今年最熱的基金是什么？
不是剛被改名的保本基金，
不是還沒(méi)上市的FOF，
而是能賺錢(qián)又看起來(lái)有點(diǎn)高冷的：
量/化/基/金
量化基金是什么
量化基金是用數(shù)據(jù)量化的方法對(duì)投資組合進(jìn)行管理，從數(shù)據(jù)中尋找?guī)?lái)超額收益的“大概率”策略，跟蹤發(fā)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，避免人為的主觀判斷所帶來(lái)的判斷失誤，力求把握獲取超過(guò)市場(chǎng)的平均回報(bào)。
晦澀不好理解吧？那還記得去年戰(zhàn)勝人類棋手的機(jī)器人“阿爾法狗”嗎？依靠大數(shù)據(jù)做出來(lái)的思維，戰(zhàn)勝了人類大腦的思維。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，量化基金就是基金經(jīng)理通過(guò)大數(shù)據(jù)分析，設(shè)計(jì)了一只「阿爾法狗」來(lái)幫忙買(mǎi)賣(mài)股票。
為什么說(shuō)量化基金能賺錢(qián)
Wind數(shù)據(jù)顯示，從基金收益率的中位數(shù)來(lái)看，2016年主動(dòng)型量化基金、普通股票型基金和偏股混合型基金分別為-1.12%、-11.25%和-13.71%；而從平均收益來(lái)看，主動(dòng)型量化基金、普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益分別是-2.48%、-10.43%和-13.57%。
數(shù)據(jù)說(shuō)明，在市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的2016年，主動(dòng)型量化基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯優(yōu)于股票型基金和偏股混合型基金。
為什么說(shuō)量化基金高冷
因?yàn)閰^(qū)別于普通基金直接由基金經(jīng)理選股做投資，量化基金主要采用量化投資策略來(lái)進(jìn)行投資組合管理。
量化基金采用的策略主要包括：阿爾法策略、量化對(duì)沖策略、多因子策略、事件驅(qū)動(dòng)策略、市場(chǎng)中性策略等等。有的基金是單一策略，有的是復(fù)合策略。量化產(chǎn)品也因?yàn)橥顿Y策略不同而有諸多區(qū)別，所以都說(shuō)買(mǎi)量化，但很少有人知道自己買(mǎi)的是哪門(mén)子的量化。
而今年實(shí)在太多人看好量化基金的業(yè)務(wù)發(fā)展和投資業(yè)績(jī)前景了，小景決定再抽點(diǎn)時(shí)間，和基友們一起嘮嘮量化產(chǎn)品的投資內(nèi)幕。
量化基金圖譜
如果從第一只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品成立算起，國(guó)內(nèi)帶量化策略的公募產(chǎn)品剛走過(guò)15年。但真正發(fā)展起來(lái)卻是近幾年的事。
目前，全市場(chǎng)共有指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品55只（含各類份額），近一年有業(yè)績(jī)記錄的39只；同時(shí)，有68只主動(dòng)量化產(chǎn)品（包含各類份額），而近一年有業(yè)績(jī)記錄的產(chǎn)品僅有37只。
作為一名老司機(jī)，你在5000多只各類基金中選擇了存量只有120只左右的量化產(chǎn)品，已經(jīng)是基民界的逼格擔(dān)當(dāng)。但在這120只量化產(chǎn)品中，你買(mǎi)的是哪種量化，為什么而買(mǎi)？你是否思考過(guò)這個(gè)問(wèn)題？
你買(mǎi)的是什么量化產(chǎn)品
如果從量化基金的運(yùn)作模式看，最常見(jiàn)的大略是以下三大類型：
多因子選股
多因子選股，即通過(guò)一組指標(biāo)例如公司基本面指標(biāo)、分析師預(yù)期指標(biāo)、市場(chǎng)情緒指標(biāo)等來(lái)篩選股票，構(gòu)建投資組合。比如小景家的景順長(zhǎng)城量化精選、景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力，可以歸類為基本面主動(dòng)量化產(chǎn)品。
量化指數(shù)增強(qiáng)
量化指數(shù)增強(qiáng)，就是在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上運(yùn)用量化手段重新組合投資標(biāo)的，以爭(zhēng)取獲得比指數(shù)更好的收益。比如景順長(zhǎng)城滬深300增強(qiáng)。
引入對(duì)沖機(jī)制
引入對(duì)沖機(jī)制，通過(guò)使用做空手段，達(dá)到降低組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、獲取絕對(duì)收益的目標(biāo)。由于前期股指期貨操作受限，目前公募對(duì)沖產(chǎn)品較少，而專戶產(chǎn)品則運(yùn)用更多。
我們的量化產(chǎn)品如何運(yùn)作
目前小景家的量化產(chǎn)品線已覆蓋指數(shù)增強(qiáng)、主動(dòng)量化、市場(chǎng)中性/多空對(duì)沖等多種不同收益/風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品，其中管理的量化型基金3只，管理的量化專戶產(chǎn)品8只。
那么小景家的量化產(chǎn)品都是怎么管理的呢？產(chǎn)品特性不同，投資策略也不同。
這里要特別說(shuō)道的就是量化投資的核心——量化模型。
景順長(zhǎng)城量化模型主要采用超額收益模型、風(fēng)險(xiǎn)模型、交易成本模型三大類量化模型分別用以評(píng)估資產(chǎn)定價(jià)、控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易（也就是從選股、風(fēng)控到交易，都開(kāi)發(fā)了專門(mén)的模型來(lái)負(fù)責(zé)）。
超額收益模型
該模型通過(guò)構(gòu)建多因子量化系統(tǒng)，綜合評(píng)估估值、市場(chǎng)趨勢(shì)、盈利、企業(yè)質(zhì)量、投資者情緒等多個(gè)因素，以自下而上為主，自上而下為輔，分辨各證券之間的定價(jià)偏差（量化選股能力就在這一步體現(xiàn)出了差別，這個(gè)模型做得好，選股能力就會(huì)棒棒噠，基金的凈值增長(zhǎng)率也能比其他產(chǎn)品高出一截）。
風(fēng)險(xiǎn)模型
該模型事前控制投資組合對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)因子的敞口，包括市值規(guī)模、資產(chǎn)波動(dòng)率、行業(yè)集中度等，力求主動(dòng)將風(fēng)險(xiǎn)控制在目標(biāo)范圍內(nèi)。對(duì)于超額收益模型得分相同的股票，傾向于風(fēng)險(xiǎn)小的股票（對(duì)于小景家的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，放在第一位的不是跑得快，而是走得穩(wěn)，把錢(qián)交給注重風(fēng)控的老司機(jī)，你才能投得穩(wěn)，睡得香）。
交易成本模型
該模型根據(jù)個(gè)股的市場(chǎng)交易活躍度、市場(chǎng)沖擊成本、印花稅、傭金等數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)個(gè)股的交易成本，追求有效控制換手率。只有在預(yù)期收益超過(guò)交易成本時(shí)才會(huì)進(jìn)行交易（有不少基友認(rèn)為量化就是高頻交易，就是數(shù)據(jù)觸發(fā)某個(gè)指標(biāo)就得買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)、賣(mài)賣(mài)賣(mài)。但那么簡(jiǎn)單粗暴的就不是主動(dòng)量化了，小景家的量化投資還非?？紤]性價(jià)比，在追求超額收益的路上錙銖必較）。
補(bǔ)充說(shuō)明一點(diǎn)，對(duì)于大部分基友都沒(méi)有買(mǎi)的量化對(duì)沖專戶，小景也可以大概科普一下它的運(yùn)作方式（土豪基友，還是歡迎到小景家做個(gè)一對(duì)一專戶的）。
小景家的量化對(duì)沖專戶采用“多空”（long-short）投資策略，在控制組合資產(chǎn)的股票系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露的前提下，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。其中多頭股票部分主要采用基本面分析的方式進(jìn)行篩選，而空頭部分以被動(dòng)對(duì)沖（passive hedging）方式構(gòu)建，首要目標(biāo)為剝離多頭股票部分的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
量化基金經(jīng)理的作用是什么
上面說(shuō)的量化模型很牛，但是這并不意味著量化基金中沒(méi)有人為因素，相反，量化投資的模型只是一個(gè)框架和工具，如何使用工具就得看背后的人——基金經(jīng)理以及量化團(tuán)隊(duì)，這也是量化基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)差異的主要原因之一。
如何理解基金經(jīng)理在量化投資中的作用呢？小景舉個(gè)例子讓你瞬間明白。
做投資就像捕魚(yú)，基金經(jīng)理都是漁民，而股票則是神出鬼沒(méi)的魚(yú)群。
這世界上有很多漁民，有的選擇垂釣，有的選擇拖網(wǎng)。做主動(dòng)投資的基金經(jīng)理，我們可以將他們看做海邊的垂釣者，只關(guān)注他們能釣得到的品種；而做量化投資的基金經(jīng)理，我們可以把他們看做用網(wǎng)捕魚(yú)的漁民，量化策略就是他們手中的網(wǎng)。
量化模型里的電腦大數(shù)據(jù)，就像擁有整個(gè)海洋地形圖和魚(yú)群百科的資料庫(kù)，相當(dāng)于給漁船裝配了GPS和超聲波探測(cè)儀。漁民真正做到廣撒網(wǎng)、多捕魚(yú)。而且數(shù)據(jù)探測(cè)盡可能規(guī)避了人工搜尋資料的劣勢(shì)，利于更客觀決策。
量化產(chǎn)品投資管理的核心是模型（因子）的開(kāi)發(fā)及維護(hù)，基金經(jīng)理主導(dǎo)策略開(kāi)發(fā)、模型維護(hù)、投資決斷，做的就是各種不可描述、不明覺(jué)厲的活兒。
2017年，量化基金有啥優(yōu)勢(shì)
2017年是個(gè)什么樣的年份的？小景覺(jué)得……大概率還是個(gè)震蕩市吧！
震蕩市買(mǎi)什么？
反正不管買(mǎi)什么，都不能缺了量化基金。
小景并不是要標(biāo)榜量化基金喜歡波動(dòng)，而是在波動(dòng)較大的市場(chǎng)中，主動(dòng)量化相對(duì)于主動(dòng)選股基金可能更具有優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)強(qiáng)烈波動(dòng)的時(shí)候，人可能會(huì)因?yàn)橥顿Y心理變化而犯錯(cuò)，但模型還是基于數(shù)據(jù)在運(yùn)行，犯錯(cuò)的概率更低。
就如本文開(kāi)頭小景給出的2016年的基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一樣，在抵御市場(chǎng)跌宕起伏方面，量化基金有更強(qiáng)的定力。
科普至此，不知道基友們看懂量化基金沒(méi)。如果還有更多問(wèn)題，歡迎留言調(diào)戲小景。如果想買(mǎi)量化產(chǎn)品，小景家的景順長(zhǎng)城滬深300指數(shù)增強(qiáng)、景順長(zhǎng)城量化精選、景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力等基金可供選擇哦！
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