| 時間：2014年10月13日 13:50:31 中財網(wǎng) | |
編者按：近日，低迷已久的煤炭市場迎來諸多利好。進(jìn)口煤零關(guān)稅的取消讓業(yè)內(nèi)頗為意外，但卻讓煤企格外開心。
中信證券(600030)分析師祖國鵬認(rèn)為，此次進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整使進(jìn)口煤價格優(yōu)勢逐步消失，也將在一定程度上對未來國內(nèi)煤價預(yù)期形成支撐。預(yù)計第四季度煤價相較于第三季度有望上漲5%-10%。
同時，目前產(chǎn)煤大省已開始全面落實(shí)減產(chǎn)任務(wù)，限產(chǎn)初見成效，也有助于煤炭市場回暖。以神華為代表的國內(nèi)三大煤企已相繼上調(diào)了10月份的煤價，拉開了動力煤市場反彈的序幕。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，煤企上調(diào)煤價，電企增加購煤數(shù)量以提高議價籌碼，雙方均在為明年簽訂長協(xié)合同打基礎(chǔ)。
進(jìn)口煤價格優(yōu)勢消失 進(jìn)口煤零關(guān)稅取消的消息頗為突然。自2014年10月15日起，取消無煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其它煙煤、其它煤、煤球等燃料的零進(jìn)口暫定稅率，分別恢復(fù)實(shí)施3%、3%、6%、5%、5%的稅率。
此前，市場曾預(yù)期關(guān)稅調(diào)整或在年底前后，2015年之后再實(shí)施，此次稅率變動并未設(shè)立緩沖時間，預(yù)計會增加一定的貿(mào)易商損失。
值得注意的是，從數(shù)據(jù)上來看，2013年中國進(jìn)口煤炭總量3.3 億噸，其中褐煤6000 萬噸，焦煤7500 萬噸，其余是無煙煤和動力煤。按照進(jìn)口量占國內(nèi)消費(fèi)比重看，動力煤占比大約6%-8%，焦煤占比10%-12%。進(jìn)口動力煤成本的提升幅度要大于焦煤：進(jìn)口焦煤關(guān)稅成本提高3%，動力煤提高5%-6%。
卓創(chuàng)資訊分析師張敏告訴記者，進(jìn)口動力煤將征收18元/噸-30元/噸的進(jìn)口關(guān)稅，即使煤企上調(diào)了價格，在當(dāng)前進(jìn)口煤無明顯價格優(yōu)勢的前提下，屆時進(jìn)口煤價格優(yōu)勢亦不能體現(xiàn)。后期進(jìn)口煤到港數(shù)量將明顯減少，下游電廠或?qū)⒃黾觾?nèi)貿(mào)煤份額，進(jìn)口煤市場更加艱難。
從具體煤種來看，目前國內(nèi)煉焦煤市場以穩(wěn)為主，后期隨著限產(chǎn)政策的推進(jìn)、進(jìn)口煤政策的落實(shí)，未來煉焦煤市場有反彈的希望；對無煙煤而言，本身目前進(jìn)口無煙煤數(shù)量偏少，恢復(fù)無煙煤進(jìn)口關(guān)稅后，未來進(jìn)口無煙煤數(shù)量會進(jìn)一步回落，利好國內(nèi)無煙煤市場。
可以說，國內(nèi)煤炭市場在今年第四季度有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。進(jìn)口煤零關(guān)稅取消對煤企的利好不言而喻。
平煤股份(601666)董秘黃愛軍向記者表示，進(jìn)口煤零關(guān)稅取消后，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢沒有了，對國內(nèi)煤企肯定是利好，具體對業(yè)績的影響還不好說。
另一大利好就是限產(chǎn)。祖國鵬表示，目前產(chǎn)煤大省已開始全面落實(shí)發(fā)改委的減產(chǎn)任務(wù)，山西五大煤炭集團(tuán)9月份累計減產(chǎn)超過30%。由于前十五大煤企占全國產(chǎn)量比例超過55%，因此國企嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)。歷史數(shù)據(jù)顯示，煤價回暖到供給全面擴(kuò)張通常有兩個月左右的滯后期，因此，第四季度供給壓力較小。
煤企拉開漲價序幕 幾乎與進(jìn)口煤零關(guān)稅取消同一時間，以神華為代表的煤企開始上調(diào)10月份煤價，且上調(diào)幅度超過市場預(yù)期。10月8日，神華宣布，從10月10日零時起，神華10月份各卡數(shù)動力煤價格較9月份普漲15元/噸。
中煤集團(tuán)緊跟其后，10月份各煤種均上漲15元/噸。優(yōu)惠方面，硫份和量大優(yōu)惠則較9月份有所下降。此外，同煤集團(tuán)近日也公布了10月份調(diào)價方案， 同煤集團(tuán)本部自10月10日起實(shí)際執(zhí)行價格比10月1日至10月9日上調(diào)15元/噸。
金銀島分析師戴兵也告訴記者，至此，國內(nèi)三大煤企相繼上調(diào)10月份價格，拉開了動力煤市場反彈的序幕。在政策利好支撐下，臨近中長協(xié)談判期，大型煤企漲價策略已基本形成。
在戴兵看來，一方面是脫困政策的實(shí)施為各大煤企提供了良好的支撐。另一方面，第四季度中旬2015年中長協(xié)合同談判即將到來，煤企目前的漲價策略完全可以看成是合同談判前的市場預(yù)熱。
今年的煤炭市場在經(jīng)歷了三個季度的持續(xù)低迷期后，進(jìn)入第四季度后開始反彈。戴兵認(rèn)為，總體看來，國內(nèi)煤炭價格在第四季度呈現(xiàn)小幅上漲的趨勢。發(fā)改委在近期已經(jīng)召開多次會議，政策利好還在繼續(xù)釋放。
在這種形勢下，煤企似乎也多了些籌碼，神華等煤企借此提價無可厚非，而電企也開始補(bǔ)充庫存?！霸谛枨蠡厣?、供給收窄、鐵路檢修、煤炭進(jìn)口減少和年度煤電長協(xié)合同即將簽約等利好因素的共同作用下，煤企有意識地理性上調(diào)煤炭價格，電企增加拉煤數(shù)量以提高議價籌碼，雙方均在為明年簽訂長協(xié)合同打好基礎(chǔ)，這也為市場回暖提供了強(qiáng)大的支撐作用。”戴兵說。
在重重利好下，煤企的日子確實(shí)開始有所好轉(zhuǎn)，多位煤炭企業(yè)內(nèi)部人士向記者表示，公司的庫存與以往相比均有不同程度減少?！澳壳肮镜膸齑嬖跍p少，比前段時間好了不少。電廠肯定希望煤價越低越好，煤企則希望價格上漲。2015年中長協(xié)合同談判馬上開始了，雙方也開始博弈，神華提價估計也有這方面考慮?！庇忻浩笕耸勘硎?。
概念股解讀 冀中能源:煤價下跌和晉蒙產(chǎn)量減產(chǎn) 致業(yè)績低預(yù)期
冀中能源(000937)
研究機(jī)構(gòu)：
廣發(fā)證券(000776)分析師：沈濤，安鵬 撰寫日期：2014-05-12
1季度業(yè)績環(huán)比下滑78%，低于預(yù)期
13年公司凈利潤11.8億元，同比回落47%，折合每股收益0.51元。其中單季度EPS 分別為0.22元、0.12元、0.02元和0.15元。 公司2014年1季度實(shí)現(xiàn)凈利潤0.7億元，折合EPS 為0.03元，環(huán)比回落79%，低于預(yù)期；我們預(yù)計業(yè)績下滑源于煤價下跌和內(nèi)蒙礦區(qū)停產(chǎn)、山西礦區(qū)減產(chǎn)。
13年噸煤收入同比下滑18%，成本同比下降14%
公司13年原煤產(chǎn)量3747萬噸，同比增長2.9%；銷量3763萬噸，同比回落0.9%至。13年公司噸煤收入546元，同比下滑18.3%，噸煤成本387元，同比下降14.2%。
此前擬收購的廈門航空尚未過戶，非公開發(fā)行價格偏高
公司12年擬19.2億元收購廈門航空15%股權(quán)，目前尚未過戶。根據(jù)公司預(yù)測，公司持有的權(quán)益，14-15年將會貢獻(xiàn)每股收益0.12元和0.15元。 此外，公司擬以7.75元/股的價格向母公司發(fā)行4億股，募集資金31億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。我們預(yù)計公司非公開發(fā)行完成后，其股本增加15%；考慮股本增加及利息支出減少因素后，我們預(yù)計整體對公司業(yè)績影響不大。
公司內(nèi)生增長一般；資產(chǎn)注入空間較大，難度較小
我們認(rèn)為公司的信達(dá)問題已解決，資產(chǎn)注入不存在實(shí)質(zhì)性障礙。我們預(yù)計短期符合注入條件的資產(chǎn)包括文水赤峪煤礦、九龍礦等。但公司資產(chǎn)注入的進(jìn)度，可能要受煤炭市場和資本市場景氣度的影響。
預(yù)計14-16年業(yè)績分別為0.12元、014元、0.16元 公司目前估值偏高，且內(nèi)生增長一般，目前的市場環(huán)境不適合資產(chǎn)注入； 我們下調(diào)公司評級至“謹(jǐn)慎增持”。
風(fēng)險提示
目前股價較非公開發(fā)行價格折價48%，增發(fā)價格存在下調(diào)的風(fēng)險。
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