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中國私募基金第一人李振寧：股指4000點(diǎn)不高

 2007年5月19日，由騰訊網(wǎng)主辦的“2007證券中國投資論壇”在北京 舉行。在本次論壇上睿信投資公司董事長李振寧表示：“股指4000點(diǎn)并不算高 ”。以下是李振寧發(fā)言的精彩觀點(diǎn)。

當(dāng)初我在中國1000點(diǎn)的時(shí)候就說我們要開始一個(gè)牛市，而且我說2006年是中國牛市的第一年，抓住這個(gè)關(guān)鍵是價(jià)值評估。在1700點(diǎn)的時(shí)候我當(dāng)時(shí)說要經(jīng)歷兩個(gè)半月的調(diào)整，差不多就是這個(gè)時(shí)候，調(diào)整到9月份沖上3000點(diǎn)。當(dāng)時(shí)有一個(gè)會(huì)上我講了3000點(diǎn)的調(diào)整結(jié)束了，差不多兩個(gè)多月，現(xiàn)在向4000點(diǎn)邁進(jìn)，這些網(wǎng)上都有據(jù)可查。

因?yàn)槲冶旧硪彩亲鏊侥?span lang="EN-US">基金的，96年我就做了10億規(guī)模的私募基金。我們講這個(gè)事是拿真金白銀 來講的。有一句話“散戶比機(jī)構(gòu)做得好，新股民比老股民做的好”，當(dāng)然我也是老股民時(shí)代的股民，我2月9號發(fā)的基金到5月9號回報(bào)是70%。我多少次講我看好金融，在金融里面我看好的不是銀行，是券商。事實(shí)告訴我們?nèi)叹褪且赃@樣的速度在增加盈利。去年250億，今年一季度券商差不多完成了去年全年的利潤。所以我覺得我們很多東西能看得準(zhǔn)一點(diǎn)，主要還是因?yàn)槲覀兒芏嗟墓稍u家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究者到今天還沒有把中國股權(quán)分置前后做一個(gè)了斷。中國股權(quán)分置改革之前的中國資本市場是史前時(shí)期，那個(gè)指數(shù)毫無意義。你想一想以中國的歷史來看，到中國現(xiàn)在的指數(shù)絕對不高。92年我做股票的時(shí)候，上證綜指到了1500點(diǎn)，當(dāng)時(shí)香港 2000多點(diǎn)，到現(xiàn)在香港21000點(diǎn)，美國36000點(diǎn)。在這么長的時(shí)間內(nèi)中國的股市大大落后于世界，就是因?yàn)樯鲜泄驹谧鰷p法。就像中國股市在股權(quán)分置改革之前就是人民公社，大家甚至把好的東西往家拿。這樣肯定不好?，F(xiàn)在股權(quán)分置改革以后我認(rèn)識的很多董事長知道很多情況，大家都明白一個(gè)道理，我有一個(gè)壞公司，我集團(tuán)有一個(gè)好公司，我把壞的拿回去，盡管我替股民要背一半的爛帳，但是好一點(diǎn)的會(huì)把壞一點(diǎn)的背回去。當(dāng)時(shí)股權(quán)分置改革為什么能夠成功，最重要的一條就是從國家戰(zhàn)略高度認(rèn)識中國資本市場，這是我們國九條的核心，就是這個(gè)東西。有了這個(gè)后面才能從大義出發(fā)，國有讓兩股三股都不是什么事?，F(xiàn)在正是按我們當(dāng)初所設(shè)想的方向在走，所以不要在現(xiàn)在暫時(shí)有一個(gè)漲的快的慢的大家就去動(dòng)搖自己的看法?，F(xiàn)在這個(gè)時(shí)候?qū)嶋H上都是我們所預(yù)料的東西，它在發(fā)生這樣根本性結(jié)構(gòu)性的變化。

股權(quán)分置改革可以列為中國三大改革之一，第一大改革是農(nóng)村改革，它解放了農(nóng)民，給我們的改革搞了第一桶金。第二次大的改革就是商品價(jià)格定價(jià)權(quán)的自由化，這樣帶來了我們社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)。但是即使商品價(jià)格自由化了，可是我們的資產(chǎn)定價(jià)還是沒有自由化。因?yàn)檫€是由銀行的會(huì)計(jì)制度來定的。這樣對不同的行業(yè)給的估值是一樣的，都是按凈資產(chǎn)利率說事的，這和全世界都是不接軌的，這就是沒有資本定價(jià)權(quán)。這一次有了，所以說這次改革是我們把資產(chǎn)定價(jià)全市場化了，不管怎么樣這是一個(gè)革命性的變革。

第二，企業(yè)的行為發(fā)生了根本性的變化。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式發(fā)生了根本性的變化。

第三，人們的財(cái)富觀發(fā)生了變化。我們多少年想讓大家把這個(gè)儲蓄存款分流到這邊來，它過不來，沒有賺錢的效應(yīng)。但是現(xiàn)在我們正在快速的實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，我覺得這都是偉大的變化。

四，我們要擴(kuò)大內(nèi)需，講來講去找不到杠桿，這次股市一漲真是進(jìn)入了良性循環(huán)。大家看看周圍的兄弟姐妹買房的買房，購車的購車，老百姓一下子有了幾萬億的帳面資產(chǎn)，這是一個(gè)非常了不起的東西。所以如果從這種根本性的變革出發(fā)，不要把現(xiàn)在漲的一兩倍當(dāng)很大的事。中國這個(gè)變革是一個(gè)偉大的市場變革，如果我們把它比作當(dāng)時(shí)人民公社制度下的農(nóng)村，到現(xiàn)在我們的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力起碼擴(kuò)大了100倍，所以我們從戰(zhàn)略的高度認(rèn)識這個(gè)問題，我覺得很多問題就比較清楚了。我是把戰(zhàn)略和自己的操作是結(jié)合在一起的。最后我的組合也是這么做的。牛市一波比一波高，不是一波比一波低。股票選好了輸時(shí)間不輸錢。而且我認(rèn)為中國真正的牛市是從2006年開始的，中國以前沒有牛市。因?yàn)樗皇切苁兄胁煌▌?dòng)的階段而已。這就是我的觀點(diǎn)。

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