星座金融（2019.8.22）
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作者：星相大白。
官方Q群：626558201
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1、今日分析
因?yàn)楝F(xiàn)在做期權(quán)的人越來越多。
再加上今天的分析內(nèi)容，跟期權(quán)的基本原理息息相關(guān)。
因?yàn)榻?天，A股連續(xù)窄幅震動，振幅不超過0.8%，明顯跟期權(quán)的最痛點(diǎn)是有關(guān)聯(lián)的。
所以，本文先來做一個期權(quán)的科普。
2、什么是期權(quán)
網(wǎng)絡(luò)上對期權(quán)的解釋，都有點(diǎn)太復(fù)雜，我這里用比較通俗易懂的方式跟大家解釋一下。
期權(quán)，說白了，就是一種買賣合約的權(quán)利。
既然是買賣，就會有買方跟買方。
而這個期權(quán)買賣雙方，都可以做多空兩個方向。
也就是，如果你做買方，你可以買入認(rèn)購期權(quán)（看多），買入認(rèn)沽期權(quán)（看空）。
如果你做賣方，你可以賣出認(rèn)購期權(quán)（看空），賣出認(rèn)沽期權(quán)（看多）。
這樣說，大家可能會有點(diǎn)頭暈，我再具體說一下。
期權(quán)代表的是，買方有權(quán)利，在未來用某個價格買入或者賣出某個資產(chǎn)的權(quán)利。
舉個例子。
假設(shè)，當(dāng)前50ETF的正股價格是2.900，一次買賣至少要1萬股的單位。
那么就是買賣1單位的50ETF，價格是2.9萬。
如果你預(yù)期1單位的50ETF在一個月后，能漲到3.1萬。
你想從中獲利，這時候你可以有兩種做法：
直接在現(xiàn)貨市場里，買入1單位的50ETF，花費(fèi)2.9萬。等一個月后，漲到了3.1萬，你再賣掉，你就可以從中盈利2000元。
也就是，你花了2.9萬元，盈利2000元，盈利6.8%。
這是大家比較好理解的買賣股票的方式。
而期權(quán)則提供了另外一種交易模式。
假設(shè)，當(dāng)前1單位50ETF，價格是2.9萬元。
你認(rèn)為1個月后，1單位的50ETF會漲到3.1萬元。
這時候市場上有一個期權(quán)合約，是1個月后，1單位50ETF按照2.9萬元行權(quán)的合約，只要500元的權(quán)利金。
這份合約的意思是，你只要用500元當(dāng)權(quán)利金買入這份合約，那么1個月后，不管到時候50ETF價格多少，你都有權(quán)利按照2.9萬元購買1單位的50ETF。
然后1個月后，50ETF，如你預(yù)期漲到了1單位3.1萬元。
而你就可以行使你花500元購買的這份合約的權(quán)利。
這個時候，你就能花2.9萬元購買1單位的50ETF，然后馬上轉(zhuǎn)手用3.1萬元賣掉。
這個過程產(chǎn)生了2000元的差價，扣掉你花的500元權(quán)利金，就是1500元的利潤。
于是，你用500元的權(quán)利金，獲得了1500元的利潤，盈利300%。
同樣2.9萬元買入，3.1萬元賣出。
現(xiàn)貨購買模式：投入金錢2.9萬，盈利2000元，盈利比例6.8%。
期權(quán)交易模式，投入金錢500元，盈利1500元，盈利比例300%。
所以從中可以看到期權(quán)交易的一個核心思路。
用較小的金錢投入，賭對了方向，就可以有高比例的回報。
上面提到的是賭對了方向。
那么要是賭錯了方向呢？或者賭對了方向，卻不達(dá)預(yù)期呢？
現(xiàn)貨購買模式：盈利和虧損都來源于價格差價，很好理解。
期權(quán)交易模式里，買方只有權(quán)力，沒有義務(wù)。
所以，當(dāng)合約到期后，買方可以根據(jù)市場價格情況，來決定是否行權(quán)。
比如，在上面例子里。
你買了500元的認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)價是2.9萬元。
一個月后，如果1單位50ETF，還是2.9萬元。
那么由于不存在價差，即使行權(quán)后，你相當(dāng)于虧掉了那500元的認(rèn)購權(quán)利金。
也就是在一個月后，當(dāng)1單位的50ETF價格在2.9萬元~2.95萬元之間的時候，你都是虧錢的。
只有價格超過2.95萬元，你這500元的權(quán)利金才會有利潤，并且價格越高，你的盈利比越大。
比如1個月后，1單位50ETF，甚至漲到了3.5萬元。
你就相當(dāng)于用500元的權(quán)利金，獲得了6000元的利潤，盈利超過10倍。
但反過來，一個月后，1單位的50ETF的價格低于2.9萬元，那么你行權(quán)的話，還會導(dǎo)致自己多虧錢。
比如，假設(shè)一個月后跌到了2.8萬元，你行權(quán)就會多虧1000元。
那么理所當(dāng)然的，你不會行權(quán)。
買方有行權(quán)的權(quán)利，也有不行權(quán)的權(quán)利。
這就是期權(quán)合約，對買方來說最大的好處。
就是只承擔(dān)權(quán)利，不承擔(dān)義務(wù)。
說白了，就是你用這500元的權(quán)利金，去賭未來一個方向，賭對了，可能會翻好幾倍，賭錯了，你這500元權(quán)利金就大水漂了。
而對于賣方來說，不管股價怎么走，他的最大收益，就是你這500元權(quán)利金。
也就是說：
買方承擔(dān)有限損失，無限收益。
賣方承擔(dān)有限收益，無限損失。
這就是期權(quán)的特點(diǎn)。
3、總結(jié)
說完上面例子，我們就期權(quán)操作的4種方向做一個說明。
這是一種對后市看多的一種操作。
就是上面實(shí)際舉的例子。
比如當(dāng)前正股價格2.9萬元，你用500元權(quán)利金買入1張2.9萬元的期權(quán)合約。
當(dāng)股價漲到3萬元的時候，因?yàn)橹虚g有了1000元的利潤。
你會發(fā)現(xiàn)，你所持有的這個2.9萬元的期權(quán)合約，權(quán)利金也會隨之漲到了1000元。
因?yàn)榘凑?000元權(quán)利金，去用3萬元市場價行權(quán)2.9萬元的合約，是剛好不虧的狀態(tài)。
所以，你這個時候，就可以選擇吧500元買入的這份合約，平掉，以1000元賣給其他人。
換句話說，正股價格，從2.9漲到3，只上漲3.4%，但你所買入的權(quán)利金卻翻了一倍。
這就是期權(quán)的杠桿性。
這也是，期權(quán)里那么多合約的價格波動根源。
舉個栗子。
目前9月份的合約，就是1個月后到期的期權(quán)合約。
3.000執(zhí)行價的合約，當(dāng)前是0.0323價格。
因?yàn)樯厦嬲f了，1張期權(quán)合約，是操作1萬股50ETF。
所以，比如，你現(xiàn)在買入認(rèn)購3.000的這個期權(quán)合約。
你需要花0.0323*1萬=323元。
也就是上面說的，你用323元買入行權(quán)價是3元的期權(quán)合約。
那么當(dāng)一個月后，50ETF的價格從現(xiàn)在2.92元，漲到3元的時候。
這個權(quán)利金的價格，也會從323元隨之漲到至少500元，如果有更多則為市場溢價。
所以，買方承擔(dān)有限損失，無限收益。
期權(quán)任何人都可以做買方，也可以做賣方。
同樣上面例子里。
如果你以當(dāng)前323元的價格，賣出認(rèn)購3.000的9月份合約。
那么一個月后，如果股價真漲到了3.0000，那么意味著你會虧500-323元。
如果股價碰到極端行情，比如漲到了3.4元，那么意味著你會虧4000-323元。
也就是，股價越漲你虧越多，因?yàn)槟闶强纯盏摹?/p>
這個虧損，理論上是沒上限的，但因?yàn)楣蓛r不可能無限制上漲，所以實(shí)際也是有限的。
但因?yàn)槠跈?quán)的杠桿效應(yīng)，比如像上面，你如果用323元賣出3.000的9月份合約，那么只要一個月后價格從2.9漲到了3.4，那么你就會因?yàn)檫@323元的權(quán)利金，虧損4000元，實(shí)際虧損11倍。
這就是期權(quán)賣方的風(fēng)險所在，最怕遇到做錯方向的極端行情。
而你在以323元的價格賣出認(rèn)購3.000的9月份合約，最大收益是什么？
就是在1個月后，股價不會高于3.0000，那么這個合約的價值就會歸零，你可以獲得323元的收益。
所以賣出認(rèn)購的人，看法很簡單，就是認(rèn)為一個月后的股價，不會達(dá)到這個合約的行權(quán)價。
只要不達(dá)到，就是該合約的賣方勝利。
并且賣方只賺取權(quán)利金。
所以，賣方承擔(dān)有限收益，無限損失。
上面提到過，買入認(rèn)購和賣出認(rèn)購。
那么接下來說說買入認(rèn)沽和賣出認(rèn)沽。
買入認(rèn)沽，就是通常意義上說的做空期權(quán)。
賣出認(rèn)購，也是看空。
但買入認(rèn)沽，跟賣出認(rèn)購，還是在看空層面有很大區(qū)別。
賣出認(rèn)購看空，只是認(rèn)為未來一段時間后，股價不會達(dá)到行權(quán)價。
買入認(rèn)沽，則是認(rèn)為未來一段時間后，股價會跌到哪。
比如，賣出認(rèn)購3.000的，是認(rèn)為一個月后，股價不會達(dá)到3元。只要股價沒達(dá)到，該賣方就賺。
買入認(rèn)沽2.650的人，則是認(rèn)為一個月后，股價能達(dá)到2.650元。如果達(dá)到，買方大賺，如果達(dá)不到，則該合約價值清零。
舉個栗子。
當(dāng)前認(rèn)沽2.7000的9月份合約價格是0.0077。
也就是說，你現(xiàn)在買入1張認(rèn)沽2.7000的9月份合約，只需要77元。
那么如果在未來一個月時間里，只要過程中50ETF的股價跌到2.7元。
那么你這份認(rèn)沽2.7000的9月份合約，就會從77元漲到500元，漲幅6倍多。
說白了，跌越多，漲越多。
然后過程中，你可以選擇平倉，獲利了結(jié)，而不需要等到月底才行權(quán)。
比如，我在7月底沽空的單子，在8月中旬就平掉，獲利了結(jié)了。
如果當(dāng)時不平，一直拿到現(xiàn)在月底，會因?yàn)楫?dāng)前股價達(dá)不到行權(quán)價，以及時間價值的消耗，不但不賺錢，還會把下注的權(quán)利金虧光。
這是期權(quán)很重要的一個特點(diǎn)，即使你賭對了方向，但如果你沒有及時平倉，也會因?yàn)闀r間價值的消耗，讓你所持有的合約最終一文不值。
說完上面這些，賣出認(rèn)沽就跟賣出認(rèn)購一樣，比較好理解。
賣出認(rèn)沽，就是認(rèn)為，未來一段時間內(nèi)，股價不會跌破這個價格。
只要股價到期不跌破這個價格，該合約價格就會歸零，賣方可以把該合約所有權(quán)利金賺走。
所以，賣出認(rèn)沽也是一種看多，但它看的是股價不會跌破某個價位。
跟買入認(rèn)購認(rèn)為未來股價會漲到哪里，一樣會有點(diǎn)區(qū)別。
虛值和實(shí)值在期權(quán)里是比較重要的的概念，因?yàn)槠跈?quán)是包含時間價值的。
虛值和實(shí)值其實(shí)很好理解，以認(rèn)沽期權(quán)為例。
認(rèn)沽情況下，虛值=行權(quán)價≤市場價的合約。
實(shí)值=行權(quán)價≥市場價的合約認(rèn)購則相反。
虛值合約：杠桿高、歸零風(fēng)險大。
實(shí)值合約：杠桿低、歸零風(fēng)險小。
由此可以知道，虛值合約是存在比較大的價值歸零風(fēng)險。
如果市場價格在未來一段時間哪怕不漲不跌，虛值合約也會因?yàn)闀r間價值的內(nèi)耗，而最終歸零。
舉個例子，你認(rèn)為某只股票未來一個月能從100元漲到150元。
你買入了一張這支股150元行權(quán)價的期權(quán)合約。
如果股價一直橫在100元的價格沒動。
那么這支股從100元漲到200元的概率，就會隨著時間的推移，而不斷下跌。
于是，你可能會發(fā)現(xiàn)，在時間還有一個月，股價100塊錢的時候，這張期權(quán)合約的價格是2元。
但如果時間只剩下10天，股價依然是100塊錢的時候，這張期權(quán)合約的價格，可能就只剩下0.5元。
而最終如果時間只剩下1天，股價哪怕也漲到了120塊錢，這張期權(quán)合約的價格，可能會只剩下0.01元。
這是因?yàn)?，市場投資者，認(rèn)為這支股不可能在剩下1天的時間里漲到150元，所以他的時間價值已經(jīng)耗盡。
當(dāng)然了，如果，這支股，最終在最后一天時間里，突然大爆發(fā)，真的一口氣漲到了150元。
那么這份期權(quán)合約，則會出現(xiàn)單日暴漲幾百倍的壯舉。
今年2月25日，之所以會出現(xiàn)單日192倍的期權(quán)合約，就是因?yàn)檫@樣。
因?yàn)楫?dāng)時距離2月份期權(quán)到期日只剩下2個交易日。
當(dāng)時一些深度虛值的期權(quán)合約，因?yàn)闀r間價值耗盡，基本都只有2元的價格。
結(jié)果那一天50ETF，單日暴漲7%。
這些深度虛值的合約一下子從2元暴漲到了384元，等于漲了192倍。
這就是2月25日那天之所以會出現(xiàn)單日暴漲192倍期權(quán)合約的緣故。
當(dāng)然了，這種事情是極少發(fā)生的，因?yàn)檫@樣的極端行情也是比較少的。
所以實(shí)際上，在期權(quán)里，更容易發(fā)生的是賣方把買方多空雙殺的局面。
4、多空雙殺
說完上面例子后，你可能會覺得，哇塞期權(quán)買方似乎好處多多，賣方好虧的樣子。
但實(shí)際上，這二者地位是剛好反過來。
通常是賣方通殺買方的節(jié)奏。
因?yàn)楣墒欣锇l(fā)生極端行情的時間是很少的，大多數(shù)時候是垃圾時間。
而垃圾震蕩時間，就是屬于賣方的優(yōu)勢時間。
賣方最怕的就是超出預(yù)料之外的極端行情，因?yàn)樵跇O端行情里，做對方向的賣方，不會增大收益。而做錯方向的賣方，則會放大虧損。
但股市里的極端行情大都比較少。
更多則是最近這樣，比較無聊的震蕩行情。
這種震蕩行情，對賣方就很有利。
并且，目前A股里的賣方，都是大資金主導(dǎo)。
雖然小散，也可以去選擇當(dāng)賣方。
但因?yàn)?，賣方賣出期權(quán)的時候，是要交保證金的。
比如，你賣出1份認(rèn)購3.4的合約，你只收取對方31元的權(quán)利金，但你卻需要為此繳納3000元的保證金。
所以，如果你資金量不夠大，做賣方并沒有太大意思。
因此，市場里做賣方的，主要以做市券商，以及某隊為主。
這里就有個很有意思的事情，A股是某隊完全控盤的。
所以某隊做賣方基本是穩(wěn)賺不賠的。
比如說，當(dāng)前期權(quán)里，9月份3.4元的合約，目前價格是31元一張。
我們想也知道，50ETF想在9月份漲到3.4，幾乎是不可能的事情。
所以，比如某隊和機(jī)構(gòu)，就可以盡情的賣出3.4的9月份合約，不管有多少人想買，都可以盡情提供，量大管飽。
所以，期權(quán)做賣方，就是大資金去收割大概率分布里的權(quán)利金價值。
因?yàn)橘u方掌控整個市場。
所以期權(quán)里又有個最痛點(diǎn)理論。
這個最痛點(diǎn)理論，就是股價在解近行權(quán)期的時候，都會圍繞著對買方最不利的價格走。
最終能讓賣方達(dá)到利益最大化的狀況。
這個雖然聽起來有點(diǎn)陰謀論，但無數(shù)事實(shí)證明，股市里80%的情況，最痛點(diǎn)理論都是生效的，只有20%的極端行情，會讓最痛點(diǎn)失效。
所以今天第二篇文章，就會用這個期權(quán)最痛點(diǎn)理論，來跟大家分析為什么最近股市一直在一個窄幅震蕩的狀況。
今天這篇文章主要是科普性質(zhì)，歡迎大家多多轉(zhuǎn)發(fā)，希望給更多人一些幫助。
以上就是“今日分析”的內(nèi)容。
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