關(guān)鍵詞：企業(yè)債
門檻：1000元以上資金
適用：長期閑置資金（至少有幾個(gè)月吧）
風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較低，主要是企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)。持有到期的話收益是固定的。
流動(dòng)性：T+0交易，今天買入今天可賣出
費(fèi)用：手續(xù)費(fèi)不高于萬分之二，具體可與證券公司談
交易途徑：證券賬戶
股市屢破新低，打新股也越來越不景氣。最近，很多同學(xué)煩惱，有什么風(fēng)險(xiǎn)較低，收益較高，流動(dòng)性又好的理財(cái)渠道？尋找新的理財(cái)渠道，這也是我一直考慮的問題。今年初我試著做一些債券，就目前做的幾種低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品來看，債券的收益是最高的。
根據(jù)不同的發(fā)行主體來分類，債券可分為國債、金融債、企業(yè)債；根據(jù)形態(tài)分類，債券可以分為實(shí)物債券、憑證式債券、記帳式債券，我們熟知的“國庫券”就是實(shí)物債券的一種。本文要講的是企業(yè)債。
與國債不同，企業(yè)債的發(fā)行主體是企業(yè)，信用風(fēng)險(xiǎn)要比國債高。你想，國家賴賬不還的可能性大，還是企業(yè)賴賬不還的可能性大？雖然，目前還沒有出現(xiàn)哪支企業(yè)債違約拒還的情況，但也不保證將來不會(huì)出現(xiàn)。企業(yè)債的違約風(fēng)險(xiǎn)是要高于國債。
高風(fēng)險(xiǎn)，也意味著有高收益作為補(bǔ)償。總體看，企業(yè)債的票面利息要比國債高得多。國債的票面利率達(dá)到4%就是很高的了，但企業(yè)債中票面利息達(dá)到7-8%的有很多，新湖債的票面利率高達(dá)9%。
買企業(yè)債的收益來自2個(gè)方面：票面利息，價(jià)差。
票面利息是一般是固定的，在債券公告里可以看到。理論上說，假設(shè)A先生花1萬元，以100元/張的價(jià)格買進(jìn)一100張10年期的票面利息為8%的企業(yè)債，那么每年的派息日企業(yè)會(huì)給你派8%的年息，這筆利息在派息日當(dāng)天會(huì)扣除20%的利息稅后派給你（國債是派息是免稅的），每年派息日你的賬戶應(yīng)會(huì)收到640元利息。如果不出現(xiàn)企業(yè)違約不還，10年后到期時(shí)，企業(yè)會(huì)按每張100元的價(jià)格，將100張債券的本金還給你。也就是說，A先生投入1萬元，每年會(huì)得到6.4%的凈收益。
什么是差價(jià)？實(shí)際上，企業(yè)債的交易價(jià)格不是固定不變的。企業(yè)債跟股票一樣，可在證券市場交易，當(dāng)市場可獲得的大多金融產(chǎn)品的收益低于某企業(yè)債利率時(shí)，就有更多人愿意為得到較高的利息收益，花高于100元/張的價(jià)格買入債券，此時(shí)債券價(jià)格就會(huì)上漲，超過100元；相反，當(dāng)市場可獲得的金融產(chǎn)品的的年收益高于某企業(yè)債時(shí)，很多人就會(huì)想拋出這些債券，去購買其它產(chǎn)品，這時(shí)債券價(jià)格就會(huì)下跌，可能會(huì)低于100元。債券的交易價(jià)格的漲跌，起到一個(gè)“連通器”的作用，將購買債券的“到期稅后收益”拉到接近于當(dāng)時(shí)市場的平均水平。
因?yàn)閭灰變r(jià)格有漲跌，就有了賺取差價(jià)的機(jī)會(huì)。比如，當(dāng)國家宣布降息，使得企業(yè)債到期收益率相對(duì)變高，促使更多人樂意買進(jìn)企業(yè)債，A先生手中的企業(yè)債可能會(huì)因此上漲2元錢/張，那么他不但可以收得到持有債券期間的利息，還可以得到2元的差價(jià)收益。那么A先生的實(shí)際收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過票面的8%。
因?yàn)?strong style="FONT-FAMILY: ; FONT-WEIGHT: bold">債券具有價(jià)值回歸的特點(diǎn)，到期要還本付息，所以“炒債”要比“炒股”安全得多。若債券價(jià)格下跌“被套”的話，你還可以每天吃利息，等待解套，實(shí)在不行持有到期，也不至于虧本。如果你在買入的時(shí)候計(jì)算的“到期稅后收益”夠滿意，拿到期也是不錯(cuò)的。
那么，債券的風(fēng)險(xiǎn)是什么呢？那就是違約了！企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，到期違約不還的話，那你就血本無歸了。實(shí)際來看，目前國內(nèi)還沒有一支違約的企業(yè)債。去年，曾經(jīng)出現(xiàn)過因某支城投債的違約風(fēng)波，導(dǎo)致債市出現(xiàn)恐慌性拋售，引發(fā)9.30債市崩盤事件，許多企業(yè)債掉到90多元/張。不過，違約風(fēng)波政府出面平息，債市很快掉頭向上，跌到90多元的債券在一個(gè)月間漲回100元以上。呵呵，9.30時(shí)接債的那些高人們都大賺了一筆，正應(yīng)了那句老話“別人恐懼的時(shí)候我貪婪”，不過，有幾人能做到？
當(dāng)然，雖然目前還沒出現(xiàn)真正意義上的違約，并不等于企業(yè)債沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。除了違約風(fēng)險(xiǎn)外（即信用風(fēng)險(xiǎn)），債券受利率風(fēng)險(xiǎn)影響，簡言之，加息的時(shí)候通常會(huì)引起債券價(jià)格下跌，降息的時(shí)候會(huì)債市帶來利好。
接下去的博文，將會(huì)討論篩選企業(yè)債時(shí)考慮的因素，及如何計(jì)算債券到期收益等問題。（未完）
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附：9.30事件
2011年4月間，云南省公路開發(fā)投資有限公司向債權(quán)銀行發(fā)函，表示：“即日起，只付息不還本?！痹摴驹诮ㄐ小_行、工行等十幾家銀行貸款余額接近千億元，這引起債權(quán)銀行得震動(dòng)。
2011年6月29日，有香港媒體報(bào)道，上海市國家轄下一家從事地產(chǎn)及公路建設(shè)得城市投資公司，本月起停止向銀行償還流淌貸款，并向銀行要求拉長還款期，以及把該筆款項(xiàng)轉(zhuǎn)換成以資產(chǎn)抵押得固定貸款，這同樣被市場視為地方國家得債務(wù)違約，市場上議論紛紛。
以上兩個(gè)事件經(jīng)過地方國家出面協(xié)調(diào)和澄清，事態(tài)慢慢平息。但緊接著6月30日，云投集團(tuán)重組傳聞得到證實(shí)：云南省國家擬將其持有得全部電力、煤炭資產(chǎn)及云投集團(tuán)控股得云南電力投資有限公司賬面總資產(chǎn)進(jìn)行整合，組建新得集團(tuán)。
由于電力資產(chǎn)是云投集團(tuán)最為優(yōu)良得資產(chǎn)，許多債務(wù)是以電力資產(chǎn)作為抵押，或者以電力收益作為還款來源，如今這一塊資產(chǎn)剝離出去，這將造成這些債券失去勒還款來源，被市場人士看做是明顯得違約行為。
截至2011年6月30日，云投集團(tuán)負(fù)債總額為425.9億元，集團(tuán)合并資產(chǎn)總額573.62億元，資產(chǎn)負(fù)債率為74.25%。到去年底，云投集團(tuán)還有在上證所發(fā)行得公司債券兩只，金額35億元；云電投發(fā)行債券兩只，總額為7億元。
盡管云投集團(tuán)總裁劉一農(nóng)對(duì)此事澄清，但并沒有打消市場得擔(dān)心，城投債得風(fēng)險(xiǎn)傳遞到整個(gè)公司債市場。"
階乘
這就是所謂得，2011年城投債違約得具體過程。
云南省公路開發(fā)投資有限公司只還利息不還本金在市場上被以訛傳訛描述為云城投違約只還利息不還本金。
在9月份得爆跌中，整個(gè)云南省所有得城投債都領(lǐng)跌于整個(gè)債券市場。直到現(xiàn)在，云南省城投債得ytm也高于其它債券。這里也順便解答了為什么某些云南省得城投債ytm如此高得原因。
9月債市崩盤，云南省國家被迫叫停勒云投集團(tuán)重組進(jìn)程。隨后兩個(gè)月，債市強(qiáng)勁逆轉(zhuǎn)，云南省國家又悄然重啟勒云投集團(tuán)重組進(jìn)程……
