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基金定投選擇波動大的指數(shù)一定好嗎
最近在知乎看到這樣一個問題：定投應(yīng)該選波動性大的基金還是波動性小的？
80%的回答都在說，當(dāng)然是選擇波動大的啦，高風(fēng)險高收益嘛！
得出這樣結(jié)論的朋友，主要的依據(jù)就是定投的微笑曲線。
1
定投的魔力——微笑曲線
基金定投就是在固定時間投入一定金額的一種投資方法。
當(dāng)基金下跌，堅(jiān)持定投，可以降低基金的持有成本，待行情反轉(zhuǎn)止盈退出。這個過程，基金凈值先跌后漲，走出了一條類似“微笑”的曲線。


在這一理論支撐下，基金定投擁有了一個神奇的魔力，“從第一次買入開始，當(dāng)市場再次回到這個價格時，你不是持平，而是已經(jīng)賺錢了！”
舉個例子：
假設(shè)你每月用 1000 元購買基金。
第一次購買時，基金凈值是 1.5 元，那么第一次入場，你可以買 666份基金。
在你第二次購買時，基金凈值跌到了 1 元，同樣是 1000 元，這次你買到了 1000 份基金。
到第三次購買時，市場依然在下跌，基金凈值跌到了 0.5 元，這次 1000 元買到 2000 的份額。
那這三次定投下來，你的基金成本是多少呢？
可能有人要說 1 元！因?yàn)?.5+1+0.5=3，平均到 3 次，正好一元一次！
錯啦！因?yàn)槲覀兠看钨I入的份額也不同呀！
我們一共花 3000 元，但是一共買到了666+1000+2000=3666 份基金，3000 元除以 3666份，平均成本是 0.818 元每份！
所以，我們不需要等到凈值回到 1 元才能開始賺錢，只要凈值回到 0.818 元我們就不虧了，如果基金凈值回到 1 元，我們已經(jīng)賺了 22%。


按照微笑曲線理論，似乎波動越大，我就越能攢到低估區(qū)域的籌碼，當(dāng)市場回升時，我就可以獲得更多的收益。
短期來看，確實(shí)是這樣！

2 

為什么還會有“低波動指數(shù)”？

在幾類常見的指數(shù)中，低波動指數(shù)一直也備受青睞，既然波動越大越好，為什么還會有這樣一只指數(shù)呢？


這要追溯到上個世紀(jì)七八十年代。
一些金融學(xué)家發(fā)現(xiàn)，在美股市場，最低波動率的股票回報竟然比最高波動率的股票回報還要高！
他們選取美股市場波動率最低的100只股票建立一個指數(shù)；同時選取美股波動率最高的100只股票建立一個指數(shù)，每年都定期調(diào)倉。
事實(shí)證明，從1929年到2017年，投資100美元到低波動指數(shù)，89年后，這100美元變成了48.2萬元，足足上漲了4820倍；而投資到高波動率的股票的100美元，最后只變成了2.1萬美元，前者幾乎是后者的23倍。
當(dāng)時間足夠長，波動率低的指數(shù)因?yàn)楸容^穩(wěn)定，在較長的時間內(nèi)不容易被市場關(guān)注，估值會更低，最后反而戰(zhàn)勝了喜歡上躥下跳的高波動率的指數(shù)。
所以，從長期來看，并不一定是波動性大的收益更好。

3 

波動率只是一個指標(biāo)，不可以偏蓋全

我們選擇定投某一個指數(shù)基金，說到底還是要看這支基金的成長性如何，也就是這支基金跟蹤的指數(shù)中覆蓋的股票成長性如何。
比如下圖是標(biāo)普500和某證券A的走勢對比，證券的周期性特征明顯，但是從長期收益來看，遠(yuǎn)不如標(biāo)普500。
即使考慮到今年疫情的幾次熔斷，這種長期上漲的成長性就是我們定投的定心丸，我們才敢越跌越買。


此外，如果跟蹤同一個指數(shù)，策略加權(quán)的指數(shù)收益一般又會優(yōu)于普通的寬基指數(shù)，比如上面提到的低波動指數(shù)就屬于一種策略加權(quán)指數(shù)。
什么樣的基金是適合定投的好基金，我們下面再聊。
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