【靈光一閃】
當(dāng)前的眾籌管理人與投資者的利益捆綁，并沒有到一個可以讓投資者高枕無憂的緊密度。
蔣光祥
近日有關(guān)京東眾籌刷單事件開始在媒體上發(fā)酵，被爆涉及刷單的眾籌項目達(dá)到1100個，甚至傳聞其金融板塊CEO本人也有參與某股權(quán)眾籌項目的刷單。早在2015年淘寶、蘇寧還在苦等監(jiān)管政策明確之際，京東就已經(jīng)率先出手上線了自己的股權(quán)眾籌平臺——東家。迫不及待布局的“膽大”背后也算“心細(xì)”：其平臺本質(zhì)架構(gòu)還是在現(xiàn)有《公司法》、《證券法》框架下，訴諸設(shè)立有限合伙企業(yè)等常規(guī)手段；對于股權(quán)眾籌配套的關(guān)鍵細(xì)則，如對于投資人的界定部分，參考了當(dāng)時的私募股權(quán)眾籌管理辦法征求意見修改稿，具有一定的前瞻性。
眾所周知，在京東等知名平臺介入這個行業(yè)之前，國內(nèi)早已存在人人投、天使匯等少數(shù)股權(quán)眾籌平臺，但一直難成氣候。舉目所及，股權(quán)糾紛倒是時有耳聞。沒有工商登記變更、沒有定期財務(wù)報表，投資人與所有人的實際經(jīng)營情況存在信息不對稱，此種類眾籌實質(zhì)上還是兄弟朋友搭伙做生意，盈虧都容易生出事端。應(yīng)當(dāng)說，京東此舉在當(dāng)時，還是有力地助推了此類平臺標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作之勢。但運(yùn)作兩年多來，作為一家標(biāo)桿平臺仍有這樣重量級的負(fù)面消息被爆出，說明國內(nèi)眾籌之路尚處在貓膩頻發(fā)的初級階段，也引發(fā)了“刷單是否原罪”等諸多思考。
細(xì)分來看，商品眾籌一般數(shù)額小但種類多，波及面廣。眾籌如在沒有“托”的情況下遭遇失敗，或者即便成功，但發(fā)現(xiàn)到手產(chǎn)品有較大缺陷，只能當(dāng)是給自己的興趣買單。當(dāng)知道存在刷單，體驗可能很差。股權(quán)眾籌則不再是純粹興趣導(dǎo)向，而是選擇有意識地承擔(dān)某種責(zé)任或者風(fēng)險。帶有風(fēng)險高、流動性低、退出機(jī)制不完善、投資者風(fēng)險承擔(dān)能力較低、市場教育也不夠等特點(diǎn)。項目失敗了“東家”可以深表遺憾，不成功最多不收管理費(fèi)；專業(yè)機(jī)構(gòu)的領(lǐng)投人可以習(xí)以為常，東方不亮西方亮；但當(dāng)初一腔熱血指望跟風(fēng)大賺的跟投人，恐怕只能獨(dú)咽苦果，再倘若發(fā)現(xiàn)是被刷單等行為哄騙入局，則可能有法律糾紛。京東迄今累計完成了51億的股權(quán)眾籌，待樣本量大到一定程度，也許還會有其他當(dāng)前無法預(yù)計的問題一并進(jìn)入暴露期。
回歸眾籌尤其是股權(quán)眾籌的初心，是讓在傳統(tǒng)金融服務(wù)渠道面前灰頭土臉，卻又嗷嗷待哺的萬千小微企業(yè)和個體工商戶，通過互聯(lián)網(wǎng)金融手段，有望得到來自不同應(yīng)用場景的客戶（這些客戶對其所黏附的應(yīng)用場景也具備起碼的信任）的投資。京東等眾籌平臺的及時出現(xiàn)，從市場長期培育的角度來看，是一件好事，但“刷單”顯然令事物走向了拔苗助長的反面，若當(dāng)中有平臺存私心而不惜給跟風(fēng)的投資人“挖坑”，則性質(zhì)更為惡劣。
對于京東等眾籌平臺，顯然有更重要的工作要做。股權(quán)投資與債權(quán)投資判若云泥，客戶從債權(quán)到股權(quán)的投資轉(zhuǎn)換，也許只在懵懂之間，但“東家”必須得跟進(jìn)管事，項目篩選、投后管理這些只是最基本的工作，成人都知道做好一個企業(yè)不容易。何況“東家”也不白做，收融資總額的3—5個百分點(diǎn)，要知道，這是一個在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域令人艷羨的點(diǎn)數(shù)，這還沒包括領(lǐng)投人額外可以獲得跟投人收益的20%。
刷單等負(fù)面新聞的爆出，也說明當(dāng)前的眾籌管理人與投資者的利益捆綁并沒有到一個可以讓投資者高枕無憂的緊密度，既然股權(quán)眾籌的參與者（跟投人）并非是無償?shù)玫皆?，那么相?yīng)地提些要求，強(qiáng)調(diào)平臺的效用，追求利益捆綁，要求管理人和領(lǐng)投人一樣，拿出一個關(guān)切痛癢的額度，同進(jìn)同退，也并不為過。
?。ㄗ髡呦祷饛臉I(yè)者、財經(jīng)評論人）
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