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閔強(qiáng)：市場(chǎng)里資金的運(yùn)行總是有跡可循的，它總是尋找阻力最小的方向前進(jìn)，個(gè)別因素?zé)o法改變這個(gè)軌跡，這就是大概率事件。而在一些流動(dòng)性不佳或者市場(chǎng)因素被扭曲的品種上，盡管波動(dòng)很大，贏利可觀，那也不值得我參與。

閔強(qiáng)：我的理念是做大概率的行情，賺大概率的錢(qián)。黑天鵝事件從概率論上講是小概率事件或者局部事件，短期會(huì)使得行情產(chǎn)生較大的波動(dòng)，但不會(huì)產(chǎn)生顛覆性的影響。當(dāng)然遇到這樣的事情我會(huì)先判斷是孤立事件還是可能造成骨牌效應(yīng)，然后去調(diào)整倉(cāng)位，識(shí)別和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)本身就是投資行為的一部分。一些逆向波動(dòng)的毛刺在容忍范圍內(nèi)是不需要特別調(diào)整的，因?yàn)槲以诓季值臅r(shí)候已經(jīng)考慮到黑天鵝的因素。

閔強(qiáng)：目前管理規(guī)模下還是以期貨為主，交易系統(tǒng)建立后其實(shí)股票期貨本質(zhì)上是一樣的，只是兩個(gè)市場(chǎng)在資金容量上有比較大的區(qū)別。

閔強(qiáng)：股票市場(chǎng)做的是對(duì)投資企業(yè)未來(lái)收益的預(yù)期，期貨市場(chǎng)做的是標(biāo)的物價(jià)格的預(yù)期。純粹投機(jī)來(lái)說(shuō)，做的都是價(jià)格波動(dòng)，沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。從投資角度來(lái)說(shuō)，股票可做長(zhǎng)期投資，而期貨不宜做長(zhǎng)期投資。

閔強(qiáng)：普通投資者的心態(tài)和投資能力上的缺陷在期貨市場(chǎng)會(huì)暴露得更徹底，專(zhuān)業(yè)投資者更需要市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)率，至于是在哪個(gè)市場(chǎng)做并非關(guān)鍵。

閔強(qiáng)：資金流動(dòng)的大方向就是所謂的趨勢(shì)。大級(jí)別行情產(chǎn)生于中級(jí)別行情，中級(jí)別行情孕育在小級(jí)別的波動(dòng)中。市場(chǎng)的波浪總是環(huán)環(huán)相扣，波浪相生，抓住一波行情的關(guān)鍵不在于你看得準(zhǔn)，而是行情來(lái)的時(shí)候你手里有單子。

閔強(qiáng)：趨勢(shì)是相對(duì)的，同時(shí)趨勢(shì)又可細(xì)分為大趨勢(shì)和中小趨勢(shì)，在大趨勢(shì)的判斷確立之后，再去尋找中小趨勢(shì)就相對(duì)簡(jiǎn)單很多。一個(gè)大行情的醞釀通常不會(huì)表現(xiàn)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，而是體現(xiàn)在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)。通常說(shuō)的橫有多長(zhǎng)，豎有多高就是這個(gè)道理。例如V型反轉(zhuǎn)行情我并不覺(jué)得是趨勢(shì)改變的唯一特征，那可能是資金的狙擊行為，盡管有很大的獲利機(jī)會(huì)，但不是我關(guān)注的點(diǎn)。

閔強(qiáng)：具體行情具體分析，一般來(lái)說(shuō)會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)基本面情況以及不同周期的技術(shù)結(jié)構(gòu)來(lái)分析。單周期趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的軌跡我們一般分為上漲、下跌以及震蕩走勢(shì)。

閔強(qiáng)：定勢(shì)隨機(jī)的交易模式最大特征是靈活，敞口、方向隨時(shí)而變，隨機(jī)而動(dòng)。和傳統(tǒng)的趨勢(shì)策略相比，定勢(shì)隨機(jī)策略把以往忍受市場(chǎng)煎熬的時(shí)間轉(zhuǎn)為獲利的機(jī)會(huì)，可以得到更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

閔強(qiáng)：目前市場(chǎng)比較復(fù)雜，個(gè)人認(rèn)為基本面屬于偏空，但商品經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年下跌，在相對(duì)低位維持震蕩的可能性也很大。

閔強(qiáng)：擅長(zhǎng)均線技術(shù)以及從均線延伸出來(lái)的時(shí)間與空間技術(shù)概念。我認(rèn)為技術(shù)分析在交易中作用很大，可以讓我找到更好的進(jìn)出場(chǎng)節(jié)奏，不會(huì)輕易持倉(cāng)煎熬。

所謂“均線延伸出來(lái)的時(shí)間與空間技術(shù)分析”就是采用多周期、多維度均線分析法，摸索行情趨勢(shì)。對(duì)于“趨”與“勢(shì)”的判定，我們主要以長(zhǎng)周期均線、短周期均線為依據(jù)。當(dāng)長(zhǎng)周期均線上行，意味著一個(gè)上升的大環(huán)境，一波大行情，這是“趨”。當(dāng)短周期均線上行，且還在長(zhǎng)周期均線上方，這就意味著上升勢(shì)頭猛烈，速率高于長(zhǎng)周期，意味著為上升趨勢(shì)中最猛烈的一段，這就是“勢(shì)”。如長(zhǎng)周期均線不上行，則大趨勢(shì)不好，短周期向上的勢(shì)頭再猛烈，也只是無(wú)趨之勢(shì)，無(wú)源的水。當(dāng)長(zhǎng)周期均線上行，而短周期均線下行，則有趨無(wú)勢(shì)，處于回調(diào)，需躲避觀察。下行趨勢(shì)的判斷則與之相反。我們的交易必須要有趨勢(shì)，有趨有勢(shì)才是我們出手的好時(shí)機(jī)。

閔強(qiáng)：在定勢(shì)隨機(jī)策略中，一筆單子進(jìn)場(chǎng)后就會(huì)面臨市場(chǎng)的不斷變化，持倉(cāng)時(shí)間看市場(chǎng)行情的演化，賬戶的倉(cāng)位不是關(guān)注的重點(diǎn)，我更關(guān)心敞口的大小。品種之間的倉(cāng)位分配看市場(chǎng)機(jī)會(huì)的大小，認(rèn)為空間大，機(jī)會(huì)好的品種會(huì)分配更多的倉(cāng)位，但是總體的風(fēng)險(xiǎn)必須是可控的。

我們?cè)诮▊}(cāng)前對(duì)該筆交易的多種可能已經(jīng)有一個(gè)細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，持倉(cāng)最短的單子也在三至五個(gè)交易日的短周期，持倉(cāng)時(shí)間的長(zhǎng)短主要取決于趨勢(shì)延續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)短，對(duì)于今年的行情而言，我們持倉(cāng)的期限在半個(gè)月之間，平均來(lái)看，持倉(cāng)時(shí)間在1周至2周之間。

我們賬戶的建倉(cāng)比例控制在30%以內(nèi)，每次建倉(cāng)一般選擇2至3個(gè)品種，逐步建倉(cāng)。風(fēng)險(xiǎn)敞口控制在30%以內(nèi)。

閔強(qiáng)：我更偏愛(ài)持倉(cāng)大，交易流動(dòng)性好，國(guó)內(nèi)國(guó)際聯(lián)動(dòng)密切的品種。持倉(cāng)品種一般四個(gè)左右。沒(méi)人知道行情何時(shí)來(lái)，如果行情來(lái)了手里沒(méi)倉(cāng)是不是很遺憾？

閔強(qiáng)：市場(chǎng)多數(shù)時(shí)候沒(méi)有大的行情，品種之間的步調(diào)也往往不一致，當(dāng)市場(chǎng)沒(méi)有一致性機(jī)會(huì)的時(shí)候，會(huì)選擇對(duì)沖。

閔強(qiáng)：主觀分析在于進(jìn)出場(chǎng)節(jié)奏的把握，客觀分析在于趨勢(shì)分析的把握。兩者綜合結(jié)合。主觀分析主要分析基本面，供求數(shù)據(jù)，客觀分析主要分析技術(shù)圖形，主客觀的結(jié)合還涉及到賬戶資金管理，趨勢(shì)分析對(duì)應(yīng)的交易策略等。落實(shí)到具體的交易上，我們會(huì)先確定一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的基調(diào)，然后用客觀的數(shù)據(jù)和技術(shù)圖形與主觀的判斷相印證，如果是一致的，我們?cè)龠x擇具體的操作品種，入場(chǎng)時(shí)機(jī)和點(diǎn)位倉(cāng)位主要根據(jù)技術(shù)指標(biāo)來(lái)確定，風(fēng)控方案也是同時(shí)確立的。

閔強(qiáng)：小級(jí)別周期進(jìn)場(chǎng)用自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)，趨勢(shì)順勢(shì)單用手工。兩者相互輔助又相互獨(dú)立，不會(huì)互相干擾。

閔強(qiáng)：目前我們公司主要以資產(chǎn)管理為核心，更專(zhuān)注于投資策略的優(yōu)化與市場(chǎng)的適用性的調(diào)整，通過(guò)公司的核心策略優(yōu)勢(shì)，為投資人爭(zhēng)取到更大的、更穩(wěn)健的收益。

我們公司最大的優(yōu)勢(shì)在于策略的成熟度相對(duì)較高，我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)從2008年至今，均保持著較高且穩(wěn)健的實(shí)盤(pán)收益，在趨勢(shì)策略基礎(chǔ)上，完善的定勢(shì)隨機(jī)策略，使趨勢(shì)策略效果提升明顯，在相對(duì)更小的風(fēng)險(xiǎn)下獲取超額收益。

閔強(qiáng)：公司目前團(tuán)隊(duì)主要成員十幾名，有投資決策部和風(fēng)險(xiǎn)管理部，投資決策和交易的管理由我本人負(fù)責(zé)。風(fēng)險(xiǎn)管理這塊由董事長(zhǎng)李軼主抓，另外，目前我們合作緊密的鑫鼎盛控股作為管理人對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行第二級(jí)風(fēng)控管理。

閔強(qiáng)：目前我們公司管理的資產(chǎn)都采用三重獨(dú)立風(fēng)控體系進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。即我們公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理部的風(fēng)控、合作方或管理人對(duì)基金的二級(jí)風(fēng)控；另外，合作方旗下期貨公司風(fēng)控部再進(jìn)行一道風(fēng)控。

在風(fēng)控方案上，目前我們采取的是凈值、倉(cāng)位聯(lián)動(dòng)風(fēng)控，在有盈利凈值明顯高于1時(shí)允許產(chǎn)品持有較大的倉(cāng)位，在凈值向下波動(dòng)時(shí)，我們?cè)试S持倉(cāng)的額度也相應(yīng)降低。另外，我們也加入了量化指標(biāo)風(fēng)控思維，即對(duì)每筆交易最大回撤凈值的限制，有效控制產(chǎn)品的凈值回撤，爭(zhēng)取凈值穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)。

閔強(qiáng)：從單個(gè)投資者角度來(lái)看，這話沒(méi)錯(cuò)。而從基金管理角度來(lái)說(shuō)，無(wú)論何時(shí)，交易都是分析、交易執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等綜合組合的。

七禾網(wǎng)沈良訪談?wù)?/span>

2016-05-24