金融體系是以金融產(chǎn)品交易為基礎的由金融制度、金融機制、金融市場、金融機構和金融監(jiān)管等構成的有機系統(tǒng)。金融體系改革是指，直接涉及到金融體系內(nèi)各個方面體制機制轉變和金融發(fā)展方式轉變的具有總體性質(zhì)的改革。毫無疑問，金融體系改革的措施，不是指金融領域中的某個單項改革，而是指具有“牽一發(fā)動全身”的重大改革，它具有明顯的方向性、戰(zhàn)略性和全局性。金融體系改革是否成功可以從不同角度進行衡量判別，從金融角度看，主要的衡量標準可以考慮包括如下十方面內(nèi)容。
其一，貨幣政策調(diào)控方式是否有了明顯改變？其中包括：運用存貸款基準利率和行政管控新增貸款的狀況是否已經(jīng)消解，人民銀行是否已經(jīng)主要依靠運用利率政策、匯率政策等符合市場機制要求的間接調(diào)控手段來實現(xiàn)貨幣政策目標，貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)程度是否明顯提高，宏觀審慎監(jiān)管政策體系是否形成等。
其二，金融體系運行是否有效降低實體企業(yè)的融資成本，同時提高了各類資金供給者的金融資產(chǎn)收入水平？應當清醒地認識到，金融體系改革提高效率方面的衡量標準，不能以商業(yè)銀行等金融機構的營業(yè)收入水平、業(yè)績水平（如利潤水平）等經(jīng)濟指標是否提高為標準，而應以實體經(jīng)濟部門的經(jīng)濟效率為標準。
具體來看，一是，應有效降低實體企業(yè)融資成本，不僅包括有效降低大中型實體企業(yè)的融資成本，而且應當包括有效緩解小微企業(yè)的融資難（包括融資渠道窄、融資數(shù)量少和融資成本高）問題，從而使實體企業(yè)的融資渠道明顯拓寬。具體指標的判別是：在實體企業(yè)融資總量中貸款所占比重明顯降低，小微企業(yè)的融資數(shù)量明顯上升，例如，小微企業(yè)占貸款余額的比重明顯提高等。二是，有效提高城鄉(xiāng)居民的金融資產(chǎn)收入水平，以能否有效提高實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民進入金融市場的程度為前提。例如，公司債券直接向?qū)嶓w企業(yè)和城鄉(xiāng)居民發(fā)行的比重明顯提高，從而在公司債券等直接金融工具持有人結構中，實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民持有比重明顯提高，在直接金融產(chǎn)品交易中由實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民實現(xiàn)的交易額占比明顯提高等。三是，實體企業(yè)之間運用商業(yè)信用機制展開商業(yè)活動的禁令是否已經(jīng)解除，與商業(yè)信用相關的金融產(chǎn)品是否得到了充分發(fā)展。
其三，金融機構為自己服務的比重是否有效降低？金融機構為自己服務的比重不變或上升意味著，實體經(jīng)濟部門為金融服務支付了更多成本，商業(yè)銀行等金融機構在金融資源配置中的賣方壟斷格局沒有打破，金融機構為自己服務的比重繼續(xù)上升，這不是金融體系改革應有的結果。
其四，存貸款余額的增長率是否有效降低？與此對應，運用銀行信用再創(chuàng)造貨幣的機制是否減弱？其中包括：商業(yè)銀行等金融機構的業(yè)務收入結構是否有了明顯變化，非生息收入比重是否明顯提高；商業(yè)銀行等金融機構介入金融市場服務的程度是否明顯提高；金融產(chǎn)品創(chuàng)新是否明顯增加等。
其五，普惠金融是否得到了充分發(fā)展？其中包括：支持服務地方小型金融機構發(fā)展、大力發(fā)展小額信貸、鼓勵金融創(chuàng)新、鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、不斷擴大金融服務的覆蓋面和滲透率、優(yōu)化小微企業(yè)金融服務生態(tài)環(huán)境、加強消費者保護等內(nèi)容。
其六，多層次債券市場體系是否已經(jīng)形成？其中包括：公司債券發(fā)行的注冊制是否已經(jīng)實現(xiàn)，在此基礎上，備案制是否已有明確的制度保障；債券交易的無形市場（包括利用互聯(lián)網(wǎng)進行公司債券交易）是否已經(jīng)建立；國債發(fā)行的期限結構是否已包含短中長各期、規(guī)模是否已對金融產(chǎn)品的價格形成有著市場基準的影響力；國債交易是否已形成無形市場，在此基礎上，國債收益率曲線是否已經(jīng)完善從而能夠發(fā)揮市場基準的作用等。
其七，以交易規(guī)則不同為劃分標準的多層次股票市場體系是否建立？其中包括：股票發(fā)行注冊制是否已經(jīng)實現(xiàn)，股票發(fā)行市場和股票交易市場是否已經(jīng)分立（分立的標志是，它們按照不同的規(guī)則分別展開運作）；是否已經(jīng)建立了以證券公司網(wǎng)絡系統(tǒng)為平臺、以經(jīng)紀人為核心的新層次股票市場；是否健全了做市商機制，以維護股市投資者權益，證券公司的客戶群是否已形成等。
其八，人民幣資本項目可兌換步伐是否加快？其中包括：轉變跨境資本流動的管理方式是否已經(jīng)實施，是否更加便利地落實實體企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略？資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度等是否已取得明顯進展？宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系是否已經(jīng)建立和完善等。
其九，市場化的風險處置機制是否已經(jīng)形成？其中包括：存款保險制度是否已經(jīng)建立、商業(yè)性保險制度是否完善、金融機構退出機制是否形成等。
其十，金融監(jiān)管體系和機制是否完善？其中包括：金融監(jiān)管部門的權力清單（或金融監(jiān)管的負面清單）是否已經(jīng)形成；金融監(jiān)管重心是否已轉移到以功能監(jiān)管為主；金融監(jiān)管部門之間的監(jiān)管舉措是否協(xié)調(diào)從而監(jiān)管合力是否形成；金融監(jiān)管舉措與貨幣政策調(diào)控機制要求之間是否協(xié)調(diào)；是否建立了防范和化解系統(tǒng)性風險、區(qū)域性風險和大而不能倒等機制。
需要強調(diào)的是，上述金融體系改革的衡量判別的標準只是基于現(xiàn)階段提出的一些設想，因此是初步的粗淺的，隨著相關研究探討的深化和實踐的深化，這些衡量判別標準不僅將更加具體化，而且將發(fā)生新的調(diào)整。（完）
文章來源：《中國證券報》2014年12月17日（本文僅代表作者觀點）
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