美團(tuán)的平臺(tái)優(yōu)勢越來越明顯了。? 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上半年扭虧為盈；? 費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷售及營銷開支占比下降；? 美團(tuán)的平臺(tái)優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，未來在供應(yīng)鏈改造上將繼續(xù)深入。在哀鴻遍野的2019年上半年，美團(tuán)以上市以來的首次盈利，交出了一份相當(dāng)不錯(cuò)的答卷。先來看一下核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：· 營業(yè)收入同比增長50.6%達(dá)227億元；
· 總交易金額同比增長28.7%至1592億元；
· 毛利79億元，同比增長179.5%；
· 公司經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)23億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤15億元，首次實(shí)現(xiàn)整體盈利。
在上一季財(cái)報(bào)發(fā)布以后，美團(tuán)快速收窄的虧損幅度，就已經(jīng)換來了一眾大行的增持評(píng)級(jí)。新一季季報(bào)，整體扭虧為盈，而且更關(guān)鍵的是在收入大幅增長的前提下，費(fèi)用支出得到了有效控制。「核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)」首先來詳細(xì)拆解一下美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這季報(bào)中的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，看美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是如何實(shí)現(xiàn)盈利的。第二季度美團(tuán)點(diǎn)評(píng)營業(yè)收入227億元，同比大幅增長50.6%。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的毛利也增長至79億元，同比增長179.5%，同時(shí)毛利率連續(xù)三個(gè)季度向好，提升至35%。這背后一方面是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大——總交易金額同比增長28.7%至1592億元，同時(shí)也是各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域盈利能力的持續(xù)改善。在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的三個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊中，餐飲外賣向來較為穩(wěn)健，到店酒旅業(yè)務(wù)則有較高的毛利率，而新業(yè)務(wù)及其他營收由于摩拜單車等新興業(yè)務(wù)的探索運(yùn)營成本，先前幾個(gè)季度基本是虧損狀況。在這個(gè)季度，這幾個(gè)業(yè)務(wù)板塊從數(shù)據(jù)指標(biāo)上來看表現(xiàn)都較為不錯(cuò)，2019上半年美團(tuán)的餐飲外賣、到店及酒旅兩大主體業(yè)務(wù)都在繼續(xù)保持樂觀增長。餐飲外賣業(yè)務(wù)的增長既體現(xiàn)在黏性指標(biāo)上，也體現(xiàn)在市場結(jié)構(gòu)上。本季度美團(tuán)餐飲外賣用戶基數(shù)增加的同時(shí)，用戶平均購買頻率也有所提升，年均交易筆數(shù)由去年同期的21.4次，增長到了25.5次，提升了近20%，用戶基數(shù)與購買頻次的提升雙雙拉動(dòng)了餐飲外賣總筆數(shù)的上升。截至2019年6月30日止12個(gè)月，美團(tuán)餐飲外賣交易筆數(shù)同比增長34.6%達(dá)到21億筆。另一方面，從市場結(jié)構(gòu)上可以看到，原先較不被看好的下沉市場的餐飲外賣業(yè)務(wù)也有顯著的進(jìn)展。王興在財(cái)報(bào)電話會(huì)上也提到：“二季度下沉市場的外賣交易數(shù)量增速高于一二線城市，并且下沉市場貢獻(xiàn)了大部分的訂單。”根據(jù)Trustdata行業(yè)報(bào)告，2019年上半年三線及以下城市用戶外賣的使用頻次增長明顯，由2018年上半年的2.4次增長到了2019年上半年的3.7次。下沉市場的外賣市場整體增長，也給美團(tuán)帶來了新的增長空間。到店酒旅業(yè)務(wù)上，活躍商家數(shù)量由去年同期的510萬上升到了590萬，平臺(tái)上消費(fèi)的國內(nèi)酒店間夜量則同比上漲28.9%，由7290萬上升到了9400萬。第二季度美團(tuán)針對到店酒旅業(yè)務(wù)開展了包括“618”在內(nèi)的一系列營銷活動(dòng)，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看來頗有成效，如在618促銷節(jié)期間醫(yī)美交易用戶6天實(shí)現(xiàn)了6.7億元交易額，4月的「酒店+X」活動(dòng)則快速提升了高端酒店對業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。
新業(yè)務(wù)方面，根據(jù)財(cái)報(bào)，小額貸款、餐飲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)及美團(tuán)閃購服務(wù)等業(yè)務(wù)都開始為美團(tuán)的營收產(chǎn)生貢獻(xiàn)。美團(tuán)之前在新業(yè)務(wù)嘗試上的態(tài)度比較激進(jìn)，美團(tuán)副總裁王慧文曾在采訪中表示，美團(tuán)“每年會(huì)研究一下，但最后不一定做的新業(yè)務(wù)”大概有“幾十個(gè)”之多。而現(xiàn)在看來，先前由于較高的試錯(cuò)成本而成為美團(tuán)盈利負(fù)擔(dān)的新業(yè)務(wù)，已經(jīng)開始逐漸走進(jìn)“收獲”階段了。作為核心業(yè)務(wù)板塊的餐飲外賣毛利率持續(xù)改善，由上一季度的14.4%提升到了22.3%。到店酒旅服務(wù)保持了增長態(tài)勢，以及88%以上的高毛利率。新業(yè)務(wù)及其他部分本季度營收46.13億元，毛利率9.1%，相較于上季度虧損4.4億有明顯提升，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，成為了一個(gè)數(shù)據(jù)上的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。而在整體收入以及毛利潤大幅提高的情況，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的各項(xiàng)主要支出也得到了有效控制。其中較值得關(guān)注的是，銷售及營銷開支在營收同比增長50%以上的情況下，從去年同期的38.68億元略微上漲到了41.49億元，保持了相對穩(wěn)定，占比則從2018年同期的25.7%降至本季度的18.3%，可以說費(fèi)用支出的結(jié)構(gòu)有了更為健康的發(fā)展。因此，在收入大幅增長，同時(shí)費(fèi)用得到有效控制的情況下，本季度美團(tuán)點(diǎn)評(píng)錄得利潤8.758億，經(jīng)調(diào)整溢利14.92億，均同比扭虧為盈。「規(guī)模經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略依舊奏效」從這季度財(cái)報(bào)可以看到一個(gè)趨勢：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)本季度的增長，很大程度上是由于平臺(tái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)提升。目前在主要核心業(yè)務(wù)上，美團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較高的市占率，這就讓美團(tuán)有了增效控費(fèi)的空間。根據(jù)Trustdata公布的截止2019年上半年數(shù)據(jù)，美團(tuán)目前在外賣業(yè)務(wù)上的交易額占比已經(jīng)達(dá)到65.1%，且從2018年開始占比持續(xù)提升中。與此同時(shí)，財(cái)報(bào)中也提到美團(tuán)餐飲外賣會(huì)員業(yè)務(wù)的粘性也在持續(xù)提升，推動(dòng)平臺(tái)整體發(fā)展。較高的用戶粘性、近七成的占有率對美團(tuán)來說就意味著能夠通過平臺(tái)效應(yīng)提高自身效率，以此實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效果的提升。單就外賣業(yè)務(wù)來說，用戶及商戶數(shù)據(jù)的持續(xù)積累，就能幫助美團(tuán)優(yōu)化、提升調(diào)度效率，以更高的效率實(shí)現(xiàn)面向用戶的餐品推薦，及面向配送的派單安排。在第二季度，持續(xù)優(yōu)化的調(diào)度系統(tǒng)，結(jié)合較好的天氣情況，讓美團(tuán)額外的激勵(lì)費(fèi)用大幅減少，將技術(shù)改進(jìn)轉(zhuǎn)化成了真實(shí)可見的利潤。王興在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上也表示，“外賣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)調(diào)整后的正盈利也是我們競爭優(yōu)勢和規(guī)模經(jīng)濟(jì)作用的結(jié)果。”同時(shí)，基于這樣的市場優(yōu)勢地位，2019年上半年美團(tuán)也繼續(xù)推進(jìn)了去年提出的“Food+Platform”戰(zhàn)略。去年9月，王興在美團(tuán)上市的全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)上，著重強(qiáng)調(diào)了美團(tuán)的戰(zhàn)略增長核心關(guān)鍵詞“Food + Platform”。對這一戰(zhàn)略，王興先前在內(nèi)部信里就已經(jīng)做出過解釋，意指“以’吃’為核心，苦練基本功，建設(shè)生活服務(wù)業(yè)從需求側(cè)到供給側(cè)的多層次科技服務(wù)平臺(tái)”。美團(tuán)去年明確了Food+Platform的戰(zhàn)略后，今年一直在這個(gè)邏輯上推進(jìn)，也可以看到美團(tuán)所有的嘗試中，與“食品”有關(guān)的消費(fèi)場景和業(yè)務(wù)確實(shí)做得最好。美團(tuán)當(dāng)下供給側(cè)數(shù)字化的主營業(yè)務(wù)核心是要在商家端實(shí)現(xiàn)包括全渠道會(huì)員、排隊(duì)、預(yù)約、預(yù)點(diǎn)餐、收銀、收單等在內(nèi)的數(shù)字化服務(wù)，同時(shí)也包括了供應(yīng)鏈的數(shù)字化服務(wù)快驢進(jìn)貨。今年1月，延續(xù)Food+Platform的邏輯，美團(tuán)又上線了美團(tuán)買菜的新業(yè)務(wù)，財(cái)報(bào)中也提及了美團(tuán)買菜在北京和上海的業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，并且也于第二季度擴(kuò)展到了新的試點(diǎn)城市武漢。在“Food+Platform”的戰(zhàn)略下，美團(tuán)的用戶數(shù)和商戶數(shù)保持穩(wěn)定增長，外賣單日完成訂單量突破3000萬。除此之外，平臺(tái)的生態(tài)建設(shè)往往能超出單一業(yè)務(wù)發(fā)展的邊界，美團(tuán)的財(cái)報(bào)中也提到餐飲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)同時(shí)推動(dòng)了其他服務(wù)及銷售收入的大幅增長——這為美團(tuán)所帶來的復(fù)利就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了單一業(yè)務(wù)線的增長效果。從目前來看，市場與營銷費(fèi)用支出的占比下降也正是說明美團(tuán)作為超級(jí)平臺(tái)的優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。只有在平臺(tái)具備規(guī)模效應(yīng)之后，才能在供應(yīng)鏈上擁有足夠的議價(jià)能力，在價(jià)格與定制化的垂直細(xì)分服務(wù)兩個(gè)方向上，作為行業(yè)的統(tǒng)一出口為細(xì)分垂類謀得更高的利益。餐飲本身是一個(gè)4萬億的巨大市場，但同時(shí)也是一個(gè)“臟活”、“累活”很多的市場。在這個(gè)市場內(nèi)，非品牌、非標(biāo)部分占比巨大，羅蘭貝格分析報(bào)告顯示，2016年中國火鍋、川菜、西餐等細(xì)分垂類下，頭部5大品牌的占比總和均不超過10%。那么在這樣的情況，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)作為平臺(tái)方，在這個(gè)方向上持續(xù)深耕，集合餐飲領(lǐng)域大量小微商家的需求，做整體供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)化升級(jí)改造，未來市場發(fā)展的想象力還是很可觀的——無論是作為餐飲行業(yè)的統(tǒng)一出口向其他行業(yè)謀求議價(jià)及定制化業(yè)務(wù)的權(quán)益，還是打通行業(yè)數(shù)據(jù)底層進(jìn)行整體優(yōu)化，都有其可發(fā)展的空間。此外，作為平臺(tái)方有足夠的規(guī)模效應(yīng)之后，還能推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立，也是另一個(gè)層面的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)。8月中旬，美團(tuán)對餐飲開放平臺(tái)的升級(jí)動(dòng)作中，就進(jìn)行了數(shù)據(jù)安全體系的規(guī)范，并進(jìn)行了生態(tài)數(shù)據(jù)的專項(xiàng)治理，推動(dòng)平臺(tái)上80%的服務(wù)商按照平臺(tái)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了升級(jí)——這即是對行業(yè)的推動(dòng)，也同時(shí)提高了美團(tuán)作為平臺(tái)，在數(shù)據(jù)安全上的整體競爭優(yōu)勢。可以看到“Food+Platform”相關(guān)的整個(gè)供應(yīng)鏈改革的市場還有很大的增長空間，美團(tuán)作為行業(yè)頭部企業(yè)，有大量的數(shù)據(jù)積累，在后續(xù)階段的發(fā)展中先發(fā)優(yōu)勢自然很是明顯。目前美團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)回到了發(fā)行價(jià)，也有不少投資機(jī)構(gòu)調(diào)高了對美團(tuán)的全年?duì)I收預(yù)期。上半年已然扭虧為盈，在下半年大量促銷活動(dòng)以及冬季季節(jié)性因素的潛在影響下，美團(tuán)的平臺(tái)優(yōu)勢能否進(jìn)一步顯現(xiàn)值得我們關(guān)注。
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