首批科創(chuàng)板被受理名單在上周出爐，分別是科前
生物、安翰
科技、睿創(chuàng)微納、天奈科技、
江蘇北人、利元亨、容百科技、和艦
芯片以及
晶晨股份。
其中科前生物和安翰科技可以納入生物
醫(yī)藥行業(yè)；容百科技、利元亨以及天奈科技跟
鋰電池行業(yè)相關(guān)；和艦芯片、睿創(chuàng)微納以及晶晨股份屬于芯片
半導(dǎo)體行業(yè)。這三個(gè)行業(yè)都可以說(shuō)是國(guó)家正在重點(diǎn)扶持的行業(yè)。
而江蘇北人在
上交所披露的資料中顯示屬于專用設(shè)備
制造業(yè)， 那到底這個(gè)公司有什么潛力能入選
首批科創(chuàng)板被受理名單呢？
公司概況江蘇北人全名為江蘇北人
機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司。
從招股說(shuō)明書(shū)上看，江蘇北人的主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供
工業(yè)機(jī)器人自動(dòng)化、
智能化的系統(tǒng)集成整體解決
方案，主要涉及柔性自動(dòng)化、智能化的工作站和生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、裝配及銷售。
主要產(chǎn)品：焊接用工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成、非焊接用工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成以及工裝夾具等。在
2018年，工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成收入占總收入的89.85%，工裝夾具的收入占8.53%，其他收入占1.63%。
產(chǎn)品主要服務(wù)于
汽車行業(yè)的客戶：上汽通用、一汽大眾、一汽紅旗、上汽大眾、
上海汽車、長(zhǎng)安福特、東風(fēng)
雷諾、
宇通客車、長(zhǎng)安馬自達(dá)、吉利、
北京汽車等。同時(shí)在開(kāi)拓
航空航天、
軍工、船舶、重工等高端裝備
制造領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)的客戶，包括上海航天、沈陽(yáng)飛機(jī)、沈陽(yáng)黎明、
卡特彼勒、西安昆侖和
振華重工等。
這次募集
資金的用途主要是用于智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
不生產(chǎn)機(jī)器人，只是機(jī)器人的整合服務(wù)在上述主營(yíng)業(yè)務(wù)的描述中，我們可以發(fā)現(xiàn)幾個(gè)關(guān)鍵詞，分別是“工業(yè)機(jī)器人”、“系統(tǒng)集成”以及“自動(dòng)化”。工業(yè)機(jī)器人以及自動(dòng)化都很好理解，那系統(tǒng)集成究竟是什么意思呢？
根據(jù)
百度百科的解釋，所謂系統(tǒng)集成（SI，System Integration），就是通過(guò)
結(jié)構(gòu)化的綜合布線系統(tǒng)和
計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，采用技術(shù)整合、功能整合、數(shù)據(jù)整合、模式整合、業(yè)務(wù)整合等技術(shù)手段，將各個(gè)分離的設(shè)備、
軟件和
信息數(shù)據(jù)等要素集成到相互關(guān)聯(lián)的、統(tǒng)一和協(xié)調(diào)的系統(tǒng)之中，使系統(tǒng)整體的功能、性能符合使用要求，使資源達(dá)到充分共享，實(shí)現(xiàn)集中、高效、便利的管理。
所以江蘇北人主營(yíng)業(yè)務(wù)更像是提供資源整合服務(wù)，
企業(yè)本身并不制造機(jī)器人。
在招股說(shuō)明書(shū)中，這個(gè)觀點(diǎn)得到了進(jìn)一步的證實(shí)。招股說(shuō)明行業(yè)簡(jiǎn)介中，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)按?
產(chǎn)業(yè)鏈?分為上游、中游、下游和行業(yè)應(yīng)用。上游為零部件生產(chǎn)，中游為工業(yè)機(jī)器人本體生產(chǎn)；下游是基于
終端行業(yè)特定需求的工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成。
（圖片來(lái)源: 招股說(shuō)明書(shū)）而江蘇北人則屬于產(chǎn)業(yè)鏈的下游。一般來(lái)說(shuō)，掌握這某種資源，或者賬務(wù)核心技術(shù)的企業(yè)，會(huì)有較高的進(jìn)入壁壘，而這種企業(yè)一般會(huì)出現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈的中上游。
江蘇北人在招股說(shuō)明書(shū)上的解釋是，行業(yè)正處于低端應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)激烈，高端應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)門檻較高的狀態(tài)。而焊接、裝配、鉚接和檢測(cè)屬于高端應(yīng)用，進(jìn)入門檻較高。
在看看江蘇北人主營(yíng)業(yè)務(wù)所需要的原材料，如下圖所示：
（圖片來(lái)源: 招股說(shuō)明書(shū)）其中標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備中包括機(jī)器人本體及控制器，進(jìn)一步說(shuō)明了江蘇北人并不生產(chǎn)機(jī)器人，其所有機(jī)器人都是向外購(gòu)買的。正如其在招股說(shuō)明書(shū)上所說(shuō)的，企業(yè)是以工業(yè)機(jī)器人為核心，對(duì)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)行二次應(yīng)用開(kāi)發(fā)并集成配套設(shè)備，為終端客戶提供滿足其特定生產(chǎn)需求的非標(biāo)準(zhǔn)化、個(gè)性化成套工作站或生產(chǎn)線。所以才有了網(wǎng)上戲稱江蘇北人只是個(gè)“安裝隊(duì)”的說(shuō)法。
制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，人工成本提高, 自動(dòng)化需求擴(kuò)大一個(gè)國(guó)家的
人口結(jié)構(gòu)一般會(huì)決定這個(gè)國(guó)家的
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。眾所周知，中國(guó)正處于制造業(yè)轉(zhuǎn)型的時(shí)期。人口紅利已經(jīng)逐漸消失，人口老齡化加劇，出生率的不斷降低，使得勞動(dòng)力成本逐漸增加，很多制造業(yè)企業(yè)都遇到了請(qǐng)不到工人的情況。
就算新生的勞動(dòng)力不足，之前的一批工作究竟去哪了呢？其實(shí)隨著
互聯(lián)網(wǎng)以及技術(shù)的快速
發(fā)展，促使了工人向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型。
物流行業(yè)以及外賣行業(yè)需要大量的配送人員，工作雖然辛苦，但收入更高，所以大量的工人離
開(kāi)工廠投身于服務(wù)業(yè)。
工業(yè)和制造業(yè)是一個(gè)國(guó)家的支柱創(chuàng)業(yè)，勞動(dòng)成本的不斷上漲使得很多制造業(yè)企業(yè)陷入了困境。尋求生產(chǎn)線的智能化自動(dòng)化是這些企業(yè)改變不利狀況的方法之一。這給整個(gè)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇。
汽車需求下降
風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)資料顯示，公司的主要收入來(lái)源于汽車行業(yè)，而且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。 2016年汽車行業(yè)收入來(lái)源占總收入86.65%，2017年為93.76%，2018年達(dá)到了97.71%。
（圖片來(lái)源: 招股說(shuō)明書(shū)）與此同時(shí)，中國(guó)汽車的產(chǎn)銷情況在2018年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步惡化。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，汽車生產(chǎn)140.98萬(wàn)輛，環(huán)比下降40.40%，同比下降17.37%；銷售148.16萬(wàn)輛，環(huán)比下降37.41%，同比下降13.77%。協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2月份的大幅下降是因?yàn)槭?a style="color:#333;border-bottom:1px dotted #333;" target="_blank">春節(jié)長(zhǎng)假因素影響。
2018年1-12月，汽車產(chǎn)銷2780.92萬(wàn)輛和2808.06萬(wàn)輛，同比下降4.16%和2.76%。
在2018年汽車產(chǎn)銷同比下降的情況下，今年一二月份情況進(jìn)一步惡化，并沒(méi)有看見(jiàn)好轉(zhuǎn)的情況。汽車行業(yè)的不景氣給江蘇北人的業(yè)務(wù)蒙上了陰影。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)很大，出現(xiàn)凈流出
（圖片來(lái)源: 招股說(shuō)明書(shū)）
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，江蘇北人的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)都呈現(xiàn)出不錯(cuò)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2018年?duì)I業(yè)收入為41,262.45 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.5%，凈利潤(rùn)為5,013.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.41%。
但是，從現(xiàn)金流量表上看，卻呈現(xiàn)了不一樣的景象,
（圖片來(lái)源: 招股說(shuō)明書(shū)）江蘇北人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)較大，在2017，2018年度凈利潤(rùn)為正的時(shí)候，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)了凈流出。2017年為-7,696.78萬(wàn)元，2018為-1,778.80萬(wàn)元。公司給出的原因是系公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)以及公司一般與客戶協(xié)商約定分階段收取貨款經(jīng)營(yíng)模式特點(diǎn)所致。
而
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流更是連續(xù)3年為負(fù)。投資現(xiàn)金流出主要為新廠房建設(shè)等長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)建支出及
銀行理財(cái)產(chǎn)品支出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要系
銀行理財(cái)產(chǎn)品的到期贖回。
企業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金卻為凈流出并不是一個(gè)好現(xiàn)象。長(zhǎng)期出現(xiàn)這個(gè)情況將對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)以及償債能力帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。最近的一個(gè)例子就是樂(lè)視，樂(lè)視在2015，2016年利潤(rùn)表上的凈利潤(rùn)是正的，但是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流卻是負(fù)的，然后樂(lè)視在2017年就出問(wèn)題了。
研發(fā)經(jīng)費(fèi)占營(yíng)收比例下降
（數(shù)據(jù)來(lái)源: 招股說(shuō)明書(shū)）
從研發(fā)投入來(lái)看，研發(fā)經(jīng)費(fèi)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例在不斷下降。能在
科創(chuàng)版
上市的，應(yīng)該都是國(guó)家扶持的科技行業(yè)。那科技公司應(yīng)該投入多少研發(fā)費(fèi)用才算合理，并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。 小米在2018年研發(fā)投入占營(yíng)收的3.3%，
華為接近12%。跟國(guó)外的科技公司相比，國(guó)內(nèi)的
科技企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)收比例還是相對(duì)較低。
