáng)有力的支持，如家在發(fā)展的道路上步步為營(yíng)，順風(fēng)順?biāo)貋?lái)到納斯達(dá)克上市。
（二）、資本市場(chǎng)上市融資的核心能力剖析
1、成本控制能力
經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店不是對(duì)低星級(jí)酒店和社會(huì)旅館的簡(jiǎn)單改造與價(jià)格調(diào)整，而是一種新興的綜合業(yè)態(tài)。其恰到好處的配套設(shè)施和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和價(jià)格贏得了消費(fèi)者的青睞。經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店在前期的建設(shè)成本和投資的過(guò)程中通過(guò)集中采購(gòu)和租用物業(yè)的方式降低了采購(gòu)成本和運(yùn)營(yíng)成本，所以在縮短資本回報(bào)期的同時(shí)又維持住了利潤(rùn)空間。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資所關(guān)注的資本回報(bào)率與速度，豐厚的利潤(rùn)自然逃不過(guò)資本銳利的眼睛，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店相對(duì)穩(wěn)定的盈利模式和行業(yè)的良好發(fā)展前景是促成其資本涌入的重要原因。
據(jù)國(guó)家發(fā)改委《2006年中國(guó)經(jīng)濟(jì)型飯店調(diào)查報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店僅占酒店業(yè)的2％到3％，另一方面，國(guó)內(nèi)星級(jí)酒店客房出租率在60％左右，而經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的客房出租率平均在85％以上，這樣的入住率讓很多星級(jí)酒店都望其項(xiàng)背。上市不僅僅是資本對(duì)于經(jīng)濟(jì)型酒店的追捧，更是資本對(duì)經(jīng)濟(jì)型酒店所代表的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式的追捧，同時(shí)也反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店這一行業(yè)在快速發(fā)展的過(guò)程中也成為風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的熱點(diǎn)。如家的定位與《首席財(cái)務(wù)官》雜志一貫推崇的“競(jìng)爭(zhēng)（Competitiveness）、資本（Finance）、運(yùn)營(yíng)（Operation）”的CFO結(jié)構(gòu)有異曲同工之妙：支持公司業(yè)務(wù)的健康快速發(fā)展和擴(kuò)張；最大化投資者回報(bào)；不斷提高財(cái)務(wù)運(yùn)作的準(zhǔn)確性、及時(shí)性、工作效率及有用性。
2、市場(chǎng)盈利能力
在2006年的最后一個(gè)交易日，如家股價(jià)收在了37.54美元，比之發(fā)行價(jià)上漲了近200%。5月22日，如家交出了2007年第一季度審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，如家第一季度總營(yíng)收為人民幣1.831億元，同比增長(zhǎng)65.5％。如家近期還被美國(guó)投資公司評(píng)為“2006年度IPO”成為第一家獲此獎(jiǎng)項(xiàng)的非美國(guó)公司。作為國(guó)內(nèi)首支以消費(fèi)概念登陸納市的股票，如家快捷酒店沒(méi)有讓海外投資者失望。
6月，如家快捷酒店管理公司宣布將從首旅子公司收購(gòu)其控股子公司北京如家酒店4.412%的股份，加上目前擁有的95.588%股份為100%。北京如家酒店管理如家酒店所有租賃和運(yùn)營(yíng)的所有酒店。如家還將收購(gòu)有2家租賃及運(yùn)營(yíng)和1家在建酒店的北京城市陽(yáng)光酒店管理公司。
按7月24日交易價(jià)格計(jì)算，所有納斯達(dá)克上市的中國(guó)概念股之中，如家有著超乎尋常的高市盈率，如家（NasdaqGM：HMIN）的PE為185.71倍，甚至高于互聯(lián)網(wǎng)公司百度的PE——129.95倍。獲得兩次成功融資之后的如家最近宣布，4年內(nèi)將把酒店規(guī)模擴(kuò)張到1000家，從而躋身全球酒店業(yè)10強(qiáng)之列。
除如家之外，漢庭酒店連鎖（Hanting Hotels）宣布獲得鼎暉創(chuàng)投、成為基金等五家風(fēng)險(xiǎn)投資公司共8500萬(wàn)美元的投資，據(jù)稱該項(xiàng)融資額開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)企業(yè)首輪融資的新紀(jì)錄。由于沒(méi)有透露漢庭為此融資稀釋了多少股權(quán)，因此我們無(wú)法測(cè)算本次融資的PE，但是目前漢庭在全國(guó)只有約40家連鎖酒店，且其中大多為處于投入期的新店，但是漢庭卻融得了8500萬(wàn)美元，交易PE鑿實(shí)不低。
漢庭的成功融資標(biāo)志著中國(guó)的連鎖經(jīng)濟(jì)酒店第二輪融資和擴(kuò)張高潮的到來(lái)，有報(bào)道顯示，僅2006年1年，如家、錦江之星、“7天”和莫泰等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店“四強(qiáng)”新增客房將近1萬(wàn)間，擴(kuò)張速度幾近“瘋狂”。而支撐如此瘋狂擴(kuò)張的是經(jīng)濟(jì)酒店的不斷融資。
3、有效管理及創(chuàng)新服務(wù)能力
酒店要保持長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)力，決勝的關(guān)鍵在于推進(jìn)服務(wù)創(chuàng)新，為顧客提供個(gè)性化服務(wù)。經(jīng)濟(jì)型酒店前期投資不大，如果要做到小而全，追求一些利用率很小的豪華設(shè)施，無(wú)疑是不明智的。經(jīng)濟(jì)型酒店往往只提供客房和餐飲服務(wù)，硬件設(shè)施和產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重。
經(jīng)濟(jì)型酒店要根據(jù)自身類(lèi)型、顧客特點(diǎn)、所處區(qū)位等，在實(shí)踐的基礎(chǔ)上摸索出本酒店的特色?！叭缂摇痹诘觊L(zhǎng)層面，推行了KPI(關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo))管理，通過(guò)銷(xiāo)售、客源、成本、客源結(jié)構(gòu)四個(gè)方面考核每個(gè)門(mén)店店長(zhǎng)的工作。店長(zhǎng)的工作都是通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)做保障，店長(zhǎng)每天要找兩個(gè)顧客填意見(jiàn)表，查兩間房；每周或者每十天要開(kāi)一次員工會(huì)，調(diào)查員工滿意度。同時(shí)要關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施，關(guān)注成本，關(guān)注人才的培養(yǎng)。還要研究客源結(jié)構(gòu)，因?yàn)樗潜ＷC未來(lái)發(fā)展穩(wěn)定性的東西。
此外，如家每半年會(huì)就會(huì)對(duì)16本標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)的改進(jìn)開(kāi)一次會(huì)，保證標(biāo)準(zhǔn)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)的新變化。每次都有許多修改意見(jiàn)增加到新版標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中去。硬件標(biāo)準(zhǔn)也是如此，書(shū)架高度、床頭顏色等都按照標(biāo)準(zhǔn)來(lái)。每過(guò)兩三年，如家會(huì)請(qǐng)專(zhuān)家對(duì)這些標(biāo)準(zhǔn)做調(diào)整。
孫堅(jiān)認(rèn)為在酒店管理方面，對(duì)公司的標(biāo)準(zhǔn)、管理、成本控制、采購(gòu)各方面是在一個(gè)平臺(tái)上講話。通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的形式使每一個(gè)店長(zhǎng)在執(zhí)行層面上找出問(wèn)題，解決問(wèn)題。這是提高公司整體運(yùn)營(yíng)最重要的東西。
除了標(biāo)準(zhǔn)化管理，還有新技術(shù)的應(yīng)用。過(guò)去一年，如家投資500萬(wàn)人民幣開(kāi)發(fā)了自己的中央管理系統(tǒng)。每天一打開(kāi)電腦，孫堅(jiān)就能看到前一天分布在全國(guó)的所有如家酒店的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和客源結(jié)構(gòu)，每月各店的成本情況也會(huì)自動(dòng)生成。還有依托于互聯(lián)網(wǎng)和呼叫中心的中央客源系統(tǒng)。通過(guò)如家自己的網(wǎng)站和電話熱線下的訂單量已經(jīng)大大超過(guò)了來(lái)自攜程等專(zhuān)業(yè)門(mén)戶網(wǎng)站。盡管一張如家普通卡的價(jià)格都是40元人民幣，但如家會(huì)員卡的用戶也已超過(guò)15萬(wàn)人，每個(gè)月會(huì)員的訂單量達(dá)7萬(wàn)。
（三）、資本市場(chǎng)運(yùn)作的建議
就在這個(gè)行業(yè)趨向瘋狂時(shí)，中國(guó)飯店協(xié)會(huì)《2007中國(guó)經(jīng)濟(jì)型飯店調(diào)查報(bào)告》顯示，經(jīng)濟(jì)型酒店的平均出租率已從2005年的89％下跌到 2006年的82.4％，平均門(mén)市價(jià)格從2005年的328元降到209元。招商證券的分析師蘇平據(jù)此認(rèn)為，連鎖酒店業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，隨著物業(yè)租金的不斷上漲，連鎖酒店利潤(rùn)率下滑已成必然。而永興投資咨詢公司的酒店業(yè)分析師鄺海則認(rèn)為：“中國(guó)連鎖酒店業(yè)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。”
1、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源及防范
經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店在加速擴(kuò)張的過(guò)程中，面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍不容小覷。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店只有趁現(xiàn)在盡可能擴(kuò)張，迅速形成資金優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，提升品牌影響力，才能保住經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店這塊‘地盤(pán)’，否則，中國(guó)酒店業(yè)將面臨高端和低端全部為外資占據(jù)，大量的中資酒店集中在中端惡性競(jìng)爭(zhēng)的尷尬局面。”
正如所有的行業(yè)一樣，都要經(jīng)歷一個(gè)無(wú)序的高速爆發(fā)期、混亂的重整淘汰期和少數(shù)巨頭的平穩(wěn)發(fā)展期。大的連鎖品牌未來(lái)幾年會(huì)有機(jī)會(huì)再對(duì)這個(gè)行業(yè)進(jìn)行洗牌和重組，若要做行業(yè)領(lǐng)頭人，必須要有收購(gòu)整合的想法。
對(duì)于進(jìn)入經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)的資本投資者而言，追求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)是他們的目標(biāo)，而利潤(rùn)增長(zhǎng)的最佳方式就是上市。尤其是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期占據(jù)一個(gè)企業(yè)的股權(quán)是無(wú)利可圖的象征，只有上市套現(xiàn)才可使投資者取得最大回報(bào)，所以上市可以促進(jìn)股東的退出機(jī)制。而不論是如家還是莫泰，背后都有大量風(fēng)險(xiǎn)投資的身影。
尚福林強(qiáng)調(diào)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展正處于規(guī)范發(fā)展的重要時(shí)期，市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制逐步建立健全的同時(shí)，市場(chǎng)發(fā)展中也出現(xiàn)了一些新情況、新問(wèn)題：市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所積聚；市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境趨于復(fù)雜；違法違規(guī)行為呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)；部分投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱等。作為市場(chǎng)參與者的經(jīng)濟(jì)型酒店，要始終保持清醒頭腦，客觀判斷市場(chǎng)狀況。
2、行業(yè)對(duì)手的競(jìng)相上市
隨著眾多投資方的介入，經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店業(yè)這塊令人垂涎的蛋糕會(huì)有越來(lái)越多的人瓜分，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)日趨激烈。
國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店品牌的酒店數(shù)量未來(lái)三年將以50％以上速度發(fā)展。如家快捷計(jì)劃2008年達(dá)到350至400家，錦江之星計(jì)劃2010年前門(mén)店數(shù)達(dá)600家，作為國(guó)內(nèi)的領(lǐng)軍品牌，緊隨如家之后，行業(yè)老牌“錦江之星”所屬的上海錦江國(guó)際酒店集團(tuán)去年在香港聯(lián)交所成功上市。據(jù)悉，目前其H股股價(jià)與發(fā)行價(jià)相比上漲100％以上，成功融資20億余元，其中的10億余元用于其經(jīng)濟(jì)連鎖酒店的進(jìn)一步發(fā)展。“7天”8月進(jìn)行了第二輪融資，計(jì)劃2008年在美國(guó)納斯達(dá)克上市，估計(jì)融資金額將在5000萬(wàn)美元左右。而作為全球最大的經(jīng)濟(jì)型酒店品牌“速8”，其在中國(guó)開(kāi)店速度已從原先的一個(gè)月一家發(fā)展到一個(gè)星期簽約兩家。莫泰在2006年6月與美國(guó)投行摩根士丹利正式簽約，并謀劃2年后赴美國(guó)上市。摩根士丹利以2000萬(wàn)美元的代價(jià)，收購(gòu)上海莫泰（Motel）連鎖旅店管理有限公司25%-30%的股權(quán)部分股份。得到大摩的資金支持，莫泰也已經(jīng)制訂了今明兩年的快速擴(kuò)張計(jì)劃：莫泰將在目前25家酒店的基礎(chǔ)上，將“莫泰168”品牌酒店在今年年底前擴(kuò)張到50家左右,并開(kāi)放特許加盟業(yè)務(wù),另外再添10家自助型經(jīng)濟(jì)酒店“莫泰268”。
在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店規(guī)模的過(guò)程中，還可能會(huì)面臨一些意想不到的風(fēng)險(xiǎn)，如在往邊緣城市發(fā)展的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)因人員階段性流動(dòng)而產(chǎn)生的市場(chǎng)真空；國(guó)外品牌大舉入侵所導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)加?。灰蛉狈线m的法律環(huán)境而造成的擴(kuò)張受阻；酒店行業(yè)的發(fā)展本身有規(guī)律，每隔6到8年都會(huì)經(jīng)歷一次波峰和波谷，現(xiàn)在可能正處于波峰，但未來(lái)就會(huì)出現(xiàn)波谷。風(fēng)險(xiǎn)資金關(guān)注的下一個(gè)重點(diǎn)將是那些從區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的規(guī)模酒店，比如原攜程CEO季琦創(chuàng)辦的偏高端的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店漢庭、在蘇南地區(qū)已成氣候的蘇香門(mén)第，這些經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店在不久的將來(lái)會(huì)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的視野?！?/span>
（四）、結(jié)論
世界上沒(méi)有免費(fèi)的午餐，資金來(lái)源是經(jīng)濟(jì)型酒店競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵之一，值得注意的是，隨著排名前列的龍頭通過(guò)上市獲得了擴(kuò)張資金，其與后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)者的差距將拉大。而隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，無(wú)論是如家還是錦江之星，都把上市作為募集資金的重要途徑，一些網(wǎng)點(diǎn)較少、品牌知名較低的經(jīng)濟(jì)型酒店最終也將因資金問(wèn)題淘汰出局。
資本市場(chǎng)對(duì)“消費(fèi)”概念的理解和提升給經(jīng)濟(jì)型酒店創(chuàng)造了更多的融資機(jī)會(huì)，但并不意味著投資已經(jīng)來(lái)到面前，更多的是看我們?nèi)绾巫プC(jī)會(huì)。從根本上說(shuō)，走多層級(jí)、多品牌、向國(guó)外拓展的融資之路將會(huì)在資本市場(chǎng)有更大的空間。
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