1月下旬以來，原油期貨市場的交易人士將目光聚焦在一個神秘時段——美國東部時間14:00-14:30。國際油價自1月下旬大幅反彈以來，這一時段往往成為極速拉漲的時段，甚至頻頻出現(xiàn)日內(nèi)高點。其實，縱觀原油交易的日內(nèi)走勢可以發(fā)現(xiàn)，這一時段，經(jīng)常伴隨著成交量的峰值和價格大幅波動。
分析人士指出，不僅是原油市場，其他諸多品種都可能存在特殊的時間窗口，經(jīng)驗豐富的交易員往往能發(fā)現(xiàn)其中的黃金交易機會。那么，交易員們的達·芬奇密碼，究竟是什么？
自2014年下半年起，作為商品龍頭的國際原油價格自高點開始下跌，迄今跌幅已經(jīng)超過50%，看空油價之聲頻起，有投行人士甚至表示油價“沒有最低，只有更低”。
然而，1月下旬以來，國際油價開始企穩(wěn)，近幾個交易日甚至出現(xiàn)較大幅度的反彈，著實成為大宗商品市場的一道風(fēng)景。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，自1月29日起，美國NYMEX3月原油期貨從43.58美元/桶的低點起，在7個交易日內(nèi)累計漲幅高達17.94%，近期甚至已經(jīng)一度突破53美元/桶。
對此，分析人士指出，美國新近公布的原油鉆井平臺數(shù)下降、投資者逢低買入、空頭回補以及大型能源公司削減資本性支出等因素，是近一個星期油價高調(diào)反彈的原因。
“此外，近期原油市場波動性大增，還與交易員短期交易行為有關(guān)?！薄度A爾街日報》援引分析人士的表態(tài)，將目光聚焦于此輪行情的交易特征上。
數(shù)據(jù)提供商FactSet報告顯示，當前芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的原油波動性指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)2011年來最高，這在一定程度上表明，近期原油市場買入或賣出的交易行為可能大幅增加。
關(guān)注原油市場的交易特征，使得不少市場人士發(fā)現(xiàn)一個神秘現(xiàn)象，那就是此輪反彈行情的日內(nèi)拉升時段。
據(jù)記者統(tǒng)計，1月27日，美國NYNEX3月原油期貨從14時起，出現(xiàn)一波近1.3%的急速拉升，并觸及當日最高點的46.51美元/桶。1月29日，同樣是在14時之后，油價在20分鐘內(nèi)，從44美元/桶左右拉升至接近44.7美元/桶，區(qū)間漲幅逾1.5%。1月30日，該合約在14時前后的半個小時內(nèi)，拉出一波6%的驚人漲幅，并上探至當日最高的48.3美元/桶。而2月3日，油價同樣經(jīng)歷強力拉升，于14時后觸及54.14美元/桶的日內(nèi)高點，日內(nèi)漲幅高達8.65%。
這幾波強力拉升，幾乎都指向一個共同時間窗口——美國東部時間14:00至14:30。
其實，不只是此輪反彈行情，回顧以往原油期貨的日內(nèi)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，在該神秘時段，經(jīng)常出現(xiàn)日內(nèi)成交量的峰值，并伴隨著價格的大幅波動。難道看似隨機游走的價格波動背后，真的存在一個百慕大三角？
“這個時段一般是原油市場相關(guān)數(shù)據(jù)和信息公布的時間，這是該時段容易出現(xiàn)交易量激增的重要原因。”華泰長城期貨原油究員陳靜怡表示，美國相關(guān)數(shù)據(jù)公布的頻次較高，而且時間相對固定，因此日內(nèi)價格走勢會出現(xiàn)一個看似異常的時段。
例如，1月30日油價的突然飆升，與美國油田服務(wù)公司貝克休斯（Baker Hughes）公布鉆機數(shù)量直接相關(guān)，而且當時恰好接近美國內(nèi)盤收盤時間，因此激發(fā)了市場活躍度。
陳靜怡進一步指出，北京時間每周三晚上11點半是美國能源信息署（EIA）公布庫存數(shù)據(jù)的時間，所以該時點前后也常伴隨油價的急漲或急跌。此外，原油市場開盤和收盤時點附近，由于市場流動性相對不足，同樣是劇烈波動的高發(fā)期。
“值得注意的是，美國各大投行機構(gòu)在工作時間段操作相對頻繁，因此14時附近成為原油市場交易量高企的時段?！?/span>easy-forex易信外匯中國區(qū)副首席交易官朱文灝告訴記者。
其實，不僅原油期貨存在重要的交易時段，在市場上，諸多品種都存在特殊的時間窗口，需要交易員們高度重視。
“例如，在國內(nèi)期貨市場，夜盤12點之后就是一個可能存在交易機會的時段?！逼谪洺词指呦壬f，這個時段時常出現(xiàn)拉升或下挫的行情，等到白天開盤時又快速修復(fù)。亦或者，夜盤期間，國外相關(guān)市場出現(xiàn)異動時，國內(nèi)市場卻沒能快速作出反應(yīng)，這都是很好的盈利機會。
對此，朱文灝分析，國內(nèi)期貨市場午夜之后波動加大，主要因為夜盤流通性變差，所以容易產(chǎn)生大波動，這一現(xiàn)象在國際市場中也經(jīng)常出現(xiàn)。
此外，在股指期貨市場，由于滬深300股指期貨相對現(xiàn)貨指數(shù)早開盤15分鐘，并晚收盤15分鐘，前后疊加的30分鐘時間，短線甚至可以預(yù)測當日或者次日的市場走勢。
例如，在2014年的“12·9大震蕩”中，股指期貨IF1501合約在盤中沖高至階段高位后突然大幅跳水，振幅高達481點。不過尾盤15分鐘，在多頭資金的涌入下，當日IF1501合約迅速企穩(wěn)反彈，回升151點。次日，IF1501合約果然翻紅，全日上漲1.84%。
“12月9日那天，我本來也想翻空，但是期指尾盤15分鐘企穩(wěn)反彈，讓我打消了做空的念頭，并加倉做多?！毙嵊X靈敏的期指多頭劉先生慶幸地說。
一位公募基金交易員告訴記者，從交易角度看，股市開盤前30分鐘也是重要時段?！敖灰讍T一般會在早盤開盤之前，研判并消化獲取的信息，制定交易策略。不過這個交易策略一般在開盤后30分鐘內(nèi)即體現(xiàn)，因此，早盤開盤后的一段時間是重要的交易時段?！?/span>
如果說2013年金融學(xué)思想家尤金·法馬教授獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，是諾貝爾獎對金融學(xué)重要支柱——有效市場假說遲來的褒獎，那么同年羅伯特·希勒教授一同分享了這一最高榮譽，則是市場對行為金融理論同等程度的肯定。
“自從凱恩斯提出‘動物性精神’這一概念之后，經(jīng)濟學(xué)家就一直致力于探索股票價格偏離基本價值的原因?！苯?jīng)濟學(xué)家Tetlock表示。資本市場的交易特征也表明，一個具有沖擊力的信息出現(xiàn)后，并不一定引起市場的即刻反映。
例如，1995年1月17日凌晨，日本神戶發(fā)生了里氏7.2級地震，這是自1923年來在日本城市這發(fā)生的最為嚴重的地震，據(jù)估算給日本造成的全部損失為1000億日元。不過，神戶地震發(fā)生當日，資本市場的反應(yīng)卻很平淡，日本東京股票市場只是輕微下跌，而建筑行業(yè)甚至普遍向好。然而，一個星期之后日本股票大幅下跌，蒸發(fā)市值超過10%，并逐漸波及其他國家的資本市場。
“一個可能的解釋就是，媒體上不間斷的關(guān)于地震的報道引起投資者關(guān)注，使其越來越在意不利因素，進而引起連鎖反應(yīng)?！毕＠罩赋觥?/span>
不僅如此，市場對信息的遲滯，還可能出乎意料的長。
例如，一家上市公司曾在科學(xué)界核心期刊上刊發(fā)了一項突破性的研究成果，但該公司的股價并沒有因此出現(xiàn)明顯變化。不過，五個月后，《紐約時報》對該項研究成果進行了重新報道，竟引起了公司股價的急劇上漲。
“對于交易員而言，要警惕過度自信、損失規(guī)避、錨定效應(yīng)等心理特征可能帶來的非理性行為。此外，還要警惕羊群效應(yīng)產(chǎn)生的跟風(fēng)心態(tài)，特別是沒有經(jīng)驗的投資者更不應(yīng)盲目地模仿他人。”分析人士指出。
展望后市大宗商品的交易機會，瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光表示，考慮到大宗商品價格之間存在聯(lián)動效應(yīng)，即原油價格的不斷下跌能夠在一定程度上帶動煤炭、天然氣等能源產(chǎn)品價格回落，并降低以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生物能源的需求，還會對金屬走勢產(chǎn)生負面沖擊，因此2015年國際大宗商品料將延續(xù)下行趨勢。(完)
文章來源：《中國證券報》2015年2月9日（本文僅代表作者觀點）
本篇編輯：金琳
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