這是巴菲特的首要投資原則。他偏愛那些講究誠(chéng)信、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健有序、高分紅的公司，最大限度地避免股價(jià)波動(dòng)，保障投資的保值和增值；而對(duì)于那些總想利用配股、增發(fā)等途徑榨取投資者血汗的公司十分抗拒。
可以看出，這個(gè)原則是基于“老板經(jīng)營(yíng)有方、可信賴的公司的內(nèi)在價(jià)值必會(huì)體現(xiàn)在它的股價(jià)上”的常識(shí)。在無數(shù)公司中挑選并找到這樣的公司，是投資者應(yīng)該堅(jiān)持的原則。
巴菲特和我們上期講的保守投資大師沃爾特·施洛斯不同，施洛斯喜歡分散投資，而巴菲特則偏向于采用集中投資的策略，重倉(cāng)持有少量股票。這個(gè)投資原則也是以一個(gè)常識(shí)為基礎(chǔ)：當(dāng)你對(duì)一個(gè)公司了解越透徹、關(guān)注度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越低，收益也越好。而你買的股票越多，就越容易買到不甚了解的公司。巴菲特認(rèn)為投資應(yīng)該像馬克·吐溫說的那樣：把雞蛋都放進(jìn)同一個(gè)籃子里，然后看好它。
這個(gè)原則的意思是，當(dāng)你認(rèn)為絕佳機(jī)會(huì)到來時(shí)，就應(yīng)該大舉投資。同樣基于一個(gè)常識(shí)：一件事成功率很高時(shí)，投入和收益成正比，投入越大，收益就越大。巴菲特是一個(gè)非常膽大的價(jià)值投資者，他將投資股市的620億美元集中在45只股票上，而他的投資戰(zhàn)略比這個(gè)數(shù)額更激進(jìn)。在他的投資組合中，前10只股票在投資總額中的占比高達(dá)90%。
意思是說，不要頻繁換手，應(yīng)該等到有好的投資對(duì)象再出手。對(duì)此，巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德威廉斯的話：要做一個(gè)好的擊球手，你必須有好球可打。他認(rèn)為，少于四年的投資都是傻瓜投資，因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值很難在這么短的時(shí)間內(nèi)完全體現(xiàn)出來，你能賺到的錢也會(huì)被銀行和稅務(wù)瓜分。在沒有遇到好的投資對(duì)象之前，他寧愿持有現(xiàn)金。有人曾統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，巴菲特對(duì)每一只股票的持有期都沒有短于8年的。
他的理由是：一個(gè)有價(jià)值的公司，表現(xiàn)出它的內(nèi)在價(jià)值僅僅是時(shí)間問題。巴菲特從不相信有人能預(yù)測(cè)出什么時(shí)間會(huì)有什么樣的股價(jià)，他認(rèn)為對(duì)企業(yè)的了解程度是唯一能信賴和把握的東西。
他購(gòu)買股票的基礎(chǔ)是：假設(shè)次日關(guān)閉股市、或在五年之內(nèi)不再重新開放，也就是對(duì)公司的未來有著絕對(duì)的信心。從價(jià)值投資角度來說，一旦看到市場(chǎng)波動(dòng)而認(rèn)為有利可圖，投資就變成了投機(jī)，沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資。
“記住股市大崩潰”，這是巴菲特投資哲學(xué)中的重點(diǎn)。你應(yīng)該永遠(yuǎn)記住這點(diǎn)：首先，要以穩(wěn)健的投資策略來避免資金受損；其次，讓自己的資金以中等速度增長(zhǎng)。巴菲特對(duì)此做得很好，他的投資目標(biāo)都是具有中等增長(zhǎng)潛力、且很可能持續(xù)增長(zhǎng)的公司，投資股市時(shí)，為自己定下合理的長(zhǎng)期平均收益率，這是投資成功的基礎(chǔ)。
對(duì)那些想馬上做大的人，巴菲特提醒：如果你是投資家，你會(huì)考慮你的資產(chǎn)——即你的企業(yè)會(huì)怎樣。如果你是投機(jī)家，你主要預(yù)測(cè)價(jià)格會(huì)怎樣而不關(guān)心企業(yè)?！蓖瑯樱粋€(gè)“企業(yè)家”會(huì)埋頭打造自己的企業(yè)，而一個(gè)“商人”則更關(guān)注企業(yè)的價(jià)格。對(duì)我們大部分人來說，老老實(shí)實(shí)做“企業(yè)家”，成功的概率要比一個(gè)包裝、買賣企業(yè)的“商人”更大。
巴菲特很重視確定性，認(rèn)為股市沒有風(fēng)險(xiǎn)。這么一來，各種風(fēng)險(xiǎn)因素就對(duì)他毫無意義。股市并非不可捉摸，人人都可以成為一個(gè)理性的投資者。他認(rèn)為投資的決定可用六個(gè)字概括：簡(jiǎn)單、傳統(tǒng)、容易。
如果投資一美元，賠了50美分，手上只剩一半的錢，除非有百分之百的收益，否則很難回到起點(diǎn)。所以巴菲特認(rèn)為投資的原則很簡(jiǎn)單：第一，永遠(yuǎn)不許失?。坏诙?，牢記第一條。
巴菲特用《伊索寓言》中的一句話概括這條投資原則。他認(rèn)為，真金白銀才是最實(shí)際的東西，不要把錢押在高風(fēng)險(xiǎn)的公司上。2000年初，巴菲特沒有買高漲的網(wǎng)絡(luò)股，一度被人質(zhì)疑落后。多年后再看，巴菲特才是最大的贏家，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬了一大批瘋狂的投機(jī)家。
巴菲特認(rèn)為，投資的股票必須自己去了解，不能一味聽取他人意見。所以他不迷信華爾街，也不信那些謠言，對(duì)于自己不熟悉、前景不明的公司，即使被夸得天花亂墜他也絲毫不動(dòng)心。他只會(huì)選擇那些前景明朗、在某一行業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)統(tǒng)治地位、技術(shù)上很難被人剽竊并有良好盈利記錄的公司。
1
關(guān)于分散投資，可以用著名學(xué)者比利.羅斯的話概括：你的后宮要是有70個(gè)女人，那么沒一個(gè)女人你能懂。
2
投資機(jī)會(huì)就像女人一樣，招人喜歡，卻難以捉摸。
3
市場(chǎng)就像上帝，幫助那些自助的人；但與上帝不一樣的是，市場(chǎng)不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人。
4
你劃的是怎樣的船勝于你怎樣去劃。
當(dāng)你遇到一艘總會(huì)漏水的破船時(shí)，與其不斷白費(fèi)力氣去補(bǔ)洞，還不如把精力放在如何換一條好船上。
5
每個(gè)泡沫都有根針在等著它。當(dāng)投機(jī)看起來輕而易舉時(shí)，最危險(xiǎn)。
6
幾百萬的資金才能利用的投資機(jī)會(huì)，對(duì)只有幾千塊錢的人來說沒多大用。我年輕時(shí)對(duì)這一點(diǎn)感觸很深。
7
錯(cuò)過一個(gè)人的能力范圍之外的大好機(jī)會(huì)，不是什么罪孽。
8
基金就像漂在池塘上的鴨子，水（市場(chǎng)）漲起來時(shí)，鴨子跟著往上漲；水（市場(chǎng)）落下時(shí)，鴨子跟著往下落。
9
牛市能使數(shù)學(xué)定律黯淡無光，但卻不能廢除它們。
10
人們寧愿得到一張下周可能會(huì)贏得大獎(jiǎng)的抽獎(jiǎng)券，也不愿抓住一個(gè)可以慢慢致富的機(jī)會(huì)。
11
世界上購(gòu)買股票的最愚蠢的動(dòng)機(jī)是：股價(jià)在上漲。
12
我有一個(gè)經(jīng)常犯的錯(cuò)誤，就是不愿意為非常好的企業(yè)出高價(jià)。
13
說到“投資經(jīng)驗(yàn)加到一起都有幾百年了”，我想起了一個(gè)段子：
有個(gè)人去面試，他說自己有20年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
他之前的老板說，不是“20年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)”應(yīng)該是“一年的經(jīng)驗(yàn)，重復(fù)了20年”。
14
我們什么時(shí)候?qū)?，主要取決于股市的走勢(shì)。我們到底對(duì)不對(duì)，主要取決于我們對(duì)公司的分析是否準(zhǔn)確。
換言之，我們集中精力研究的是將來會(huì)發(fā)生什么，不是什么時(shí)候發(fā)生。
15
我不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在的情況變了，就去做我不懂的投資。
有人說“斗不過，就入伙”，這不是我的作風(fēng)，我是“不入伙，斗到底”。
16
我一個(gè)朋友有句話說得好：想要的東西沒得到，就得到了經(jīng)驗(yàn)。
17
最佳的投資機(jī)會(huì)大多是出現(xiàn)在市場(chǎng)銀根最緊的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候你一定希望擁有龐大的火力。
18
并非不受歡迎或不被人注意的股票或企業(yè)就是好的投資標(biāo)的，反向操作有可能與從眾心理一樣愚蠢。
真正重要的是獨(dú)立思考而不是投票表決。
19
既然找到好企業(yè)并加上好經(jīng)理人是如此的困難，那為什么我們要拋棄那些已經(jīng)成功證明過自己的投資對(duì)象呢？
我們的座右銘是：如果你第一次就成功了，那就不要再費(fèi)力去試別的了。
20
當(dāng)你讀到頭條新聞?wù)f“投資者們隨著市場(chǎng)下跌而虧損”時(shí)，得笑容滿面。
在你的腦子里，應(yīng)把它編輯成“減資者們隨著市場(chǎng)下跌而虧損——但投資者獲利”。
盡管作者常常忘記了這條起碼的常識(shí)，但，總有買家對(duì)應(yīng)著賣家，而且對(duì)一個(gè)的傷害，必然幫助了另一個(gè)。
21
僅僅因?yàn)樽畛晒Φ耐顿Y占據(jù)了投資組合中的絕大部分，就建議這個(gè)投資者必須廉價(jià)賣掉一部分，無異于建議芝加哥公牛隊(duì)賣掉喬丹，原因是他在隊(duì)伍中已經(jīng)太重要了。
22
優(yōu)秀的騎士會(huì)在好馬、而不是衰弱的老馬上充分發(fā)揮。
優(yōu)秀的經(jīng)理在流沙中奔跑時(shí)，永遠(yuǎn)不會(huì)取得任何進(jìn)步。
23
通貨膨脹：
假如你放棄購(gòu)買10個(gè)漢堡包，把這些錢存進(jìn)銀行，期限為2年，你可以得到利息，稅后的利息可以購(gòu)買2個(gè)漢堡包。
兩年后，你收回本金，但這些錢僅能購(gòu)買8個(gè)漢堡包，此時(shí)，你仍然會(huì)感到你更富有，只是不能吃到更多的漢堡包。
24
諾亞的原則：重要的是建造方舟，而不是預(yù)測(cè)風(fēng)暴。
25
為什么潛在的買家還要看賣家準(zhǔn)備好的預(yù)測(cè)，讓我困惑不解。
查理和我從未看過它們一眼，相反卻謹(jǐn)記有一匹病馬的人的故事。
在看獸醫(yī)時(shí)，馬主人問：“您能幫助我嗎？我的馬有時(shí)候勉強(qiáng)能走，有時(shí)卻一瘸一拐?！?/p>
獸醫(yī)：“沒問題。在它勉強(qiáng)能走時(shí)，賣了它?！?/p>
“
只要我們的頭腦能夠繼續(xù)有效地活動(dòng)，查理和我就可以像過去那樣干得漂亮。
——巴菲特
”
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