在下半年宏觀經(jīng)濟(jì)回升、滬港通、QFII擴(kuò)容等多種因素刺激下，在低位震蕩已久的A股終于在近期迸發(fā)活力，迎來(lái)了令人驚喜的拔高走勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示，7月22日以來(lái)，上證指數(shù)[0.31%]累計(jì)最大漲幅超過(guò)6%。
在這種暴漲走勢(shì)背景下，A股是否終于苦盡甘來(lái)迎來(lái)新一波牛市成為投資者最為關(guān)注的話題。資本市場(chǎng)上的權(quán)威人士們?nèi)绾慰创敬涡星椋科鋵?duì)未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)是否持續(xù)樂(lè)觀？《金融投資報(bào)》采訪的8位名家分別闡述了自己的觀點(diǎn)。
挺牛派
李大霄（英大證券研究所所長(zhǎng)）：
五因素決定史上最長(zhǎng)牛市已來(lái)臨
“牛市已經(jīng)來(lái)了”，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄說(shuō)主要有五個(gè)原因：
第一，A股估值已經(jīng)夠低。估值反映牛市的基礎(chǔ)扎不扎實(shí)，從現(xiàn)在的估值來(lái)看，牛市的基礎(chǔ)很扎實(shí)，部分龍頭股已跌破了凈資產(chǎn)。第二，牛市的啟動(dòng)點(diǎn)是利率水平的降低，現(xiàn)在利率水平下降空間很大。第三，產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向，說(shuō)明底部出現(xiàn)了。第四，政策支持，QFII擴(kuò)容、滬港通、投資者保護(hù)重視等反映了管理層對(duì)A股的扶持。第五，供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)。以前是供大于求，而未來(lái)這一局面將會(huì)發(fā)生改變?！斑@會(huì)是歷史上最長(zhǎng)的牛市，因?yàn)樗捌谡{(diào)整時(shí)間最長(zhǎng)，而且是在全流通啟動(dòng)下的牛市，不會(huì)受國(guó)有股減持的影響?！崩畲笙霰硎荆耙郧笆莔ini牛，所以很快就會(huì)被拉動(dòng)，但現(xiàn)在是big牛，二十多萬(wàn)億的市值，需要的資金很大，所以會(huì)是一個(gè)緩慢啟動(dòng)的牛市。”
李大霄認(rèn)為，在目前基礎(chǔ)上，今年最高點(diǎn)位可能達(dá)到2400點(diǎn)左右。
吳國(guó)平（煜融投資董事長(zhǎng)）：
牛市新時(shí)代將刷新6124歷史高點(diǎn)
近期大盤持續(xù)上漲，在煜融投資管理有限公司董事長(zhǎng)吳國(guó)平看來(lái)，已顯示出了牛市征兆?！拔艺J(rèn)為是要迎來(lái)牛市新時(shí)代了，判斷的依據(jù)有三點(diǎn)：一是否極泰來(lái)，6124點(diǎn)走熊至今已近8年時(shí)間。二是跌到2000點(diǎn)附近夠低而且蓄勢(shì)夠充分。三是宏觀經(jīng)濟(jì)在實(shí)質(zhì)改革的推動(dòng)下必將迎來(lái)新騰飛。”吳國(guó)平說(shuō)。
吳國(guó)平表示，這波牛市行情一旦啟動(dòng)，可能就是超越8年熊市的新牛市時(shí)代。
吳國(guó)平認(rèn)為，既然是牛市新時(shí)代，其最終結(jié)果必然要刷新歷史高點(diǎn)，因此，如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，滬綜指最高將刷新6124點(diǎn)這一歷史高點(diǎn)了。“當(dāng)然，那個(gè)時(shí)間還有點(diǎn)長(zhǎng)，現(xiàn)在不需要過(guò)多考慮?！?/p>
就眼下來(lái)看，吳國(guó)平分析認(rèn)為，8月可能是一個(gè)震蕩月，指數(shù)不見(jiàn)得漲多少，9月或10月再開始發(fā)力，到年底，有機(jī)會(huì)突破2550點(diǎn)。
吳險(xiǎn)峰（深圳龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)）：
牛市正在醞釀抓住熱點(diǎn)更為重要
“是的，我贊同這個(gè)觀點(diǎn)”在深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰看來(lái)，A股確實(shí)迎來(lái)了新一波牛市的起點(diǎn)?！爸灰辉賱?chuàng)新低，我們可以認(rèn)為現(xiàn)在是新一波牛市的起點(diǎn)。至于牛市會(huì)在什么時(shí)間真正‘起來(lái)’，還需要繼續(xù)觀察。”“準(zhǔn)確點(diǎn)來(lái)說(shuō)，我們不講牛市‘已經(jīng)確立’，現(xiàn)在說(shuō)‘醞釀牛市’更好一些。”吳險(xiǎn)峰表示，牛市行情的啟動(dòng)需要多方面配合?！百Y金面要寬松一點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)面的質(zhì)量要好一點(diǎn)，牛市也要企業(yè)的業(yè)績(jī)、盈利水平不斷改善?！睆哪壳暗那闆r來(lái)看，他認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)仍然偏重，很多傳統(tǒng)企業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，新興產(chǎn)業(yè)方面也還有改善空間。
值得一提的是，吳險(xiǎn)峰沒(méi)有對(duì)未來(lái)的大盤指數(shù)浮動(dòng)區(qū)間做出判斷，他告訴記者，看到市場(chǎng)熱點(diǎn)和趨勢(shì)在哪里更加重要?！拔覍?duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)是樂(lè)觀的。從接下來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，中期行情問(wèn)題不大，一兩個(gè)月是沒(méi)有問(wèn)題的。即使市場(chǎng)有所調(diào)整，也不是行情的終結(jié)，我們認(rèn)為這仍然是可為的行情，趨勢(shì)沒(méi)有結(jié)束?！?/p>
張可興（北京格雷投資總經(jīng)理）：
九成倉(cāng)位迎狂歡時(shí)刻
北京格雷投資管理有限公司總經(jīng)理張可興可謂是A股市場(chǎng)上不折不扣的“樂(lè)觀派”，他在較長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)均保持九成倉(cāng)位以上、甚至接近滿倉(cāng)的投資操作倉(cāng)位水平，看好A股未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)就是導(dǎo)致他做出如此行為的主要原因。“我們相信，在未來(lái)幾年較長(zhǎng)期時(shí)間范圍內(nèi)，A股市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)總體上漲的趨勢(shì)。對(duì)于未來(lái)的趨勢(shì)，我比較樂(lè)觀。”但與此同時(shí)張可興也坦言，就目前的狀況，他無(wú)法判斷現(xiàn)在是否就是新一波牛市到來(lái)的起點(diǎn)。
“市場(chǎng)行情時(shí)間太短，我們無(wú)法由此來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)，即使預(yù)測(cè)了，可能預(yù)測(cè)成功的概率也不高。”他告訴記者，從大概的長(zhǎng)期角度來(lái)說(shuō)，股市規(guī)律決定了市場(chǎng)不會(huì)永遠(yuǎn)處于低谷、永遠(yuǎn)面臨下跌，在經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)期低谷之后，未來(lái)一定會(huì)有“狂歡”的時(shí)候。
此外，張可興還從估值的角度來(lái)闡述自己的觀點(diǎn)：“藍(lán)籌股幾乎已經(jīng)創(chuàng)下了歷史最低點(diǎn)，而中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍然保持了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，足以支撐股市整體估值。”他說(shuō)道。
反彈派
王劍輝（首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理）：
估值修復(fù)行情啟動(dòng)后或沖2500點(diǎn)
對(duì)于A股迎來(lái)新一波牛市的看法，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝并不十分認(rèn)同。“之前由于過(guò)度悲觀而引起整個(gè)大盤的估值過(guò)低，因此我認(rèn)為將近期的市場(chǎng)反彈整體定義為修復(fù)行情可能更好一些。事實(shí)上，15、16倍左右的平均市盈率水平應(yīng)當(dāng)為市場(chǎng)較均衡的估值水平，而現(xiàn)在大盤估值水平不到12倍，因此還有20%左右的上升空間，也就是說(shuō)，上證指數(shù)浮動(dòng)區(qū)間有望上漲至2400、2500點(diǎn)左右?！?/p>
王劍輝告訴記者，從影響大盤趨勢(shì)判斷的基礎(chǔ)原因——企業(yè)盈利來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)最困難的2012年已經(jīng)過(guò)去了，它們從2013年第二、三季度開始有好轉(zhuǎn)狀況，但總體上看，業(yè)績(jī)的恢復(fù)需要一個(gè)過(guò)程，且中間有反復(fù)，因此市場(chǎng)形成大牛市的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。而從當(dāng)前貨幣政策來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在也是并不適合出現(xiàn)大牛市的環(huán)境?！彼€表示，牛市應(yīng)該在3000點(diǎn)以上，且牛市下的絕大部分參與者都不會(huì)虧錢，因此此輪行情只能說(shuō)基本回到估值平均水平，還談不上是“牛市”。
楊玲（星石投資總經(jīng)理）：
藍(lán)籌股有望將反彈持續(xù)到10月初
7月下旬以來(lái)，藍(lán)籌股出現(xiàn)了較大幅度反彈，投資者情緒趨于樂(lè)觀，大牛市已經(jīng)全面啟動(dòng)的聲音不絕于耳。但北京星石投資管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)盍釋?duì)此卻并不完全認(rèn)同，她指出：“從長(zhǎng)周期來(lái)看，A股基本到達(dá)底部；但就目前而言，這一波上漲行情仍屬于反彈性質(zhì)，大牛行情尚需耐心等待?！?/p>
楊玲表示，首先，長(zhǎng)期來(lái)看，滬港通對(duì)A股而言，利空利好尚難以確定。其次，發(fā)電量、大宗商品價(jià)格等指標(biāo)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，官方及匯豐PMI等數(shù)據(jù)，也顯示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題緩解有限。最后，下半年管理層或更加重視價(jià)格型工具而非數(shù)量型工具的運(yùn)用，因此，下半年流動(dòng)性全面放松的可能性不大。“綜合分析，這兩周的上漲就是反彈，大牛市仍需等待。”楊玲說(shuō)，“推動(dòng)藍(lán)籌反彈的因素在10月之前或難有大的變化，因此我們初步判斷這一波行情或能持續(xù)到三季度末、四季度初?！?/p>
劉景德（信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理）：
大牛市暫難出現(xiàn)最高或至2400點(diǎn)
“現(xiàn)在談牛市還為時(shí)尚早?！毙胚_(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德說(shuō)，“只能說(shuō)大盤出現(xiàn)了由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象。”
作出此判斷，劉景德給出了三方面的原因：第一，上證指數(shù)雖然站上了年線，有走好跡象，但資金面比較緊缺，推動(dòng)藍(lán)籌股繼續(xù)上漲很難。第二，大盤大的下跌趨勢(shì)沒(méi)有改變。壓力線在2250點(diǎn)-2300點(diǎn)左右，目前上證指數(shù)連2250點(diǎn)都不能突破，就更談不上牛市了。第三，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，但增長(zhǎng)速度不快。
所以，劉景德認(rèn)為上證指數(shù)的這波行情定義為反彈會(huì)更準(zhǔn)確一點(diǎn)。對(duì)于反彈的高點(diǎn)，劉景德認(rèn)為會(huì)在2400點(diǎn)左右。
張海東（德邦證券首席策略分析師）：
走牛條件不充分
德邦證券首席策略分析師張海東認(rèn)為行情是大級(jí)別的反彈，是市場(chǎng)在經(jīng)歷長(zhǎng)期多年下跌以后的反彈，說(shuō)牛市就來(lái)了還為時(shí)過(guò)早。
張海東做出如上判斷主要有三方面原因：
第一，目前市場(chǎng)能夠上漲，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是較大原因。第二，當(dāng)下的政策環(huán)境偏松。
第三，目前國(guó)內(nèi)資金利率偏高，從資金面情況來(lái)看，牛市的條件不是很充分。
對(duì)于接下來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷，張海東認(rèn)為，從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，此次反彈行情有望持續(xù)到9月底10月初左右，從指數(shù)浮動(dòng)區(qū)間來(lái)說(shuō)，上證指數(shù)有望沖擊2300、2400點(diǎn)，甚至更高位置，但在這個(gè)過(guò)程中，也會(huì)經(jīng)歷反復(fù)和震蕩。
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