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3、挑選適合投資的指數(shù)基金
用價(jià)值投資的理念挑選出值得投資的指數(shù)基金，再用定投的方法去投資它，是投資指數(shù)基金的核心。
首先我們就需要熟練掌握估值指標(biāo)。
常見(jiàn)的估值指標(biāo)
（1）市盈率：公司市值/公司盈利（P/E）。公司盈利取不同的值，將市盈率分為靜態(tài)市盈率、滾動(dòng)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率。靜態(tài)市盈率是取公司上一年度凈利潤(rùn)，滾動(dòng)是取最近四個(gè)季度財(cái)報(bào)的凈利潤(rùn)，動(dòng)態(tài)是取預(yù)估下一年度的凈利潤(rùn)。
市盈率第一反映了我們?cè)敢鉃楂@取1元的凈利潤(rùn)付出多少代價(jià)。第二可以估算市值。市值代表我們買(mǎi)下這個(gè)公司理論上需要的資金量。它適用于估算流通性好、盈利穩(wěn)定的品種。寬基指數(shù)基金大多與這兩點(diǎn)比較復(fù)合。
（2）盈利收益率：公司盈利/公司市值（E/P），也就是盈利收益率是市盈率的倒數(shù)。它是格雷厄姆常用的一個(gè)指標(biāo)，它代表的意義是：假如我們把一家公司全部買(mǎi)下來(lái)，這家公司一年的盈利能夠帶給我們的收益率。一般來(lái)說(shuō)，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司就越有可能被低估。它同樣適用于估算流通性好、盈利穩(wěn)定的品種。
（3） 市凈率：每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)，P/B，P是公司市值，B是公司凈資產(chǎn)（資產(chǎn)減去負(fù)債），市凈率也是我們說(shuō)的賬面價(jià)值。
影響市凈率的因素有：
a. ROE（企業(yè)運(yùn)作資產(chǎn)的效率）=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。
b. 資產(chǎn)的價(jià)值穩(wěn)定性，如白酒會(huì)隨著時(shí)間不斷增值，穩(wěn)定性好，而電腦芯片如果沒(méi)有及時(shí)銷(xiāo)售則會(huì)迅速貶值，這個(gè)穩(wěn)定性就不好。
c. 無(wú)形資產(chǎn)，如果一個(gè)企業(yè)主要靠無(wú)形資產(chǎn)來(lái)經(jīng)營(yíng)，例如互聯(lián)網(wǎng)公司、廣告公司，那么市凈率就沒(méi)有什么參考價(jià)值了。
d. 負(fù)債大增或虧損。
從這里可以看出，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)大多是比較容易衡量?jī)r(jià)值的有形資產(chǎn)，并且是長(zhǎng)期保值的資產(chǎn)時(shí)，比較適合用市凈率來(lái)估值。如強(qiáng)周期行業(yè)的指數(shù)基金，它們的盈利不穩(wěn)定或盈利呈現(xiàn)周期性變化，因此市盈率和盈利收益率都無(wú)法用在它們上面，但可以用市凈率來(lái)估值，如證券、航空、航運(yùn)、能源等。此外，遇到短期經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也可以用市凈率來(lái)輔助估值，如2008—2009年美國(guó)次貸危機(jī)。
（4）股息率：股息，是投資者在不減少所持有股權(quán)資產(chǎn)前提下，仍然可以直接分享企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最佳方式。因此股息是一個(gè)既能長(zhǎng)期持有股權(quán)資產(chǎn)，又能同時(shí)享受現(xiàn)金流收益的好方法。通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間持有高股息的股票資產(chǎn)組合，你可以無(wú)須關(guān)注股價(jià)漲跌，就可以收獲越來(lái)越高的現(xiàn)金分紅。
股息率是企業(yè)過(guò)去一年的現(xiàn)金派息額除以公司的總市值，即公司現(xiàn)金分紅/公司市值=股息率。股息率意味著現(xiàn)金分紅的收益率。
分紅率一般是公司預(yù)先設(shè)置好了，并且連續(xù)多年都不會(huì)有太大改變，而股息率是隨著股價(jià)波動(dòng)，股價(jià)越低，股息率就越高。
股息率和盈利收益率之間有很大的關(guān)系。當(dāng)分紅率=股息/盈利；股息率=股息/市值；盈利收益率=盈利/市值，所以股息率=盈利收益率*分紅率，分紅率往往在很長(zhǎng)的時(shí)間都不會(huì)變，所以對(duì)于一個(gè)指數(shù)來(lái)說(shuō)，往往盈利收益率很高的時(shí)候，也是股息率高的時(shí)候。
?4、估值策略
這里介紹兩個(gè)大師使用的估值策略，一個(gè)是格雷厄姆使用的盈利收益率法，另一個(gè)是博格使用的博格公式法。
（1）盈利收益率法挑選指數(shù)基金
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絕大多數(shù)指數(shù)基金，假如選擇在盈利收益率高的時(shí)候開(kāi)始定投，長(zhǎng)期收益會(huì)相當(dāng)不錯(cuò)；反之如果在盈利收益率低的時(shí)候開(kāi)始定投，長(zhǎng)期收益很一般。
當(dāng)盈利收益率大于10%時(shí)，開(kāi)始定投。這源自格雷厄姆的思想，他認(rèn)為不僅盈利收益率要大于10%，而且盈利收益率要大幅高于同期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，借鑒國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率，截止五一放假之前是3.653%，所以在國(guó)內(nèi)，兩條規(guī)則可以合二為一。
當(dāng)盈利收益率低于6.4%時(shí)，暫停定投，甚至可以分批賣(mài)出。6.4%是國(guó)內(nèi)債券基金的長(zhǎng)期平均收益率，如果指數(shù)基金的盈利收益率不足6.4%，那還不如投資債券基金。因此，在國(guó)內(nèi)當(dāng)前的利率水平和基金收益水平下，使用盈利收益率來(lái)定投指數(shù)基金的策略是：
當(dāng)盈利收益率≥10%時(shí)，分批買(mǎi)入；
6.4%≤盈利收益率≤10%，堅(jiān)定持有；
當(dāng)盈利收益率≤6.4%時(shí)，分批賣(mài)出。
用上證50和紅利兩個(gè)指數(shù)，使用2004-2015年這兩個(gè)指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，配合盈利收益率法進(jìn)行指數(shù)基金的定投，經(jīng)過(guò)大致的測(cè)算，上證50指數(shù)基金的月均收益率是2.16%，年復(fù)合收益率是29.27%。紅利指數(shù)基金的月均收益是2.2%，年復(fù)合收益率是29.9%。而無(wú)腦定投上證50指數(shù)基金的年復(fù)合收益率在12.3%，紅利指數(shù)基金則是13.07%。
盈利收益率法對(duì)比無(wú)腦定投，年復(fù)合收益率提升了驚人的兩倍以上，這就是大師投資策略的威力，而且這么高的收益率主要得益于過(guò)去20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，收益率會(huì)大概率降低，但是運(yùn)用此方法，收益率維持在20%左右應(yīng)該還是沒(méi)問(wèn)題的。但它也是有局限性的，只適用于流通性比較好、盈利比較穩(wěn)定的品種，例如上證紅利、中證紅利、上證50、上證50AH優(yōu)選、恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)等。如果是盈利增長(zhǎng)速度較快，或者盈利波動(dòng)比較大的指數(shù)基金，則不適合使用盈利收益率法。下面介紹第二種方法。
（2）博格公式法挑選指數(shù)基金
世界第二大基金管理公司-先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人，也是第一只指數(shù)基金的發(fā)明者約翰·博格提出，指數(shù)基金未來(lái)的年復(fù)合收益率，等于指數(shù)基金的投資初期股息率，加上指數(shù)基金每年的平均市盈率變化率，再加上指數(shù)基金每年的平均盈利變化率。
詳細(xì)推算過(guò)程我就不一一細(xì)寫(xiě)了，我簡(jiǎn)單粗暴地拋出結(jié)論吧，博格公式法指導(dǎo)我們需要在股息率高、市盈率處于歷史較低位置時(shí)買(mǎi)入，而這兩點(diǎn)往往是同時(shí)發(fā)生的。買(mǎi)入之后，耐心等待“均值回歸”。
（3）博格公式的變種
有的時(shí)候，如果指數(shù)基金背后的公司，盈利下滑，或者盈利呈周期性變化，就會(huì)導(dǎo)致市盈率的分母—盈利E，失去參考價(jià)值。所以我們可以使用博格公式的變種。指數(shù)基金未來(lái)的年復(fù)合收益率，等于指數(shù)基金每年市凈率的變化率加上指數(shù)基金每年凈資產(chǎn)的變化率.
綜上所述，根據(jù)指數(shù)背后的公司的盈利所處的狀態(tài)，可以把指數(shù)發(fā)為四個(gè)類別和對(duì)應(yīng)的使用方法：
（1） 盈利穩(wěn)定的指數(shù)?？梢灾苯邮褂糜找媛史▽?duì)其進(jìn)行分析。這種方法容易掌握，成功率比較高，又簡(jiǎn)單有效，是最適合新手投資的方法；
（2）盈利呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的指數(shù)。可以使用博格公式對(duì)其進(jìn)行判斷。如果指數(shù)當(dāng)前的市盈率處于它歷史市盈率波動(dòng)范圍的較低區(qū)域，就可以投資它。這種應(yīng)用，比上一種方法增加了難度，需要我們具備分析指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)、判斷指數(shù)的歷史波動(dòng)范圍的能力；
（3）盈利處于不穩(wěn)定狀態(tài)或周期性變化，但行業(yè)沒(méi)有長(zhǎng)期虧損記錄的指數(shù)?？梢允褂貌└窆降淖兎N來(lái)分析它。如果指數(shù)當(dāng)前的市凈率處于歷史市凈率波動(dòng)范圍的較低區(qū)域，可以對(duì)其進(jìn)行投資。不過(guò)，這種應(yīng)用的難度比前兩種就大了，因?yàn)樵黾恿瞬环€(wěn)定的因素—盈利，再加上我們還要有足夠的能力來(lái)分析指數(shù)的相關(guān)歷史數(shù)據(jù)；
（4）長(zhǎng)期虧損的指數(shù)。直接放棄就好，風(fēng)險(xiǎn)很大，收益可能還不理想。
盈利收益率法——上證50指數(shù)、上證紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)、基本面指數(shù)、央視50指數(shù)、上證50AH優(yōu)選指數(shù)、恒生指數(shù)、H股指數(shù)；
博格公式法（市盈率）——滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、紅利機(jī)會(huì)指數(shù)、必需消費(fèi)行業(yè)指數(shù)、醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)、可選消費(fèi)行業(yè)指數(shù)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)；
博格公式變種（市凈率）——證券行業(yè)指數(shù)、金融行業(yè)指數(shù)、非銀金融行業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)。（僅供參考）
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?指數(shù)基金投資一輪大約需要3年時(shí)間，當(dāng)然了，這是一個(gè)平均值，有的時(shí)候遇到牛市，時(shí)間短些，而有的時(shí)候需要五六年，但是至少，我們需要做好投資3年以上的準(zhǔn)備。
最后，我多說(shuō)幾句題外話，在投資的時(shí)候，最好改變我們的觀點(diǎn)，不要把股票看作賭博的籌碼，不要過(guò)分關(guān)注短期的漲跌。我們可以把每一份指數(shù)基金看成是一個(gè)“迷你”公司。比如我們買(mǎi)了1萬(wàn)元低估值指數(shù)基金，這就相當(dāng)于一個(gè)市值1萬(wàn)元的迷你公司。買(mǎi)下之后，公司每年就能賺取每年1100-1200元的凈利潤(rùn)（市值/市盈率）。凈利潤(rùn)的350元會(huì)分紅給我們，我們可以那一部分去花，剩下的再投入到公司來(lái)年的發(fā)展，這樣就可以賺取更多利潤(rùn)。而你是這個(gè)迷你公司的老板，但是并不需要你親自去管理，不需要你去進(jìn)貨、跑工商局、應(yīng)付客戶。更奇妙的是，這個(gè)公司幾乎不會(huì)倒閉，即使你一點(diǎn)也不關(guān)心這個(gè)公司的發(fā)展，它也能一直運(yùn)作下去。
每隔一段時(shí)間，我們就買(mǎi)入一些這樣的迷你公司，只要這些公司還在正常運(yùn)營(yíng)、賺取利潤(rùn)，我們就可以耐心持有它們。最后當(dāng)我們積累下足夠多的迷你公司時(shí)，自然就財(cái)務(wù)自由了。想想有哪個(gè)大老板會(huì)把自己手里賺錢(qián)的公司隨便買(mǎi)來(lái)賣(mài)去呢？沒(méi)有的。
有恒產(chǎn)者有恒心，無(wú)產(chǎn)者無(wú)恒心。持有資產(chǎn)，這是我們實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的必經(jīng)之路；而擁有“長(zhǎng)期持有資產(chǎn)”的信念，是走上財(cái)務(wù)自由的第一步。
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