本人是草根階層，始終對股票投資的熱情始終不減。自從2007年5月進(jìn)入股市以來，拿自己的資金跌跌賺賺6年多，多少賺到點錢，也學(xué)了一些經(jīng)驗。今日我發(fā)此貼，希望各位股友（朋友）大力支持，指點迷津，小弟將感激不盡。我還懇請各位投資界的前輩老師能提攜一下，關(guān)注一下，給后輩一點指點和鼓勵，學(xué)生將更為感激。
現(xiàn)在將我6年來股票投資的實踐和從他人那里學(xué)習(xí)的對股票投資的一些理解和認(rèn)識寫出來，希望大家批評指正。
投資就是用嚴(yán)格的原則和紀(jì)律來控制過程的游戲。未來是不可預(yù)測的，股市充滿未知和不確定性。我們作為投資者能控制的就是操作方法和我們自己的情緒。操作方法就是按照自己的投資系統(tǒng)進(jìn)行操作?？刂魄榫w就是培養(yǎng)自己不受外界環(huán)境和他人干擾，獨立思考，堅持操作方法。
我的投資系統(tǒng)是建立在一系列原則的基礎(chǔ)之上的，我的原則有很多，我認(rèn)為比較重要的有以下幾點：（1）每個人的認(rèn)識都有偏差，當(dāng)人們的預(yù)期與現(xiàn)實之間的偏差過大，也就是說反映過度的時候就是最佳的買入或賣出時機。（2）風(fēng)險比收益更重要，控制住下行的風(fēng)險，收益自然會找上門來。（3）對于自己和他人的錯誤（或虧損）要極度重視，從每次的錯誤中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)是學(xué)習(xí)進(jìn)步的源泉。（4）投資中最重要的信息都是隱藏的，需要深度思考推理才能獲得的，很容易得的信息都不重要，或者說沒有多大意義。（5）股市充滿未知和不確定性，還有人們的認(rèn)知存在的偏差，我們應(yīng)該為自己的錯誤和未來的不確定性留下余地，也就是安全邊際原則，等等。
近三年投資業(yè)績。聽了很多網(wǎng)友的建議，都非常好，在此感謝了，我貼一下近三年的投資業(yè)績吧，其實自己做投資，不需要向誰報告，也不是拿來炫耀的，我只是為了更客觀的說明而已。2011年-5%，持有民生銀行；2012年32%，持有民生銀行；2013年至今20%持有1/3倉位民生銀行，2/3倉位興業(yè)銀行。我不做波段，基本持股不動。持有銀行股的原因：價值低估，下行風(fēng)險很低，股息收益超過銀行存款。我只持有1，2支股票的原因是資金有限，只有10來萬。
避免失敗（虧損）是成功投資的第一步。每個人都想在股市投資成功，但是結(jié)果卻不盡如人意，總是避免不了七虧二平一賺的命運。既然股市有如此之多的人虧損，我為何不反向思維，不先學(xué)習(xí)如何獲得投資成功（因為樣本小，偏差太大，不能作為有用經(jīng)驗。）而應(yīng)該先學(xué)習(xí)如何避免投資虧損（投資虧損的人數(shù)很多，樣本巨大）。
把別人和自己的失敗經(jīng)驗列成清單，很有借鑒意義。比如作為散戶失敗的典型錯誤：（１）頻繁交易。（２）聽取小道消息（或內(nèi)部人消息）而操作。（３）總是試圖買在最低點，賣在最高點。（４）受近期信息影響過度，恐慌性賣出，等等。這個錯誤清單很長并且還在添加中，只要你逆向思考，避免錯誤。你就邁出了投資成功的第一步。
散戶與機構(gòu)的博弈：找到自己相對的競爭優(yōu)勢。對于機構(gòu)投資者的競爭優(yōu)勢是顯而易見的：（１）巨大的信息優(yōu)勢。（２）專業(yè)的研究分析團隊。（３）規(guī)范的資金管理體系。（４）以專家的形式左右媒體的信息，以專業(yè)、權(quán)威的形象引導(dǎo)大眾，以對自身有利，等等。面對如此強大的對手，作為散戶的我們該怎么辦呢？
機構(gòu)的優(yōu)勢就是散戶的短板（劣勢），那么機構(gòu)的劣勢就是我們散戶的優(yōu)勢了。我現(xiàn)在梳理一下機構(gòu)的劣勢：（１）機構(gòu)受到業(yè)績排名的影響，對短期業(yè)績比較重視，由于影響短期業(yè)績的因素主要是宏觀經(jīng)濟，大眾心理的變化，等等，所以機構(gòu)為此投入了很大的精力。（２）由于利益使然，機構(gòu)比較在乎資金的規(guī)模大小，而不是投資的收益。比較在乎相對的投資收益而不是絕對的收益。（３）機構(gòu)受限于既定的規(guī)則。比如，如果你是股票型基金，你不可能持有５０％的債券。在比如保險公司的資金不能多于１５％的股票等等（４）機構(gòu)一般都滿倉操作，這樣能最大化收益（同時能提高排名），但是會錯過一些很好的建倉機會。（５）機構(gòu)資金量巨大。進(jìn)出投資標(biāo)的很不方便。所以對投資標(biāo)的有要求，同時導(dǎo)致投資比較分散，等等。
我們散戶不是機構(gòu)，所以我們不必按機構(gòu)的游戲規(guī)則來行事（由于媒體宣傳的影響，很多人其實是按照機構(gòu)的方式來行事的，由于沒有機構(gòu)的優(yōu)勢，所以后果可想而知），而應(yīng)該以對我們散戶有利的方式來行事：（１）對于散戶來說，短期的投資業(yè)績無關(guān)緊要，只要長期的業(yè)績（比如幾年，甚至十幾年）好即可。我們不必向其他任何人交代，只要自己滿意就行。這樣可以讓我們把時間精力大部分放在企業(yè)的基本面上，用自下而上的價值投資方法來行事，而不必在意短期業(yè)績的波動。（２）以追求絕對收益為目標(biāo)而不在意相對的業(yè)績比較。（３）可以跨界靈活配置資金。比如在股市的高點，可以賣光股票只持有債券，還可以吧債券和股票以一定比例配置，動態(tài)調(diào)節(jié)，以降低風(fēng)險。（４）可以拿很大比例的資金集中持有一類股票來提高投資業(yè)績，等等。
取得超額收益的方法:規(guī)避風(fēng)險。在股市中取得平均收益是最簡單的方法，也是最容易的就是持有指數(shù)基金，指數(shù)基金的優(yōu)勢就是能規(guī)避個股風(fēng)險，但是不能避開系統(tǒng)性的風(fēng)險。
我們的目標(biāo)是取得超越指的收益，現(xiàn)列舉幾種方法：（1），定投指數(shù)基金，這樣你就能取得平均成來，此法簡單易行，貴在堅持。（2），優(yōu)化型的指數(shù)基金，比如近期將產(chǎn)能過剩的行業(yè)從指數(shù)中去除或減小權(quán)重。（3），將股票和債券按一定比例配置。比如50%對50%，隨著價格的波動，調(diào)節(jié)以維持比例不變，從而對沖風(fēng)險（降低風(fēng)險）。
（4），將（3）中方法優(yōu)化，根據(jù)大盤的估值水平高低，動態(tài)的分配股票和債券的比例。比如大盤高位時可將股票的比例降為20%，低位時加大到80%。（5），分散買入5-8家不同行業(yè)的股票，以年為期檢驗業(yè)績。買入時采用分批買入，越跌越買的原則，不用預(yù)測股價點位的高低，選股遵循低價買入好公司的原則。同時采用（4）中動態(tài)配置策略。這就是我的方法。
以上方法從易到難，越往后對投資人的投資技巧和心態(tài)要求越高，換而言之，越到后面操作失誤的風(fēng)險越大，你的業(yè)績波動性越大。所以我們要先了解自己，認(rèn)識自己的能力和局限，并時刻保持一顆懷疑的心，把風(fēng)險放在首位。正視風(fēng)險并學(xué)會駕馭它。
投資的檢驗標(biāo)準(zhǔn)：制定收益目標(biāo)不重要，重要是價值。很多人總是以價格為導(dǎo)向，比較每天，每周，每月的業(yè)績，以此判斷自己的收益或虧損。其實這并不是個好方法。雖然此法簡單，直觀，但是缺陷很明顯：心理壓力大，容易陷入相對比較的怪圈，導(dǎo)致頻繁交易。
我們的投資檢驗以價值為核心，專研企業(yè)的基本面，而不在意短期的波動。以年（最好以企業(yè)的經(jīng)營周期）為檢驗周期。收益的高低取決于你的期望值。但是你不能抱有不切實際的幻想。那么收益多少最合適呢？6%-25%之間。為什么？收益的6%為無風(fēng)險利率，是最低的機會成本。
美國股市長期凈收益為7%，上市公司每年保持ROE15%以上都是不錯的成績。25%包含了資本收益的部分。至于最高的收益是多少并不重要，重要的是把下行的風(fēng)險降到最低，剩下的就是上漲的收益了。最理性的收益標(biāo)準(zhǔn)是：不在意短期內(nèi)的收益波動，以取得長期價值為核心，長期而言取得超過指數(shù)的收益。
復(fù)利與均值回歸。理解復(fù)利的艱難和其巨大的影響，我認(rèn)為是理解投資精髓的關(guān)鍵一步。保持連續(xù)穩(wěn)定的復(fù)利的方法：（1）由于股市的波動性與不確定性，你不能輕易離開股市，也就是常說的雷劈下來就必須在場。（2）盡量不要虧損，要取得正收益。一次的大幅大虧損會抹掉很多年的好業(yè)績。（3）每年適度穩(wěn)定的低風(fēng)險收益（比如15%）比大起大落的高收益要好的多。
從研究股市，個股，行業(yè)的周期與歷史情況，來規(guī)避大熊市的慘烈下跌，是保持高復(fù)利增長的關(guān)鍵。每個事物的發(fā)展都有周期，企業(yè)也一樣，業(yè)績經(jīng)過幾年高增長后，還能持續(xù)高增長的概率就會低很多，而會向行業(yè)平均業(yè)績靠攏。這就是均值回歸。樹不能長到天上去，很少有股票的價格歸零就是這個道理。比如，持續(xù)10年復(fù)合15%的增長后，我們預(yù)期應(yīng)該是回歸每年7%的增長，而不是15%-20%的高增長。
估值與安全邊際。價值就是企業(yè)創(chuàng)造自由現(xiàn)金的能力。價格就是“市場先生”給出的報價。價值與價格之間的差額就是安全邊際。如何給企業(yè)估值是門學(xué)問，就像投資大師所說的既是科學(xué)又是藝術(shù)。
對于估值我們遵循以下原則：（1）對于不能理解或很難理解的公司直接放棄，不論前景多好，多么誘人都一樣，這就是能力圈原則。（2）估值要盡可能的何守，不要被美好的前景所迷惑，記住均值回歸。（3）估值也是動態(tài)的，只不過變化比較緩慢?；久姘l(fā)生變化，其相應(yīng)的估值也會跟著變化。安全邊際越大，潛在的獲利空間越大，并且風(fēng)險越低，同時能為主觀的錯誤留下緩沖的余地。當(dāng)股價下跌，安全邊際增大時，逆向加倉是理性的選擇，這需要無比的勇氣。但這是反人性的，你總會找到借口拒絕做某事。所以投資真的不簡單。
理解報表的關(guān)鍵：數(shù)字與現(xiàn)實之間差距。企業(yè)的年報，季報以及其它的各種統(tǒng)計信息是對企業(yè)過去的經(jīng)營現(xiàn)狀的概括式的反映。是在一定的假設(shè)的基礎(chǔ)上對企業(yè)現(xiàn)實靜態(tài)和動態(tài)的概括性的描述，它與企業(yè)的現(xiàn)實真相之間會有偏差，只是程度不同而已。對于報表的分析就是盡可能的還原企業(yè)的真實面貌。對于報表與企業(yè)現(xiàn)實偏差太遠(yuǎn)的標(biāo)的給予放棄，因為沒有意義。對于易于操縱的項目給予較低的權(quán)重。對于不易操縱的項目，給予較多的考量。還有更重要的一點就是企業(yè)的動機，也就是說企業(yè)會根據(jù)自身利益的需要操縱報表，所以對于報表分析至少要三年以上，并做橫向縱向分析，對于期限過短的報表，比如季度報表不能過于看重。
我對公司研究內(nèi)容和方法：（1）定期搜集上市公司定期報告，以及公司網(wǎng)站信息等原始資料，我不用二手資料；（2）公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品分析；（3）行業(yè)現(xiàn)狀，可能的成長空間以及行業(yè)特性分析；（4）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，管理層分析；（5）公司競爭力分析，以波特五力分析模型為框架；（6）財務(wù)分析，進(jìn)行同比和環(huán)比分析。對于我有想法的股票我先關(guān)注，如果覺得合適投資就深入研究，研究后覺得這是我想要的投資標(biāo)的，就會進(jìn)入我的投資重點品種，如果不合適就作備選。
寫了這么多，如果能帶給你一點點的新東西，那么我就很滿意了。其實說了這么多思維層面的東西，你不僅要問，你能做到嗎？從想到，到做到中間還夾雜著很多心理和環(huán)境的因素在里面。我只能。說我在努力做到知行合一。
（作者：歲月的腳注）
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